天奇股份机构调研纪要

天奇股份机构调研报告 调研日期:2023-04-18 天奇自动化工程股份有限公司成立于1984年,2004年在深圳证券交易所上市。公司现已形成智能装备产业、循环装备产业、重工机械产业和锂电池循环产业四大板块,在全国范围内设立多家子公司。产品与服务主要涉及汽车制造、智能仓储、循环装备、报废汽车回收拆解、锂电回收处理、新能源工程 、重工制造等产业领域。天奇股份是国家高新技术企业、创新型企业、国家知识产权工作示范单位,拥有企业技术中心、国家博士后科研工作站、江苏省物流自动化装备工程技术中心等研发创新平台。公司将以“诚信、勤勉、创新、共赢”的核心价值观,立信市场,服务客户,践行价值创造。 2023-04-21 2023-04-18 董事长、总经理黄斌,董事、董事会秘书张宇星,锂电池循环事业部负责人郁炜,天奇金泰阁财务负责人周书春,财务中心主任朱会俊,证券事务代表 刘20康2妮3-04-19 特定对象调研电话会议 BlackRock 其它 - 度势投资 - - 复通私募 - - 广发证券 证券公司 - 国海资管 资产管理公司 - 国联证券 证券公司 - 国泰财险 - - 国泰基金 基金管理公司 - 海通证券 证券公司 - 恒生前海基金 基金管理公司 - 恒信华业 投资公司 - IGWTInvestment 投资公司 - 弘毅远方基金 基金管理公司 - 鸿运私募 - - 华安证券 证券公司 - 明泽投资 投资公司 - 农银 - - 诺铂远信投资 - - 磐厚资本 基金管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 平安银行 股份制商业银行 - 谦心投资 投资公司 - 财通证券 证券公司 - 前海联合 基金管理公司 - 趣时资产 资产管理公司 - 锐天投资 投资公司 - 睿郡资产 资产管理公司 - 睿璞投资 投资公司 - 上海天猊投资 投资公司 - 尚城资产 - - 橡果资管 - - 兴业基金 基金管理公司 - 兴业证券 证券公司 - 财通资管 资产管理公司 - 英大证券 证券公司 - 盈峰资本 资产管理公司 - 长江证券 证券公司 - 招商基金 基金管理公司 - 浙商证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 华夏财富创新 投资公司 - 建信信托 信托公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 丹羿投资 投资公司 - 金股证券 - - 金光紫金创投 - - 紫阁投资 投资公司 - 盟洋投资 投资公司 - 民生银行 股份制商业银行 - 中银资管 其它 - 正弘投资 投资公司 - 中金公司 证券公司 - 银河证券 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 德邦基金 基金管理公司 - 中信建投 证券公司 - 中信期货 期货经纪公司 - 中信证券 证券公司 - 明世伙伴基金 基金管理公司 - 群益投信 信托公司 - 顶天投资 投资公司 - 东海证券 证券公司 - 东吴证券证券公司- 一、公司董事会秘书根据《2022年年度报告》就公司整体经营情况进行介绍二、公司与投资者就以下问题进行交流1、目前回收业务中行业采购折扣系数是多少? 碳酸锂价格短时间内大幅下跌,目前折扣系数维持在40%-50%。因为碳酸锂价格的波动,目前市场上废料采购普遍处于停滞状态。2、MHP业务目前的产能及单吨盈利情况?MHP业务产线后续会改造回电池回收产线吗? 自2022年12月至今,MHP业务月产能已达到350金吨/月,全年产能规划为6,500吨左右,预计今年6-7月份,MHP业务月产能 将达到800金吨/月。目前财务核算单吨盈利为7,000-8,000元。MHP业务的产线改自废旧锂电池回收处理产线,产线在MHP业务及三元电池回收处理业务之间切换相对比较简单,公司后续会根据市场行情和自身发展需要适时调配生产产能。 