能源化工周报：供需改善成本走强，政策频发氛围好，需求证伪前仍偏强

【能源化工周报】 商品走势评级 品种 评级 PVC 短中期震荡 田大伟 从业资格号：F3074103投资咨询号：Z0015449 Email:tiandawei@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 中融汇信期货投资研究中心 2023年9月第1周 供需改善成本走强，政策频发氛 围好，需求证伪前仍偏强 PVC 供给：开工微降，有新投产压力，海外价格偏强持稳。1、目前开工至 74（-1%），利润有改善。2、上周外盘价格小幅下降，出口利润下降，出口上升主要是印度需求，已经开始转弱。3、新投产，关注聚隆化工 山东信发等开工情况。 需求:下游整体开工上周持稳；订单持稳。近期房地产政策频发，预期 偏好。目前下游原料库存下降，成品库存上升，同比均偏高，内需开始好转。 基差库存：现货持稳，基差走弱。中游库存下降，同比较高；上游工 厂库存持稳。上游库存同期正常水平，中游库存偏高再次拐头下降。 成本：电石开工上升，价格走强。电石供应偏紧，上周开工回升；电石 仍亏损，PVC利润修复。 总结：中期放松、刺激政策预计在未来一段时间会有体现。至目前现实 供需有转好但仍偏弱，中期主要是地产预期，需要时间来验证，但近期政策频发给足了情绪，叠加能源、外盘价格走强，重心持续上移。近期开工持稳，基本面看为供稳需增状态，现货有支撑，但盘面也有仓单施压。目前需求外盘开始转弱，但内需开启上升，在需求证伪前偏强观点。近期一受上游电石走强和现货支撑影响，其次受商品情绪影响，特别碱类带动。上周五也受原油大幅上涨影响，上行破位。 策略观点 短期震荡偏强，强预期稳现实，供需偏弱，宏观、商品氛围谨慎，国内房地产政策新预期；中期关注房地产、宏观，偏多。 风险提示 1)原油、煤炭大幅波动；国内外装置异动。 PVC（聚氯乙烯）产业核心数据观测 · 现货单位 油链 当期值 更新日期： 前次值 20230901变化 幅度 原油 WTI美原油 美元//桶 83.58 81.71 1.87 2.29% 布伦特 美元/桶 86.82 85.29 1.53 1.79% 石脑油 CFR日本 美元/吨 666.25 664.50 1.75 0.26% 乙烯 东北亚乙烯 美元/吨 831.00 831.00 0.00 0.00% 东北亚VCM 美元/吨 669.00 716.00 -47.00 -6.56% 美元对人民币汇率 美元/人民币 7.18 7.18 0.00 -0.03% 煤链 煤 动力煤主力 元/吨 921.00 1022.80 -101.80 -9.95% 兰炭 西北价格 元/吨 1050.00 1050.00 0.00 0.00% 上游 白灰 西北价格 元/吨 300.00 300.00 0.00 0.00% 电石 山东价格 元/吨 3625.00 3585.00 40.00 1.12% 西北价格 元/吨 3375.00 3285.00 90.00 2.74% 原盐 原盐 西北价格 元/吨 170.00 170.00 0.00 0.00% 山东价格 元/吨 255.00 240.00 15.00 6.25% 烧碱 山东32%烧碱 元/吨 747.50 747.50 0.00 0.00% 液氯 山东液氯 元/吨 300.00 312.00 -12.00 -3.85% 成本对比 0.00 电石成本 西北电石成本 元/吨 2300.00 2300.00 0.00 0.00% PVC成本 乙烯法成本 元/吨 5374.26 5383.15 -8.89 -0.17% 电石法成本 元/吨 6593.75 6463.25 130.50 2.02% VCM成本 元/吨 6418.26 6814.89 -396.63 -5.82% 双吨价差 双吨价差 元/吨 2412.38 2488.63 -76.25 -3.06% PVC价格 价格 电石法PVC华北 元/吨 6075.00 6075.00 0.00 0.00% 电石法PVC华东 元/吨 6195.00 6195.00 0.00 0.00% 电石法PVC华南 元/吨 6240.00 6240.00 0.00 0.00% 电石法PVC西北 元/吨 6010.00 6010.00 0.00 0.00% 乙烯法PVC华北 元/吨 6260.00 6260.00 0.00 0.00% 乙烯法PVC华东 元/吨 6325.00 6325.00 0.00 0.00% 乙烯法PVC华南 元/吨 6355.00 6355.00 0.00 0.00% 中国到岸 美元/吨 860.00 860.00 0.00 0.00% 印度到岸 美元/吨 860.00 860.00 0.00 0.00% 价差 基差-华南 元/吨 -195.00 -51.00 -144.00 282.35% 华南-华北 元/吨 165.00 165.00 0.00 0.00% 华南-华东 元/吨 45.00 45.00 0.00 0.00% 华东乙电价差 元/吨 185.00 185.00 0.00 0.00% 中游 华南乙电价差 元/吨 130.00 130.00 0.00 0.00% 华北乙电价差 元/吨 115.00 115.00 0.00 0.00% 进口利润 元/吨 -1224.82 -1227.20 2.38 -0.19% 出口利润 美元/吨 46.60 46.85 -0.25 -0.54% PVC供应 进口 PVC进口数量 万吨 2.67 3.81 -1.14 -29.93% 出口 PVC出口数量 万吨 22.95 19.56 3.39 17.34% 国内供应 PVC产量 万吨 194.00 178.00 16.00 8.99% 开工 % 74.00 74.00 0.00 0.00% 库存 上游库存 万吨 6.23 6.43 -0.20 -3.11% 社会库存 万吨 54.16 54.55 -0.39 -0.72% 华南仓库 万吨 3.47 3.50 -0.03 -0.86% 