传媒行业简评报告：暑期内容释放收获正向回馈，板块基本面向好

暑期内容释放收获正向回馈，板块基本面向好 传媒|行业简评报告|2023.08.17 评级：看好 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 辛迪分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 1 传媒 沪深300 0.5 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 10-Aug 30-May 19-Mar 6-Jan 26-Oct 15-Aug 资料来源：聚源数据 相关研究 港股互联网迎布局良机，国产电影备案显著复苏 新品供给丰富，游戏行业环比显著回暖 AI应用加速落地，关注游戏公司估值性价比 核心观点 【核心观点】电影暑期档连破纪录，三季度有望释放业绩。2023年暑期档（6月1日-8月31日）总票房（含预售）突破170亿，这也是继2018年（173.77亿）、2019年（177.78亿）后暑期档票房第三次突破170亿，已有3部影片累计票房突破20亿创历史新高。全国单日票房连续50天破亿，持续刷新中国影史全国单日票房连续破亿纪录。暑期档数据环比提升，游戏公司仍有最优性价比。根据SensorTower，7月中国iOS手游市场收入环比提升8.8%。经过调整，当前头部及二梯队游戏公司估值水平仍具备较高性价比，叠加新品上线催化以及Q2、Q3之后的带来的业绩释放，2023H2有望持续估值+业绩双击。相关标的：电影板块：中国电影、百纳千成、光线传媒、华策影视、万达电影；游戏板块：腾讯、网易、吉比特、恺英网络；受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：三人行、蓝色光标、值得买；数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒；港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐。 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅-2.94%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第11位。从细分行业来看，上周影视板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅-1.11%，广播电视、出版表现次之。 【重要行业新闻】国家网信办发文组织APP备案工作；抖音生活服务上半年支付GMV超1000亿元；世纪睿科（交个朋友）位列抖音电商「8月电商MCN机构综合实力榜」榜首；程一笑透露过去一年超过2200万人在快手获得近900亿收入；中手游与腾讯视频（动漫）达成国风仙侠赛道内容共创和仙剑IP的长线战略合作；全国单日票房连续50天破亿；8月票房（含预售）已突破40亿；Newzoo预测2023年游戏行业将恢复增长，全球游戏市场收入将达1877亿美元，同比增长2.6%;Meta透露计划生产约1000台第一代AR眼镜。 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 1本周核心观点 电影暑期档连破纪录，三季度有望释放业绩。截至8月14日12时，2023年暑期档（6 月1日-8月31日）总票房（含预售）突破170亿，这也是继2018年（173.77亿）、 2019年（177.78亿）后暑期档票房第三次突破170亿，《消失的她》《八角笼中》《封神第一部》《孤注一掷》《长安三万里》票房均超过15亿暂列前五名。2023年暑期档已有3部影片累计票房突破20亿创历史新高，分别为《消失的她》《八角笼中》《封 神第一部》，2018年暑期档2部影片票房破20亿。8月9日全国单日票房连续50天破亿，持续刷新中国影史全国单日票房连续破亿纪录。 暑期档数据环比提升，游戏公司仍有最优性价比。根据SensorTower，7月中国iOS手游市场收入环比提升8.8%。我们认为，游戏公司当前具备较高投资性价比，原因在于：第一，去年游戏版号发放逐步恢复常态化以来，行业精品产品供给周期逐步开启，暑期旺季驱动新品加速上线，行业景气度逐步抬升，根据最新披露行业数据，回暖势头强劲；第二，AIGC等新技术概念的火热，也让市场关注到头部游戏公司在前期积累的创新技术能力的价值，同时驱动游戏公司加速技术投入，推动行业生产力和产品力的革新，以AI+为代表的新技术在游戏产业降本增效价值和提升产品商业化能力价值均将逐步落地；第三，经过调整，当前头部及二梯队游戏公司估值水平仍具备较高性价比，叠加新品上线催化以及Q2、Q3之后的带来的业绩释放，2023H2有望持续估值+业绩双击。 基本面坚韧向好，港股互联网公司处于布局良机。部分港股已披露中报业绩预告，验证我们之前龙头互联网公司业务增长和盈利能力改善情况超过市场预期判断。我们认为当下港股互联网公司仍具备较强布局价值：第一，在相对宽松的政策环境和消费稳步改善的宏观背景下，港股互联网标的作为国内消费映射将持续受益，同时考虑到互联网龙头内部稳健推进降本增效措施等，业绩仍位于上行区间；第二，当前港股公司仍受海外金融条件等因素压制，这些压制因素可能仍然存在改善空间，港股互联网公司在估值端有望同坚韧向好的基本面一起支撑股价上行；第三，建议关注头部互联网公司AI大模型研发进展，相关公司有望在估值抬升（短期）、加强内部业务协同和效率改善（中期）、商业模式进化（中长期）等方面受益。 相关标的：电影板块：中国电影、百纳千成、光线传媒、华策影视、万达电影；游戏板块：腾讯、网易、吉比特、恺英网络；受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：三人行、蓝色光标、值得买；数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒；港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐。 2市场表现回顾 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅-2.94%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第11位。