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金博股份(688598)半年报业绩交流纪要-调研纪要

2023-08-15未知机构玉***
金博股份(688598)半年报业绩交流纪要-调研纪要

【CT电新】金博股份中报点评:光伏热场走出盈利底部,负极热场验证加速突破 #事件:公司发布2023年半年报,公司实现营业收入6.07亿元,同比减少28.34%;归母净利润2.83亿元,同比减少23.07%;其中,2023年Q2公司实现营业收入3.05亿元,环比增加1.33%,归母净利润是1.65亿,环比增加30.77%。 #光伏热场:原材料成本大幅下降,盈利能力触底回升。 �看同比:重塑市场格局战略、热场价格下跌影响,H1毛利率36.53%、同比下降15.85pct;H1出货量超1700吨,同比增长超40%; �看环比:Q2出货量超900吨,环比增加9%;热场价格30万/吨左右,环比下降12%;毛利率维稳略升,走出盈利底部; �看成本:在碳纤维降价、利用率&沉积良率进步、国产化替换三重加持下,单吨成本下降至20万元以内,超出单吨价格降幅; �看产能:2023年H1,公司定增项目高纯大尺寸先进碳基复合材料项目全面达产,公司产能达3500吨/年,助力扩大市场份额; �看未来:公司预计Q1的光伏热场已走出盈利底部,总体趋势反弹向好。#锂电负极:碳碳新产品性能寿命双飞,三年内产能迅速爬坡。 公司迭代研发出第三代负极热场新产品碳/碳匣钵、坩埚及箱板,厚度减薄同时带来力学、热学性能提升,寿命至少为中粗石墨2倍。 �验证成果:已成功应用于公司年产10万吨锂电负极碳粉项目一期。 �市场需求:公司预计负极材料对碳碳热场市场将在20万吨基础上不断扩大; �产能规划:2023-2025年预计分别达成匣钵3/12/30万套、坩埚2/8/20万只、箱板0.6/2.4/6万吨产能建设。 �出货指引:预计2023年Q3匣钵开始批量外售,5000吨优先自用,外售预计超1000吨。 �利润:以产品性能为基础、与光伏协同降本,定价原则为减少客户生产成本,预计起量后毛利率维持在30%以上。 #碳陶刹车盘:收到新定点通知书,明确三大出货预期。 目前已和10余家新能源车企开展碳/陶制动盘的研发和试制,2023年Q2收到新势力车企定点通知书。截至目前,公司已收到3家定点,达年产40万盘能力。 �公司碳陶刹车盘形成三大出货预期: 1.长纤盘&长纤涂层盘下半年预计增加至少3个定点; 2.长纤盘&涂层盘Q2交付已达100万+水平,下半年预计随客户端的需求情况有所爬坡; 3.短纤盘、短纤涂层盘的研发工艺已实现,预计下半年交由客户测试,最终达到单盘售价1000,未来进一步降本,目标定价100美金。 一、公司主营情况介绍 2023年半年报,公司实现营业收入6.07亿元,同比减少28.34%;归母净利润2.83亿元,同比减少 23.07%;扣除股权激励成本后,归母扣非净利0.78亿元;Q2营收是3.05亿元,环比增加1.33%, 归母净利润是1.65亿,环比增加30.77%。上半年研发投入0.79亿,同比+23.95%,营收占比13.12%,同比+5.54pct。 上半年,公司深度的推进碳材料产业化平台战略和降本增效的策略,加大碳基数和材料产品研发、产业布局;受去年Q3开始重塑市场竞争格局的市场策略的影响,所以同比的数据都有下降。H1产量 1700吨,同比+40%。 报告期内,公司第三次启动以集中竞价方式回购公司股份的方案。截至2023年7月31日,公司已累计回购股份50.02万股,回购总金额0.62亿元,回购股份将用于员工持股计划和股权激励计划,有利于充分调动公司员工的积极性,促进公司稳定、健康、可持续发展。 分红:实行持续稳定的利润分配政策,公司在2022年度权益生态股权登记日的总股本94074067 股,每股派发红利0.25元,共计派发现金红利0.24亿元,转正0.45亿股,本次分配后公司总股本变 更为139229619股。