油脂油料策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 油脂油料策略周报 2024年6月16日 油脂油料：美豆继续回落马棕表现坚挺 目录 1、全球大豆行情分析 2、国内豆粕行情分析 3、全球油脂行情分析 4、国内油脂行情分析 图表：全球油料产量和消费量（单位：百万吨）图表：全球油料产量和消费量较上一年增量（单位：百万吨） 800 750 700 650 600 550 500 450 400 产量需求量 2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/25 60 产量增量消费增量贸易增量 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 -30 图表：全球油料产量调整（单位：百万吨）图表：全球油料需求调整（单位：百万吨） 2022/23 2023/24 2024/25 700 690 680 670 660 650 640 630 620 M-23 J-23 J-23 A-23 S-23 O-23 N-23 D-23 J-24 F-24 M-24 A-24 M-24 J-24 610 565 2022/23 2023/24 2024/25 555 545 535 525 515 M-23 J-23 J-23 A-23 S-23 O-23 N-23 D-23 J-24 F-24 M-24 A-24 M-24 J-24 505 图表：全球油籽库存走势（单位：百万吨）图表：全球油料库存调整（单位：百万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 25% 期末库存 库存消费比 20% 15% 10% 5% 0% 150 2022/23 2023/24 2024/25 145 140 135 130 125 120 115 110 105 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 M-23 J-23 J-23 A-23 S-23 O-23 N-23 D-23 J-24 F-24 M-24 A-24 M-24 J-24 100 图表：全球大豆库存及库存消费比（单位：百万吨，%）图表：全球大豆库存调整（单位：百万吨） 120 20% 130125 100 120 80 15% 115 60 10% 110 40 105 20 5% 100 95 0 0% 90 140 期货库存库销比 25% 135 2022/232023/242024/25 2013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/2524/124/224/324/424/524/6 120 120 85 100 100 75 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 80 80 60 60 65 40 40 55 20 20 0 0 45 15161718192021222324252627281920212223242526272829232425262728293031323334353637383940414243 图表：美豆播种率图表：美豆发芽率图表：美豆优良率图表：NDVI 2023年 2024年 五年均值 2023年 2024年 五年均值 图表：美豆未来两周天气展望图表：美豆产区中期展望 图表：美豆压榨（单位：万吨）图表：美豆压榨利润（单位：美元/吨） 540 520 500 480 460 440 420 400 380 2023/242022/23五年均值 910111212345678 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2024年 2023年 五年均值 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图表：美豆粕累计出口量（单位：万吨）图表：美豆油表观消费（单位：百万磅） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2022/23 2023/24 五年均值 404244464850522468101214161820222426283032343638 23 2023/242022/23五年均值 22 21 20 19 18 101112123456789 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 图表：美豆2023/24出口累计销售（单位：万吨）图表：美豆出口检验（单位：万吨） 500 400 300 200 100 0 -100 2022/23 2023/24 五年均值 1357911131517192123252729313335373941434547495153 350 300 250 200 150 100 50 0 2021/22 2022/23 2023/24 363840424446485052246810121416182022242628303234 图表：美豆2023/24出口装船（单位：万吨）图表：美豆2024/25出口累计销售（单位：万吨） 300 250 200 150 100 50 0 2022/23 2023/24 五年均值 363840424446485052246810121416182022242628303234 2500 2000 1500 1000 500 0 2022/23 2023/24 五年均值 36384042444648505224681012141618202224262830323436 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.4美元走强，南美汇率持续贬值 图表：美元指数 图表：阿根廷汇率 920.00 900.00 880.00 860.00 840.00 820.00 800.00 780.00 760.00 资料来源：iFinD，文华财经，光大期货研究所 2024/1/2 2024/1/9 2024/1/16 2024/1/23 美元兑阿根廷比索 2024/1/30 2024/2/6 2024/2/13 2024/2/20 2024/2/27 2024/3/5 2024/3/12 2024/3/19 2024/3/26 2024/4/2 2024/4/9 2024/4/16 2024/4/23 2024/4/30 2024/5/7 2024/5/14 2024/5/21 2024/5/28 图表：巴西汇率 5.40 5.30 5.20 5.10 5.00 4.90 4.80 2024/6/4 图表：人民币汇率 2024/1/2 2024/1/9 2024/1/16 2024/1/23 2024/1/30 美元兑巴西雷亚尔 2024/2/6 2024/2/13 2024/2/20 2024/2/27 2024/3/5 2024/3/12 2024/3/19 2024/3/26 2024/4/2 2024/4/9 2024/4/16 2024/4/23 2024/4/30 2024/5/7 2024/5/14 2024/5/21 2024/5/28 p9 2024/6/4 图表：G3国大豆升贴水图表：巴西大豆升贴水图表：阿根廷大豆升贴水 250 200 150 100 美湾美西巴西阿根廷 300 250 200 150 100 50 巴西6巴西7巴西8巴西9 200 180 160 140 120 3/7 3/14 3/21 3/28 4/4 4/11 4/18 4/25 5/2 5/9 5/16 5/23 5/30 6/6 6/13 100 阿豆6月阿豆7月阿豆8月 500 1/22/23/24/25/26/2 图表：印度油脂库存 0图表：美豆升贴水图表：三国运费 -50 -100 -150 239 237 235 233 231 229 2024-06-02 227 2024-01-02 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-05-02 2024-01-02 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-05-02 2024-06-02 225 美湾6月美湾9月美湾10月 90美豆运费巴西豆运费阿根廷大豆运费80 70 60 50 40 30 4/174/245/15/85/155/225/296/56/12 资料来源：USDA，光大期货研究所 图表：巴西大豆预售比例（单位：%）图表：巴西大豆出口（单位：万吨）图表：巴西大豆压榨（单位：万吨）图表：巴西油厂大豆库存（单位：万吨） 21/22 22/23 23/24 100 80 60 40 20 9月 11月 1月 3月 5月 7月 9月 11月 1月 3月 5月 7月 9月 11月 1月 0 2000 1500 1000 500 0 2022年2023年2024年 123456789101112 600 500 400 300 200 100 0 2022年2023年2024年 123456789101112 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2022年2023年2024年 123456789101112 图表：阿根廷采购进度（单位：千吨）图表：阿根廷大豆出口（单位：万吨）图表：阿根廷大豆压榨（单位：万吨）图表：阿根廷大豆库存（单位：万吨） 22/23 23/24 24/25 25000 20000 15000 10000 5000 3/24 1/24 11/24 9/24 7/24 5/24 3/24 1/24 11/24 9/24 7/24 5/24 0 250 200 150 100 50 0 123456789101112 500 400 300 200 100 0 2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 123456789101112 2500 2000 1500 1000 500 0 2022年2023年2024年 123456789101112 资料来源：Safras&Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：USDA、光大期货研究所 24/1/2 24/1/9 24/1/16 24/1/23 24/1/30 24/2/6 24/2/13 24/2/20 24/2/27 24/3/5 24/3/12 24/3/19 24/3/26 24/4/2 24/4/9 24/4/16 24/4/23 24/4/30 24/5/7 24/5/14 24/5/21 24/5/28 24/6/4 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 -60000 -70000 24/6/11 2024-01-02 图表：美豆净多持仓（单位：手） 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 图表：美豆油净多持仓（单位：手） 2024-01-09 2024-01-16 2024-01-23 净多仓 2024-01-30 2024-02-06 2024-02-13 2024-02-2