能源化工周报：供需略改善，政策频发氛围好，需求证伪前仍偏强

中融汇信期货投资研究中心 2023年9月第2周 供需略改善，政策频发氛围好， PVC 需求证伪前仍偏强 【能源化工周报】 商品走势评级 品种 评级 PVC 短中期震荡 田大伟 从业资格号：F3074103投资咨询号：Z0015449 Email:tiandawei@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 供给：开工微降，有新投产压力，海外价格偏强持稳。1、目前开工至 73（-1%），利润有改善。2、上周外盘价格继续下降，出口利润下降，海外需求下滑明显，当前主要交付前期订单。3、新投产，关注聚隆化 工、山东信发等开工情况。 需求:下游整体开工持稳；订单下降。近期房地产政策频发，预期偏好 目前下游原料库存下降，成品库存上升，同比均偏高，内需开始好转 基差库存：现货走强，基差略走强。中游库存下降，同比较高；上游 工厂库存微降。上游库存同期正常水平，中游库存偏高再次拐头下降 成本：电石开工上升，价格持续走强。电石供应偏紧，近两周开工回 升，但价格仍在上涨；电石仍亏损，PVC利润修复。 总结：中期放松、刺激政策预计在未来一段时间会有体现。至目前现实 供需略有转好但仍偏弱，中期主要是地产预期相对看好，但需要时间来验证，成本持续上涨叠加需求预期，带动重心上移。当前开工持稳基本面供稳需微增。近端仍受弱现实及仓单施压，但远月更受预期影响。目前外需下滑，内需微升，在需求证伪前，预计仍维持震荡偏强前两周受成本及商品氛围影响，破位补涨。但高估值也引发对9月需求的重新审视，目前回调后仍偏多，需要注意盘面国庆节前后异动。策略观点 短期震荡偏强，强预期稳现实，供需偏弱，宏观、商品氛围谨慎，国内 房地产政策新预期；中期关注房地产、宏观，偏多。 风险提示 1)原油、煤炭大幅波动；国内外装置异动。 PVC（聚氯乙烯）产业核心数据观测 更新日期：20230908 原油 WTI美原油 美元//桶 87.23 86.77 0.46 0.53% 布伦特 美元/桶 90.44 89.76 0.68 0.76% 石脑油 CFR日本 美元/吨 685.50 686.50 -1.00 -0.15% 乙烯 东北亚乙烯 美元/吨 821.00 821.00 0.00 0.00% 东北亚VCM 美元/吨 699.00 669.00 30.00 4.48% 美元对人民币汇率 美元/人民币 7.21 7.22 0.00 0.00% 煤链 煤 动力煤主力 元/吨 921.00 1022.80 -101.80 -9.95% 兰炭 西北价格 元/吨 1050.00 1050.00 0.00 0.00% 白灰 上游 西北价格 元/吨 300.00 300.00 0.00 0.00% 电石 山东价格 元/吨 3710.00 3625.00 85.00 2.34% 西北价格 元/吨 3375.00 3375.00 0.00 0.00% 原盐 原盐 西北价格 元/吨 160.00 170.00 -10.00 -5.88% 山东价格 元/吨 255.00 255.00 0.00 0.00% 烧碱 山东32%烧碱 元/吨 747.50 747.50 0.00 0.00% 液氯 山东液氯 元/吨 260.00 500.00 -240.00 -48.00% 成本对比 0.00 电石成本 西北电石成本 元/吨 2300.00 2300.00 0.00 0.00% PVC成本 乙烯法成本 元/吨 5324.16 5480.25 -156.09 -2.85% 电石法成本 元/吨 6593.75 6593.75 0.00 0.00% VCM成本 元/吨 6699.64 6446.59 253.05 3.93% 双吨价差 双吨价差 元/吨 2473.38 2602.38 -129.00 -4.96% PVC价格 价格 电石法PVC华北 元/吨 6255.00 6265.00 -10.00 -0.16% 电石法PVC华东 元/吨 6360.00 6375.00 -15.00 -0.24% 电石法PVC华南 元/吨 6410.00 6430.00 -20.00 -0.31% 电石法PVC西北 元/吨 6190.00 6190.00 0.00 0.00% 乙烯法PVC华北 元/吨 6455.00 6455.00 0.00 0.00% 乙烯法PVC华东 元/吨 6525.00 6525.00 0.00 0.00% 乙烯法PVC华南 元/吨 6565.00 6565.00 0.00 0.00% 中国到岸 美元/吨 850.00 850.00 0.00 0.00% 印度到岸 美元/吨 860.00 860.00 0.00 0.00% 价差 基差-华南 元/吨 -68.00 -143.00 75.00 -52.45% 华南-华北 元/吨 155.00 165.00 -10.00 -6.06% 华南-华东 元/吨 50.00 55.00 -5.00 -9.09% 华东乙电价差 元/吨 200.00 190.00 10.00 5.26% 中游 华南乙电价差 元/吨 165.00 150.00 15.00 10.00% 华北乙电价差 元/吨 155.00 135.00 20.00 14.81% 进口利润 元/吨 -965.25 -965.46 0.20 -0.02% 出口利润 美元/吨 24.75 24.77 -0.02 -0.09% PVC供应 进口 PVC进口数量 万吨 2.67 3.81 -1.14 -29.93% 出口 PVC出口数量 万吨 22.95 19.56 3.39 17.34% 国内供应 PVC产量 万吨 194.00 178.00 16.00 8.99% 开工 % 74.00 74.00 0.00 0.00% 库存 上游库存 万吨 6.12 6.23 -0.11 -1.77% 社会库存 万吨 53.80 54.16 -0.36 -0.66% 华南仓库 万吨 3.62 3.47 0.15 4.32% 华东仓库 