轻工制造行业周报：7月巴西对华阔叶浆发运量创年内新高，关注特种纸涨价函

轻工制造 !"#$/!"%& 7月巴西对华阔叶浆发运量创年内新高，关注特种纸涨价函 报告日期：2023-08-14 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 6/229/2212/223/23 18% 8% -2% -12% -21% -31% 轻⼯制造沪深300 分析师：马远方 执业证书号：S0010521070001邮箱：mayf@hazq.com 相关报告 1.7月木浆系原纸企库存环比下滑，家居有望迎接持续催化2023-08-07 2.促消费20条发布，家居造纸底部 夯实预期加码2023-08-01 !"#$% 本周观点： 【造纸板块】：7月巴西对华阔叶浆发运量创年内新高，格拉辛纸发布提价函，8月15日起提价500元。本周造纸版板块指数下跌3.0%。木浆系：根据巴西海关，2023年7月巴西阔叶浆对华发运量101.23万吨， 同比+33%，环比+56.3%。1-6月累计发运量511.66万吨，同比+16.7%。根据海关总署，7月我国纸浆进口总量272.2万吨，环比-9.9%，同比 +25.1%，1-6月累计进口量2027.7万吨，累计同比+19.7%。本周�洲特纸、仙鹤股份、江河纸业等特种纸企业发布格拉辛纸涨价函，每吨提涨 500元/吨，于8月15日起执行。旺季临近，看好特种纸终端需求加速回暖。废纸系：7月箱板纸、瓦楞纸企业库存量环比分别+2.7%/+1.9%，规模纸企持续让利，静待需求修复。根据卓创资讯，2023年7月箱板纸企 业库存量131.2万吨，同比/环比-5%/+2.7%。瓦楞纸企业库存量73.65万吨，同比/环比+7.3%/+1.9%。行业当前盈利及估值处于底部，行业赔率优异，等待需求向上叠加库存消化，建议关注玖龙纸业、山鹰国际盈利改善。 本周格拉辛纸等特种纸相继发布提价函，原料震荡走弱，看好特种纸终 端需求修复；推荐【�洲特纸】、【仙鹤股份】、【华旺科技】、【冠豪 高新】；推荐文化纸龙头提价落地需求向好，广西包装纸新产能投放在即的【太阳纸业】，建议关注受益白卡纸景气底部回升，差异化白卡打开远期空间的【博汇纸业】。废纸系下游库存压力缓解，静候补库需求逐步释放。建议关注【山鹰国际】、【玖龙纸业】。 【家居板块】：7月家居出口持续承压，促家居消费政策暖风频吹，有望带来新一轮估值修复，短期关注认房不认贷等自上而下的持续催化，以及存量利率下行及城中村改造。本周家居板块指数下跌5.1%。据海关总署，7月家具及其零件出口额为358.90亿元，同比-10.06%（前值- 11.03%），环比-1.63%；陶瓷产品出口额为155.00亿元，同比-22.52% （前值-24.72%），环比+2.46%；灯具、照明装置及其零件出口额为272.80亿元，同比-6.11%（前值-6.06%），环比+3.7%。根据各城房地产管理局数据，本周17城二手房成交面积118.4万平米，周同比/环比 +19.0%/+2.6%（前值+8.4%/-6.0%）。17城二手房成交套数11418套，周同比/环比+13.8%/+0.6%（前值+6.7%/-4.5%）。本周32城新房成交面积159.8万平米，周同比/环比-42.2%/-23.2%（前值-38.9%/-16.5%）。 6月29日以来，国常会、商务部例行新闻发布会、国常会、政治局会议发改委等多次提及促进家居消费、推进城中村改造、支持刚性和改善性住房需求、房地产市场供求关系发生重大变化等话题。我们认为促家居消费政策出台频次超预期，家居有望成为本轮刺激政策重要抓手，有望带来新一轮估值修复。此外，7月28日以来，住建部、央行提及将因城施策精准实施差别化住房信贷政策，引导个人住房贷款利率和首付比例下行、改 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报 告 善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，继续做好保交楼工作。