启明星辰机构调研纪要

启明星辰机构调研报告 调研日期:2023-04-26 启明星辰信息技术集团是一家成立于1996年的网络安全供应商,拥有完全自主知识产权和强大的技术实力,专注于为客户提供数据安全、工业数字化安全 、新算力安全等板块高增长的安全服务。2022年6月,启明星辰集团与中国移动集团达成投资合作,将助力中国移动集团拓展网信安全产品与服务市场,积极打造网络安全产业的国家队和主力军。此外,启明星辰集团也持续深耕于信息安全行业,帮助客户建立完善的安全保障体系,成为政府、金融、能源、运营商、税务、交通、制造等国内高端企业级客户的首选品牌。作为2008年北京奥组委核心信息安全产品、服务及解决方案提供商,启明星辰集团曾参与多个国家级重大安保项目,积累了丰富的实战经验,成为国家网络安全事业不可或缺的主力军。 2023-04-28 张媛,潘柱廷 2023-04-262023-04-26 业绩说明会在线会议 安信证券股份有限公司 证券公司 周雅迪 大成基金管理有限公司 基金管理公司 崔一辰 德邦基金管理有限公司 基金管理公司 吴东昊 鼎晖投资咨询 - 刘京 东吴基金管理有限公司 基金管理公司 朱冰兵 沣杨资产福州经济技术开发区川海私募基金管理有限公司 资产管理公司基金管理公司 张亮,赵高尚,王志强,张楠 黄文林 工银瑞信基金管理有限公司 基金管理公司 黄安乐 国泰基金管理有限公司 基金管理公司 施钰 国泰君安证券资产管理有限公司 资产管理公司 刘慧慧 国投瑞银基金管理有限公司 基金管理公司 桑俊,陆宇轩 百年保险资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 许娟娟 海富通基金管理有限公司杭州星海未来私募基金管理有限公司 基金管理公司基金管理公司 杨柳马智琴 杭州银行理财子公司 - 曹祥 红华资本管理(深圳)有限公司 资产管理公司 何儒 红杉资本 产业基金 闫慧辰 华安财保资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 李阳 华宝基金管理有限公司 基金管理公司 薛和斌 华宝信托投资有限责任公司 信托公司 顾宝成 汇安基金管理有限责任公司 基金管理公司 徐昕 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 刘晔 北京成泉资本管理有限公司 资产管理公司 张梦圆 建信人寿保险有限公司 寿险公司 杨晨 建银国际(中国)有限公司 其它 张东旭 巨杉(上海)资产管理有限公司 资产管理公司 谢宁宁 明亚基金管理有限责任公司 基金管理公司 陈思雯 南方基金管理有限公司基金管理公司刘树坤,陈卓,余一鸣 宁波梅山保税港区融泰中和投资管理有限公司投资公司陈山 农银汇理基金管理有限公司基金管理公司赵诣 磐厚动量(上海)资本管理有限公司资产管理公司于昀田 鹏扬基金管理有限公司 基金管理公司 黄旭 平安理财有限责任公司 其它金融公司 黄庄鹂 北京汉和汉华资本管理有限公司 资产管理公司 李昂 平安资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 贝永飞 前海人寿 寿险公司 梁廷 融昌资产管理有限公司 - 彭云 上海和谐汇一资产管理有限公司 资产管理公司 凌晨 上海弘尚资产管理中心(有限合伙)资产管理公司李国斌 上海鹏泰投资管理有限公司投资公司祝凯伦 上海勤辰私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司张航 上海睿扬投资管理有限公司 投资公司 屈霞 上海泰旸资产管理有限公司 资产管理公司 王丛 上海天猊投资管理有限公司 投资公司 曹国军,许轶 北京源乐晟资产管理有限公司 资产管理公司 源乐晟 上海煜德投资管理中心(有限合伙)投资公司王亮 上海肇万资产管理有限公司 资产管理公司 高文丽 上银基金管理有限公司 基金管理公司 林竹 韶夏资本 其它 周然 申万宏源证券有限公司 证券公司 张立平 