食品饮料行业专题：冷冻冷藏食品展调研反馈：百舸争流，奋楫者先

2023年08月14日 食品饮料 ， 行业专题 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 冷冻冷藏食品展调研反馈：百舸争流 奋楫者先 近期我们参观了冻立方•2023中国（郑州）冷冻冷藏食品展，并参加了第十六届中国冷冻食品千商大会、中国预制菜全产业发展大会，具体反馈如下： 整体情况：外部环境承压，企业积极作为 2023年8-10日冻立方•2023中国（郑州）冷冻冷藏食品展在郑州召开，尽管餐饮行业需求恢复不及年初预期，外部环境承压，但我们依然感受到参展企业的积极作为和充足信心。本次展会参展企业与 999563319 21/22年基本接近，冷冻食品整个产业链，头部企业如双汇、安井、三全、思念、龙大美食、千味央厨、锅圈供应链等均有设展位，参展人数再上台阶，其中既有专业经销商着力寻找潜力品牌代理，亦有抖快等电商平台主播寻求新零售合作模式等。安井、千味央厨等均携旗下全部子品牌亮相，洽谈区氛围高涨，现场招商选品进展较为顺畅。 观展感受及发现：行业竞争加剧，场景化趋势显著 我们参展发现，目前冻品行业品类繁多，其中大单品效应非常显著，且产品同质化程度相对较为明显，头部企业有望凭借更高性价比和更细渠道布局取胜，份额进一步提升。同时场景化趋势显著，各企业进一步挖掘细分需求，预制菜行业景气度持续，头部企业持续布局。供给端看，机械设备技术、工艺不断革新，亦助力冻品行业加速向上。 公司反馈：头部企业多方面发力，加速获取份额 1）安井食品：多品牌亮相，发力团餐场景。本次安井食品展位面积较大，携安井（含安井小厨）、冻品先生、新宏业、新柳伍等品牌集体亮相，安井及旗下品牌均展出主推产品及新品，其中锁鲜装4.0有单独冰柜陈列和易拉宝宣传。另外展位中将荷香糯米鸡、小酥肉单独置于团餐餐盘中展示，契合公司发力团餐的渠道战略。2）千味央厨：四大场景陈列，满足细分需求。本次展会千味央厨携旗下御知菜、千味小厨、味宝、岑夫子、纳百味、兴客坊全品牌亮相，布局餐饮食材、预制菜和茶饮等BC端多方面业务。产品来看，本次千味央厨继续采用场景布局展位，涵盖团餐、外卖、早餐、宴席四大场景，针对性进行产品展示。御知菜品牌发力预制菜，兴客坊通过OEM布局宴席预制菜，针对不同渠道和目标人群提供更多丰富多元化的产品。3）三全食品：深耕小B渠道，开启牛羊肉第二曲线。本次展会三全以旗下绿标品牌快厨参展，定位“餐桌美食供应商的领导者”，主要进攻餐饮渠道，主推蒸煎饺和葱花大油饼等大单品。另外公司发力牛羊肉赛道开启第二曲线，行业空间大+公司产业链、原材料、渠道、人员、经 首选股票 目标价（元） 评级 603345 安井食品 202.45 买入-A 001215 千味央厨 87.19 买入-A 002216 三全食品 20.57 买入-A 食品饮料 沪深300 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% 2022-082022-122023-042023-08 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 相对收益绝对收益 1M 4.4 4.8 3M 4.1 1.4 12M 2.6 -4.7 赵国防分析师 SAC执业证书编号：S1450521120008 zhaogf1@essence.com.cn 侯雅楠联系人 SAC执业证书编号：S1450122070028 houyn2@essence.com.cn 相关报告白酒新周期系列二：详解区 2023-08-09 域酒穿越周期并率先复苏周专题：仁者心动后仍积极 2023-07-31 看多23Q2基金持仓分析：持仓明 2023-07-23 显回落，机构重仓个股下降周专题：价盘稳定前提下高 2023-07-19 库存是销售驱动力周专题：白酒行业供需矛盾 2023-07-12 预计将逐渐缓解，预期底部继续推荐 销商等多重优势助力布局，我们认为牛羊肉产品作为流量型产品，有利于推动三全切入火锅等赛道，打开合作后顺次推进其他产品，带来更大增量市场。