甲醇尿素期货周报：甲醇偏强震荡，尿素宽幅震荡

甲醇尿素期货周报 2023年8月11日 联系我们 甲醇偏强震荡，尿素宽幅震荡 吴志桥 投资咨询号：Z0019267联系方式：15000295386 多空逻辑： 甲醇利多因素：烯烃需求增加；进口下降；社会库存下降；煤炭价格企稳。利空因素：甲 醇开工阶段性高位。 尿素利多因素：无烟煤价格坚挺；港口库存增加；印标量价；利空因素：企业库存增加； 独立性声明 海外尿素价格松动；工业需求弱稳，国内农需减少。 操作建议：甲醇主力合约偏强震荡整理，上方压力2400-2450，下方支撑2100-2150，建 作者保证报告所采用的数据均来 议区间逢低做多为主；尿素主力移仓换月，主力合约上方压力2150-2200,下方支撑1900- 自合规渠道，分析逻辑均基于本 2000，建议观望或区间操作。 人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结 风险提示：宏观情绪，能源价格。 论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 Part3 本期分析 Part2 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 甲醇方面 宏观和原油方面，沙特阿拉伯宣布将其每天100万桶的减产至少延长至9月底，后续有可能再次延长减产行动，同时可能削减更多，再 度提振油价，油价仍然易涨难跌；8月动力煤市场面临供需双减局面，高温天气有所减少，电厂库存仍处于高位，日耗下降，价格面临回调风险。 甲醇供需方面，国际甲醇装置检修增多，供应下降。海外方面，预计8月进口增量明显，受长江港口台风天气影响，港口大幅去库，内 地小幅累库，整体社会库存压力下降。终端需求方面，港口烯烃装置计划重启提振市场，传统需求变化不大，因此，供需边际改善，预计短期甲醇价格震荡偏强，建议观望或区间逢低做多操作，下方支撑2100-2150，上方压力2400-2450。 尿素方面 目前供给增速大于需求增速，国内需求暂时难以承接，主要依靠出口，国内尿素期货市场仍很大程度上跟随国际市场走向而波动，短时 或走弱。国内农业需求步入空档期，工业需求仍在。国际煤价及国际整体期货市场波动加剧，在印标正式落地前市场情绪渐入悲观，或表现为偏弱震荡。对于UR2309，临近交割以及贴水现货情况下下跌空间或有限，建议区间操作为主。远月合约面临基本面转弱以及原料端预期下滑的双重影响，价格或将承压。 期货方面，主力合约上方压力2350-2400,下方支撑2000-2100。 请务必阅读文后免责声明 现货回顾：太仓港甲醇现货价2360元/吨，环比上涨15元/吨；河南小颗粒尿素价格2460元/吨，环比下跌50元/吨。 期货回顾：甲醇主力合约收于2376元/吨，涨幅1.3%；尿素主力移仓换月，01价格宽幅偏强振荡，涨幅5.3%收于2108元/吨。 江苏太仓港口甲醇价格 元/吨20192020202120222023 4000 元/吨 4000 河南小颗粒尿素现货价格 201920202021 20222023 3000 3000 2000 2000 1000 1000 甲醇主力日K线走势图尿素主力日K线走势图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind、隆众资讯 Part2本期分析 甲醇方面 宏观和原油方面，沙特宣布将其每天100万桶的减产至少延长至9月底，后续有可能再次延长减产行动，同时可能削减更多，提振油价 ，油价整体趋势仍然偏强；8月气温重新回升，电厂日耗表现反弹，需求相应有所释放，但体量有限难以提振市场，多数电厂前期库存受长协、进口煤持续补充，库存保持偏高状态，对市场高价煤仍持抵触情绪，化工煤价格震荡为主。 甲醇供需方面，国际甲醇装置检修略多，供应环比下降。前期受长江港口台风天气影响开始减弱，港口开始累库，内地继续累库，整体社会库存压力小幅增加。终端需求方面，港口烯烃装置变动影响市场情绪，传统需求变化不大，因此，供需边际改善，预计短期甲醇价格震荡偏强，建议观望或区间逢低做多操作，下方支撑2100-2150，上方压力2400-2450。 尿素方面 目前国内农需进入季节性淡季，行情波动主要来自出口量价消息面，国内尿素期货市场仍很大程度上跟随国际市场走向而波动。本周印 标价格落地，短期对国内市场形成利好，但最终投标量仍有待观察，盘面价格逻辑来回切换，短期受消息面影响较大。移仓换月UR2301后绝对价格估值偏低，叠加印标出台，国内尿素出口预期向好，后半周价格大幅反弹，建议短期观望或区间操作为主。 期货方面，主力合约上方压力2150-2200,下方支撑1900-2000。 请务必阅读文后免责声明 中性偏利多因素： 1.国内甲醇装置开工率继续下降，国际甲醇开工小幅回落 本周国内甲醇工厂检修继续小幅增加，国内产能利用率下降。海外甲醇装置开工74.5%，环比小幅回落，短期供应压力缓解。ZPC一套装 置短停，目前已恢复；本周中东非伊一套装置故障短停；美国装置Nat、Koch已恢复至高位负荷；马油大装置故障短停。 2.烯烃需求平稳，传统下游需求不温不火，需求增量有限 本周甲醇传统下游加权平均开工47.9%，环比提升0.38%。MTO开工79.1%，环比下降0.1%。其中中煤榆林，神华榆林烯烃装置停车，影响本周MTO开工。 3.