公司2022年权益生态方案已经在今年的7月实施完成。 二、公司项目进展 光伏:上半年定增高纯大尺寸碳基材料已全部达产,年产3500吨产能 半导体:研究院测试项目进展顺利,预计24年Q2投入使用;已开发纯度5ppm一下的高性能碳基材料和热场部件 碳陶:同10+车企开展试制,国内规模量产的领先企业,上半年新增一个主机厂定点,目前一共三家;现有40万盘产能 氢气:提纯设备陆续到达,10万吨产能的碳纸产线完成建设,已导入头部电动企业供应链体系,北美欧洲市场展开验证,30万平连续碳纸产线已经投建,70MPa四型瓶开展研发。 锂电:成功开发里氨酸铁锂烧结、负极高温碳化的碳碳匣钵、石墨化的坩埚和箱板等产品,应用于公司年产10万吨的锂电负极材料碳粉制备一体化项目一期,目前进入爬坡。将进一步的推动锂电池正负级热处理工艺的技术革新与节能降耗。 今年上半年公司以新产品研发、市场拓展及项目投产作为今年工作的重点,不断的加快新产品的研发,加强市场拓展能力,加快项目的投产,促进公司的盈利能力水平的提升。那么在今年下半年,那么公司也将继续的聚焦碳材料产业化平台战略,持续提升核心竞争能力和持续盈利能力,继续的披荆斩棘,探索未来。 Q&A Q2光伏出货、单价、产能情况更新? 出货超900吨,环比大幅增加,价格下滑但是成本降幅涵盖价格降幅,产能提升;高纯大尺寸热场全面达产。 Q2交付Q1订单,价格会有滞后反应,有30万左右价格; 碳纤维价格下降,除此外工艺端是否有成本突破? 纤维利用率和沉积良率的提升,以及有更多新产品批量之后,比如中轴,单炉产量、空间利用率会有提升。 后续碳纤维价格和单吨净利的展望? 碳纤维降幅超预期,国产纤维的进步明显,有进一步下降空间,我们主要是纤维利用率的提升,这是循序渐进的,到某阶段会观察产品质量和客户反馈。 纤维国产化? 国产纤维已经追平海外进口,我们基本不用进口纤维,Q2100%是国产,和厂商一起研发不同牌号产品,不会完全牺牲供应方利益,会协同创新。 N型产品放量加速,对热场的要求更高,会给我们盈利端带来影响吗? 热场纯度要求在提高,客户同时也有降本要求;品质影响明显的产品会有非常高要求有50ppm,底部以下的产品,中轴炉底护盘等要求和p型没有太大区别,热场本身是下排气,200PPM都可以。目前主流客户是100PPM,部分客户考虑50PPM。 200到100我们成本增加不多,整个处理工艺是气体的高温纯化,只是高温时间长短的问题;到 50PPM,处理工艺不一样,从反应气体去反应,成本和售价会提升。 纯度越高,纯气相工艺的盈利能力会更好,竞争门槛会更高,盈利能力也会提升;比如石墨,国产石墨也在进步,应用在三代半导体西格里、东洋的石墨价格会高2倍。 HJT端是否有变化? 每个客户诉求不一样,同样是TOPcon有的客户要求50PPM,热场更考虑向上兼容性,TOPcon可能为了以后转向BC、HJT电池,现在要求就一次性到位;挪威客户在IBC上面会要求全系列都是100PPM。 趋势上现在大头在100PPM,未来是全部往50PPM推进? 硅片有几个趋势,一个是N比p效率高溢价高,在BOS中显现的溢价更高,一个是硅片本身晶体生长和切片技术对杂质含量要求更高,都在降氧、降碳,对出片率有帮助,后端电池工艺越来越趋向半导体工艺要求,硅料到辅料的纯度要求都在提高。我国半导体8寸以上,难度提高后对材料、工艺匹配提升。光伏朝着更纯、更大的方向,硅料也是这个趋势。 往后单吨净利的指引? 今年Q1的水平比较底部,虽然价格在下降,但是成本也在下降,价格下行后竞争对手已经没有能力接单,要么亏损经营现金流,有些企业甚至找我们收购,今年热场盈利已经见底。 碳碳负极替代有哪些?替代周期多久? 四款产品:匣钵(正极磷酸铁锂等有排气通道)、坩埚、箱板(侧板横隔板盖板底板等)、立柱(实心柱体) 匣钵:匣钵有等静压石墨做的,也有中粗、细颗粒,中粗不到半年就坏了,细颗粒和等静压可以用到9-10个月左右,我们碳碳的至少1年,是中粗的2倍寿命;客户那边最长的验证周期也有半年时间了。