油脂油料策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 油脂油料策略周报 2023年8月13日 油脂油料：美豆上方压力大震荡偏弱思路 目录 1、全球大豆行情分析 2、国内豆粕行情分析 3、全球油脂行情分析 4、国内油脂行情分析 800 750 700 650 600 550 500 450 400 产量需求量 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 产量 图表：全球油料产量和消费量（单位：百万吨）图表：全球油料产量和消费量较上一年增量（单位：百万吨） 550 540 530 520 510 500 490 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 图表：全球油料产量调整（单位：百万吨）图表：全球油料需求调整（单位：百万吨） 680 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 660 640 620 600 580 560 M-20 J-20 S-20 N-20 J-21 M-21 M-21 J-21 S-21 N-21 J-22 M-22 M-22 J-22 S-22 N-22 J-23 M-23 M-23 J-23 M-20 J-20 S-20 N-20 J-21 M-21 M-21 J-21 S-21 N-21 J-22 M-22 M-22 J-22 S-22 N-22 J-23 M-23 M-23 J-23 资料来源：USDA，光大期货研究所 120 100 80 60 40 2022年 2023年 五年均值 20 0 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 120 120 100 100 80 80 60 60 40 40 2022年 2023年 五年均值 2022年 2023年 五年均值 20 20 00 192021222324252627282925 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 图表：美豆发芽进度（单位：%）图表：美豆开花进度（单位：%） 图表：美豆结荚进度（单位：%）图表：美豆优良率（单位：%） 80 75 70 65 60 55 50 22232425262728293031323334353637383940414243 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 图表：未来两周美国气温、降水展望图表：未来一个月美豆产区展望 图表：美豆产区干旱情况图表：美豆产区干旱比例（单位：%）图表：美豆产区干旱比例（单位：%） 图表：未来三个月美国气温展望-6月预期图表：未来三个月美国降水展望-6月预期 图表：未来三个月美国气温展望-7月预期图表：未来三个月美国降水展望-7月预期 3000.00 2500.00 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 五年均值 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 363840424446485052246810121416182022242628303234 7000 350.00 6000 300.00 2020/21 2021/22 2022/23 5000 250.00 200.00 4000 150.00 3000 100.00 2000 50.00 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 10000.00 363840424446485052246810121416182022242628303234363840424446485052246810121416182022242628303234 图表：美豆2022/23出口累计销售（单位：万吨）图表：美豆出口检验（单位：万吨） 图表：美豆2023/24出口累计销售（单位：万吨）图表：美豆压榨利润（单位：美元） 7.0 2022年 2023年 五年均值 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 460 440 420 400 380 360 340 320 300 2021/222020/212022/23 101112123456789 1400 1200 1000 800 600 400 200 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2021/22 2022/23 五年均值 图表：美豆粕产量（单位：万短吨）图表：美豆粕累计出口量（单位：万吨） 图表：美豆油累计出口量（单位：万吨）图表：美豆油的生柴消费量（单位：百万磅） 100.00 80.00 60.00 40.00 2021/22 2022/23 五年均值 20.00 0.00 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2022/232021/22五年均值 404244464850522468101214161820222426283032343638101112123456789 资料来源：USDA，光大期货研究所 图表：巴西大豆出口预估（单位：万吨）图表：巴西豆粕出口（单位：万吨） 2000 2022年2023年五年均值 1500 1000 500 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 300.00 250.00 2022年2023年五年均值 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 500 450 400 350 300 250 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2022年2023年五年均值 图表：巴西大豆压榨（单位：万吨）图表：阿根廷大豆压榨（单位：万吨） 500 2022年2023年五年均值 400 300 200 100 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 资料来源：Conab，布交所，光大期货研究所 300 400 2022年2023年五年均值2022年 2023年 五年均值 250 300 200200 100 150 0 100 -100 50 -200 0-300 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/41/4 2/43/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/410/411/412/4 图表：美豆升贴水（单位：美分/蒲式耳）图表：巴西大豆升贴水（单位：美分/蒲式耳） 图表：阿根廷大豆升贴水（单位：美分/蒲式耳）图表：G3国大豆FOB价格（单位：美元/吨） 350 300 250 200 150 100 50 0 1/4 2/43/4 4/4 5/4 6/47/4 8/4 9/410/411/412/4 2022年 2023年 五年均值 750 700 650 600 550 500 450 美豆FOB 巴西豆FOB价 阿根廷豆FOB价 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 资料来源：Wind，光大期货研究所 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 250000 净多单 总持仓 200000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 200000 美豆粕净多 总持仓 150000 150000 100000 100000 50000 50000 0 0 图表：美豆净多持仓（单位：手）图表：美豆粕累计出口量（单位：手） 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 A净多头 M净多头 Y净多头 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 22/1/4 22/2/4 22/3/4 22/4/4 22/5/4 22/6/4 22/7/4 22/8/4 22/9/4 22/10/4 22/11/4 22/12/4 23/1/4 23/2/4 23/3/4 23/4/4 23/5/4 23/6/4 23/7/4 23/8/4 图表：美豆油净多持仓（单位：手）图表：美豆粕和美豆油净多持仓对比 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 150000 净多仓 总持仓 100000 50000 0 -50000 22/1/4 22/2/4 22/3/4 22/4/4 22/5/4 22/6/4 22/7/4 22/8/4 22/9/4 22/10/4 22/11/4 22/12/4 23/1/4 23/2/4 23/3/4 23/4/4 23/5/4 23/6/4 23/7/4 23/8/4 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 资料来源：USDA，光大期货研究所 4600 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 图表：能繁母猪存栏（单位：万头）图表：生猪存栏和出栏（单位：万头） 46000 45000 44000 43000 42000 41000 40000 39000 38000 25000 生猪存栏 生猪出栏 20000 15000 10000 5000 0 Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23 图表：能繁母猪价格（单位：元/公斤）图表：仔猪价格（单位：元/公斤） 60 55 50 45 40 35 30 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2022年2023年五年均值 60.00 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12