港口库存再次上升，产区继续累库，期货价格偏强震荡，基差走弱 隆众统计口径，本周甲醇港口库存为90.2万吨，环比增加2.82万吨。内地产区甲醇库存35.1万吨，环比增加1.4万吨，内地和港口套利 窗口继续关闭，基差走弱。 请务必阅读文后免责声明 港口+内地甲醇总库存 下游烯烃开工率 甲醇进口量 万吨201820192020202120222023 2017201820192020 200 160 120 20192020202120222023 100% 90% 80% 70% 万吨 160 120 80 20212022 2023 80 传统下游加权平均开工率 60% 50% 西北煤制甲醇利润 40 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 甲醇开工率 2020202120222023 变动范围（2018-2022）5年平均（2018-2022）20192020202120222023 元/吨20222023 60% 50% 40% 30% 20% 2400 1400 400 (600) (1600) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：wind，隆众资讯 2.3尿素多空逻辑 中性因素： 1.国际市场消息不断，印标落地对国内形成短期支撑 本周国际市场价格有所下降，本周印度IPL发布新一轮不定量大小颗粒尿素进口招标，其中本次印标一共收到23家供货商，总计338.25万吨。 东海岸最低报价CFR396美元/吨，西海岸最低报价CFR399美元/吨，短期价格对国内形成一定支撑，基于市场传闻中国出口量有望超预期，在未被 证伪情况下，国内期货价格大幅波动。 2.尿素开工小幅下降，上游利润空间较大 从供应端来看，利润向好推动下，国内部分尿素企业停车计划推迟，日产水平持续在17万吨以上。本周国内尿素开工率82.5%，环比下降 0.3%。短期存量供应仍在恢复，但仍有装置计划投产推迟，整体供应压力仍存。 3.国内农需面临下滑，但出口利好支撑占主导 从库存水平来看，截止8月11日，国内尿素企业库存总量为23.33万吨，较上一统计周期增加7.1万吨，总体仍处于低位波动。中国尿素港口样 本库存量30.7万吨，环比增加13.2万吨，预估国内港口库存仍有提升的可能，短期国内尿素价格受印标消息刺激。国内需求方面，北方玉米追肥逐渐进入尾声，南方水稻追肥持续到8月，国内农业需求支撑将逐渐减弱，但复合肥企业开始有逐渐启动迹象。 综上，目前供给增速大于需求增速，国内需求暂时难以承接，主要依靠出口，国内尿素期货市场受市场情绪影响较大。国内农业需求步入空档期，工业需求仍在。国际煤价及国际整体期货市场波动加剧，在印标正式落地后，量价或对国内出口需求带来支撑，移仓换月UR2301后，基于低估值和海外利好消息带动，价格宽幅偏强震荡，建议区间操作。 请务必阅读文后免责声明 尿素港口库存 20192020202120222023 万吨 80 70 60 50 40 30 20 10 0 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 尿素开工率 20192020202120222023 美元/吨1200 1000 800 600 400 200 0 尿素理论出口利润 东南亚-中国价差尿素(CFR中国)尿素:CFR东南亚 300 200 100 0 -100 -200 19/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07 尿素企业库存 复合肥开工率三聚氰胺开工率 万吨160 120 80 40 0 20192020202120222023 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2019202020212022202320192020202120222023 100% 80% 60% 40% 20% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：隆众资讯 2.3尿素多空逻辑 固定床法利润 水煤气法(流化床)利润 尿素和合成氨价差 变动范围（2019-2022） 4年平均（2019-2022） 变动范围（2019-2022） 4年平均（2019-2022） 20192020202120222023 元/吨1200 800 400 0 (400) 20222023 元/吨1800 1400 1000 600 200 20222023 元/吨1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 房屋竣工面积累计同比 FOB中国散装尿素价格FOB波罗的海尿素价格 % 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 美元/吨20192020202120222023 1000 800 600 400 200 美元/吨 1000 800 600 400 200 0 201920202021 20222023 请务必阅读文后免责声明 数据来源：wind Part3风险提示 3风险提示 宏观情绪变化 下游需求情况 煤炭价格变化 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元 联系部门：研究与投资咨询部