箱板坩埚:温度高工况恶劣,石墨等级一般比细颗粒差一些,使用寿命不会超过4-5个月(3/4炉),失效主要因为材料经历高温之后强度衰减,电性能的电阻率衰减造成,碳碳的纤维性能初始强度更 好、力学电学性能的衰减更好,寿命在石墨的2倍以上,测试时长还不到,但是从之前的衰减数据反推我们认为没有问题。 目前产能建设、规划情况?出货预期? 2年时间把今年产能放大十倍,最先建成匣钵3万套产能,明后年12/30万套,不同厂家有不同规格;坩埚2/8/20万只,箱板0.6/2.4/6万吨,坩埚和箱板Q3优先保证我们自己的负极产线,匣钵会对外销售; 1万吨负极按照石墨的重量和使用频次,整个热场对应2000吨需求,坩埚箱板匣钵按目前的比例平均算,碳碳重量更轻,单万吨至少也要1000-1200吨,对应10-15%;国内有效负极产能超200万吨,热场需求有20万吨,同时锂电不断扩产,虽然阶段性会有回溯,但是整体产出量持续增加,增长慢一点的是锂电池,储能和动力电池增速较高,主要来自电动汽车的市占率提升。 负极热场、代工的定价? 代工是随行就市,我们主要把成本做得更低,缩短送电时间,单吨电耗测试数据到5500度电以下的水平; 定价策略:不会增加客户的单炉或者单位产出成本,比如等静压石墨匣钵1500-1800左右,我们寿命是1.5倍,定价可能1.2倍来导入市场,相对光伏负极热场的单品量更大,可以我们光伏产品产生成本的协同,中间有技术突破,也会解决一些问题,掉纤维问题都通过工艺(预处理和涂层后处理)解决 了,锂电产品纯度要求低,但是使用环境温度会更高。 碳陶的出货预期?主机厂的进度? 今年主要目标:1)长纤盘和涂层盘增加定点,10几家车企,下半年增加3家没问题;2)长纤盘的交付,消费者有教育过程,Q2有100w的水平,下半年会增加,但是有爬坡过程,产能前置;3)短纤盘和涂层盘研发突破,Q3或者Q4给客户测试,单盘成本可以做到1000以内,会有更多车企用得上。下半年出货量要看客户端的需求增速,主要是去年定点的产品。 今年的氢气回收和储氢瓶的收入节奏? 氢气回收装备在安装调试,比预期晚,设计的时候没有预留加氢站,政府希望修一个示范点,所以需要重新设计,预计Q4产生效益;氢气瓶:没有进行III型大规模产出,想做IV型瓶;碳纸:进展较快,新能源公司中碳基双极板技术路线,接到客户需求也在做研发,流道设计,基材送到客户那边试样。Q4看好碳纸、双极板,投资和量产的节奏会放慢。 负极成本? 成本和性能会找平衡,设定在30%+毛利,售价在石墨1.5倍,成本不到石墨1.5倍水平,整个胚体制备过程中,我们的盈利能力好于精加工的厂商,石墨锭可能不会受下游影响,我们和石墨成本差距越来越大,目前的技术水平下成本会越来越高, 2500万其他收入拆分? 其他版块的收益,包括半导体、碳陶等,半导体更多。 负极材料按吨数的产能预期? 10万吨产线分两期,一期5万吨,Q3主要是满足自己的需求,高温碳化环节在建设中,石墨化环节需要5000吨热场,匣钵从Q3开始外售,箱板坩埚预计Q4外售,二期要看一期的效果;从客户考察来看我们的产线比较认可,一方面我们从磨粉造粒、预碳化、石墨化一体化,可以减少两个运输成本;一方面我们位于中间,电池终端在沿海,距离客户的客户更新,有区位优势。 首先满足自己的代工业务,固定资产投资较大,把产能开满;一方面自己试验让客户放心。 代工产能利用率? 80%+产能已经有订单,但是产出从墨粉造粒到预碳化需要一个半月,石墨化从升温到热处理比较快,从高温缓慢降到室温,箱板炉可能需要40天,反映到报表端有滞后。 外售的量? 产能角度1万吨,自己用5000吨,之前指引1000吨,现在看会超过,发布会效果较好,产能更换周期没有人会买了去做库存。 碳陶短纤盘售价1000以内,成本情况? 短纤盘的成本100美金以内,长纤盘120美金以上,我们希望进一步量产之后短纤盘定价目标100美金,降本路径一方面是制备成本,一方面是设计成本,本来很耐磨,30万