横店东磁机构调研纪要

横店东磁机构调研报告 调研日期:2023-04-25 横店集团东磁股份有限公司成立于1980年，1999年改制为股份有限公司，2006年在深圳交易所成功上市。公司拥有“磁材+器件”、“光伏+锂电”两大产业板块，“磁材+新能源”双轮驱动发展的国家高新技术企业。公司是中国电子元件行业协会轮值理事长单位，全国磁性行业的龙头企业，获得全球低碳认证的光伏组件制造企业，全球主要的振动马达生产企业之一，全国绿色工厂。公司坚持以客户为中心，为客户提供高附加值、高品质的产品以及优秀系统解决方案。产品涵盖超过六十大类上万种规格的产品，广泛应用于家电、汽车、消费电子、绿色交通、5G通讯、数据中心、服务器、光伏电站、电动工具/二轮车等领域。公司拥有优秀的科研团队和国际技术交流平台，设有多个创新平台，是国家级企业技术中心、国家科技兴贸创新基地、全国电子元件百强企业、浙江省创新型领军企业、浙江省第一批“雄鹰行动”培育企业。 2023-04-27 吴雪萍,徐倩 2023-04-25 现场参观东磁大厦9楼会议室 国信证券 证券公司 - 米游健康科技 - - 盛元智本 - - 荣泽石资管 资产管理公司 - 菲洛资管 - - 黑皇资管 - - 君颐资管 - - 同巨投资 - - 怀信资管 - - 润时资管-- 公司与投资者就公司的经营、发展、财务等方面进行了沟通,现将交流时的问答环节主要内容整理如下:1、公司光伏产业的中长期规划? 答:公司主要聚焦中下游的电池和组件环节,后续会适度往光伏电站、光伏+储能渗透。在经营上,公司将持续推进差异化竞争战略的实施 ,在产品端会给客户提供定制化的PERC黑组件、白组件、TOPCon黑组件、白组件等系列产品;在应用端以分布式为主,逐步加大优质项目型电站的开发;在市场端会在深耕欧洲市场的基础上,加大日韩、国内以及澳洲、拉美等区域的开发,以实现多点开花。近几年,我们计划组 件出货保持中高速增长,如公司计划2023年组件出货9GW,电池以内配为主,少量外售,预计对外销售2GW。经营业绩预测请关注公司每年的年度报告。 2、面对行业供给的增加,公司将如何应对竞争加剧风险? 答:从需求端看,众多国家都明确了碳中和目标,同时随着光伏产业的成本下降和社会用电量的增长,光伏产业未来新增装机量增长可期。 从供给端看,去年开始N型电池的扩产潮就已显现,尤以TOPCon的产能扩张最大,也有HJT和BC类的不同阵营。在市场竞争加剧情况下,公司首先会持续推进PERC产能的降本增效,并通过差异化市场的拓展来延长该产品生命周期;其次也已在积极布局TOPCon的电池和组件产能,公司TOPCon一期电池6GW和组件5GW产能预计在今年Q3建成并逐步投产,并会择机推进二期项目的建设;另外公司也在积极开发BC产品,以及跟进HJT和钙钛矿技术,以紧跟市场趋势,并在不同阶段保持不同产品适度的产能规模,以减少单一产品规模过大的风险。同时,公司从磁 材起家专注于制造40余年,对于精益制造和成本管控有自身的独特优势,再叠加差异化的竞争策略和公司的品牌、渠道优势,我们认为公司的综合竞争力会有一定的优势,从以往经营看,公司的抗风险能力和盈利水平也会优于行业平均水平。 3、欧洲市场情况如何?是否存在高库存?预计未来几个月出货情况如何? 答:从23年Q1看,欧洲需求表现亮眼,1-3月组件累计对欧洲出口约25GW,同比增长近50%,3月份单月出口就达到了10.9GW, 同比环比均实现了高增长。随着出口的持续增加,相应的库存也在增加。但从公司自身来看,库存的控制不错,在小几十个MW量级,而且公司的出货主要集中在西北欧,并以分布式为主,感觉需求还可以,我们预计公司Q2组件出货环比Q1仍能维持在30%左右增长。 4、公司锂电产业的中长期规划? 答:公司主要聚集小动力市场,在巩固电动二轮车、便携式储能市场优势的基础上,进一步加大电动工具、智能家居等领域的拓展,争取部 分细分市场能做到数一数二。产能方面,随着新投资项目后续即将投产,今年锂电池产能将从2.5GWh提升至7GWh。产品类别方面,新项目 会18650和21700并行,并具备全面升级为21700的能力,同时公司18650产品在往3.2Ah、3.5Ah方向开发、21700产品在往4.0Ah、5.0Ah方向开发,也有在往大圆柱方向去布局。材料体系方面,目前产品是三元材料,研发团队也有在跟进钠电、铁锂类材料。 5、为何会介入锂电池业务?为何是小动力市场? 答:公司从2009年介入光伏、2016年介入锂电池,届时公司已做到磁性材料行业龙头,为了开拓第二增长曲线,主要基于“是朝阳产业、市场空间广、制造业”等因素,因此我们选择介入新能源产业。 锂电池产业原先定位在汽车大动力市场,但在其受政策补贴影响,以及新能源汽车产业大发展前期,也时不时存在优胜劣汰的情况,因此我们 及时战略性转型至小动力市场并进行客户结构的调整,从而不断改善公司的经营面貌,现公司锂电产业在小动力应用中已具备较好的竞争优势,在需求疲软的一季度,依然保持了较好的稼动率,实现了出货的增长。 6、公司也有家储业务,如何看待储能行业的技术壁垒较低? 答:储能产业的应用领域很广,主要有应用于电力储能、交通运输、新能源汽车、工业储能等领域,具有广阔的市场前景和发展潜力,嗅觉敏锐的各类玩家纷纷涌入市场,不断推动着该产业的成熟和发展。基于光伏+储能的发展战略,公司也有在开发家储产品,我们会稳扎稳打 ,在产品各方面认证较好的情况下,合理利用自身的光伏渠道来助推家储产品的发展。7、目前TOPCon组件的单瓦盈利如何? 答:不同项目的溢价情况不同,目前TOPCon电池短缺紧张,相较PERC能有一定的溢价。8、如何看待无稀土电机对铁氧体磁性材料的影响? 答:有新能源汽车生产企业提出下一代汽车计划使用无稀土电机,主要是因为近两年稀土价格较高,对下游产生较大成本压力,同时,随着新能源汽车的渗透率提升,其需求量还会增加,叠加稀土是国家的战略储备材料,使得其供应量和供应价格的波动会比较大。无稀土电机在技术方案上是可行的,新能源汽车电机除了稀土电机外,还可用磁阻电机或传统的感应电机优化来替代。无稀土电机在商用车里已有所应用和放量。公司作为磁性材料行业的龙头企业,具备铁氧体永磁、铁氧体软磁、金属磁粉芯、非晶纳米晶、塑磁等全系列的产品供应,无稀土电机的开发会用到铁氧体永磁、软磁、纳米晶等其他磁性材料,故无稀土电机的推进对公司磁性材料产业有一定正面影响。