农林牧渔行业周报：7月猪企出栏增量、生猪价格涨势趋缓

二育出栏增加，猪价涨势趋缓。 1）猪价涨势放缓、养殖亏损大幅缩窄。近期猪价回调后散户出栏积极，同时前期二次育肥陆续出栏，市场供给充足，叠加猪肉消费淡季，猪价涨势放缓。8月11日生猪出栏均价为17.01元/公斤，周环比-0.41%。8月11日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为69.55/-19.02元/头，其中自繁自养扭亏为盈，外购仔猪亏损环比减少114.49元/头。同时肥猪价格已连续三周高于标猪，8月4日-8月10日200kg/150kg与标猪价差分别为0.22/0.37元/斤，环比-0.20/-0.05元/斤。标肥价差持续倒挂叠加养殖盈利转好，市场压栏增重积极性增强。8月4日-8月10日全国生猪出栏均重为121.18公斤，周环比+0.84%。 2）7月猪企均价环比持平，生猪出栏环比增量。出栏量方面，除牧原外，7月15家猪企共出栏生猪676.07万头，环比增长1.74%，同比增长32.02%。其中牧原股份/温氏股份出栏量环比+7.26%/+7.07%，天邦食品/傲农生物环比-17.23%/-26.57%。均价方面，7月13家猪企生猪销售均价为14.34元/公斤，环比+0.01%，牧原股份/温氏股份/金新农/京基智农均价为13.81/14.21/14.54/14.75元/公斤，环比-0.07%/-0.42%/+1.25%/+3.00%。出栏计划完成度方面，2023年1-7月11家猪企年度出栏完成度为53.24%，其中大北农/唐人神/傲农生物/新希望出栏计划完成度为61.17%/56.52%/56.18%/56.08%。整体来看，大部分上市猪企出栏节奏正常，在下半年需求季节性恢复带动下，生猪出栏量有望进一步增长，全年出栏计划有望顺利完成。 3）短期猪价大涨或加剧后市回调风险，产能去化深度可期。当前行业产能去化主力为小散户，集团企业融资能力较强、去产能意愿不足，中小规模场则会尽可能保留母猪，行业整体产能去化进程缓慢。Wind数据显示全国能繁母猪存栏自23年1月至6月累计去化2.14%。前期能繁高位稳增叠加生产效率提升、冻品库存高位，目前猪肉供给整体充足，同时三季度仍为猪肉消费淡季，猪价持续大幅上涨缺乏供需基本面支撑，持续关注二育压栏等情绪因素对供给节奏影响。若在情绪过热猪价出现暴涨，将进一步刺激压栏惜售、二次育肥行为增加，造成产能后置，增大后期猪价大幅回调风险，产能去化深度可期。目前板块估值处于低位，建议关注稳健龙头温氏股份、牧原股份，以及弹性标的巨星农牧、华统股份、唐人神。 白羽肉鸡：价格上涨明显，养殖盈利丰厚。 1）白鸡价格明显上涨、盈利显著改善。目前毛鸡养殖难度降低、养殖盈利可观，鸡苗补栏情绪较好，鸡苗价格持续上涨。同时前期养殖户为规避“三伏天”内毛鸡出栏，鸡苗补栏减量，对应当前多地鸡源紧缺，屠企收鸡难度加大，毛鸡价格持续上行。8月11日肉鸡苗价格为4.15元/羽，周环比+22.78%，白羽肉鸡价格为9.36元/羽，周环比+5.88%。8月11日父母代种鸡养殖利润为1.45元/羽，周环比+113.24%，白羽肉鸡养殖利润为2.25元/羽，周环比+281.36%。 2）7月禽企产品均价下滑，销量持续增长。7月内鸡苗/鸡肉价格普遍跌至低位后持续上涨，月均价环比下滑。7月益生（含父母代鸡苗）/民和鸡苗均价3.69/1.99元/羽，环比+5.18%/-5.28%，圣农/仙坛鸡肉均价1.11 / 0.99万元/吨，环比-0.16%/-1.13%。虽鸡产品价格较上月走低，但在消费复苏大背景下，圣农B端1-7月累计收入同比增近40%；C端7月收入同比增近30%。仙坛新建产能逐步释放，鸡肉和肉制品销售量及销售收入同比明显增长，7月鸡肉销量5.20万吨，环比+11.07%；销售收入5.33亿元，环比+9.07% 3）供给收缩传导，白鸡周期反转在即。展望后市，目前养殖户为在春节前出栏三批鸡，鸡苗补栏情绪较强。