熊猫乳品机构调研纪要

熊猫乳品机构调研报告 调研日期:2024-04-26 熊猫乳品集团是一家集研发、生产、销售及技术服务于一体的乳制品专业化企业,成立于1996年。公司主要产品有熊猫牌炼乳、奶酪、奶油、奶酱和椰达牌椰浆、椰乳等系列产品。熊猫品牌源于中粮,始于1956年,已有六十多年的历史,产品获得国内老字号、名牌产品和国际金奖等多项荣誉。公司推行技术创新、实施品牌提升和国际化发展战略,注重人才引进和开发,积极开展对外合作,吸收国内外先进管理经验。通过了ISO9001、ISO14001、HACCP、FSSC22000及诚信管理体系认证,建立了现代管理信息化系统。熊猫乳品集团秉承为世界贡献营养和美味的崇高使命,坚持可持续绿色发展理念,向着成为中国浓缩乳制品专业领导者的愿景目标而勤勉经营。 2024-04-28 董事会秘书徐笑宇 2024-04-262024-04-26 特定对象调研,业绩说明会,电话会议方正证券电话会议 方正证券研究所 证券研究所 王泽华,谌保罗 上海颢升私募基金管理有限公司 基金管理公司 夏敬慧 天治基金管理有限公司 基金管理公司 王策源 银华基金管理有限公司 基金管理公司 杨滕 景顺长城基金管理有限公司 基金管理公司 肖峰 华安财保资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 贾怡 明睿(北京)资本管理有限公司 资产管理公司 李志国 Q:2024公司对于毛利率的展望,在成本端预期如何? 1)奶粉、白糖、鲜奶、无水奶油等核心原料的价格波动较大。2024年初,鲜奶供需仍没有平衡到位,全年的鲜奶价格较难提升,国内奶粉价格会有优势,新西兰恒天然大包粉的国内需求量会较弱。白糖价格居高,波动较小,展望2024年白糖价格可能会窄幅下行。奶酪和其他原料还是具有短期波动。公司会在窄幅波动中找好的采购点。 2)公司在终端价格变化较小,经销渠道上没有调整价格。大客户端可能会有调整。终端价格稳定说明公司在ToB、餐饮、饮品等渠道的品牌力较强。 3)Q1毛利较好,营收表现一般,主要是结构优化导致。 4)2023年贸易有所亏损。2024年对于贸易业务我们会去库存、控制规模。Q:关于原料采购,公司基本上是随行就市,还是有采取衍生品或者对冲的这种形式?或者有提前原料采购的情况?没有合适平台去做衍生品对冲,如果价格合适的情况下,公司会做储备采购。Q:在东南亚开店的客户占比?产品是否会直供东南亚?海外是否会再建工厂? 客户两年前陆续启动在东南亚布局,在印尼比较集中。核心客户可能会考虑东南亚,先落地一两个点,目前还没有整体布局。公司也在研究 在东南亚布局产能的可行性,发挥质量品控及供应链优势。但部分茶饮企业在上市扩张的战略中包含了供应链的建设,与公司战略存在一定冲突。 Q:2023年经销商变动数量较大的原因? 我们ToB的奶酪业务经销商增长较好,减少的经销商主要在零售部的奶酪业务,2023年做的不理想,被动损失部分经销商。但总体的经销商数量是增加的。我们主要的炼乳、奶油、奶酪板块优势市场在华东、华南,2023年几个新客户开发带动了中西部的业绩增长。 Q:乳品贸易主要做什么?今年如何展望? 乳品贸易已经运营多年,是工贸结合的理念。贸易公司的客户比较优质,如联合利华、和路雪,有比较牢固的关系。前几年业务较好,但贸易毕竟有风险,因此从2018年起控制规模,2023-2024有所亏损。2024年会进一步提升贸易公司运营质量。 Q:苍南浓缩乳制品项目何时投产?新建产能是做什么产品?产能利用率如何? 浙江总部的项目目前在施工方面有诉讼,目前正在积极解决推进,会考虑在不影响诉讼的情况下推进进度。希望新增产能的技术可以做到业内前沿。 Q:奶酪板块优鲜工坊做休闲零食的规模到达多少?未来目标? 2023年为运营的第二年,营收为4,000+万。优鲜工坊持续投入研发,每几个月会推出新品,也有较大的客户在商谈中。Q:淡奶油2024年是否有新品推出?整体规划和展望? 目前已经发布新品,也是我们今年研发的重点之一,奶油及类奶油品类的新品开发和现有产品的优化正在有序进行中。