油脂油料周报：美豆供给担忧 成本驱动连粕收涨

研究咨询部 美豆供给担忧成本驱动连粕收涨 ----国信期货油脂油料周报 2023年7月9日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆冲高回落，周一市场继续对美豆种植面积下降持续发酵，期价先扬后抑，高位多头获利平仓，期价脱离日内高点。此后三个交易日美豆高位回落。持续的降雨对于美豆产区旱情有所改善，但美豆优良率继续回落，而美豆受旱面积有所收窄。市场在供给担忧和天气改善中徘徊往复近期天气改善对美豆有所压力。受此影响，连粕大幅走高，市场周一飙升，主力合约一度涨停，市场是对于上周五美豆高涨的补涨，随后几个交易日市场高位震荡，波动区间越发收窄。尽管油厂开工有所下滑，但下游提货放慢，豆粕库存不降反增，豆粕基差大幅回落。期货走势明显强于现货，美豆带来的成本驱动占据交易主导。美豆高位调整推动连粕主力合约重心略有回落。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4200 3700 3200 2700 2200 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 23/01/03 23/01/24 23/02/14 23/03/07 23/03/28 23/04/18 23/05/09 23/05/30 23/06/20 23/01/03 23/01/17 23/01/31 23/02/14 23/02/28 23/03/14 23/03/28 23/04/11 23/04/25 23/05/09 23/05/23 23/06/06 23/06/20 23/07/04 3200 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年6月29日的一周，美国大豆出口检验量为250,055吨，上周为146,006吨，去年同期为448,014吨。迄今为止，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到49,417,917吨，同比减少4.8%。上周同比减少4.4%，两周前同比减少3.8%。美国大豆出口检验量达到美国农业部目标的90.8%，前一周完成90.3% 。 1、美国市场—美豆天气 研究咨询部 6月29日，一场龙卷风席卷了全国一些农作物，这些农作物已经在接近创纪录的干旱中挣扎。风暴于当天早些时候从中部平原出现，随后席卷了爱荷华州南部、密苏里州北部、伊利诺伊州中部以及印第安纳州中部和南部；大范围的阵风从每小时60到100英里不等。然而，与德雷乔相关的雷暴提供了有益的水分，在本周受灾最严重的干旱地区（包括伊利诺伊州中部）的后半段，阵雨天气延伸到了其他日子。事实上，从中部平原到俄亥俄河谷，缓解干旱的降雨量总计约为1至3英寸或更多，就在早期种植的玉米和大豆进入繁殖发展阶段之际。相比之下，炎热干燥的天气从南部平原扩展到东南部，给夏季作物的繁殖带来了压力。尽管如此，进入高温期的南方土壤水分总体上是充足的，有助于限制对作物的影响。炎热潮湿的环境也给南方牲畜带来了压力。在其他地方，持续的西部阵雨被更热、更干燥的天气所取代，在建筑高温下，西南部发生了几场野火。到7月初，新墨西哥州西南部的帕斯大火已经烧焦了近6万英亩的木材和草地。除了从加利福尼亚州中部和南部延伸到中部高平原的地区外，全国大部分地区的气温接近或高于正常水平。即使在比正常温度更低的地区，气温也在本周晚些时候开始上升。主要分布在美国西北部内陆和中南部的几个地区，每周平均气温至少比正常温度高出5°F。尽管本周晚些时候有所降温，但德克萨斯州大部分地区和新墨西哥州南部仍存在极端高温的核心区域。 1、美国市场—美豆未来天气 研究咨询部 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、印度农业部的数据显示，截至6月30日，印度2022/23年度夏播油籽种植面积为215.4万公顷，比去年同期的188.2万公顷提高14.45%。花生种植面积为157.7万公顷，高于去年同期的 117.4万公顷。 2、截至2023年7月02日当周，美国大豆优良率为50%，低于市场预期的52%，前-周为51%，上年同期为63%。截至当周，美国大豆开花率为24%，上一周为10%，上年同期为15%，五年均值为20%。截至当周，美国大豆结英率为4%，上年同期为3%，五年均值为2%。 3、USDA：美国5月大豆压榨量为567.9万短吨，或1.893亿蒲式耳，高于4月的560.9万短吨(1.87亿蒲式2022年5月为542.7万短吨。 4、Secex：巴西6月出口大豆1387.1万吨，日均出口量为66.05万吨，较上年6月全月的日均出口量47.57万吨增加39%。上年6月全月出口量为998.98万吨.巴西全国谷物出口商协会（ANEC ）的数据显示，巴西7月份大豆出口量估计为944万吨，比6月份低了32%，但是比去年同期高出35%。作为参考，今年3月到5月份期间，巴西大豆出口量都超过1440万吨。