熊猫乳品机构调研纪要

熊猫乳品机构调研报告 调研日期:2023-04-21 熊猫乳品集团是一家集研发、生产、销售及技术服务于一体的乳制品专业化企业,成立于1996年。公司主要产品有熊猫牌炼乳、奶酪、奶油、奶酱和椰达牌椰浆、椰乳等系列产品。熊猫品牌源于中粮,始于1956年,已有六十多年的历史,产品获得国内老字号、名牌产品和国际金奖等多项荣誉。公司推行技术创新、实施品牌提升和国际化发展战略,注重人才引进和开发,积极开展对外合作,吸收国内外先进管理经验。通过了ISO9001、ISO14001、HACCP、FSSC22000及诚信管理体系认证,建立了现代管理信息化系统。熊猫乳品集团秉承为世界贡献营养和美味的崇高使命,坚持可持续绿色发展理念,向着成为中国浓缩乳制品专业领导者的愿景目标而勤勉经营。 2023-04-24 董事会秘书徐笑宇,证券事务代表傅妙妙 2023-04-212023-04-21 分析师会议,电话会议中泰证券电话会议 田海川 - - 趣时资产 资产管理公司 会议室 摩根士丹利华鑫 基金管理公司 苏香 中邮基金 基金管理公司 马姝丽 域秀资本 资产管理公司 李付玲 兴银理财 其它金融公司 王毅成 睿亿投资 投资公司 王慧林 工银安盛 寿险公司 吕佳音 元泓投资 投资公司 周立峰 浦银安盛 基金管理公司 龚剑成 万家基金 基金管理公司 高源 同犇投资 投资公司 韩冰洁 前海开源 基金管理公司 刘田 信达澳亚基金 基金管理公司 马绮雯 纯达基金 资产管理公司 郭怡辰 广银理财 其它金融公司 郭强,陈桂,郑少轩 中泰自营 其它 唐朝 太平基金 基金管理公司 甘源 东海基金 基金管理公司 杨恒 中泰证券 证券公司 熊欣慰 Q1:分产品和渠道的经营数据,全年以及四季度重点的信息? A:实现了营收的逆势增长,2022年度营业收入是8.9亿元,同比增长4.05%。归属上市公司股东的净利润是5345.82万元, 同比下降30.95%。归属于上市公司股东的扣非净利润4491.10万元,同比下降33.53%。重点客户的城市受到疫情的反复影响,加之主要原材料的价格持续在比较高位运行,公司经营成本较高。 经销方面,公司经销商下沉工作取得了良好的成果,加之零售渠道的新增,截止到22年底,公司的经销商312家,相较于上一年增幅达到50%以上。 在直销方面,凭借着国内浓缩乳制品的领先优势,熊猫与香飘飘、蒙牛、味全、立高、喜之郎、和路雪等大型知名企业保持了比较良好的合 作,并且业务延伸到元气森林、古茗、益禾堂、nova咖啡等新型的茶饮企业。在22年度,浓缩乳制品收入增加9.99%,椰品增长了22.63%。Q2:主要几个大品类在四季度增速,以及量价的情况。 A:(1)炼乳:公司的核心业务,去年销售不错,淡炼乳连续两年销量很好。其一,竞品是主要是进口产品,与国内交互存在问题,给了国产替代的机会;其二,山东工厂优化炼乳配方,使得淡奶产品的质量稳定性增强;其三,公司在饮品应用渠道这几年的持续开发取得成效。 (2)奶酪:主要是饮品烘焙渠道,主要产品为马苏里拉奶酪,去年推出奶油奶酪,还有小包装马苏里拉等。马苏里拉奶酪去年所有品类里增 长最快,今年预计上亿级。小包装产品前两年在家庭烘焙场景,通过电商渠道销售的增速比较大,现在开始回归正常的烘焙渠道。ToB的奶酪增速也比较高。 (3)奶油:是核心战略新品,比较关注饮品烘焙渠道。去年开发了一两个大客户,希望把经销商和渠道的布局逐渐建立起来。Q3:去年四季度原材料价格在下行,但是利润率没有明显改善的原因?