油脂油料周报：现货供给担忧 连粕大幅走高

研究咨询部 现货供给担忧连粕大幅走高 ----国信期货油脂油料周报 2023年8月13日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆底部区间震荡，周初市场受到上周末产区降雨的预期，期价继续回落。周二美豆新年度出口有所增加，买盘出现提振市场止跌企稳。此后几个交易日市场小幅收涨，一方面美豆出口提振市场，另一方面市场预期美国农业部或下调美豆单产，库存偏紧或将凸显。不过美豆优良率回升，受旱面积减少抑制了美豆反弹空间。周五USDA报告出台，单产、库存下调超预期报告利多，但市场预期单产降幅过大，未来或上调。美豆冲高回落。CBOT大豆11月合约在1300一线获得支撑。与之相比，国内连粕市场走势更为强劲，M2309合约不断刷新高点，周五期价在接近部分地区现货价格后小幅回落。主力合约以及远期合约被动跟涨。国内豆粕上涨的原因，一方面来自于国内华南地区进口大豆通关变得严格，油厂开机延迟，豆粕供给端担忧市场。另一方面，美国、南美升贴水走高以及人民币汇率因素，进口大豆成本增加支撑期价。尽管本周豆粕库存出现回升，但市场预期未来油厂开工回落，豆粕库存或下降。从资金的角度来看，M2309合约伴随着高点的刷新，主力不断减持头寸，移仓远月。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4200 3700 3200 2700 2200 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 23/01/03 23/01/24 23/02/14 23/03/07 23/03/28 23/04/18 23/05/09 23/05/30 23/06/20 23/07/11 23/08/01 23/01/03 23/01/24 23/02/14 23/03/07 23/03/28 23/04/18 23/05/09 23/05/30 23/06/20 23/07/11 23/08/01 3200 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年8月3日的一周，美国大豆出口检验量为281,857吨，较一周前减少16%，较去年同期减少68%。截至2023年8月3日的一周，美国对中国（大陆地区）装运342吨大豆，前一周装运4,702吨大豆。去年同期为249,869吨。 研究咨询部 1、美国市场—美豆天气 西部和西南部玉米带几乎每天都有降雨，一直延伸到大平原，稳定了牧场和作物状况，但导致了局部洪水。从南达科他州到密苏里州的一条轴线上 ，每周降雨量通常在2到6英寸或以上。大雨带两边都是干燥的天气。然而 ，大湖区相对凉爽的天气与整个南部的酷热形成了鲜明对比。南部的高温和干旱给牧场、牧场和未成熟的夏季作物带来了额外的压力，一些最严重的干旱集中在墨西哥湾沿岸西部地区。整个美国中南部的周平均温度比正常温度高出5至10°F，核心热穹从亚利桑那州东南部延伸到密西西比三角洲南部，向北延伸到堪萨斯州。加拿大边境附近的北部平原出现了第二个炎热天气区，导致平均气温比正常温度高出5°F。相比之下，从俄亥俄河谷到大西洋北部和中部各州，气温普遍低于正常水平。从北卡罗来纳州到缅因州，当地平均气温比正常温度低5°F以上。一个接近或低于正常温度的单独区域覆盖了美国西部的大部分地区。与此同时，包括东部和山间西部在内的其他地区降雨量不多。四角州有几场阵雨，但西南季风环流基本上仍然较弱且不稳定。本周晚些时候，一股与季风有关的湿气与冷锋相互作用，在平原和中西部地区引发了大雨，这些地区已经下了大雨。 1、美国市场—美豆未来天气 研究咨询部 连续第二周，南部大草原部分地区的春季谷物和油籽受到干旱、不合时宜的温暖天气的影响。除了几场孤立的阵雨（超过5毫米 ）外，从阿尔伯塔省中部和南部农田到马尼托巴省红河谷的大片地区普遍干旱。因此，上述地区每周平均气温比正常水平高出2至4°C，白天最高气温再次达到30多度（摄氏度）。据萨斯喀彻温省政府称，由于最近的高温和干旱，截至7月31日，收割工作正在进行中，但许多地区的水分仍然不足，不利于牧场的生长 ，据报道，生产商正在砍伐歉收的行作物作为饲料。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、咨询机构Celeres发布的2023/24年度预测数据显示，2023/24年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.659亿吨，比上年的1.573亿吨增长5.5%，因为单产将会提高，种植面积增长较往年更加温和。 2、美国农业部上周五发布的报告显示，今年美国农场土地价值飙升，平均达到每英亩4080美元，比上年增加280美元或7.4%，也是自1997年首次开始调查以来的第二大涨幅。随着通货膨胀抬高农民投入成本，蚕食利润，农田更加昂贵。 3、USDA作物生长报告：截至2023年8月6日当周，美国大豆优良率为54%，高于市场预期的53%，前一周为52%，上年同期为59%。截至当周，美国大豆开花率为90%，上一周为83%，上年同期为88%，五年均值为87%。