能源化工周报：内外价格分化，巨量仓单压制近月，需求证伪前仍有支撑

【能源化工周报】 商品走势评级 品种 评级 PVC 短中期震荡 田大伟 从业资格号：F3074103投资咨询号：Z0015449 Email:tiandawei@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 中融汇信期货投资研究中心 2023年8月第3周 内外价格分化，巨量仓单压制近 月，需求证伪前仍有支撑 PVC 供给：开工上升，有新投产压力，海外价格持续上涨。1、目前开工至 74.2（+0.5%），利润有改善。2、上周外盘价格继续上涨，特别上周台塑9月预售价格大幅上调，出口利润上升，出口上升主要是印度需求 持续性存疑。3、新投产，关注聚隆化工、山东信发等开工情况。 需求:下游整体开工持稳；订单弱。政治局会议后对房地产政策有较多 期待，未来预期尚可。目前下游仍处淡季，开工仍弱，整体内需仍弱 基差库存：现货持稳，基差收敛。中游库存持稳，同比较高；上游工 厂库存整体下降。中上游库存仍较高，整体看今年去库较慢。 成本：电石开工微降，价格持稳偏强。兰炭价格持稳。电石开工微降 因PVC开工上升，供需转紧价格走强；电石仍亏损，PVC利润修复。 总结：中期放松、刺激政策预计在未来一段时间会有体现。至目前现实 供需仍偏弱，中期主要是地产预期相对看好，但需要时间来验证需求能源持续上涨叠加预期，带动价格重心上移。近期部分装置重启，基本面看仍处于，供增需弱去库难状态。09合约接近换月时间，强预期抵不住弱现实压力，近期仓单持续大增。在仓单压力较大情况下，需要注意近09合约主力多头是否会持续移仓带来回调。不过待近月移仓博弈过后，在需求证伪前，预计仍维持区间震荡。 策略观点 短期震荡，强预期弱现实，供需偏弱，宏观、商品氛围谨慎，国内房地产政策新预期；中期关注房地产、宏观，偏多。 风险提示 1)原油、煤炭大幅波动；国内外装置异动。 PVC（聚氯乙烯）产业核心数据观测 更新日期：20230811 原油 WTI美原油 美元//桶 83.04 82.87 0.17 0.21% 布伦特 美元/桶 86.73 86.33 0.40 0.46% 石脑油 CFR日本 美元/吨 664.88 676.88 -12.00 -1.77% 乙烯 东北亚乙烯 美元/吨 811.00 811.00 0.00 0.00% 东北亚VCM 美元/吨 682.00 682.00 0.00 0.00% 美元对人民币汇率 美元/人民币 7.17 7.16 0.01 0.14% 煤链 煤 动力煤主力 元/吨 921.00 1022.80 -101.80 -9.95% 兰炭 西北价格 元/吨 1050.00 1050.00 0.00 0.00% 白灰 上游 西北价格 元/吨 300.00 300.00 0.00 0.00% 电石 山东价格 元/吨 3355.00 3280.00 75.00 2.29% 西北价格 元/吨 3105.00 3040.00 65.00 2.14% 原盐 原盐 西北价格 元/吨 170.00 170.00 0.00 0.00% 山东价格 元/吨 240.00 240.00 0.00 0.00% 烧碱 山东32%烧碱 元/吨 735.00 725.00 10.00 1.38% 液氯 山东液氯 元/吨 280.00 180.00 100.00 55.56% 成本对比 0.00 电石成本 西北电石成本 元/吨 2300.00 2300.00 0.00 0.00% PVC成本 乙烯法成本 元/吨 5274.61 5205.03 69.58 1.34% 电石法成本 元/吨 6202.25 6108.00 94.25 1.54% VCM成本 元/吨 6519.29 6511.40 7.90 0.12% 双吨价差 双吨价差 元/吨 2771.25 2852.75 -81.50 -2.86% PVC价格 价格 电石法PVC华北 元/吨 6065.00 6065.00 0.00 0.00% 电石法PVC华东 元/吨 6075.00 6105.00 -30.00 -0.49% 电石法PVC华南 元/吨 6145.00 6165.00 -20.00 -0.32% 电石法PVC西北 元/吨 5825.00 5825.00 0.00 0.00% 乙烯法PVC华北 元/吨 6205.00 6205.00 0.00 0.00% 乙烯法PVC华东 元/吨 6240.00 6240.00 0.00 0.00% 乙烯法PVC华南 元/吨 6275.00 6275.00 0.00 0.00% 中国到岸 美元/吨 820.00 820.00 0.00 0.00% 印度到岸 美元/吨 860.00 860.00 0.00 0.00% 价差 基差-华南 元/吨 -77.00 -49.00 -28.00 57.14% 华南-华北 元/吨 80.00 100.00 -20.00 -20.00% 华南-华东 元/吨 70.00 60.00 10.00 16.67% 华东乙电价差 元/吨 140.00 140.00 0.00 0.00% 中游 华南乙电价差 元/吨 165.00 135.00 30.00 22.22% 华北乙电价差 元/吨 130.00 110.00 20.00 18.18% 进口利润 元/吨 -949.18 -939.41 -9.77 1.04% 出口利润 美元/吨 55.36 54.29 1.07 1.97% PVC供应 进口 PVC进口数量 万吨 3.81 3.27 0.54 16.45% 出口 PVC出口数量 万吨 19.56 17.87 1.69 9.44% 国内供应 PVC产量 万吨 194.00 178.00 16.00 8.99% 开工 % 74.00 72.00 2.00 2.78% 库存 上游库存 万吨 6.32 6.52 -0.20 -3.07% 社会库存 万吨 55.66 55.99 -0.33 -0.59% 华南仓库 万吨 4.09 4.49 -0.40 -8.91% 华东仓库 