品种策略日报-国债

2023年08月16日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.455 101.380 102.595 102.300 102.705 102.320 100.56 100.18 前日收盘价 101.410 101.320 102.405 102.115 102.450 102.050 99.86 99.44 涨跌 0.045 0.060 0.190 0.185 0.255 0.270 0.700 0.740 涨跌幅 0.04% 0.06% 0.19% 0.18% 0.25% 0.26% 0.70% 0.74% 持仓量 39162 22787 84101 52504 140444 93779 11229 15292 成交量 32878 13618 72464 32022 94880 61653 12974 8292 持仓量增减 -2487 2508 -10484 8654 -11014 10960 -866 1336 跨期价差 0.075 0.295 0.385 0.380 跨期价差前值 0.090 0.2900 0.4000 0.4200 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2309合约上涨0.25%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.8684 2.2486 4.0313 1.8093 2.2503 1.4865 1.8048 1.3989 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7700 1.8860 1.8811 1.9472 1.9310 1.9060 1.88 1.93 前值 1.6840 1.8320 1.7865 1.8522 1.8460 1.9060 1.78 1.85 涨跌(bp) 8.6 5.4 9.46 9.5 8.5 0 10 8 点评 昨日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行5.4bp，DR007利率上行9.5bp，GC007利率上行0bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.80 1.82 2.12 2.38 2.56 2.58 2.77 2.93 前日收益率 1.80 1.82 2.13 2.41 2.60 2.63 2.81 2.97 涨跌（bp） 0.02 -0.49 -0.74 -3.25 -3.84 -5.02 -4.57 -4.45 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 73.99 43.67 30.32 35.45 前值(bp) 77.34 46.77 30.57 34.88 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行5.02bp至2.58%，长短期（10-2）国债收益率利差为73.99bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.92 4.36 4.21 4.32 3.130 2.690 0.016 0.632 前日收益率 4.96 4.36 4.19 4.29 3.040 2.610 0.017 0.621 涨跌（bp） -4.0 0.0 2.0 3.0 9.0 8.0 -0.1 1.1 内外利差（bp） -280.0 -198.2 -163.5 -139.0 -101.0 -11.5 210.4 194.4 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行2bp，德国10Y国债收益率上行8bp，日本10Y国债收益率上行1.1bp。 宏观消息 1、央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，8月15日央行开展2040亿元7天期公开市场逆回购操作和4010亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%、2.50%，上次分别为1.90%、2.65%，充分满足了金融机构需求。Wind数据显示，当日4000亿元MLF和60亿元逆回购到期，因此单日净投放1990亿元。这是央行三个月两度调降政策利率，央行上一次调整1年期MLF利率和7天逆回购利率是在6月，二者利率均下调10个基点。2、中国1-7月固定资产投资同比增3.4%，预期3.9%，前值3.8%。中国7月社会消费品零售总额同比增2.5%，预期5.3%，前值3.1%。中国7月规模以上工业增加值同比增3.7%，预期4.6%，前值4.4%。中国7月规模以上工业增加值同比增3.7%，预期4.6%，前值4.4%。中国1-7月房地产开发投资同比下降8.5%；商品房销售额下降1.5%，其中住宅销售额增长0.7%。3、国家统计局回应碧桂园地产事件指出，目前房地产市场总体处于调整阶段，部分房企经营遇到一定困难，特别是一些龙头房企债务风险有所暴露，影响市场预期，但要看到这些问题是阶段性的，随着市场调整机制逐步发挥作用，房地产市场政策调整优化，房企风险有望逐步得到化解。4、国家卫健委、公安部等9部门共同启动为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治工作，此次集中整治的内容重点在六个方面：一是医药领域行政管理部门以权寻租；二是医疗卫生机构内“关键少数”和关键岗位，以及药品、器械、耗材等方面的“带金销售”；三是接受医药领域行政部门管理指导的社会组织利用工作便利牟取利益；四是涉及医保基金使用的有关问题；五是医药生产经营企业在购销领域的不法行为；六是医务人员违反《医疗机构工作人员廉洁从业九项准则》。5、乘联会：7月份皮卡市场销售3.9万辆，同比下降10%，环比降15%，处于近5年的中高水平。由于去年皮卡夏季生产较强，今年房地产低迷，但促消费政策下的总体皮卡需求形势改善，导致2023年1-7月的总体皮卡销量29.6万，同比下降2%，降幅较小。尤其是海外需求暴增推动去年下半年以来的中国皮卡出口持续增长，这也是汽车行业共同体现的汽车出口外销全面走强的特征。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行8.57BP报1.7767%，7天期上行5.84BP报1.8815%，14天期上行3.98BP报1.837%，1月期下行4.07BP报1.8896%。2、美债收益率多数收涨，3月期美债收益率涨1.97个基点报5.456%，2年期美债收益率跌1个基点报4.965%，3年期美债收益率涨0.1个基点报4.654%，5年期美债收益率涨1.4个基点报4.379%，10年期美债收益率涨2.2个基点报4.218%，30年期美债收益率涨2.7个基点报4.318%。 评论及策略 高开高走，10年期国债活跃券收益率下行4.5bp至2.575%。央行超额续作MLF和逆回购，中标利率分别下调15bp和10bp，略超市场预期，预计本月中长期LPR下调幅度将在15bp甚至更高，进一步降低个人存量、增量住房贷款和企业中长期融资利率，缓解居民提前还款压力，提高居民消费和企业投资信心，为稳定经济增长营造有利条件。7月份投资、消费和工业增加值等数据不及市场预期，出口同比降幅扩大，CPI同比转负，企业新增信贷增幅放缓，居民新增信贷有所回落，社融存量增速回落至8.9%，连续3个月回落，国内市场需求依然不足。一线城市相继表态支持刚性和改善性住房需求，多地持续优化房地产政策，央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，强化金融市场支持民营企业发展。海外美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期，美债收益率回升。受经济恢复不及预期和政策利率下调，推动利率进一步下行，短期做多情绪仍高，不过国债利率跌破2.6%后，继续做多性价比降低。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。