甲醇尿素期货周报：甲醇偏强震荡，尿素宽幅偏弱震荡

甲醇尿素期货周报 2023年4月22日 联系我们 甲醇偏强震荡，尿素宽幅偏弱震荡 多空逻辑： 甲醇利多因素：进口量减少；社会低库存；利空因素：原油价格下跌；煤炭价格弱稳；终 端需求不佳。 尿素利多因素：港口库存增加；农业需求仍存。利空因素：化工煤价格弱稳；日产维持高 位；海外尿素市场弱势。操作建议：甲醇MA2309合约区间震荡，上方压力2580-2630，下方支撑2400-2430，建议区间逢低做多；尿素宽幅偏弱震荡，主力合约上方压力2170-2250,下方支撑2000-2050，建议逢高做空。 风险提示：宏观情绪，能源价格。 能源化工研究小组联系方式：15000295386 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 Part3 本期分析 Part2 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 甲醇： 宏观和原油方面，美国3月CPI数据继续回落，5月可能是最后一次加息，美股和原油表现强势，OPEC最新月报下调今年夏天美国汽油消 费，原油连续上涨后涨势有所放缓。煤炭Q5500价格维持弱稳，后期仍有走弱风险。 供需方面，未来国内甲醇新装置投产后预计国内供应维持高位，伊朗甲醇装置重启预计4-5月进口到港量大幅增加，关注运力和临时检 修情况。国内两套甲醇装置计划外检修暂时缓解供应压力，港口和产区去库。目前煤炭市场供需博弈，关注夏季电厂补库力度，成本端对甲醇支撑偏弱。终端方面烯烃需求同比偏弱，港口烯烃停车装置恢复待定，传统需求维持弱稳，因此，油强煤弱延续，但空间已经不大，叠加基本面开始企稳，预计下周甲醇价格维持宽幅偏强震荡，建议区间操作，短多长空对待，主力合约上方压力2570-2600，下方支撑2380-2400 。 尿素： 国内尿素供应压力延续，煤炭市场面临传统淡季，电厂日耗整体偏弱，非电终端也多维持刚需采购，后期价格仍有走弱风险，尿素企业 利润回升。工业需求弱稳，农业需求前置且后续淡储待释放。预计尿素期价宽幅偏弱震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望或逢高做空远月合约。 期货方面，主力合约上方压力2550-2570,下方支撑2250-2270。 现货回顾：太仓港甲醇现货价2570元/吨，环比上涨105元/吨；河南小颗粒尿素价格2480元/吨，环比下跌50元/吨。 期货回顾：甲醇主力合约收于2472元/吨，涨幅1.02%；尿素主力合约宽幅偏弱振荡，跌幅0.15%收于2034元/吨。 江苏太仓港口价格走势 元/吨20192020202120222023 4000 河南尿素现货价格走势图 元/吨20192020202120222023 4000 3000 3000 2000 2000 1000 甲醇主连日K线走势图 1000 尿素主连日K线走势图 Part2本期分析 甲醇方面 宏观和原油方面，OPEC最新月报下调今年夏天美国汽油消费，且美国5月加息25个基点概率提升，市场对今年美国降息时间延后的预期 增强，原油连续数日回调。煤炭Q5500价格维持弱稳，后期仍有走弱风险。 供需方面，伊朗甲醇装置重启，但非伊装置检修增多，进口到港量维持低位。国内甲醇装置4月陆续开始春检，但强度较往年有所削弱 ，港口和产区维持较低库存。终端需求方面烯烃需求同比偏弱，港口烯烃停车装置恢复待定，传统需求上行空间有限，因此，供需双弱叠加成本端弱稳，基本面矛盾不大，预计下周甲醇价格宽幅偏强震荡，建议区间操作，短多长空对待，主力合约上方压力2580-2630，下方支撑2400-2430。 尿素方面 国内尿素供应压力仍较大。煤炭市场面临传统淡季，电厂日耗整体偏弱，非电终端也维持刚需采购，后期化工煤价格仍有走弱风险，尿 素企业利润回升。短期工业需求下降，农业需求尚未放量，且4月淡储陆续释放，且海外尿素价格整体偏弱现状尚未改变。预计尿素期价宽 幅偏弱震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议逢高做空。 期货方面，主力合约上方压力2170-2250,下方支撑2000-2050。 中性利多因素： 1.港口库存同比仍偏低，内地和港口套利窗口继续关闭，基差走强 隆众统计口径，本周港口库存为67.1万吨，环比减少0.5万吨。产区甲醇库存36.5万吨，环比减少1.9万吨，内地和港口套利窗口继续关 闭。港口价格跟随盘面波动，基差走强。 2.国内甲醇装置检修增多，开工继续下行，国际甲醇装置开工小幅下行 本周国内甲醇工厂依旧处于检修当中，国内产能利用率有所下降，叠加国外装置部分出现降负荷情况。其中天然气法开工率66.6%，环 比+1.9%；煤制开工率75.2%，环比-2.9%。国际甲醇（除中国）装置产能利用率为75.59%，环比下降2.11%。其中伊朗甲醇装置提负，非伊朗装置检修增多，东南亚马石油两套装置停车，小装置暂未重启；文莱甲醇装置停车。 利空因素 1.烯烃需求季节性同比仍偏低，环比提升，传统下游需求未见明显好转 本周传统下游加权平均开工46.2%，环比-1.9%，烯烃开工77.6%，环比+1.8%。