万吨 35.65 35.30 0.35 0.99% 华南贸易商 万吨 1.21 1.23 -0.02 -1.63% 开工、库存 开工率 华北 % 50.00 50.00 0.00 0.00% 华东 % 53.00 53.00 0.00 0.00% 华南 % 52.00 52.00 0.00 0.00% 库存 华北 万吨 0.73 0.75 -0.02 -2.67% 华东 万吨 0.61 0.63 -0.02 -2.86% 华南 万吨 5.72 5.76 -0.04 -0.69% 相关出口 下游 硬管 出口量 万吨 1.22 1.28 -0.06 -0.06% 异型材 出口量 万吨 0.99 0.96 0.03 0.03% 板，片，膜，箔及扁条 出口量 万吨 3.30 2.80 0.50 0.50% 铺地制品 出口量 万吨 41.12 40.95 0.17 0.41% 终端 塑料制品 产量 万吨 665.98 630.06 35.91 5.70% 房地产 新开工面积 % -24.30 -22.60 -1.70 7.52% 竣工面积 % -6.60 -6.20 -0.40 6.45% 销售面积 % -5.30 -0.90 -4.40 488.89% · 现货单位当期值前次值变化幅度 油链 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 PVC 品种 价格 PVC活跃合约 元/吨 6152.00 6154.00 -2.00 -0.03% 跨期价差 1-5价差5-9价差 元/吨-38.00-38.00 -5.56% 主力成交持仓比 元/吨 85.00 90.00 -5.00 PVC主力合约 1.23 1.47 -0.23 -15.96% 相关品价差 LL主力-PVC主力 元/吨 2014.00 2023.00 -9.00 -0.44% 能化系相对强弱排名 能化板块六大商品偏弱 仓单 大商所注册仓单 吨 23418.00 22149.00 1269.00 5.73% 数据来源：Wind资讯 PVC数据监测图库 电石开工率西北电石价格季节性 8000 6000 4000 2000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2016201720182019 数据来源：隆众，Wind资讯数据来源：Wind资讯 兰炭价格西北电石法PVC利润 2000 1500 1000 500 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2016201720182019 2020202120222023 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 西北电石法PVC利润西北电石法PVC成本西北电石PVC 数据来源：卓创、Wind资讯数据来源：卓创、Wind资讯 PVC现货价格季节性PVC区域价差 14500 9500 4500 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2016201720182019 1500 1000 500 0 -500 华南-华东华南-华北 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 PVC出口东南亚利润PVC基差 20000 15000 10000 5000 0 4000 2000 0 -2000 -4000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 �口东南亚利润电石法华东 �口东南亚折算 PVC主力基差期货主力电石法PVC华南 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PVC1-5价差PVC9-1价差 1,500 1,000 500 300 500 0 -500 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/16 1701-17051801-18051901-1905 2001-20052101-21052201-2205 2301-23052401-2405 100 -100 1609-17011709-18011809-1901 1909-20012009-21012109-2201 2209-2301系列2 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PVC开工率PVC出口数据 90 8022 70 602 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 123456789101112 20152016201720182019 20162017201820192020202120222023 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 PVC上游库存PVC中游库存（华东+华南）-隆众 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 2020202120222023 数据来源：Wind资讯数据来源：卓创、Wind资讯 60% 40% 20% 0% 123456789101112 201820192020 202120222023 PVC型材开工率PVC下游订单天数 数据来源：卓创、Wind资讯数据来源：玄德观察PVC铺地制品出口量下游开工情况 75 55 35 15 123456789101112 201820192020 202120222023 数据来源：海关，Wind资讯数据来源：隆众，玄德观察 房屋新开工、施工、竣工累积同比PVC表需增速与商品房销售面积同比 100 20 150 20 50 10 100 1510 50 5 0 0 0 0-5 -5