3、锂电池回收板块的库存水平是多少? 截至2022年12月31日,公司锂电循环板块库存水平在2.5个月左右,是根据公司现有产线完全达产而定。4、下游客户采购碳酸锂的目标价格大致为多少? 根据公司近期销售订单,碳酸锂的成交价格基本处于15~20万元/吨。5、公司与一汽集团联合申报成功入选《汽车产品生产者责任延伸试点企业名单》,目前有进展吗? 公司与主体单位中国第一汽车集团有限公司联合申报成功入选《汽车产品生产者责任延伸试点企业名单》,此举是工信部在现阶段生产责任制的法规政策下要求国内主机厂与其合作伙伴进行联合申报的尝试。一汽集团非常重视本次申报,在前期众多合作伙伴中选中了天奇股份及下属几家子公司多方联合进行申报。一方面,基于一汽集团与公司在智能装备业务近二十年的合作,充分体现了一汽集团对公司及子公司综合发展实力的信任及认可;另一方面,体现了一汽集团对公司近十年来汽车后市场布局的认可。公司在汽车后市场已布局报废汽车拆解装备、报废汽车回收拆解运营、核心零部件再制造、动力电池回收、梯次利用及电池元素回收,形成了完整的循环体系。基于前期联合申报汽车生产者责任延伸制试点企业的基础,目前公司与一汽集团下属的核心子公司正深入探讨全面开展电池回收业务的合作模式,后续如 有进展公司将严格履行信息披露义务。6、磷酸铁锂电池回收项目预计何时投产?原料来源主要有哪些? 目前,磷酸铁锂电池回收项目已完成项目建设和设备单机调试,目前正在进行全面联机调试,调试完成后会开始投料试生产。预计二季度能够陆续有磷酸铁和碳酸锂产品产出,预计今年下半年能够达到规划产能的80%。 磷酸铁锂电池废料,一方面,公司与电池厂深度绑定合作,帮助电池厂商处理磷酸铁锂电池厂废;另一方面,后续从社会端进行原料回收,磷酸铁锂电池和三元锂电池的回收渠道是共通的。 7、磷酸铁锂电池回收处理的盈利与三元电池回收处理相比情况如何?公司在磷酸铁锂电池回收行业地位如何? 碳酸锂价格处于相对高位时,公司测算磷酸铁锂电池回收的收益率与三元电池回收差异不大,磷酸铁锂电池回收的收益率略高一点。公司磷酸铁锂电池回收处理项目暂未投产,从中试结果来看,回收率处于行业领先水平且产品已获多家客户认可。据了解,目前市场上仅有少数企业能够开展磷酸铁锂电池回收,且部分企业在磷酸铁回收方面工艺仍不成熟。今年碳酸锂价格大幅下行,公司在磷酸铁锂电池回收处理的技术优势凸显,特别是公司能够制备电池级磷酸铁,使得公司磷酸铁锂电池回收处理的收益情况一定程度上比三元锂电池更优。 8、碳酸锂价格下行对公司锂电池回收板块原料价格、产品价格及毛利的影响情况? 碳酸锂价格已下跌一段时间,短期给公司库存带来了一定压力。长期来看,不考虑库存成本的影响,公司再生环节利润稳定,结合前端资源方 的绑定、完善的回收渠道建设及工艺优势,能够取得优于同行的毛利空间。2023年一季度,整个产业链都呈现谨慎态度,整体处于去库 存阶段。近期尤其是最近几个交易日,碳酸锂期货和现货的交易价格均有企稳反弹趋势,预计二季度及下半年,终端需求、主机厂及电池厂产能释放对锂电材料的需求将有所好转。对于公司而言,消化完库存后,仍能保持正常的利润空间,但现阶段难以量化对毛利率的影响。 从2021年起,碳酸锂价格持续上涨,废料采购端的计价方式、采购系数处于剧烈波动和变化,电池回收行业处于初期阶段,主要特征包括 :(1)产能增速较快,但更多是规划、计划产能,短期内规划产能或工艺成熟度未必能够实现,或是产能利用率可能受到影响;(2)在价格 暴涨预期的引导下,行业玩家急剧增加,贸易商、破碎初加工企业、湿法冶炼企业纷纷加入。市场预期逆转之后,市场需求不足,随着库存出清,也有大批企业退出,行业复兴过程缓慢。(3)整个产业链来看,现正处于新的商业模式快速构建的阶段,如公司与头部主机厂、电池厂深度绑定的模式,原料供应链的变化能够对公司竞争格局带来正向影响。随着行业充分洗牌、后续退役电池持续起量,电池回收行业的竞争格局重塑后,公司渠道优势、回收网络布局及技术工艺优势能够带来更为稳定、清晰的毛利空间。 