我们认为地产政策短期看点为高线城市放开，一二线占比较高的头部家居企业（欧派家居、顾家家居等）有望充分受益，中长期存量利率下行以及城中村有望成为核心看点。推荐【欧派家居】、【顾家家居】、【索菲亚】、【志邦家居】，关注【江山欧派】、【喜临门】、 【�力安防】、【慕思股份】、【箭牌家居】、【森鹰窗业】。 【新型烟草】：6月电子烟出口延续高增，俄罗斯预计禁售果味电子烟。23Q1行业内销底部确立，23Q2预计环比提振，出口持续高景气。抑制销量增长的因素逐步松动，关注行业内外销复苏机会。本周电子烟板块 指数下跌3.0%。6月电子烟出口延续高增。据海关总署数据，2023年6月电子烟（电子烟及类似的个人电子雾化设备；其他含尼古丁的非经燃烧吸用的产品）出口额65.75亿元，环比下降5.26%，同比增长14.79%。具体来看，电子烟及类似的个人电子雾化设备出口额15.84亿元，环比减少18.17%，同比减少11.97%；其他含尼古丁的非经燃烧吸用的产品出口额 49.91亿元，环比减少0.26%，同比增加27.04%。8月8日据俄罗斯塔斯社报道，禁止使用电子烟调味添加剂的政府条例草案将很快递交给俄罗斯内阁，该草案禁止所有人工和天然香料及食品添加剂。预计俄罗斯对电子烟监控力度将会加强，水果味等较受欢迎的电子烟将被禁止，政策监管风险增加。电子烟行业短期受多因素扰动，看好中期国内、国外监管执行力度加大带来内外销反弹机会，以及长期替烟减害趋势下的增长空间。推荐一次性小烟快速增长，布局CBD、美容、医疗雾化，技术迭代空间较大的生产商龙头的【思摩尔国际】。建议关注2022年入局一次性小烟出口，自有品牌SKE在英国市场快速增长，拓展自建渠道有望在欧洲市场模式复制的【赢合科技】。 【纺织服装】：终端消费回暖、国内外去库存加速，低估值+持续复苏预期下，看好中报行情。本周纺织制造、服装家纺板块指数分别-2.7%、-2.6%。内销方面，6月社零同比+3.1%，服装鞋帽针纺织品类零售额同比 +6.9%，国内头部服装品牌Q2业绩复苏持续，加速库存出清，叠加上年同期低基数因素，中报业绩增长确定性强。6月纺织纱线、织物及制品出口金额同比-13.8%，服装及衣着附件出口额同比-13.9%，后续出口板块 恢复还需持续关注海外需求及出口政策。本周李宁发布中期业绩公告， 公司23H1收入140.2亿元，同比+13%，权益持有人应占净溢利21.21亿元，同比-3.1%。理想汽车交付量及业绩均创新高，关注兴业科技汽车革放量。理想汽车7月交付量3.41万辆，L8和L9合计交付量首次超2 万辆，兴业科技子公司宏兴汽车皮革，是理想汽车L7、L8、L9车型的内饰皮革供应商，下游放量带动汽车内饰革订单增长，推荐传统鞋包带革持续复苏、汽车内饰革驱动成长的【兴业科技】。推荐毛精纺面料具备领先优势、新材料第二曲线稳定增长的【南山智尚】；推荐绑定核心大客户、量利齐升有望持续超预期的【嘉益股份】；民用锦纶纤维全产业链布局的 【台华新材】、国内服装辅料龙头【伟星股份】、羊绒业务开始贡献利润 弹性的【新澳股份】；建议关注费用持续优化的【锦泓集团】、推出员工 持股计划彰显发展信心的【比音勒芬】、零售复苏业绩稳步提升的【报喜 鸟】、持续拓宽XB品牌产品矩阵的【三夫户外】。 【必选板块】：高价原材料库存基本消化，半年报盈利能力预期改善。 本周个护板块指数下跌2.0%。由于Q1大部分公司仍有高价位原材料库存，我们认为绒毛浆等原材料价格下行带动利润率提升将在Q2的报表中进一步释放，高价库存消耗后将呈现Q1-Q3盈利能力逐季改善的趋势。个护产品需求刚性，受外部环境波动影响低于可选消费品，我们认为上半年板块收入端保持基本稳定，利润端明显改善。建议关注卡位成人失禁赛道提升份额的【可靠股份】；渠道扩张及产品结构优化的【百亚股份】；研发能力优异的个护ODM龙头【豪悦护理】；湿巾主业稳健、化妆品贡献第二增长曲线的【洁雅股份】。 