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有色与新材料产品每日报告:宏观面预期主导当前盘面,有色维持高位震荡

2023-08-17沈照明、李苏横、郑非凡、张远中信期货H***
有色与新材料产品每日报告:宏观面预期主导当前盘面,有色维持高位震荡

中信期货研究|有色与新材料产品每日报告 2023-08-17 宏观面预期主导当前盘面,有色维持高位震荡 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 报告要点 有色观点:宏观面预期主导当前盘面,有色维持高位震荡 逻辑:宏观面多空消息交织,7月中国投资、社融及进出口数据走弱,中国经济复苏的基调仍在延续,并且政策刺激仍在,央行再度调降MLF中标利率;7月美国CPI略低于预期,但环比回升,美联储政策预期反复,美元指数维持偏强势,这对有色有压力。而就供需面来看,有色消费有所走弱;同时,有色多数品种产量偏高增长,供需有趋松预期。中短期来看,宏观面预期主导当前盘面,有色金属维持高位震荡。 170 150 130 中信期货贵金属指数中信期货有色金属指数 370 320 270 110220 90 2022/102023/12023/42023/7 170 摘要: 铜观点:下游消费有韧性,关注6.8万附近争夺。氧化铝观点:氧化铝过剩问题改善,价格维持升势。铝观点:铝库存维持去化,现货升水扩大。 锌观点:LME大幅度交仓,锌价震荡回落。 铅观点:铅蓄电池经销商成品库存大幅累库,验证终端需求偏弱。镍观点:印尼镍矿传闻仍在发酵,盘面相对谨慎看待。 不锈钢观点:印尼镍矿调查消息干扰,镍铁&不锈钢走势偏强。锡观点:佤邦禁矿消息扑朔迷离,锡价震荡运行。 工业硅观点:需求等待改善,硅价震荡运行。 碳酸锂观点:大厂传出补库消息,情绪带动锂价反弹 风险提示:消费复苏不及预期;美联储货币政策收紧超预期;地缘政治风险超预期;供给端干扰加大。 有色与新材料团队 研究员:沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号:F3074367投资咨询号:Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com从业资格号:F03093505投资咨询号:Z0017197 郑非凡zhenfeifan@citicsf.com从业资格号:F03088415投资咨询号:Z0016667 张远zhangyuan@citicsf.com从业资格号:F03087000投资咨询号:Z0019399 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 一、行情观点 品种观点中线展望 铜 氧化铝 铝 铜观点:下游消费有韧性,关注6.8万附近争夺 信息分析: (1)据Mining.com网站报道,以OscarVeraGargurevich为首的秘鲁能矿部工作组会见了在该国经营的31家矿企代表,讨论该部正在起草的新方案,以扫除阻碍或延迟矿产勘查开发项目的障碍。 (2)7月汽车232.4万辆,下降3.8%,其中新能源汽车75.2万辆,增长24.9%。1~7月汽车产量累计1540.8万辆,同比增4.5%。1~7月新能源汽车产量累计435.8万辆,同比增33.2%。 (3)7月美国新屋开工总数年化145.2(万户),预期144.8,前值139.8;7 月营建许可总数144.2(万户),预期146.3,前值144.1。 (4)现货方面,上海电解铜现货对当月合约报升水360元-升水420元,均升水 390元,环比回升180元;8月14日SMM铜社库较上周五减少0.99万吨,至8.26 万吨,8月16日广东地区环比增加0.1万吨,至2.41万吨;8月16日上海电解 铜现货和光亮铜价差650元,环比减少214元。 