煤炭开采行业简评报告：基本面向好，当前煤价有支撑

基本面向好，当前煤价有支撑 煤炭开采|行业简评报告|2023.08.18 评级：看好 翟绪丽 首席分析师SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 张飞 研究助理zhangfei@sczq.com.cn电话：010-81152685 市场指数走势（最近1年） 煤炭开采 沪深300 0.2 13-Aug 2-Jun 22-Mar 9-Jan 29-Oct 18-Aug 0 -0.2 -0.4 资料来源：Wind 相关研究 2023年煤炭开采中期投资策略：清风徐徐，渐入佳境 台风影响减弱，需求有望反弹 顺周期布局煤炭，进可攻退可守 核心观点 动力煤港口去库明显，价格有望止跌反弹。供给方面，本周煤矿安全检查基本进入验收阶段，主流煤矿复工复产，保持稳定生产，个别煤矿因台风天气影响存在暂停产销现象，煤矿供应整体仍保持稳定。需求方面，随着近期台风及降雨天气减少，各地气温不断升高，用电需求进一步释放，电厂日耗量有所回升，电厂去库速度加快，北方港口动力煤去库明显；非电力用煤方面，需求支撑有限，房地产市场持续低迷，水泥、甲醇等行业需求依旧疲软，对于动力煤价格提振有限，预计未来伴随房地产市场政策支持加大，非电用煤需求有望逐步反弹。本周动力煤产地价格延续下跌态势，市场交易氛围较冷清，港口煤价小幅下跌，本周广州港、长江口库存下降，港口调出量高于调入量，根据wind数据显示，截至8月11日，长江口库存合计581万吨，较8月4日减少72万吨，跌幅11.03%；广州港库存279.9万吨，周环比减少19.4万吨，跌幅7.87%。 国内炼焦煤供需边际改善，下游需求持续向好。供给方面，本周多数煤矿经安全检查验收合格后恢复正常生产，但受上周安全检查加严、台风暴雨等影响，炼焦煤短期供应仍偏紧，预计未来伴随进口煤补充市场及煤矿安全检查工作进入收工阶段，炼焦煤供应将恢复宽松局面。下游需求方面，当前焦炭四轮涨价落地，开启第五轮提涨，叠加焦企利润持续修复，生产积极性提高，有力提振炼焦煤市场；钢厂方面，煤矿安检过后钢厂陆续恢复正常生产，高炉开工维持高位，铁水产量维持稳定，但受环保检查及焦炭多轮提涨影响，钢厂盈利收窄，目前正处盈亏边缘，对炼焦煤采购仍保持谨慎心态。当前海外进口价格企稳探涨，根据wind数据显示，截至8月11日，澳洲峰景主焦煤到岸价为255美元/吨，周环比上涨0.20%；蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1710元/吨，周环比上涨3.64%；策克口岸1/3焦煤场地价960元/吨，周环比持平。 2023年7月，全国进口煤炭3926万吨，同比增长66.9%。海关总署8月8日公布的数据显示，中国2023年7月份进口煤炭3926万吨，同比增长66.9%。环比减少61.1万吨，下降1.53%。7月份煤炭进口额为386700万美元，同比增长2.20%，环比下降13.87%。据此推算进口均价为98.50美元/吨，同比下跌62.35美元/吨，环比下跌14.11美元/吨。2023年1-7月份，全国共进口煤炭26118.4万吨，同比增长88.6%；累计进口金额3156310万美元，同比增长41.4%。 投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、潞安环能。 风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振，产量大幅增长、煤价大幅下跌等。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周行情：煤炭指数跑赢沪深300指数 1.1行情：本周煤炭板块下跌0.73%，跑赢沪深300指数 本周（2023年8月7日-8月11日）煤炭指数下跌0.73%，沪深300指数下跌3.39%，主要煤炭上市公司有涨有跌，涨幅前五名公司为：美锦能源（4.76%）、兖矿能源（3.33%）、山煤国际（3.14%）、潞安环能（1.52%）、陕西煤业（0.93%）；跌幅前五名公司为：山西焦煤（-4.85%）、ST大洲（-4.65%）、郑州煤电（-3.92%）、盘江股份（-3.74%）、金能科技（-3.59%）。 图1本周煤炭板块跑赢沪深300指数2.66% -0.73% -3.39% 石油石化 煤炭交通运输 医药生物 基础化工公用事业社会服务农林牧渔纺织服饰有色金属 传媒国防军工 环保银行 电力设备食品饮料沪深300轻工制造美容护理 综合汽车钢铁 建筑装饰非银金融商贸零售计算机电子 机械设备房地产家用电器建筑材料 通信 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 资料来源：Wind，首创证券 图2本周煤炭子板块均跑赢沪深300指数 1.5% 1.0% 0.5% 焦炭Ⅲ(申万) 动力煤(申万) 煤炭 焦煤(申万) 沪深300 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周煤炭个股有涨有跌，涨幅最高的美锦能源4.76% 6% 美兖山潞陕兰中上恒物中山新华平昊冀淮靖电永辽大晋开安陕安淮云宝云金盘郑山 锦矿煤安西花未煤海源产国西集阳煤华中北远投泰宁有控滦源西泰河煤泰维能江州大西 能能国环煤科来能能煤环神焦能股股能能矿煤能能能能煤股煤黑集能能隆股科股煤洲焦 源源际能业创源源电能华化源份份源源业电源源源源业份业猫团源源份技份电煤 4% 2% ST *ST 0% -2% -4% -6% 资料来源：Wind，首创证券 1.2估值：本周煤炭PE为5.96倍，PB为1.13倍 截至2023年8月11日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为5.96倍，位列A股全行业倒数第二位；市净率PB为1.13倍，位列A股全行业倒数第五位。 