收购普乐，切入电池片核心真空镀膜设备，新业务从0到1

公司收购普乐新能源。2023年8月16日，公司发布公告称，拟以现金2.7 亿元收购普乐新能源（蚌埠）有限公司100%股权。普乐2022年实现营业 收入2011.39万元，净利润-8.17万元；2023年1-5月实现营收685.77万 元，净利润-918.72万元；截至2023年5月31日，总资产3.14亿元，净 资产2.12亿元。 切入LPCVD设备，电池片真空镀膜设备从0到1。普乐成立于2006年， 拥有以留美博士为核心的高级研发团队。该团队拥有20年以上的研发经验， 掌握LPCVD等太阳能电池真空镀膜设备的生产能力。目前，普乐已经实现 量产线订单的突破，订单表现亮眼，客户资源丰富，主要客户是麦迪科技、 国电投、中来等。此外，公司可借助串焊机、单晶炉、丝网印刷等其他光伏 设备领域的客户资源，发挥产品间的协同效应，加强与客户合作的深度与广 度，打造平台型企业，形成新的业务增长点，预计普乐明年将带来业绩放量。 串焊机深度受益0BB技术迭代，硅片&电池片设备布局顺畅。0BB技术能 够降低30%-40%的银浆单耗，减少电池正面栅线遮挡和少子传输距离，满 足光伏降本增效的底层逻辑，有望成为未来行业的必选路线。串焊机是组件 生产中的核心关键设备，公司为串焊机的绝对龙头，市占率超70%，将率 先深度受益于组件扩产和0BB技术迭代。此外，在单晶炉方面，2022年， 公司单晶炉新增订单12.86亿元，在手订单12.53亿元。今年6月5日，公 司与晶科能源新签4.8亿元低氧型单晶炉订单；8月9日，公司又取得合盛 硅业2.9亿元大尺寸单晶炉订单。随着公司单晶炉在业内认可度的不断提升 以及新产品低氧型单晶炉因高性价比优势逐渐放量，我们预计今年公司单晶 炉将迎来爆发式增长。丝网印刷方面，公司2022全年丝印线新签订单2+ 亿元，今年仅Q1即新签2+亿元订单，今年5月公司又取得一道新能10+ 条丝印整线订单，预计全年市占率有望显著提升，增长势头迅猛。 投资建议：我们预计2023-2025年公司实现归母净利润12.29、17.30、23.31 亿元，同比增长72%、41%、35%。当前股价对应公司PE为20.5/14.6/10.8X。 公司为光伏组件串焊机绝对龙头，将率先深度受益于0BB技术迭代，同时 硅片&电池片产品不断丰富，成长动力充足，维持“买入”评级。 风险提示：光伏扩产不及预期、新技术导入不及预期、市场竞争加剧风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）