油脂油料策略周报

油脂油料：美豆继续回落马棕表现坚挺 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1 USDA 6月报告下调巴西大豆、澳大利亚油菜籽和欧盟油菜籽产量，需求相应下调 资料来源：USDA，光大期货研究所 巴西大豆产量下调不及预期，全球大豆库存压力仍大 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2美豆优良率72%，开局顺利，气象展望利于作物生长 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3美豆压榨利润持平，产成品需求平淡 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 本周美豆两次大单销售，周度出口净增37.71万吨，较四周均值增加42% 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.4美元走强，南美汇率持续贬值 资料来源：iFinD，文华财经，光大期货研究所 南美升贴水稳中回落，美豆升贴水平稳，美豆运费上涨 资料来源：USDA，光大期货研究所 巴西6月大豆出口量预计将增至1378万吨，较上周提高170万吨 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 1.5基金增持美豆及美豆油的净空持仓，减少美豆粕净多持仓 资料来源：USDA、光大期货研究所 2.1节后生猪现货价格继续上冲，养殖利润增加，或反映存栏去化，市场担忧远期饲料需求 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 仔猪价格继续攀升，利润进一步向上游倾斜；标肥价差小幅扩大，南方肥猪压力大于北方 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2肉禽需求低迷，屠宰端开工下降，养殖利润亏损扩大 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3节后豆粕表观消费下降，年初至今累计消费同比增长仅1.17% 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4油厂端继续累库，下游布局10-1月采购，上游库存初见向下游转移局面 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5大豆进口成本稳中攀升，盘面榨利下降，豆粕基差弱势运行 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1全球豆油、菜籽油产量下调，棕榈油和葵花籽油产量变化不大 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油脂库存小幅下调，去库逻辑强化 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2下周马来半岛晴朗为主，印尼及沙巴、沙捞越地区有降水 资料来源：印尼气象局，USDA，World Ag Weather，光大期货研究所 印尼3月数据中的产量和国内消费均令人意外，后续继续关注是否具有持续性 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 马棕6月1-10日出口有分歧，产量预计环比下滑，供应压力下降 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.3加菜籽播种基本结束，6月下旬有望迎来升温，解除低温不利影响 资料来源：USDA，光大期货研究所 法国油菜籽产量下调，欧盟产量预计在1900万吨 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.4未来两周葵花籽产区将迎来降雨，关注对前期干旱缓解情况 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.5印度棕榈油进口有利润，利于棕榈油产地出口 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.6终端需求有限，油厂提货一般，终端成交一般 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 油菜籽进口窗口关闭，棕榈油远期船期倒挂200元/吨左右 资料来源：iFinD，光大期货研究所 棕榈油库存维持低位，豆油和菜籽油库存微降 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 油脂基差延续弱势，91价差表现坚挺，豆棕现货价差扩大，期货平稳运行 资料来源：Wind，光大期货研究所 油脂油料：美豆继续回落马棕表现坚挺 总结 本周美豆价格表现疲软，原油及马棕油价格相对坚挺，国内油粕市场震荡运行。 基本面方面，美豆新作播种尾声，优良率72%，开局顺利，利于高产实现。气象预报显示，下周美豆产区降水减少，大下周降水再次增加。配合气温升高，整体利于作物生长。阿根廷不时罢工，巴西农户惜售，南美和美豆升贴水价差缩小，均利好美豆出口。本周美豆有大单销售，周度出口数据也好于四周均值。美豆新作价格逼近成本，价格表现抗跌。国内方面，油厂单周压榨190万吨左右，较预期低10万吨。油厂库存压力大，部分油厂胀库，现货基差再次走弱。由于下游布局10-1月远期合同，豆粕成交有改善。下游盘面点价，令豆粕期货表现抗跌。豆粕供应压力仍在消化，基差底部待确认。 油脂方面，马棕油6月1-10日产量环比减少，出口机构数据分歧，有增有减，待1-15日数据再次指引。马来和印尼均下调参考价，有助关税下调，利好出口前景。棕榈油产地库存正在向需求国转移。法国油菜籽产量确认下调。俄罗斯和乌克兰葵花籽产区等待更多的降雨，以利于作物生长。国内方面，油菜籽进口利润窗口关闭，棕榈油远期盘面倒挂扩大，油脂远期进口压力边际下降。棕榈油库存仍在低位，6月船期到港量增加，库存等待重建。豆油累库中，菜籽油库存处于高位。油脂现货供应充足，需求淡季，基差偏弱。 操作上，豆粕、油脂单边多头思路，91正套参与，豆棕9月做扩。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。