申万宏源证券自营部 证券公司 邓湘伟 深圳稻草人投资管理有限公司 投资公司 黄琦 深圳前海海雅金融控股有限公司 其它 杨靖 深圳市易同投资有限公司 投资公司 邢晓迪 深圳市优美利投资管理有限公司 投资公司 王亚娜 北京志开投资管理有限公司深圳市远致瑞信股权投资管理有限公司 投资公司投资公司 王浩然梁辉 深圳市正向投资管理有限公司 投资公司 李玉铜 太平资产管理有限公司潼骁致晟 保险资产管理公司- 窦萍华王卓文,王喆,岑旖 溪牛投资管理(北京)有限公司 投资公司 王法 信达澳亚基金管理公司 基金管理公司 徐聪 兴业基金管理有限公司 基金管理公司 高圣 兴业银行股份有限公司股份制商业银行江耀堃 玄元私募基金投资管理(广东)有限公司投资公司朱淑仪 野村东方国际证券有限公司 证券公司 孙鹏 渤海汇金 资产管理公司 滕祖光 誉辉资本管理(北京)有限责任公司其它郝彪 长城财富保险资产管理股份有限公司保险资产管理公司杨海达 长城基金管理有限公司 基金管理公司 郑淼,樊星 长江证券 证券公司 余庚宗 长盛基金管理有限公司 基金管理公司 王柄方 招商基金管理有限公司 基金管理公司 韩冰 中国银河证券股份有限公司 证券公司 张宸,翁林开,尤涛 中金 证券公司 李虹洁,袁佳妮 中金公司资产管理部 证券公司 吴然 中金期货有限公司 期货经纪公司 沈传川 财通证券研究所中盛晨嘉(深圳)私募证券基金管理有限公司 其它基金管理公司 董佳男陈震宇 中信建投自营 其它 刘岚 中信期货资管部 - 和鸣盛 中信证券资管部 证券公司 刘春茂,郭羽 晨燕资产 资产管理公司 谢艳萍 2023年一季度总结 公司一季度实现营业收入7.88亿元,同比增长39.56%。归母净利润亏损6573万,亏损大幅收窄32.6%。毛利率为51%,较 去年同期下滑的较多,主要原因是一季度有较多与中移的协同项目及服务项目,导致了毛利率的下滑。这些项目都是与中移动协同过程中的重要战略型项目,特别是云能力中心的建设项目,这类项目我们需要进入卡位,后期再深耕安全产品。从长期看,启明星辰一直关注公司毛利水平,预计全年毛利率会维持在60%。一季度订单情况很好,订单增速在45%左右,保证了公司未来业绩的持续增长。一季度三费合计5.68亿,同比下降5%,销售费用2.72亿,同比下降12%,研发费用2.46亿,同比增长5.43%。公司加强了费控方面的力度,由 于公司前场营销侧21年投入较大,给22年的费用带来了惯性增长,之后公司对前场业务进行了严格的费用控制,其成果在一季度逐渐的 显现出来。未来公司在销售费用上会做结构性调整,各分支部门的业绩没有达到预定目标时费用会被强控。公司在研发方面会继续加大投入并逐步增加研发人员,增速会保持平稳。公司预计2023年实现30%以上的收入增长。 公司于上周发布了与中国移动的向特定对象发行股份项目中止的公告,“中”是中间的“中”,由于公司的定增事项从证监会平移到交易所 ,交易所对于项目有60天的审核期限,这是一个严格时限要求,在这个过程中,我们等待国资委批复的时间也会被计算在这60天内,因此 我们做了审核的暂停,等国资委批复过后,随时恢复审核程序。从审核的角度来看,这是一个常规操作,市场之前也有过类似的等待国资的批复而中止审核程序的案例。国资委目前的审核过程是很顺利的,之所以等待时间较长,原因是提交国资委前必须由公司股东大会审议通过,才能由中移提交国资委。公司是去年10月19日通过的股东大会,之后中移集团才把材料正式的报到国资委,目前是等待国资委的正式批 复,预计将在较快时间内取得,此次中止事项不会对公司和中移的协同以及定增事项造成任何实质性的影响。待公司拿到国资委批复并补充年报信息以后,会马上提交深交所恢复本次交易审核。 公司昨日发布了股权激励计划调整的方案,在这里跟大家解读一下:原计划中2023年收入增速相对2021年基数不低于45%,或利 润不低于55%的增长。由于去年受病毒持续反复及四季度病毒快速传播的影响,公司2022年收入增速较低且利润出现下滑,并基于2022年年报中公司制定的2023年新的规划,即2023年实现30%以上的收入增长,公司将2023年收入增长率与2021年基 数相比目标调整到35%,净利润增长率目标调整到25%。