6月份大豆出口量为1391万吨，略高于一周前预期，同比提高约40%。 5、IMEA:巴西马托格罗索州2023/24年度大豆种植面积预期为1222.21万公顷，维持此前预期不变，较上年预测的1212.25万公顷增加0.82%；单产预期为59.70袋/公顷，维持此前预期不变，较上年预测的62.30袋/公顷减少4.17%；产量预期为4378.28万吨，维持此前预期不变，较上年预测的4531.69万吨减少3.39%。 6、欧盟委员会的数据显示，截至6月30日，欧盟2022/23年度大豆进口量达到4.784亿蒲式耳，同比减少10%。巴西、美国、乌克兰、加拿大和乌拉圭是前五大供应商。欧盟的豆粕进口量也略微低于上年同期，为1577万吨。 7、截至6月28日，阿根廷农户预售了1,104万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了23.5万吨，低于去年同期的1,951万吨。作为对比，之前一周销售11.2万吨。就新季大豆而言，阿根廷农户预售35.1万吨2023/24年度大豆，比一周前高出5.3万吨，低于去年同期的63.1万吨。作为对比，之前一周销售4.9万吨。 8、巴西预计将成为2022/23年度全球头号大豆生产国和出口国，也将取代美国成为最大的玉米出口国。不过分析师警告说，作物丰产导致国内价格大幅下跌，意味着2023/24年度农户将面临更大挑战，一些农户甚至会赔钱。分析师称，过去几年来，由于玉米和大豆价格高企，巴西农户收益颇丰。但是过去几个月里巴西国内大豆和玉米价格大幅下跌，考虑到农业投入支出的情况，农户可能面临亏损。在一些种植成本和作物风险较高的边际地区，农户可能不会在2023/24年度播种大豆和玉米。为了降低成本，农民也可能转向更经济的农业投入，并重新考虑一些投资。 9、美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第二周下滑，大豆和玉米的干旱面积也出现减退。截至2023年7月4日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为91，一周前是93，去年同期174。干旱地区人口9769万，上周8999万。美国大豆作物处于干旱地区的比例为60%，低于一周前的63%，去年同期22%。在密苏里州西南部地区，春季严重干旱持续到了夏季，干旱扩大并加剧。衣阿华州部分地区的情况出现局部恶化，因为错过了更大的降雨。威斯康星州麦迪逊及其周边地区出现极端干旱 ，严重干旱向东蔓延至密尔沃基。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 22/01/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 22/01/04 22/03/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为695万吨，上周同期为702万吨。本周现货榨利、盘面榨利出现回落，下游产品走势不及外盘成本的幅度。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 400 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 豆:近月 300 200 100 0 -100 -200 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 -300 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照粮油商务网统计，8月船期美湾到港进口大豆成本5189元/吨（升贴水130美分/蒲式耳）。巴西8月到港进口大豆成本4480元/吨（升贴水-80美分/蒲式耳）。国内港口大豆分销价5140元/吨。 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 202320212022 140 120 100 80 60 40 20 0 202320212022 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 单位：%万吨 25周 26周 单位：万吨 25周 26周 大豆开工率 53.27 49.49 大豆压榨量 199.91 185.75 豆粕结转库存 73.4 74.8 未执行合同 269.2 394.4 250 202320212022 14 202320212022 12 200 10 1508 1006 4 50 2 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 00 -2 粗略预估，当周（26周）豆粕表观消费量为144.71万吨，上周同期为144.85万吨。 3、豆粕---基差分析 豆粕区域基差豆粕基差分析 研究咨询部 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 22/03