同时目前引种受限已向下游传导，预期23Q3父母代产能去化加剧、商品代鸡苗减量明显。周期传导+补栏催化，23Q3起商品代价格有望进入上行周期。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 极端天气影响作物生长，粮食涨价预期增强。近期华北、黄淮和东北地区极端强降雨引发洪涝灾害，给农业生产带来较大挑战。此外台风“卡努”已于8月11日登陆辽宁省，登陆时虽减弱为热带低压，但其残余环流将给东北地区带来强降雨。目前正是秋粮作物生长发育的关键时期，洪涝灾害会导致农田积水，玉米等作物根系松动，导致作物倒伏风险较高，粮食涨价预期增强。全球厄尔尼诺现象来袭叠加国际环境复杂多变，粮食安全重要性日益提升，转基因技术能够增产增效，对保障粮食安全具有重要意义。我国种业政策频发，转基因商业化或加速落地，建议关注转基因技术储备丰富的龙头种企，建议关注大北农、隆平高科。 风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。 1.行业观点更新 1.1.生猪养殖：二育出栏增加，猪价涨势趋缓 1.1.1.行业：猪价涨势趋缓，养殖亏损大幅缩窄 猪价涨势放缓，养殖亏损大幅缩窄。近期猪价持续上涨，散户出栏积极，叠加前期二次育肥户陆续出栏，市场供给充足，叠加猪肉消费淡季，猪价涨势放缓。 根据涌益资讯，8月11日生猪出栏均价为17.01元/公斤，周环比-0.41%。8月11日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为69.55/-19.02元/头，其中自繁自养扭亏为盈，外购仔猪亏损环比减少114.49元/头。 生猪均重小幅增长，或反映市场压栏意愿回升。肥猪价格已连续三周高于标猪，8月4日-8月10日200kg/150kg与标猪价差分别为0.22/0.37元/斤，环比-0.20/-0.05元/斤。标肥价差持续倒挂叠加养殖利润转好，市场压栏增重积极性或增强，8月4日-8月10日全国生猪出栏均重为121.18公斤，周环比+0.84%，150公斤以上大体重猪出栏占比4.35%，周环比+0.11pct。 图1：全国生猪均价 图2：自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润 图3：全国商品猪月度出栏量（涌益资讯样本） 图4：全国生猪出栏均重（kg） 图5：90kg以下以及150kg以上猪出栏占比 图6：200kg/175kg与标猪价差（元/斤） 宰量缩减+出货积极，屠企冻品库存持续下滑。猪价上涨带动白条价格上涨明显，屠企为回笼资金多积极出库，冻品库存率继续下行。根据涌益资讯，8月10日河南中大型屠宰场白条头均利润为-23.58元/头，周环比-25.26元/头；8月10日屠企冻品库容率为18.22%，周环比-0.35pct。白条价格上涨后，消费端需求疲软，屠企白条订单缩减，屠企多减量生产，8月11日样本企业日屠宰量为13.47万头，周环比-0.73%。 图7：涌益样本点日屠宰量（头） 图8：河南中大型屠宰场白条头均利润（元/头） 图9：样本企业冻品库容率 图10：重点屠宰企业鲜销率 受商品猪价格上涨带动，仔猪价格上涨。根据涌益资讯，8月10日规模场15公斤仔猪价格为516.00元/头，周环比+10.73%，月环比+8.86%。受商品猪价格上涨影响，仔猪补栏情绪增强，短期仔猪价格上涨。但按照生猪生长周期，每年8月后补栏仔猪一般对应次年2月后出栏，而春节后需求走弱，猪价存在季节性回落预期，因此每年8月后普遍为仔猪季节性补栏淡季，仔猪价格下半年或以下跌为主。 图11：50kg二元母猪价格（元/头） 图12：规模场15公斤仔猪价格（元/头） 短期猪价大涨或加剧后市回调风险，产能去化深度可期。当前行业产能去化主力为小散户，集团企业融资能力较强、去产能意愿不足，中小规模场则会尽可能保留母猪，行业整体产能去化进程缓慢。Wind数据显示全国能繁母猪存栏自23年1月至6月累计去化2.14%。