传统下游中醋酸开工下降明显，主因本周广西华谊50+70万吨/年装置维持半负荷运行，塞拉尼斯装置检修停车，山东兖矿装置故障降负荷后恢复。 港口+内地甲醇总库存 下游烯烃开工率 甲醇进口量 万吨201920202021 2022 2023 200 160 120 80 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2017201820192020 201820192020202120222023202120222023 万吨 160 120 80 40 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60% 50% 40% 30% 20% 传统下游加权平均开工率 2020202120222023 西北煤制甲醇利润 变动范围（2018-2022）5年平均（2018-2022） 元/吨20222023 2400 1400 400 (600) (1600) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 甲醇开工率 20192020202120222023 中性利空因素： 1.区域海外尿素价格止跌企稳，国际尿素供需失衡状况延续 国际尿素市场供需失衡状况延续，但区域尿素价格出现止跌企稳迹象。根据wind统计，截至2023年4月21日，FOB波罗的海小颗粒散装尿 素价格262.5美元/吨（环比持平，同比-452.5）；CFR巴西散装小颗粒尿素平均价格307.5美元/吨（环比持平，同比-557.5）；FOB中国散装小颗粒尿素价格352.5美元/吨（环比持平，同比-397.5）。本周港口库存大幅增加，出口阶段性转好，但持续性存疑。 2.尿素日产维持高位，生产利润有所恢复 国内尿素供给水平依旧偏高，尽管个别企业检修的故障频发，但尿素日产量仍维持17万吨以上高位。尿素企业集中检修一般每年4月， 7-8月份，但是今年以来尿素生气企业利润一直维持高位，企业检修意愿不强。待此轮采购周期结束叠加内外倒挂，后续进口货源有望增加，因此，国内尿素供应压力仍存。 3.尿素企业库存连续三周上升，工业需求下滑，农业需求尚未放量 库存来看，今年春节过后生产企业库存出现季节性下降，但是去库斜率有所放缓，反映到预收订单上也可以看出。截至4月21日，全国 尿素企业库存86.73万吨，已经连续三周增加，同比增加41.7万吨。而尿素企业预收订单量天数4.76天，环比减少1.18天。 目前国内尿素供应压力延续，煤炭市场面临传统淡季，电厂日耗整体偏弱，非电终端维持刚需采购，后期价格仍有走弱风险，尿素企业利润回升。工业需求弱稳，农业需求前置且淡储陆续释放。预计尿素期价宽幅偏弱震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望或逢高做空。 2.3尿素多空逻辑 尿素港口库存 20192020202120222023 万吨80 70 60 50 40 30 20 10 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 尿素开工率 20192020202120222023 美元/吨1200 1000 800 600 400 200 尿素理论出口利润 东南亚-中国价差尿素(CFR中国)尿素:CFR东南亚 300 200 100 0 -100 050% 0 19/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01 -200 尿素企业库存 复合肥开工率三聚氰胺开工率 万吨160 120 80 40 0 20192020202120222023 100% 80% 60% 40% 20% 0% 20192020202120222023 100% 80% 60% 40% 20% 20192020202120222023 固定床法利润 水煤气法(流化床)利润 尿素和合成氨价差 变动范围（2019-2022） 4年平均（2019-2022） 变动范围（2019-2022） 4年平均（2019-2022） 2019202020212022 2023 元/吨 1200 800 400 0 (400) 20222023 元/吨1800 1400 1000 600 200 20222023 元/吨1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 房屋竣工面积累计同比 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 FOB中国散装尿素价格FOB波罗的海尿素价格 % 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 美元/吨20192020202120222023 1000 800 600 400 200 美元/吨 1000 800 600 400 200 0 201920202021 20222023 Part3风险提示 3风险提示 宏观情绪变化 下游需求情况 煤炭价格变化 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部