银行业7月金融数据点评：居民信贷转弱，关注政策落地

行业点评 银行 证券研究报告 居民信贷转弱，关注政策落地 评级同步大市 评级变动：维持 银行业7月金融数据点评 2023年08月14日 2022A2023E2024E 重点股票评级 邮储银行 0.94 5.83 1.08 5.07 1.25 4.38 买入 建设银行 1.28 4.84 1.36 4.55 1.46 4.26 增持 招商银行 5.47 6.17 6.11 5.52 6.92 4.87 买入 平安银行 2.20 5.14 2.70 4.19 3.18 3.55 买入 宁波银行 3.49 9.29 4.22 6.34 4.89 5.18 增持 常熟银行 1.00 7.04 1.25 5.63 1.53 4.60 增持 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 24% 14% 4% -6% 16% 行业涨跌幅比较 - 银行沪深300 资料来源：iFinD，财信证券 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 央行发布7月金融统计数据报告。人民币贷款余额230.92万亿元，同 % 银行 1M 2.14 3M -6.38 12M 2.97 比增长11.1%，增速比上月末低0.2pct.，比上年同期高0.1pct.。7月，人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元。人民币存减少1.12 投资要点： 沪深3001.04-2.82-5.49 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1银行业6月金融数据点评：居民信贷超预期， 持续性待观察2023-07-13 2银行业2023年7月月报：负债成本下行，看 好修复行情2023-07-06 3银行业2023年中期投资策略：绝对收益空间 凸显，价值重估或可期2023-07-04 万亿元，同比多减1.17万亿元。 企业中长贷结束多增，居民信贷拖累明显。企业中长贷结束了连续11个月的同比多增，票据冲量明显增加，票据融资创近一年新高。非银 机构贷款新增录得2170亿元，同比多增694亿元，环比多增4132亿元。7月信贷增量几乎全部由非银和票据贡献。居民信贷拖累明显，7月，住户贷款减少2007亿元，同比少增3224亿元，环比少增11646 亿元。其中，短期贷款减少1335亿元，同比多增632.13亿元，环比 多增2926亿元；中长期贷款减少672亿元，同比多减1066亿元，环比多减6249亿元。7月信贷少增主要由居民部门需求疲弱导致，居民短贷及中长贷均为负增，一方面是6月半年末冲量对7月信贷产生挤出效应，另一方面显示当前居民加杠杆意愿仍然较弱。 投资建议：7月金融数据总量及结构均大幅低于预期，其中居民部门为主要拖累项，一方面是由于半年末冲量的挤出效应，另一方面则显 示居民加杠杆意愿仍有待改善。7月存贷款双降，以及居民中长贷的环比大幅回调，或指向前期投放的经营贷已成为提前还款的重要资金来源，降低存量房贷利率必要性提升。本月央行发布会再次提及将“指导”银行依法有序调整存量房贷利率，下一步应重点关注降存量利率及相关降息降准等配套政策的落地，这将有效减轻银行面临的提前还贷压力。个股层面建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：宁波银行、建设银行、常熟银行、招商银行、平安银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。 风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1企业中长贷结束多增，居民信贷拖累明显 截至2023年7月末，人民币贷款余额230.92万亿元，同比增长11.1%，增速比上月 末低0.2个百分点，比上年同期高0.1个百分点。其中，短期贷款余额59.51万亿元，增速环比下降0.16pct.至11.24%，超上年同期增速3.28pct.；中长期贷款余额153.84万亿元，增速下降0.26pct.至12.65%，较上年同期增速高2.51pct.。 7月份，人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元。分期限来看，当月的短贷 及票据融资新增录得-1523亿元，同比多减844亿元；中长贷新增录得2040亿元，同比 少增2905亿元。 图1：金融机构贷款余额（亿元）图2：金融机构贷款余额增速（%） 1700000 1500000 1300000 1100000 900000 700000 500000 300000 2350000 2300000 2250000 2200000 2150000 2100000 2050000 2000000 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 1950000 13.5 13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 13.0 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 4.0 短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴） 贷款余额中长期贷款短期贷款（右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 图3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元）图4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 250000 200000 150000 100000 50000 0 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 0.00 40000 30000 20000 10000 0 -10000 60000 50000 40000 30000 20000 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 10000 0 累计新增贷款 累计新增贷款同比增加 累计新增贷款增速（%，右） 短期贷款及票据融资中长期贷款新增人民币贷款（右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民信贷拖累明显。