逻辑:宏观面多空消息交织,7月中国投资、社融及进出口数据走弱,中国经济复苏的基调仍在延续,并且政策刺激仍在,央行再度调降MLF中标利率;7月美国CPI略低于预期,但环比回升,美联储政策预期反复,美元指数维持偏强势,这对铜价有压力。供需面来看,铜消费有所走弱,供需有趋松预期,但铜价跌至 6.8万附近时,现货端再现抵抗。中短期来看,宏观面预期主导盘面,铜价偏高位震荡格局仍在延续,下游可趁急跌逢低买入。 操作建议:区间操作 风险因素:供应扰动;宏观经济预期反复 氧化铝观点:氧化铝过剩问题改善,价格维持升势信息分析: (1)8月16日,SMM氧化铝现货报2910元/吨,+4元/吨。澳洲氧化铝FOB价格报345美元/吨,与上日持平。 逻辑:6月下旬以来,云南电解铝厂复产进程加快,广西地区氧化铝厂持货惜售挺价意愿渐浓,叠加上游河南及广西铝土矿开采受限,氧化铝过剩问题有所改善,成本端支撑再度显现,氧化铝价格短期仍有支撑,价格维持回升。根据调研,目前山西和河南地区处在盈亏平衡附近,但是厂家目前在尝试扩大产能以摊薄生产成本,扩产带来的现货增加令氧化铝价格继续下行,其他小厂只能不得已选择减产或者停产以面对当下的困境,同时,伴随河北和山东新投氧化铝产能的不断释放。整体而言,氧化铝市场过剩量较大的悲观情绪依旧存在,预计价格维持区间震荡态势。操作建议:维持逢低滚动做多,注意及时止盈。 风险因素:低成本地区弹性生产。 铝观点:铝库存维持去化,现货升水扩大信息分析: (1)8月16日,SMM上海铝锭现货报18570~18610元/吨,均价18590元/吨,+120元/吨,升水80-升水120,升水100。 (2)8月14日,SMM统计国内电解铝锭社会库存50.6万吨,较上周四库存下降 0.5万吨,较2022年8月历史同期库存下降19.2万吨,仍继续位于近五年同期低位。国内铝锭去库已半月有余,库存步步逼近50万吨大关。 (3)8月14日,国内铝棒库存7.64万吨,较上周四库存增加0.15万吨,仍继续处于近三年的同期低位,铝棒出库自七月中旬以来出现四连降。铝棒周度出库量 震荡 震荡偏强 震荡 3.77万吨,较上周出库量周度增减少0.75万吨,铝棒出库不畅,各主要消费地出库量进一步下滑。 (4)云南从17日起全面放开目前管控的419.4万kW负荷管理。意味着去年9月 和今年2月停的都可以复产。比预期的130万吨,多出65万吨复产量,全年产量 多供应约30万吨,略微抬高库存水平,对价格及利润冲击可控。超量的复产加大了非汛期再减产风险。 逻辑:宏观面,MLF利率下调大幅超出市场普遍预期,提振了市场信心,有色价格整体回升。基本面方面,云南地区电解铝复产提速,预计八月底部分大企业能够满产,目前云南地区产量逐步爬坡后续华南市场供应压力将逐步体现,短期内并未大量铸锭,且货源去向有所分流,使得短期内国内铝锭库存出现小幅下降,铝现货小幅升水。当前电解铝厂铝水比例再度回升,铝铸锭量下滑,下游铝加工有所回升但低于往年同期,叠加成本端下行,铝短期结构及价格或维持震荡走势。中长线看国内供给扰动较大,需求预期较乐观,铝供需面紧平衡,铝价大方向维持区间震荡走势。 操作建议:空头减仓。 风险因素:宏观风险,供给扰动,需求不及预期。锌观点:LME大幅度交仓,锌价震荡回落 信息分析: (1)现货方面,上海0#锌对09合约报升水120元/吨,广东0#锌对09合约报 升水70元/吨,天津0#锌对09合约报升水250元/吨。 (2)截至本周一(8月14日),SMM七地锌锭库存总量为11.65万吨,较上周五(8月11日)减少0.07万吨,较上周一(8月7日)减少0.94万吨,国内库存环比录减。 (3)2023年7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨,环比下降0.14万吨,同比增加15.79%。 (4)海关总署在线数据显示,中国6月精炼锌进口量为4.53万吨,环比增加 153%,同比大幅增加1796%。 锌(5)最新海关数据显示,2023年1-6月锌精矿进口量为227.81万实物吨,累计同比增加25.36%。 逻辑:宏观方面,评级机构下调美债以及美国银行评级,市场避险情绪抬头。同时美元指数反弹,对锌价较为不利。供给端来看,7月份锌锭产量仍处于55万吨以上,略超市场预期。不过检修季并未结束,8月份仍有较大冶炼厂检修,需持续关注供给端的减产情况。需求方面,受到北方地区洪水影响,镀锌开工率有所回落。同时因为北方地区洪水影响交通,天津仓库到货量明显减少,国内社会库存环比录减。LME锌库存近期大幅度交仓,2天合计交仓接近5万吨,当前库存已经回升到14万吨以上,低库存状态正在逐渐缓解。综合来看,供给高位背景之下锌价中长期走势将偏弱,建议前期空头头寸继续持有。 操作建议:空头持有 风险因素:宏观转向风险;供应回升不及预期 铅观点:铅蓄电池经销商成品库存大幅累库,验证终端需求偏弱信息分析: (1)据SMM数据显示,7月铅蓄电池企业月度成品库存天数为24.26天(环比 -1.13天),7月铅蓄电池经销商月度成品库存天数为43.93天(环比+10.36天)。 铅 (2)SMM2023年7月全国电解铅产量为31.97万吨,环比上涨9.08%,同比上升 21.93%,1-7月累计产量同比上升17.64%。2023年7月再生铅产量37.57万吨,环比增加3.50%,同比减少5.53%,1-7月再生铅累计增加1.09%。 (3)8月16日废铅酸蓄电池价格9550元/吨(+25元/吨),再生铅利润(不含 震荡偏弱 震荡偏弱 副产品)理论值约为-114元/吨(+61元/吨),原生铅和再生铅价差约为300元 /吨(+25元/吨)。 (4)Mysteel统计2023年8月14日国内主要市场铅锭社会库存为5.52万吨, 较7日增0.39万吨,较10日增0.29万吨。 (5)8月16日铅升贴水均值为-225元/吨(-45元/吨);8月15日LME铅升贴水(0-3)为-2.0美元/吨(+7.0美元/吨)。 逻辑:铅矿TC处于低位,废铅料价格处于高位挤压再生铅炼厂利润,再生铅产量提升受限,精炼铅产量或小幅下滑但整体保持稳定。高保有量的机动车、电动两/轮车支撑替换需求稳定,新装需求端汽车销量持续修复,但面临被锂&钠电池替代可能,需要注意的是,疫情因素后置了居民部门的替换需求到今年春节后集中爆发,蓄电池寿命最低1年,从铅酸蓄电池的生命周期来看,今年夏季消费旺季的替换需求部分被前置到春节前后,导致现阶段废铅料发生量收缩从而推升废铅酸蓄电池价格持续走高,铅终端需求结构性偏弱,铅锭出现超季节性累库。当前需要关注电池端向炼厂端的传导、强预期与弱现实的偏差。 操作建议:滚动持空 风险因素:铅供应收缩超预期,消费和出口迅速走强镍观点:印尼镍矿传闻仍在发酵,盘面相对谨慎看待信息分析: (1)最新LME镍库存3.72万吨,较前一日减少12吨,注销仓单0.10万吨,占比2.60%;沪镍库存2919吨,较前一日减少48吨。LME库存、国内SHFE库存均相对低位波动,当前国内外仓单库存极低状态仍将提供价格波动弹性。 (2)现货方面,SMM消息,金川镍、俄镍对10点30分2309合约分别升水5300-5500 元/吨,升水1500-1700元/吨;现货升水分别持平、下跌50元/吨。现货市场疲软依旧,整体升水弱势运行。 (3)2023年7月国内主要镍基合金企业纯镍耗量总计7323吨,环比6月增加 0.69%。 (4)近日,一艘来自印尼的货轮靠泊钦州港区,卸下5100多吨从印尼进口的高冰镍原料,这标志着钦州港已顺利开通华友“印尼-钦州”的新能源锂电材料海运新通道。 镍(5)据印尼能矿部最新信息,2023年8月份印尼镍矿内贸基准价格(HPM)如下:品位:1.7%基准价44.26美元/吨;品位:1.8%基准价49