换算一下也就是说2023年与2022年相比,收入同比增长不低于33. 45%,净利润同比增长不低于72%。公司希望在市场的不确定性背景下保持激励性的收入和利润目标,2023年的收入目标是59. 21亿元,利润目标是10.77亿元。考虑到公司原有激励目标在2023年较难实现,为了让员工感到通过努力可以达到相应的业绩增长,以及对员工形成更好更持续的激励效果,公司调整了股权激励计划的业绩目标。 再跟大家介绍一下刚刚结束的“移动云大会”。在这次大会中,可以看到启明星辰与中国移动的合作在加深、加速。移动云大会是中国移动主办,是中国移动集团公司两大集团级别的盛会,中国移动董事长亲自参加并作了报告。报告中谈到了中国移动未来的自身定位,特别是在AI方向、大数据方向以及安全方向的定位。这次的“移动云大会”,我们不仅仅是参加方,而是承办方之一。移动云大会的安全论坛是由中移集团政企部和启明星辰共同承办。在安全分论坛上,发布了“移动云|星辰”安全品牌,此后移动云所覆盖的安全领域都会以“移动云 |星辰”品牌作为前导推进。在安全分论坛上还发布了云脑和云网全域安全产品谢列,其中一个重要产品就是启明星辰开发的“超级SIM安全网关”。在大会期间,公司领导与中国移动下属部分专业子公司、部分省移动负责人开展了具体合作的会谈。此次参与“移动云大会”并联合承办安全论坛,体现中国移动和启明星辰在安全方向上,在实际业务方面的合作正在有序、深入、广泛、快速推进中,对应的业绩也 必将在公司未来的业绩报表上体现。问答环节: Q:移动对公司业绩贡献怎么样?二季度订单预计?除移动外,哪些领域恢复发展较快?A:移动一季度收入贡献为1亿元左右。企业市场、运营商市场恢复良好,特殊行业市场一季度订单恢复良好。政府订单数量有一定恢复但增速不高。二季度预计收入增速30%以上。Q:移动的云信息技术融合应用创新产业生态联合体已经成立,公司最近与移动集团在云安全、数据安全最新的合作情况?未来是否有新的视角和切入点? A:目前公司跟移动云能中心在业务上展开全面深度合作。移动云大会发布的云网已经应用了启明星辰的态势感知技术、超级sim卡超级网关等在云上为客户提供安全。目前启明星辰与中国移动在云安全方面的合作是全面的,各领域的产品将逐步发布,云安全能力也会随移动云为客户提供安全云的阶段逐渐推出。中移政企魏冰总提及与公司共同交付的产品主要可以分为两大部分,即安全的云与云安全。 Q:一季度销售商品及提供劳务数据与应收增长速度不一致是什么原因?未来汇款的变化趋势是怎样的?A:去年公司的回款出现了延迟现象,尤其是大型项目的回款。一季度回款延迟导致了经营性现金流的下降,这种状态是暂时性的,4月份开始很多项目已经开始回款,预计未来的回款状况会进一步改善。Q:中移动在渠道方面的赋能会给公司在费用、净利率方面带来怎样的影响? A:通过启明星辰的员工激励计划可以看出,公司对保持良好的总体净利率水平具有充分的信心。启明星辰与中国移动在协同过程中,出现了很多新的场景和应用,公司需要尽快进入这些项目进行卡位,然后再深耕产品。公司在挑选卡位项目时会综合考虑,达到卡位与毛利率的平衡。暂时的数据可能有波动,但公司长期目标是维持60%的毛利率水平;控费方面,随着和中国移动协同的加深,公司的销售人员结构 也会发生新的变化,很多大厂的销售人员和技术人员选择了来启明星辰任职。未来对于业绩不达标的销售人员,公司会考虑进行优化,因此公司费用产出比将得到进一步改善。研发方面公司会进一步进行投入,同时保证研发投入与利润的平衡。Q:移动内部的安全产品采购和对外DICT方面,22年数据显示公司在移动DICT安全项目中所占比例不到1%,未来目标为3%,3%的参考 标准是什么?上限是多少?是否能够呈现持续上升态势?A:启明星辰作为中国移动的安全板块的补充,正在与中国移动的政企部门和ToB业务部门以及云能中心开展深度合作,我们认为近期的比例可以上升1-2个百分点。