7月，住户贷款减少2007亿元，同比少增3224亿元，环比少增 11646亿元。其中，短期贷款减少1335亿元，同比多增632.13亿元，环比多增2926亿 元；中长期贷款减少672亿元，同比多减1066亿元，环比多减6249亿元。7月信贷少增 主要由居民部门需求疲弱导致，居民短贷及中长贷均为负增，一方面是6月半年末冲量 对7月信贷产生挤出效应，另一方面显示当前居民加杠杆意愿仍然较弱。 企业中长贷结束多增。7月份，企（事）业单位贷款增加2378亿元，同比少增499 亿元，其中，短期贷款减少3785亿元，同比多减239亿元，环比多减11234亿元；中长 期贷款增加2712亿元，同比少增747亿元，环比少增13221亿元；票据融资增加3597 亿元，同比多增461亿元，环比多增4418亿元。企业中长贷结束了连续11个月的同比多增，票据冲量明显增加，票据融资创近一年新高。 非银机构贷款新增录得2170亿元，同比多增694亿元，环比多增4132亿元。7月信贷增量几乎全部由非银和票据贡献。 图5：金融机构单月新增贷款构成（亿元） 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 住户非金融性公司及其他部门非银行业金融机构 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2存款继续回落 截至2023年7月末，人民币存款余额277.5万亿元，同比增长10.5%，增速比上月末低0.5pct.，较上年同期低0.9pct.。7月份人民币存减少1.12万亿元，同比多减1.17万亿元。 图6：金融机构各项存款余额及增速（亿元）图7：金融机构累计新增人民币存款（亿元） 2850000 2800000 2750000 2700000 2650000 2600000 2550000 2500000 2450000 2400000 2350000 14.0 13.0 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 5.0 250000 80 200000 15000060 10000040 5000020 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 00 存款余额同比 累计新增存款 累计新增存款同比增加 累计新增存款增速（%，右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 住户部门新增存款录得-8093亿元，同比多减4713亿元，环比多减3.48万亿元；企 业新增存款录得2.06万亿元，同比少减8709亿元，环比多增21994亿元。财政性新增存 款录得-1.53万亿元，同比少增4900亿元，环比少增3.59万亿元。非银行业金融机构新 增存款录得4130亿元，同比少增3915亿元，环比多增7450亿元。7月存款下降1.12万亿，一方面可能与无风险利率下调后，存款重新回流至理财市场有关；另一方面，存款与贷款的双回落，或指向前期投放经营贷成为提前还贷的资金来源之一。 图8：金融机构单月新增人民币存款（亿元） 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 住户企业财政存款非银金融机构新增人民币存款 资料来源：同花顺IFind，财信证券 7月，存贷差46.58万亿元，较上月减少14638亿元，同比增长2.51万亿元。存贷比 83.21%，环比上升0.46pct.，较去年同期高0.76pct.。 图9：存贷差与存贷比（亿元） 490000 480000 470000 460000 450000 440000 430000 420000 410000 400000 83.4 83.2 83.0 82.8 82.6 82.4 82.2 82.0 81.8 存贷差存贷比 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3投资建议 7月金融数据总量及结构均大幅低于预期，其中居民部门为主要拖累项，一方面是由于半年末冲量的挤出效应，另一方面则显示居民加杠杆意愿仍有待改善。7月存贷款双降，以及居民中长贷的环比大幅回调，或指向前期投放的经营贷已成为提前还款的重要资金来源，降低存量房贷利率必要性提升。本月央行发布会再次提及将“指导”银行依法有序调整存量房贷利率，下一步应重点关注降存量利率及相关降息降准等配套政策的落地，这将有效减轻银行面临的提前还贷压力。个股层面建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：宁波银行、建设银行、常熟银行、招商银行、平安银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。 4风险提示 经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于