图4本周煤炭PE估值为5.96倍 60 5.96 50 40 30 20 10 社会服务 国防军工计算机美容护理 电子 食品饮料 传媒商贸零售 汽车机械设备农林牧渔医药生物 综合轻工制造公用事业电力设备纺织服饰 通信环保 建筑材料基础化工非银金融 钢铁家用电器有色金属房地产交通运输石油石化建筑装饰 煤炭 银行 0 资料来源：Wind，首创证券 图5本周煤炭PB估值为1.13倍 7 1.13 6 5 4 3 2 1 食品饮料 美容护理计算机社会服务国防军工电力设备医药生物农林牧渔 电子传媒 家用电器 通信机械设备有色金属 汽车基础化工轻工制造商贸零售纺织服饰公用事业 环保建筑材料交通运输 综合石油石化非银金融 煤炭钢铁房地产 建筑装饰 银行 0 资料来源：Wind，首创证券 2主要数据追踪 2.1动力煤行情：产地价格下跌，港口现货价格涨跌不一，电厂日耗增加 产地价格：截至8月11日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价690元/吨，周环比下跌0.72%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价734元/吨，周环比上涨1.10%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价645元/吨，周环比下跌0.92%。 港口价格：截至8月11日，广州港Q6100神木块库提价1354元/吨，周环比持平；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价833元/吨，周环比下跌1.30%。截至8月10日，山西优混Q5500市场价843.9元/吨，较7月31日下跌3.09%。 电厂运行：8月3日，南方八省电厂煤炭日耗达235.2万吨，相比7月27日增加6.2 万吨，增幅2.71%；南方八省电厂煤炭库存量3631万吨，相比7月27日减少45万吨，降幅1.22%。 图6动力煤产地价格周环比下跌元/吨 坑口价：大同南郊弱粘煤Q5500坑口价：陕西榆林烟煤末Q5500坑口价：内蒙古东胜原煤Q5200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2021-08-11 2021-09-11 2021-10-11 2021-11-11 2021-12-11 2022-01-11 2022-02-11 2022-03-11 2022-04-11 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 2022-08-11 2022-09-11 2022-10-11 2022-11-11 2022-12-11 2023-01-11 2023-02-11 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 0 资料来源：Wind，首创证券 图7动力煤港口价格涨跌不一元/吨图8山西优混市场价较7月31日下降元/吨 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 广州港提价：神木块Q6100 京唐港平仓价：山西产动力末煤Q5500 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2021-08-11 2021-10-11 2021-12-11 2022-02-11 2022-04-11 2022-06-11 2022-08-11 2022-10-11 2022-12-11 2023-02-11 2023-04-11 2023-06-11 2023-08-11 2021-08-10 2021-10-10 2021-12-10 2022-02-10 2022-04-10 2022-06-10 2022-08-10 2022-10-10 2022-12-10 2023-02-10 2023-04-10 2023-06-10 2023-08-10 0 市场价:山西优混(Q5500):全国 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图9南方八省电厂日耗较7月27日增加万吨图10南方八省电厂库存较7月27日减少万吨 南方八省电厂煤炭日耗南方八省电厂煤炭库存 300 250 200 150 100 50 0 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2,000 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.2炼焦煤价格：本周产地价格持平，港口价格持平，澳煤进口价格上涨，蒙煤进口价格上涨，期货价格上涨，贴水幅度下降 产地价格：截至8月11日，山西吕梁产主焦煤市场价2000元/吨，周环比持平；山 西古交产肥煤1860元/吨，周环比持平；河北邯郸主焦煤1820元/吨，周环比持平。 港口价格：截至8月11日，京唐港主焦煤库提价为2150元/吨，周环比持平。 进口价格：截至8月11日，澳洲峰景主焦煤到岸价为255美元/吨，周环比上涨 0.20%；主焦煤海内外即期汇率价差305.33元/吨，周环比下跌5.36%。截至8月11日， 蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1710元/吨，周环比上涨3.64%；策克口岸1/3焦煤场地价960元/吨，周环比持平。 期货价格：截至8月11日，炼焦煤期货收盘价1483.5元/吨，较8月4日上涨14 元/吨，涨幅0.92%；现货价格2000元/吨，较8月4日持平；贴水516.5元/吨，贴水幅 度较8月4日下降14元/吨。 图11炼焦煤产地价格周环比持平元/吨 市场价：主焦煤：山西车板价：肥煤：山西车板价：主焦煤：河北 4,500 4,00