华东仓库 万吨 34.89 35.09 -0.20 -0.57% 华南贸易商 万吨 1.18 1.17 0.01 0.85% 开工、库存 开工率 华北 % 50.00 50.00 0.00 0.00% 华东 % 53.00 53.00 0.00 0.00% 华南 % 52.00 52.00 0.00 0.00% 库存 华北 万吨 0.74 0.72 0.02 2.08% 华东 万吨 0.61 0.61 0.00 0.66% 华南 万吨 5.74 5.70 0.04 0.70% 相关出口 下游 硬管 出口量 万吨 1.09 1.22 -0.14 -0.14% 异型材 出口量 万吨 1.04 0.99 0.05 0.05% 板，片，膜，箔及扁条 出口量 万吨 3.30 2.80 0.50 0.50% 铺地制品 出口量 万吨 37.67 41.12 -3.45 -8.39% 终端 塑料制品 产量 万吨 651.00 666.00 -15.00 -2.25% 房地产 新开工面积 % -24.50 -24.30 -0.20 0.82% 竣工面积 % -6.80 -6.60 -0.20 3.03% 销售面积 % -6.50 -5.30 -1.20 22.64% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 PVC 品种 价格 PVC活跃合约 元/吨 6390.00 6246.00 144.00 2.31% 跨期价差 1-5价差5-9价差 元/吨-31.00-36.00 -11.81% 主力成交持仓比 元/吨 127.00 144.00 -17.00 PVC主力合约 1.36 1.17 0.19 16.09% 相关品价差 LL主力-PVC主力 元/吨 2030.00 2079.00 -49.00 -2.36% 能化系相对强弱排名 能化板块六大商品偏弱 仓单 大商所注册仓单 吨 25601.00 25541.00 60.00 0.23% 数据来源：Wind资讯 PVC数据监测图库 电石开工率西北电石价格季节性 8000 6000 4000 2000 1/2021/623/24/252/02176/27/28/2091/8210/211/21220/129 2020202120222023 数据来源：隆众，Wind资讯数据来源：Wind资讯 兰炭价格西北电石法PVC利润 2000 1500 1000 500 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2016201720182019 2020202120222023 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 西北电石法PVC利润西北电石法PVC成本西北电石PVC 数据来源：卓创、Wind资讯数据来源：卓创、Wind资讯 PVC现货价格季节性PVC区域价差 14500 9500 4500 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2016201720182019 1500 1000 500 0 -500 华南-华东华南-华北 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 PVC出口东南亚利润PVC基差 14000 9000 4000 2000 1500 1000 500 0 -500 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 �口东南亚利润电石法华东 �口东南亚折算 PVC主力基差期货主力电石法PVC华南 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PVC1-5价差PVC9-1价差 1,500 1,000 500 300 500 0 -500 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/16 1701-17051801-18051901-1905 2001-20052101-21052201-2205 2301-23052401-2405 100 -100 1609-17011709-18011809-1901 1909-20012009-21012109-2201 2209-2301系列2 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PVC开工率PVC出口数据 90 8022 70 602 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 123456789101112 20152016201720182019 20162017201820192020202120222023 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 PVC上游库存PVC中游库存（华东+华南）-隆众 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 2020202120222023 数据来源：Wind资讯数据来源：卓创、Wind资讯 PVC型材开工率PVC下游订单天数 60% 40% 20% 0% 123456789101112 201820192020 202120222023 75 55 35 15 123456789101112 201820192020 202120222023 数据来源：卓创、Wind资讯数据来源：玄德观察PVC铺地制品出口量下游开工情况 数据来源：海关，Wind资讯数据来源：隆众，玄德观察 房屋新开工、施工、竣工累积同比PVC表需增速与商品房销售面积同比 100 20 150 20 50 10 100 1510 50 5 0 0 0 0-5 -50 -10 -50 2 9 4