4）其他品牌如双汇发展和龙大美食亦有预制菜产品布局参展，热度向上。 投资建议：通过此次调研我们再次感受到速冻行业竞争的激烈，也发现一些小厂在疫情及成本的冲击下严重受损，行业集中度提升趋势显著。我们认为在产品品质、品牌及供应链管理的多重优势加持下，头部企业有望凭借更高性价比和更细渠道布局取胜，份额加速提升。同时，预制菜赛道景气度持续向上，B端降本增效诉求延续，C端或略有降温，促进行业渗透率进一步提升，企业亦加速布局预制菜赛道，增厚业绩表现。我们推荐渠道和产品矩阵不断完善的安井食品、大小B合力驱动的千味央厨，建议关注改革趋势向上的三全食品。 风险提示：餐饮恢复不及预期、行业竞争加剧、原材料成本上涨、食品安全问题等 内容目录 1.整体情况：外部环境承压，企业积极作为4 2.观展感受及发现：行业竞争加剧，场景化趋势显著5 3.公司反馈：头部企业多方面发力，加速获取份额7 3.1.安井食品：多品牌亮相，发力团餐场景7 3.2.千味央厨：四大场景陈列，满足细分需求8 3.3.三全食品：深耕小B渠道，开启牛羊肉第二曲线9 3.4.其他品牌10 4.投资建议11 5.风险提示11 图表目录 图1.本次展会相比以往人气再上台阶4 图2.参展观众热情高涨4 图3.多家企业布局蒸煎饺产品5 图4.思念旗下思小灶品牌6 图5.双汇旗下筷乐星厨品牌6 图6.新设备亮相6 图7.机械设备厂商参展6 图8.安井锁鲜装4.0易拉宝宣传7 图9.安井小厨主打SKU宣传7 图10.安井发力团餐场景7 图11.柳伍和安井小厨均有小龙虾产品展出7 图12.千味央厨布局四大场景8 图13.千味央厨旗下御知菜产品8 图14.三全快厨布局蒸煎饺、葱花大油饼等大单品9 图15.三全C端牛羊肉产品10 图16.三全打通进口-滚揉-分割-分销全产业链10 图17.双汇八大碗预制菜10 图18.双汇旗下筷乐星厨预制菜产品10 图19.龙大美食大单品肥肠11 图20.龙大美食C端预制菜产品11 表1：安井主要品牌定位及展出产品8 表2：千味央厨四大场景及相关产品8 近期我们参观了冻立方•2023中国（郑州）冷冻冷藏食品展，并参加了第十六届中国冷冻食品千商大会、中国预制菜全产业发展大会，具体反馈如下： 1.整体情况：外部环境承压，企业积极作为 2023年8-10日冻立方•2023中国（郑州）冷冻冷藏食品展在郑州召开，尽管餐饮行业需求恢复不及年初预期，外部环境承压，但我们依然感受到参展企业的积极作为和充足信心。 据冷冻食品公众号数据，本次展会参展企业共600余家，与21/22年基本接近，从展会面积来看，本次展会超4万平方米，覆盖速冻米面、速冻肉制品、速冻水产、预制菜、火锅食材、冰淇淋、火锅料、调味品及配料、相关原辅料及机械设备、工装制作、包装材料等整个产业链，头部企业如双汇、安井、三全、思念、龙大美食、千味央厨、锅圈供应链等均有设展位。 据冷冻食品公众号数据，本次展会参展人数约8万+人，相比21、22年的5万+和近6万人再上台阶，来自全国各地的冻品经销商、餐饮连锁企业、便利店连锁企业、供应链企业、专业采购团、线上平台企业等前来观展，其中既有专业经销商寻找潜力品牌代理，亦有抖快等电商平台主播寻求新零售合作模式。安井、千味央厨等携旗下全部子品牌亮相，洽谈区氛围高涨，现场招商选品进展较为顺畅。 图1.本次展会相比以往人气再上台阶图2.参展观众热情高涨 100000 80000 60000 40000 20000 0 面积（平方米）专业观众 参观人数参展企业（右轴） 20192020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：冷冻食品公众号、冷冻食品观察公众号、安信证券研究中心资料来源：冷冻食品公众号、安信证券研究中心 2.观展感受及发现：行业竞争加剧，场景化趋势显著 行业大单品效应显著，产品同质化下头部企业份额或提升。