截至当周，美国大豆结荚率为66%，上一周为50%，上年同期为59%，五年均值为63%。 4、俄罗斯总统普京周二签署法令，允许俄罗斯农产品出口的买家以卢布而非美元支付。 5、在2022/23年度的头10个月，即10月至7月，中国大豆进口量为8434万吨，同比提高9.9%。作为参考，美国农业部目前预计2022/23年度中国大豆进口量为9900万吨，同比提高8.1%。本年度剩下两个月里，中国需要每月平均进口730万吨大豆，就能实现这一出口目标。 6、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西8月份大豆出口量估计为700万到880万吨，高于去年8月份的出口量500万吨。今年1至8月份巴西大豆出口量达到 8180万吨，超过去年全年出口量7780万吨。咨询机构Safras&Mercado称，截至8月7日，巴西2022/23年度大豆的销售比例为75.6%，较7月7日的66.1%提高了9.5个百分点。之前一个月大豆销售进度提高了9.4%。按照1.5615亿吨的大豆产量预估，巴西农户已销售1.181亿吨2022/23年度大豆。 7、《农场期货杂志》近来对近1000名种植者进行的独家调查显示，今年美国大豆单产预计为51.2蒲/英亩，如果该预测实现，将同比增长3.5%。 8、中国国家粮食交易中心周三称，在周三据悉今年的竞价交易会上，一共销售259,759吨国储进口大豆。成交率为50%。作为对比，上周五的类似拍卖会上，共销售 205,491吨国储进口大豆，相当于提供拍卖数量461,385吨的44.5%。 9、美国全国海洋及大气管理局（NOAA）的气候预测中心（CPC）周四表示，厄尔尼诺现象贯穿整个北半球冬季（2023年12月至2024年2月）的几率超过95%。 1、国内外油籽市场-8月USDA供需报 研究咨询部 1、告美豆方面：美国农业部的8月份供需报告显示，供给方面，基于调查的美豆单产预测为50.9蒲式耳/英亩，比上个月减少了1.1蒲式耳/英亩。市场预期为50.5-52蒲式耳/英 亩，预测均值在51.3蒲式耳/英亩。收获面积为8270万英亩，未做调整。因此2023/24年的美豆产量预计为42.05亿蒲式耳，较上月下降9500万蒲式耳。需求方面，23/24年 度美豆出口下降2500万蒲式耳至18.25亿蒲，压榨量保持不变，由于供给降幅超过需求降幅，期末库存降至2.45亿蒲式耳，市场预期为1.91亿蒲-3.6亿蒲，预测均值在2.67亿蒲。 南美大豆方面：USDA对23/24年度巴西、阿根廷大豆产量未做调整，产量保持在1.63亿吨、4800万吨。 美豆油方面，8月供需报告中，USDA对22/23年度美豆油供需进行了大幅调整，产量增加了70百万磅至26265百万磅，食用需求、生物柴油需求分别上调25百万磅、100百万磅，这使得库存下降55百万磅至1881百万磅。23/24年度，USDA对美豆油出口下调50百万磅，这使得期末库存下调500万磅。可将美豆油库存两个作物年度库存继续下调。 美豆粕方面，尽管22/23年度、23/24年度美豆粕库存未做调整，但是其内部供求出现大幅调整，供需相抵，库存未变。22/23年度、23/24年度，美豆粕进口量均下调5万短吨，国内需求均下调25万短吨，出口均上调20万短吨。供需下滑幅度相抵。库存并未有变化。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 22/01/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 22/01/04 22/03/04 23/01/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为692万吨，上周同期为693万吨。本周现货榨利、盘面榨利大幅走高，主要因豆粕期现价格大幅走高导致。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 400 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 豆:近月 300 200 100 0 -100 -200 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 -300 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照粮油商务网统计，10月船期美湾到港进口大豆成本4796元/吨（升贴水130美分/蒲式耳）。巴西10月到港进口大豆成本4621元/吨（升贴水100美分/蒲式耳）。国内港口大豆分销价5040元/吨。 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 202320212022 140 120 100 80 60 40 20 0 202320212022 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 单位：%万吨 31周 30周 单位：万吨 31周 30周 大豆开工率