2023年初以来，中信传媒指数涨跌幅30.61%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第2位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周影视板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅-1.11%，广播电视、出版表现次之。年初以来，表现最佳的板块是游戏，信息搜索与聚合、出版表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 证券代码002905.SZ 证券简称 金逸影视 周涨跌幅 （%）23.36 证券代码 603000.SH 证券简称 人民网 周涨跌幅 （%） -11.60 300528.SZ 幸福蓝海 23.18 002400.SZ 省广集团 -9.24 002995.SZ 天地在线 14.17 002315.SZ 焦点科技 -7.93 600996.SH 贵广网络 9.93 002095.SZ 生意宝 -7.73 002502.SZ *ST鼎龙 8.12 002188.SZ ST巴士 -7.42 300343.SZ 联创股份 6.51 603721.SH 中广天择 -6.69 601999.SH 出版传媒 6.28 300079.SZ 数码科技 -6.58 000719.SZ 中原传媒 6.08 603888.SH 新华网 -6.50 603103.SH 横店影视 5.69 300459.SZ 金科文化 -6.33 002699.SZ 美盛文化 5.03 603258.SH 电魂网络 -6.30 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 证券代码 证券简称 所属中信三级行业 周平均换手率（%） 002995.SZ 天地在线 互联网广告营销 23.27 002400.SZ 省广集团 互联网广告营销 17.12 300295.SZ 三六五网 信息搜索与聚合 14.85 000719.SZ 中原传媒 出版 13.94 300528.SZ 幸福蓝海 影视 13.48 300242.SZ 佳云科技 互联网广告营销 10.85 002599.SZ 盛通股份 出版 10.27 002292.SZ 奥飞娱乐 动漫 9.84 002095.SZ 生意宝 信息搜索与聚合 9.71 002905.SZ 金逸影视 影视 9.67 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 行业监管 1.工业和信息化部近日印发通知，组织开展移动互联网应用程序（以下简称 APP）备案工作。要求在中华人民共和国境内从事互联网信息服务的APP主办者，应当依照《中华人民共和国反电信网络诈骗法》《互联网信息服务管理办法》等规定履行备案手续，未履行备案手续的，不得从事APP互联网信息服务。2.国家网信办8日就《人脸识别技术应用安全管理规定（试行）（征求意见稿）》公开征求意见。征求意见稿提出，只有在具有特定的目的和充分的必要性，并采取严格保护措施的情形下，方可使用人脸识别技术处理人脸信息。 类别新闻内容 流媒体抖音：1.据晚点LatePost，抖音生活服务上半年支付GMV（交易总额）超1000 亿元，主要由到店业务（含到店餐饮、到店综合）与酒旅业务贡献，不足美团相同业务GMV的1/2。抖音生活服务2023年到店+酒旅业务GMV目标为2900亿元。2.8月9日，抖音电商发布了「8月电商MCN机构综合实力榜」。榜单显示，世纪睿科（交个朋友）拿下了榜首，湖远行居榜二，三只羊居榜第三，东方甄选则居于榜单第四位，该榜单是由抖音电商月度等级考核指标综合表现进行排名。4.8月9日，抖音电商发布的数据显示，在为期7天的“风味贵州”专项活动中，近百万单当地农特产销往全国，菜籽油、大方豆干、辣椒面、长粒大米、烟熏腊肉等产品颇受欢迎。其中，菜籽油销量同比增幅高达812%，贵州豆腐干销量同比增幅达419%；贵州绿茶销量则同比增长了115%。 快手：1.8月7日，快手直播日前针对娱乐公会视频直播再推新政策。政策的重点主要包括三方面，一是调整新主播任务，不考核涨幅上限，任务难度下调；二是新增新公会扶持任务，与新主播奖励叠加；三是优化努力值任务基线逻辑，正向激励涨幅区间。2.8月7日，快手小店拟调整（非进口）商家货款结算周期，并对《快手小店结算规则》进行修订。此次核心调整：根据不同的店铺分层，平台对货款结算周期进行差异化调整。本规则于2023年8月7日修订，于 2023年8月14日至8月28日逐步放量生效。3.8月9日，快手“退货补运费”计划升级为“退换货补运费”，近期将开始逐步放量。逐步放量规则为：自8月6日开始，平台将随机抽取带退货补运费且开通换货功能的商家进行逐步放量，被命中的订单在用户首次换货时平台将补偿因换货产生的运费（补偿标准同退货）。4.8月9日，快手商家上线隐私号功能。商家可通过订购隐私号服务，通过具备时效性的隐私号，完成与消费者的售后沟通，获取隐私号码后即可拨通消费者电话。5.8月10日，快手光合创作者大会在上海举办。快手科 技创始人兼首席执行官程一笑透露，过去一年，有超过2200万人在快手获得近 900亿收入。过去半年快手创作者总收入同比增长24%。创作者的变现模式也更加趋于多元，在平台有超过2种收入来源的创作者年同比增幅为17%。6.8月10日，快手磁力聚星业务负责人孔慧介绍，快手商业化持续增长。2023年Q1快手应用平均月活用户数超6.54亿人，同比增长9.4%，2023年Q1线上营销服务收入130.6亿元，同比增长15.1%。有收入达人数2023Q2同比增长74%，商业订单数2023Q2同比增长207%。7.8月10日，快手本地生活达人中台负责人施春晓表示，今年上半年，快手本地生活消费用户规模增长超498%，本地生活支付金额增长848%。本地生活达人变现方面，有收入的达人规模增长超212%。本地生活优质达人规模增长超816%。8.8月10日，快手宣布，获得时代少年团“楼外楼”青岛演唱会独播权，8月19日将全程免费直播。 腾讯视频：1.8月8日，腾讯视频动画节2023在上海正式启幕