我们参展发现，目前冻品行业品类繁多，其中大单品效应非常显著，且产品同质化程度较高，如几乎各家做米面的企业均展出了蒸煎饺、油条、大包子等大单品，同时亦有众多虾滑、酸菜鱼、烤鱼等速冻菜肴类制品。我们认为，在产品品质、品牌及供应链管理的多重优势加持下，头部企业有望凭借更高性价比和更细渠道布局在同质化竞争中取胜，份额进一步提升。 图3.多家企业布局蒸煎饺产品 资料来源：草根调研、安信证券研究中心 场景化趋势显著，进一步挖掘细分需求。近年来，冻品行业受益于疫情需求爆发，中小企业迅猛发展，随着防控措施放松后需求阶段性回落，企业竞争更加激烈。各家企业着力挖掘细分赛道获取更多份额，其中消费场景创新为本次展会主要方向，如早餐、团餐、火锅、烧烤等。例如安井今年着力完善团餐渠道布局，展位中将荷香糯米鸡、小酥肉单独置于团餐餐盘中展示；千味央厨根据团餐、外卖、早餐、宴席四大场景分别进行产品陈列和展示，满足渠道个性化需求。另外，线上电商成为近年来新趋势，直播成为很多厂家和经销商服务下游终端的重要途径，本次参展期间我们多次看到抖快等主播来选品和寻求合作。 预制菜行业景气度持续，头部企业持续布局。近年来，由于疫情促进C端需求快速增长，预制菜行业发展迎来热潮，根据餐宝典发布的《2021-2022中国预制菜行业发展报告》，2021年预制菜市场规模首次达到3000亿元，预计2025年市场规模有望突破8300亿元，2021-2025年CAGR将达到27%左右。本次展会也有众多企业布局C端预制菜赛道，如思念推出预制菜品牌“思小灶”，主打“好料好吃，轻松烹饪”，如酸菜鱼、红烧肉等；双汇的“筷乐星厨”推出了糖醋里脊、酱爆大肠等。预制菜行业景气度持续。 图4.思念旗下思小灶品牌图5.双汇旗下筷乐星厨品牌 资料来源：草根调研、安信证券研究中心资料来源：草根调研、安信证券研究中心 机械设备、制造工艺不断革新，助力冻品行业加速向上。随着冻品行业的不断发展，各个食品机械厂家也抓住机遇根据市场需求研发或改造出相应的加工设备，本次展会亦有松川、凯兴、升贻等机械厂商参展，包含分选机、清洗机、沥水风干机、切割机、斩拌机、炒锅、杀菌机、粉粹机、蒸煮炉、解冻机、速冻机、包装机等几十种设备，种类繁多，新技术新工艺层出不迭。这些技艺及设备将提高产品标准化、系列化和通用化程度，从供给端推动整体冻品行业高速发展。 图6.新设备亮相图7.机械设备厂商参展 资料来源：冷冻食品公众号、安信证券研究中心资料来源：冷冻食品公众号、安信证券研究中心 3.公司反馈：头部企业多方面发力，加速获取份额 3.1.安井食品：多品牌亮相，发力团餐场景 本次安井食品展位面积较大，安井（含安井小厨）、冻品先生、新宏业、新柳伍等子品牌集体亮相，场馆边也有安井小厨主打sku、锁鲜装4.0新品等易拉宝宣传，力度较大。 图8.安井锁鲜装4.0易拉宝宣传图9.安井小厨主打SKU宣传 资料来源：草根调研、安信证券研究中心资料来源：草根调研、安信证券研究中心 产品来看，本次展会安井及旗下品牌均展出主推产品及新品，其中锁鲜装4.0有单独冰柜陈列和易拉宝宣传。另外展位中荷香糯米鸡、小酥肉被单独置于团餐餐盘中展示，契合公司发力团餐的渠道战略。小龙虾方面，本次新柳伍和安井小厨均有小龙虾产品展出，同规格和品质下二者售价基本一致。公司把安井小厨品牌授权给新柳伍后进一步推动行业从无品牌到渠道品牌再到消费者品牌，也促进两个企业价格更坚挺，渠道进一步下沉。预制菜方面，冻品先生主推的烤鱼品类展出2个产品，分别为仅有鱼片和含托盘及配菜款，满足消费者多层次需求，反馈较优。 图10.安井发力团餐场景图11.柳伍和安井小厨均有小龙虾产品展出 资料来源：草根调研、安信证券研究中心资料来源：草根调研、安信证券研究中心 表1：安井主要品牌定位及展出产品 品牌 品类定位 渠道发展 本次展出产品 安井主业 速冻米面、速冻火锅料及菜肴制品 BC兼顾 榴莲包、淄博烤饼、红糖糍粑、大黄米汤圆、蒸煎饺、糯米烧麦、双色糕、菠萝包等 新宏业、新柳伍 水产类预