万吨 34.59 34.89 -0.30 -0.86% 华南贸易商 万吨 1.15 1.18 -0.03 -2.54% 开工、库存 开工率 华北 % 50.00 50.00 0.00 0.00% 华东 % 53.00 53.00 0.00 0.00% 华南 % 52.00 52.00 0.00 0.00% 库存 华北 万吨 0.73 0.73 0.00 0.00% 华东 万吨 0.61 0.61 0.00 -0.49% 华南 万吨 5.70 5.73 -0.03 -0.52% 相关出口 下游 硬管 出口量 万吨 1.09 1.22 -0.14 -0.14% 异型材 出口量 万吨 1.04 0.99 0.05 0.05% 板，片，膜，箔及扁条 出口量 万吨 3.30 2.80 0.50 0.50% 铺地制品 出口量 万吨 37.67 41.12 -3.45 -8.39% 终端 塑料制品 产量 万吨 651.00 666.00 -15.00 -2.25% 房地产 新开工面积 % -24.50 -24.30 -0.20 0.82% 竣工面积 % -6.80 -6.60 -0.20 3.03% 销售面积 % -6.50 -5.30 -1.20 22.64% · 现货单位当期值前次值变化幅度 油链 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 PVC 品种 价格 PVC活跃合约 元/吨 6428.00 6518.00 -90.00 -1.38% 跨期价差 1-5价差5-9价差 元/吨-46.00-36.00 -9.72% 主力成交持仓比 元/吨 130.00 144.00 -14.00 PVC主力合约 1.79 2.31 -0.52 -22.61% 相关品价差 LL主力-PVC主力 元/吨 1889.00 1865.00 24.00 1.29% 能化系相对强弱排名 能化板块六大商品偏弱 仓单 大商所注册仓单 吨 28430.00 26776.00 1654.00 6.18% 数据来源：Wind资讯 PVC数据监测图库 电石开工率西北电石价格季节性 8000 6000 4000 2000 1/2021/623/24/252/02176/27/28/2091/8210/211/21220/129 2020202120222023 数据来源：隆众，Wind资讯数据来源：Wind资讯 兰炭价格西北电石法PVC利润 2000 1500 1000 500 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2016201720182019 2020202120222023 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 西北电石法PVC利润西北电石法PVC成本西北电石PVC 数据来源：卓创、Wind资讯数据来源：卓创、Wind资讯 PVC现货价格季节性PVC区域价差 14500 9500 1500 1000 500 0 -500 4500 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2016201720182019 华南-华东华南-华北 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 PVC出口东南亚利润PVC基差 14000 9000 4000 2000 1500 1000 500 0 -500 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 �口东南亚利润电石法华东 �口东南亚折算 PVC主力基差期货主力电石法PVC华南 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PVC1-5价差PVC9-1价差 1,500 1,000 500 0 -500 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/16 1701-17051801-18051901-1905 2001-20052101-21052201-2205 2301-23052401-2405 450 250 50 -150 1609-17011709-18011809-1901 1909-20012009-21012109-2201 2209-2301系列2 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PVC开工率PVC出口数据 90 8022 70 602 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 123456789101112 20152016201720182019 20162017201820192020202120222023 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 PVC上游库存PVC中游库存（华东+华南）-隆众 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 2020202120222023 数据来源：Wind资讯数据来源：卓创、Wind资讯 60% 40% 20% 0% 123456789101112 201820192020 202120222023 PVC型材开工率PVC下游订单天数 数据来源：卓创、Wind资讯数据来源：玄德观察PVC铺地制品出口量下游开工情况 75 55 35 15 123456789101112 201820192020 202120222023 数据来源：海关，Wind资讯数据来源：隆众，玄德观察 房屋新开工、施工、竣工累积同比PVC表需增速与商品房销售面积同比 100 20 150 20 50 10 100 1510 50 5 0 0 0 0-5 -