铁矿石&钢材周度报告：地产拖累，行业负反馈正在酝酿

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 地产拖累，行业负反馈正在酝酿 兴证期货.研究咨询部黑色研究团队 周度观点 2023年8月14日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 钢材：需求下滑，加速累库 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3640元/吨（周环比-10），上海热卷4.75mm汇总价3930元/吨（周环比-60），唐山钢坯Q235汇总价3520元/吨（周环比-60）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI年率录得3.2%，虽结束连续12个月的放缓，但低于市场先前预期的3.3%，核心CPI年率录得4.7%，是2021年10月以来的最低水平。CME利率观测工具显示市场普遍预计9月不会继续加息。 经济数据不及预期，地产存有风险，出口连续下滑。7月新增社融5282亿元，低于Wind一致预期的1.1万亿元，同比少增2703亿元，信贷乏力。而头部房企债券违约，地产再次面临风险；下游项目拖欠工程款现象频繁，风险已经逐渐向钢贸蔓延；出口连续3个月负增长。 唐山高炉复产，铁水产量高位上行。高频数据显示钢材表需下滑，8月出口亦环比走弱；供给方面，铁水产量243.6万吨，周环比继续增加，近日平控传闻较多，或在中下旬出文件。库存方面，需求淡季，叠加地产风险蔓延，钢材加速累库。 总结来看，信贷乏力，地产存在风险，向钢贸蔓延；产业层面，表需下滑，出口走弱，钢材加速累库，基本面走弱，负反馈正在酝酿。粗钢平控文件或在中下旬出台。 铁矿石：供减需增，库存加速下降 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数103.35美元/吨（周环比-0.4），日照港超特粉710元/吨（周环比+4），PB粉841元/吨（周环比-9）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 据钢联数据，澳洲巴西铁矿发运总量2280.7万吨，环比 减少385.0万吨。本期全球铁矿石发运总量2832.9万吨，环 比减少434.7万吨。47港到港总量1935.3万吨，环比减少 155.0万吨；45港到港总量1867.4万吨，环比减少166.5万吨； 随着唐山高炉复产，铁水重新上行，247家钢厂日均铁水产量243.60万吨，环比增加2.62万吨。市场传闻粗钢平控文件于中下旬出台。 全国45个港口进口铁矿库存为11945.91万吨，环比降 344.45万吨；日均疏港量316.85万吨，环比16.10万吨。总结来看，因前期台风影响，铁矿发运和到港明显下滑， 而铁水产量高位上行，港口库存连续下降，对铁矿价格形成支撑，但地产风险发酵，且受粗钢平控压制，价格难持续上涨。 风险提示 粗钢压减落实情况，宏观风险。 一、宏观数据追踪 7月信贷乏力，低于市场一致预期。 图1.社会融资规模图2.居民中长期贷款增量 80000 60000 40000 20000 0 社融规模增量（亿元） 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 居民中长期贷款增量（亿元） 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，中国人民银行数据来源：兴证期货研究咨询部，中国人民银行 图3.重大项目开工图4.地方政府专项债 202120222023 15全国重大项目开工（万亿元） 20000 地方政府专项债券发行情况（亿元） 15000 10 10000 5 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，财政部 二、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 钢价偏弱走势，基差修复。 图5.螺纹钢现货价格图6.热卷现货价格 6200 5700 5200 4700 4200 3700 3200 江苏三线螺纹钢价格（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7000 6000 5000 4000 3000 上海热卷价格（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图7.螺纹钢主力基差图8.热卷主力基差 500 300 100 -100 -300 江苏三线螺纹主力基差（元/吨） 600 400 200 0 热卷主力基差（元/吨） -500 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 据钢联调研，上周国内外钢材和原料价格均表现低迷，全球长材市场在亚洲地区持续不景气的地产表现下，市场情绪低迷，中东和东南亚主导钢厂均下调了出厂价格。扁平材也处于淡季低迷状态，包括欧洲、中东、东南亚在内的国家价格有不同程度走弱，成交预冷。主流工厂热卷出价仍在570-590美元/吨FOB，环比下跌5-15美元/吨。 图9.国际热卷价格对比图10.国内外热卷价差 2500 2000 1500 1000 国内外热卷市场价格对比（美元/吨） 800 300 国内外热卷进出口价差（美元/吨） 中国市场价格 欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 东南亚CFR-中国FOB美国CFR-中国FOB欧盟CFR-中国FOB 500 0 2020-01 2021-012022-012023-01 -200 2020-012021-012022-012023-01 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 热卷库存过高，卷螺差有所收窄。 图11.卷螺价差图12.冷热轧价差 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 上海冷轧-热轧（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 1.2成本利润 焦炭第4轮提涨落地，炼铁成本上移。 图13.铁矿石价格指数图14.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002020202120222023 5000 废钢价格指数（元/吨） 1400 4000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图15.焦煤价格指数图16.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2020 2021 2022 2023 2500 1100 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 据钢联，7月底全国主要样本高炉生产企业螺纹钢样本平均利润89元/吨，盈利较上月增加 5元/吨，热卷样本平均盈利129元/吨，盈利增加61元/吨，模型测算即期利润略低。 图17.螺纹钢长流程即期利润图18.螺纹钢短流程即期利润 2020 2021 2022 2023 1500 1000 长流程螺纹钢利润（元/吨） 1500 1000 独立电炉平均利润（元/吨）-富宝 500500 00 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 1.3供应 唐山复产，高炉产能利用率回升；电炉产能利用率依然偏低。 图19.高炉产能利用率图20.电炉产能利用率 100 90 247家钢企高炉产能利用率（%） 100 80 60 产能利用率:电炉厂（%） 2020 2021 2022 2023 80 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图21.钢厂废钢到货量图22.钢厂废钢日耗量 钢厂到货量:废钢:全国(147家)-富宝 2020202120222023 80 钢厂日耗量:废钢:全国-富宝 2020 2021 2022 2023 60 60 40 40 20 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 图23.螺纹产量图24.热卷产量 2020 2021 2022 2023 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 热卷周产量（万吨） 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 260 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 1.4需求 受地产拖累，螺纹需求强度持续下滑；板材消费同比上升。 图25.螺纹表观消费图26.线材表观消费 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel数据来源：兴证期货研究咨询部，Mysteel 图27.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图28.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历) （万吨) 2020202120222023 混凝土产能利用率（农历）（万 吨） 2020 2021 20