主要是贸易业务的利润影响,还是华东的其他渠道还在恢复?A:四季度比一二季度好一些,三季度的营收更好,是因为很多客户刚开业没有库存,带动了销售。四季度放开了以后大家在轮流休养。净利润影响的因素比较多,除了奶粉现价,还有库存的原料价格的影响,以及四季度另一个主要原材料白糖的价格上行。 Q4:分渠道,品类的扩展布局,客户的开拓情况?A:(1)餐饮渠道:主要是甜炼乳。未来考虑做产品拓宽,做酱类产品。(2)饮品和烘焙渠道:是增速非常快的市场,近几年对于饮品和烘焙客户进行了深度开发。分产品看:淡炼乳,基本上是饮品渠道;奶油、奶酪在烘焙渠道较多。 奶油有常温产品和冷藏产品,未来针对饮品和烘焙两个渠道对于打发性、稳定性、脂肪不同的需求,会开发不同的产品。 直销客户开发比经销难度更大,去年的形势下还是开发了几家大客户,比如立高和nova咖啡等。Q5:奶酪行业竞争激烈,中期或者长期的体量规划如何?与市场相比,售价与利润率的情况? A:公司近几年做奶酪棒业绩表现不好,市场竞争太激烈。去年投资了一家做奶酪休闲零食的公司优鲜工坊。 优鲜工坊今年一季度业绩不错,目前几款奶酪零食:小鱼奶酪、芝士脆、奶酪酥酥等常温奶酪类零食,通过直播渠道带动了产品影响力,从而也在线下铺货。公司希望在控制好利润的情况下做快速的发展,在ToC奶酪业务方面公司更多关注协助优鲜工坊的成长和发育。 公司自己的奶酪团队会稳健一些。Q6:从去年全年和今年一季度看椰产品的增速、客户拓展、利润率情况? A:公司椰品表现非常亮眼,以前几乎是零基础,前年开始针对茶饮和咖啡渠道,推出生椰乳、厚椰乳品类,签约了几个大客户,从零基础马上到了营收五六千万的级别。椰品的业务去年同比增长20%多,主要是因为在陆续开发餐饮客户,以及原有客户订单量增加。 公司有考虑ToC的椰类产品,但目前还在战略讨论阶段。熊猫是一家ToB企业,更多关注茶饮渠道对于椰品应用方面的调整。今年也会关注咖啡渠道。Q7:今年整体的规划情况,业务和渠道对于今年的展望? A:今年规划大方向非常积极,前两年积累的很多想法将会开展,例如原料供应链端在海外的布局,或炼乳产品走出中国等。展望比较乐观:第一,原料价格下降。第二,下游客户恢复正常。 Q8:各个产品线下游客户的在一季度的恢复情况如何? A:1月份大家都在等待,客户对于新年的备货比较谨慎。放开后经济恢复比较好,2-4月份都比以前好。从订单热度和工厂的产量来看 ,消费恢复比较快。Q9:今年的利润率,费用率情况展望? A:奶粉的价格在下行,奶粉拍卖价格目前是在震荡。白糖的价格涨得比较快,希望能在下半年放缓或下调。今年的增量取决于各个产品线的发展情况、研发的推进情况,以及几个新品研发上市的时间效率。Q10:2到3年内,比较有希望成为第二增长曲线的品类是什么?其次优势、壁垒在哪里? A:奶油和奶酪,公司更多关注ToB渠道,TC产品通过合作方式去带动发展。ToB奶酪在纵向的供应链和原材料的控制上比较难,这些是公司擅长的;另外,公司技术研发做得比较早,通过应用服务做客户开发。 稀奶油已签约大客户,希望借此带动经销商布局。另外,奶油现在有几个新产品,应用在烘焙上。公司在成本控制、技术服务等方面做的比较好。 Q11:贸易业务今年怎么看? A:贸易公司虽然规模不大,但是利润在国内名列前茅。去年有汇率和原材料成本价格的影响,但是相对还是不错。 贸易公司希望稳定在一定的规模内,控制好风险,贸易不是公司核心的运营业务,主要是服务大客户,借此带动公司产品的合作。另外,对于原料端的信息的收集和分析,贸易公司也起了很大的作用。