镍和不锈钢产业链周报：成本支撑&旺季预期，关注不锈钢逢低多机会

镍和不锈钢产业链周报 成本支撑&旺季预期，关注不锈钢逢低多机会 广发期货APP 微信公众号 作者：张若怡 联系人：于培云 联系方式：020-88818068 张若怡 从业资格：F3014466 投资咨询资格：Z0013119 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2023年8月13日 目录 01镍：供需趋松，硫酸镍弱势拖累，上方承压 02不锈钢：成本支撑，旺季仍有预期，逢低试多 主要观点 主要观点 本周策略 上周策略 基本面的变化点在于：（1）印尼5万吨/年的新增项目8月或有投料生产，不过市场已有预期且放量需要考虑原料和爬产问题，届时具体影响要结合盘面位置等因素考虑，总体供应端增量始终对镍价形成制约。（2）需求方面，各品牌分化：上周初下游逢低补库，成交回暖，但下半周成交转冷。俄镍和电积镍品牌持货商下调升水积极出货；高温合金和电镀刚需采购，挪威和往友周内无新增到货，金川、挪威和往友镍升水上涨；镍豆需求不振，芬兰镍豆流通，升水下调。盘面遵循“最便 镍 宜可交割”原则，沪镍月差维持弱势。（3）镍铁涨价&硫酸镍跌价，导致两者价差缩窄，高冰镍转产失去经济性动力，后续猜想可能会演绎成制约硫酸镍原料供应，从而给予硫酸镍价格支撑；但暂时没有看到这方面迹象，目前的情况仍然停留在，硫酸镍订单欠佳，价格持续偏弱，并且有利于硫酸镍转化成电积镍，对镍价形成拖累。 短期160000-175000元/吨区间震荡，短空止盈；中线维持反弹沽空 逢高沽空 此轮镍价转弱主要系内外宏观预期走弱背景下，基本面弱势品种回调。对于后市，短期需要防范国内地产暴雷事件演绎，但金九银十传统旺季预期也是存在的，短期160000-175000元/吨区间震荡，短空减仓或择机止盈；中线鉴于核心矛盾产能放量尚未交易完全，维持反弹沽空思路。关注要点：印尼精炼镍项目投料进度、内外宏观预期交易节奏、下游采购节奏原料价格上涨，成本上移，生产小幅盈利。镍元素方面，镍矿传统备库期，下游镍铁利润修复，镍铁厂复产，镍矿上涨；镍铁可流通资源受限，持货商挺价，主流成交价上涨至1110元/镍。铬元素方面，刚需询盘，贸易商挺涨，铬矿价格坚挺；钢厂补库，需求增加，铬铁可流通货源减少，铬铁价格上涨。短流程成本参考15180元/吨，生产小幅盈利。 不锈钢 供需层面，钢厂高排产但出现封盘惜售情况，市场预期金九银十旺季需求好转，中下游低库存，贸易投机需求增加，市场逢低补库。300系社库小幅去化，仓单资源累增。操作上，前期多单持有，旺季价格向上先看16000元/吨，若供应端有其他扰动，或仍有上涨空间；无单则回调低多，不建 多单持有，无单回调低多 先看15000-15600 元/吨区间震荡，跟踪原料价格走势；周内提示逢低多 议直接追涨。短期风险点在于基差弱势、仓单累增；镍盘面印尼新增产能利空信息尚未落地，不过此消息不影响镍铁，因此对不锈钢盘面影响有限。再向后看，此轮上涨后，若旺季需求不及预期，盘面又给出沽空的机会。关注要点：国内地产事件演绎、原料价格走势、粗钢平控预期 产业信息 近日，印尼政府开展能矿部廉政调查，导致各镍矿山新生产配额获批缓慢，加之部分矿山因生产配额耗尽而无法继续出货，镍矿市场供应紧张气氛蔓延。据Mysteel调研了解，印尼工厂考虑原料库存及后期生产计划，对于镍矿采购担忧情绪主导；矿山报价上涨，预计将抬升工厂生产成本，短期市场谨慎观望。近两年，伴随印尼镍火法、湿法项目大量投产，印尼镍矿月消耗量约在1600万湿吨，且多数为Ni1.5%以上高品位镍矿。 【韩国LG将在印尼建设正极材料工厂】由LGEnergySolution领导的电动汽车电池财团将开始在印尼建设正极材料工厂。LGEnergySolution副会长权英洙于当地时间8月3日前往印尼，讨论LG财团项目。LG财团包括LGEnergySolution、LGChem、LXInternational、POSCO和中国华友公司。LG财团的成立是为了建立一个完整的价值链，从获取镍等大型矿产到生产电池。2022年4月，与印尼国营镍矿公司Antam、印尼电池投资公司IndonesiaBatteryCorporation（IBC）签署非约束性投资协议 （框架协议）。此后，LG财团公布了在印尼生产电动汽车电池的具体计划，表现出了对镍矿投资的兴趣。 周度数据 本周上周周变化单位 精炼镍 SMM1#电解镍 168000 174250 -6250 元/吨 1#金川镍升贴水 5900 4450 1450 元/吨 1#进口镍升贴水 1650 2000 -350 元/吨 镍豆现货升贴水 -100 200 -300 元/吨 LME镍0-3 -288 -228 -60 美元/吨 进口盈亏（滞后一日） -2499 -6894 4395 元/吨 期货比值（滞后一日） 8.02 7.8 0.22 / LME库存 37044 37110 -66 吨 SHFE周报库存 3593 3113 480 吨 国内六地社会库存 6370 6495 -125 吨 保税区库存 6300 6000 300 吨 全球显性库存 49714 49605 109 吨 硫酸镍 电池级硫酸镍价格 31500 32400 -900 元/吨 电池级硫酸镍较镍豆溢价 -22718 -25827 3109 元/镍吨 电池级硫酸镍较高镍铁溢价 31892 35946 -4054 元/镍吨 镍矿镍铁 菲律宾红土镍矿1.5CIF 55 54 1 美元/湿吨 红土镍矿港口库存 683 645 38 万湿吨 8-12%江苏高镍生铁 1110 1110 0 元/镍点 高镍生铁较电解镍溢价 -559 -631 72 元/镍点 铬矿铬铁 南非精粉40-42% 59.5 58.5 1 元/吨度 南非块矿36-38% 55 55 0 元/吨度 铬矿港口库存 228 213.6 14.4 万吨 内蒙古高碳铬铁价格 8900 8700 200 元/50基吨 不锈钢 304/2B（无锡宏旺2.0卷） 15350 15300 50 元/吨 304/2B（佛山宏旺2.0卷） 15400 15300 100 元/吨 304/No.1（无锡广青3.0卷） 14800 14750 50 元/吨 304/No.1（佛山广青3.0卷） 15150 15050 100 元/吨 304废不锈钢一级料（不含税） 11100 10900 200 元/吨 期现价差 55 -25 80 元/吨 短流程参考成本 15162 15089 72.8 元/吨 短流程参考利润 188 211 -22.8 元/吨 300系社库（无锡+佛山） 45.85 46.46 -0.61 万吨 300系冷轧社库（无锡+佛山） 24.55 24.61 -0.0 万吨 SHFE不锈钢仓单 6.01 5.60 0.41 万吨 7 镍：供需面趋松，硫酸镍弱势拖累镍价，基本面走弱，叠加上周宏观面偏压制（外围通胀反复预期；国内某地产公司流动性危机、进出口和社融数据偏弱），上周沪镍震荡下行，较上周环比下跌2.76%。 不锈钢：供需矛盾不突出，中下游维持低库存，镍矿和铬矿价格坚挺，镍铁和铬铁双双涨价，成本支撑&金九银十预期下，上周不锈钢价格表现先抑后扬，整体图形势头 向上。 沪镍期货持仓和价格 不锈钢期货持仓和价格 行情回顾 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 280000 期货持仓量：镍（左轴） 收盘价：沪镍指数（右轴） 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 80000 255000 205000 155000 105000 55000 5000 24000 期货持仓量：不锈钢（左轴） 收盘价：不锈钢指数（右轴） 22000 20000 18000 16000 14000 12000 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 10000 镍：供需趋松，硫酸镍弱势拖累，上方承压 目录1：镍 01供需和库存分析 02估值和持仓分析 03总结与展望 供需和库存分析 国内精炼镍产量—分省份（吨） 省份 2023年7月 2023年8月E 环比 甘肃 13600 13600 0.0% 吉林 500 500 0.0% 新疆 600 800 — 江西 100 100 0.0% 山东 200 200 0.0% 浙江 1500 1500 0.0% 江苏 500 450 -10.0% 湖北 2000 2000 0.0% 天津 450 450 0.0% 广西 2050 2150 4.9% 样本产量总计 21500 21750 1.2% 国内精炼镍表观消费量（吨） 600002017201820192020202120222023 50000 40000 30000 20000 国内产量：2023年7月全国精炼镍产量共计2.15万吨，环比上调5.39%，同比上升34.38%。预计8月全国精炼镍产量2.165万吨，环比上涨0.7%，同比上涨39.68%，8月精炼镍产量 延续上涨。主因7月底某复产冶炼厂仍未完全达产叠加华南部分电积镍产线产量仍在爬坡过程中。2023年1-7月国内累计产量129160吨，同比增加34.19%。全年预期23.7万吨，同比增加36%。 精炼镍：国内产量稳步提升，新增国产品牌出货积极，现货供应整体充足 国内精炼镍产量（吨） 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内表观消费量（产量+净进口）：2023年上半年共计15.20万吨，同比减少2.09%。 精炼镍：俄镍长协订单持续流入，挪威、住友资源时有到货 电解镍进口量（吨） 国内精炼镍进口分国别（吨） 201820192020 2021 2022 2023 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6月精炼镍进口国别分布 据海关，2023年6月中国进口精炼镍14238吨，环比增加35.45%，同比增加 澳大利亚 18% 俄罗斯 46% 南非 1% 挪威 28% 日本住友 马达加斯加4%芬兰 加拿大 3% 0%0% 53.53%。分国别来看，进口量较多国家依次为：俄罗斯6383吨、澳大利亚2446吨、 挪威3789吨、加拿大426吨。 部分贸易商已签订好2023年海外纯镍长协，从而预计2023年下半年海外纯镍清关量仍有增量空间。 本报告数据来源为Wind、SMM、广发期货发展研究中心 新增产能：关注印尼新增项