9、锂电池行业市场集中度情况?未来扩产的弹性如何? 电池回收行业处于洗牌阶段,从工商信息来看,从事电池回收的企业已有上万家,其中更多的是贸易商。从湿法冶炼阶段来看,虽然行业玩家众多,但从实际产能来看,行业集中度较高且会进一步提升。对公司而言,一方面会充分利用装备方面的优势基础持续产能扩张,另一方面持续与头部资源深度绑定共建产能。 公司目前已具备年处理5万吨三元电池的处理规模,另外年处理5万吨磷酸铁锂电池项目已建成并将尽快投产,投产后合计拥有年处理10 万吨废旧锂电池的处理规模。业内及合作方对公司磷酸铁锂电池回收处理项目非常关注。一方面,目前动力电池生产竞争越来越剧烈,后续储能市场相应更大,因此很多电池厂产能规划正从三元电池向磷酸铁锂电池转变,回收端无论是厂废还是退役电池,起量也会较快;另一方 面,公司在大型用户端如网约车平台、公交公司等获得的退役电池以磷酸铁锂电池为主,因此对磷酸铁锂电池废料处理需求较大。 公司后续与电池厂、主机厂以股权深度绑定的方式共建产能,类似与蜂巢能源的合作模式,多以合作方控股的方式,有助于公司实现轻资产模式与更多的资源方深度绑定、合作共赢,加快业务拓展速度。综上,整体而言,公司后续2~3年产能扩张弹性较高。 10、海外渠道建设情况如何? 公司去年成立了海外渠道部专项开展锂电池回收业务的海外市场布局。一方面,国内新能源车的产销量及渗透率居于全球前列,海外市场,如欧美、日本、东南亚,后续发展空间巨大;另一方面,海外电池回收行业发展与国内相差巨大,仅拥有零星回收企业,规模很小。欧洲、美国陆续出台相关政策法规强调资源循环利用,明确各时间节点再生材料所需要占的比重,国外主机厂、电池厂十分注重电池回收再利用环节 。公司于美国、日本、东南亚、欧洲等区域开展了一系列合作洽谈,已取得一定进展。公司将结合海外主机厂、电池厂,结合部分在当地市场已开展回收业务的企业,充分利用其渠道资源优势,深度绑定、共建产能,发挥公司工艺优势,形成合作互补关系而非竞争关系。公司将综合考虑当地政策及环保要求,布局电池回收渠道、建设拆解破碎基地,并选择合适的国家地区开展湿法冶炼,如有机会,国内将作为优先选择地。 11、公司未来各板块的发展规划如何? 公司持续聚焦主业发展,以智能装备、锂电池循环业务为主要发展方向。 智能装备板块为公司立业之本,也是公司后续发展重点。海外市场新能源车发展较国内滞后,市场空间巨大,智能装备板块未来将重点开拓 海外市场,公司将与国际知名的涂装设备供应商共同拓展海外总装及涂装项目。同时,在现有客户的基础上,智能装备板块将进行产品的延伸,如承接整车厂电池线项目。总体而言,智能装备板块后期有巨大发展空间。 锂电池循环业务是公司目前最核心的战略业务,集全公司之力进行重点投入,在产能及渠道布局都拥有竞争优势。公司围绕“致力于服务汽车全生命周期”的企业愿景,基于公司二十多年在智能装备领域积累的汽车行业客户资源及对行业的理解,于2017年布局锂电池循环板 块。两个板块在客户端高度协同,锂电池板块目前洽谈的主机厂大多是公司智能装备板块多年合作的客户,拥有高度信任感。 锂电池循环板块2022年营收及利润居四大板块之首。目前,动力电池退役潮仍未到来,以磷酸铁锂为主的储能电池的大规模退役也未到 。随着电池厂产能扩张,生产废料也逐步提升,在退役潮来临前可以为公司提供一定量的原料来源,保证公司的原料渠道。同时,公司将加强与渠道方的粘性,快速建立多样化合作模式,以股权方式深度绑定,围绕共建产能、共建回收生态体系、共享产业资源等多方面展开战略合 作。后续,公司通过持续渠道建设及运营、工艺及技术研发和迭代升级,共同打造锂电池全生命周期合作闭环,共建锂电池循环利用生态圈 ,形成具有天奇企业特色的锂电池服务及循环体系 此外,以湖北力帝为核心的循环装备板块及以天奇重工为核心的重工机械板块,公司后续不再进行资本性投入。循环装备板块将进行客户结构、产品结构的优化,与当地国企合作重点发展磷石膏处理设备。重工机械板块也在寻求与有资金实力、平台实力的企业合作,择时择机进