前期能繁高位稳增叠加生产效率提升、冻品库存高位，目前猪肉供给整体充足，同时三季度仍为猪肉消费淡季，猪价持续大幅上涨缺乏供需基本面支撑，持续关注二育压栏等情绪因素对供给节奏影响。若在情绪加持下猪价出现暴涨，将进一步刺激压栏惜售、二次育肥行为增加，造成产能后置，增大后期猪价大幅回调风险，产能去化深度可期。 图13：全国能繁母猪存栏及其环比变动 图14：涌益样本点能繁母猪存栏及其环比变动 图15：钢联样本点能繁母猪存栏及其环比变动 图16：淘汰母猪价格（样本企业均价）（元/千克） 1.1.2.公司：7月猪企均价环比持平，生猪出栏环比增量 7月上市猪企出栏量环比增长。除牧原股份、京基智农外，7月15家猪企共出栏生猪676.07万头，环比增长1.74%，同比增长32.02%。7月多数企业生猪出栏量环比增长，牧原股份、温氏股份、新希望、大北农出栏量环比分别增长7.26%、7.07%、9.38%和9.96%，天邦食品、傲农生物、华统股份环比分别减少-17.23%、-26.57%和-14.19%。虽环比增减出现分化，但与去年同期相比，多数猪企出栏量大幅增长。7月温氏股份（+60.92%）、唐人神（+75.01%）、神农集团（+132.53%）、京基智农（+76.24%）出栏同比增速均在60%以上。 表1：生猪养殖上市公司7月生猪销售情况公司名称7月出栏量（万头） 图17：15家猪企生猪销量变动情况 图18：13家上市猪企月度销售收入（亿元） 7月生猪销售均价环比持平，猪企销售收入环比微增。7月多数企业均价在13-15元/公斤区间，13家猪企生猪销售均价为14.34元/公斤，环比+0.01%。牧原股份/温氏股份/金新农/京基智农均价为13.81/14.21/14.54/14.75元/公斤，环比-0.07%/-0.42%/+1.25%/+3.00%。猪企销售收入环比小幅上涨，7月13家猪企生猪销售收入合计88.93亿元，环比+2.19%。 图19：部分猪企2023年上半年出栏目标完成度 出栏进展顺利，1-7月出栏计划完成度平均为53.24%。2023年1-7月11家猪企年度出栏完成度为53.24%，其中大北农（61.17%）、唐人神（56.52%）、傲农生物（56.18%）、新希望（56.08%）、天邦生物（54.99%）、天康股份（53.98%）、神农集团（53.73%）和温氏股份（53.53%）完成度高于平均水平。整体来看，大部分上市猪企出栏节奏正常，在下半年需求季节性恢复带动下，生猪出栏量有望进一步增长，全年出栏计划有望顺利完成。 7月猪企商品猪出栏均重环比下滑。7月*ST正邦/大北农/温氏股份/新希望生猪出栏均重分别为122.82/116.68/116.70/105.85元/公斤，环比-0.22%/-1.78%/-4.34%/-2.71%。 图20：上市猪企商品猪销售均价（元/公斤） 图21：上市猪企生猪出栏均重（元/公斤） 1.2.白羽肉鸡：价格上涨明显，养殖盈利丰厚 1.2.1.行业：价格持续上涨，盈利显著改善 产业链各环节价格明显上涨、盈利显著改善。目前毛鸡养殖难度降低、养殖盈利可观，鸡苗补栏情绪较好，鸡苗价格持续上涨。同时前期养殖户为规避“三伏天”内毛鸡出栏，鸡苗补栏减量，对应当前多地鸡源紧缺，屠企收鸡难度加大，毛鸡价格持续上行。根据博亚和讯，8月11日肉鸡苗价格为4.15元/羽，周环比+22.78%，白羽肉鸡价格为9.36元/羽，周环比+5.88%。根据博亚和讯，8月11日父母代种鸡养殖利润为1.45元/羽，周环比+113.24%，白羽肉鸡养殖利润为2.25元/羽，周环比+281.36%。 供给收缩逐级传导，后备父母代存栏震荡下行。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至8月6日，全国祖代后备存栏56.10万套（周环比+4.12%，同比+11.38%）；祖代在产存栏113.76万套（周环比+1.09%，同比-10.68%），较去年高点-19.34%。协会父母代后备存栏1554.5