【黄金珠宝】：23H1黄金珠宝进口额大幅增长，国内23Q2金饰需求同增28%，投资需求旺盛。疫后递延婚恋刚需持续回补，各品牌积极备战七夕，行业景气度有望延续，关注Q4订货会加盟商备货情况。本周黄 金珠宝板块指数下跌2.0%。本周据中宝协和海关总署，23H1珠宝行业进出口总额同比增长55.8%至750.17亿美元。其中，出口总额同比增长17.4%至146.23亿美元；进口总额同比增长70.6%至603.94亿美元。分品类看，我国黄金进口额同比增长110.4%至489.73亿美元；镶嵌首饰出口额同比增长15.3%至63.97亿美元。上周据世界黄金协会本周的发布的《全球黄金需求趋势报告》，2023Q2中国金饰需求132吨，同比增长28%；投资需求方面，第二季度中国金条与金币总需求为49吨，同比增长32%。年初以来在线下流量复苏、递延婚恋需求回补驱动下，直营渠道占比大、低线门店占比较大的品牌报表收入端率先修复，23Q1业绩兑现程度较好。头部品牌4月黄金产品经销商拿货较为乐观，�一期间直营门店店销同比呈高双位数增长。年初以来金价大幅上涨预计对金饰销售占比较高品牌商带来短期利润增厚。近期珠宝品牌均积极备战七夕活动，预计在活动期间折扣力度增加+中长期金价波动向上预期下，行业景气度有望持续，关注各品牌Q4订货会加盟商备货情况。建议关注直营渠道占比较高的【菜百股份】；黄金饰品在高线市场具备品牌优势且低线市场加速扩店的【周大福】；以及省代模式下加速开店的【周大生】；打造国潮时尚创新设计品牌、发力加盟店的【潮宏基】；及专注Z世代客群，处于较高成长性利基市场且持续夯实线上竞争优势的时尚珠宝品牌【曼卡龙】。 风险提示 房地产超预期下行、原材料价格波动、内需恢复不及预期、行业竞争加剧、海外去库进程不及预期。 正文目录 1本周轻工行业观点6 1.1造纸板块6 1.2家居板块8 1.3新型烟草12 1.4必选消费21 2本周纺服行业观点22 2.1黄金珠宝22 2.2纺织服装24 3本周轻工制造板块走势26 4本周纺织服饰板块走势27 5本周重要公告28 风险提示：30 图表目录 图表1针叶浆、阔叶浆国内现货价（元/吨）6 图表2针叶浆外盘报价（美金/吨）6 图表3阔叶浆外盘报价（美金/吨）6 图表4纸浆期货SHFE收盘价（元）6 图表5木浆系原纸国内均价（元/吨）7 图表6废纸系原纸国内均价（元/吨）7 图表7我国月度纸浆进口量8 图表8巴西对华阔叶浆发运量（万吨）8 图表932城新房销售面积（万平米）9 图表1017城二手房销售面积（万平米）9 图表11房屋竣工面积:住宅当月值及同比9 图表12房屋竣工面积:住宅累计值及同比9 图表13房屋销售面积:住宅当月值及同比10 图表14房屋销售面积:住宅累计值及同比10 图表15中国:零售额:家具类:当月值及同比10 图表16中国:零售额:家具类:累计值及同比10 图表172022及2023年电子烟监管时间线13 图表182023年品牌降价情况（%）14 图表19监管专项行动打击电子烟违法犯罪情况汇总14 图表202022年度电子烟门店盈利情况15 图表212022年电子烟门店环比经营情况月度变化（%）15 图表22电子烟终端门店收入分布月度变化（%）15 图表23思摩尔国际发布全新一次性解决方案FEELMMAX16 图表242023年度电子烟出口额及增速（亿元，%）17 图表252023年度广东省电子烟出口额及增速（亿元，%）17 图表262023年6月各国电子烟出口占比（%）17 图表272023年6月各国电子烟出口金额及增速（亿元，%）17 图表28奥驰亚预卖出JUUL并收购NJOY19 图表29近年电子烟FDA监管及相关事件时间线20 图表30珠宝钻石板块头部公司23Q1财务数据22 图表31国内社零及服装鞋帽针织品类零售额同比变动（%）24 图表32纺织纱线、织物及制品出口金额及增速25 图表33服装及衣着附件出口金额及增速25 图表34A股纺织服装上市公司预告Q2业绩整理26 图表35轻工制造指数周涨跌幅27 图表36轻工制造板块个股周度涨跌幅TOP1