股指期货研究周报：指数再次探底 资金入市意愿有待提升

指数再次探底资金入市意愿有待提升 —股指期货研究周报（20230807-20230811） 投研中心：李昕恬 从业资格证号：F3082443投资咨询证号：Z0018938Tel:0731-84409197 E-mail:lixintian@dayouf.com •周内期指整体震荡偏弱。一方面是当前政策的脉冲减弱，预期正在震荡消化期，叠加海外利空拖累A股。海外方面，本周美国7月份CPI虽然确实低于预期，但利好却没体现，美股冲高大跳水，外资入场意愿降低，拖累A股、港股。由于A股其存量市场的特征，在市场成交不够活跃，大部分资金仍套牢在年初高位的背景下，本周外资连续五天卖出，周五更是大幅卖出123亿，A股连续调整跌破3200点。 •本周公布的经济数据大多偏弱，反应的是国内需求不足的现象并未得到有效缓解，信心不足仍然是制约投资者入市的一大因素。统计局公布的CPI、PPI均为负值，央行公布的7月份金融数据，社融、人民币贷款均大幅不及预期，7月份M1更是创下新低，说明社会资金活跃程度大幅下降。但市场不必对此过分担忧，经济数据的走弱更多是利空落地。 •策略：以区间震荡为主，持仓观望。 月度通胀数据速览 指标名称 7月 6月 指标名称 7月 6月 CPI当月同比 -0.3 0 PPI当月同比 -4.4 -5.4 CPI当月环比 0.2 -0.2 PPI当月环比 -0.2 -0.8 CPI食品当月同比 -1.7 2.3 PPI生产资料当月同比 -5.5 -6.8 CPI非食品当月同比 0 -0.6 PPI生活资料当月同比 -0.4 -0.5 CPI主要分项当月同比PPI主要分项当月同比 15.00 10.00 5.00 0.00 2023-072023-062023-05 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 2023-072023-062023-05 -5.00 食畜牛羊猪奶粮蛋水鲜鲜 -6.00 用肉肉肉肉类食产菜果 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 油类 品-8.00 -10.00 -12.00 -14.00 -16.00 -18.00 生产资料 采掘业 原加生食衣一耐料工活品着般用 业业资 料用费 品品 日消 7月居民消费需求持续恢复，CPI环比由降转涨，但受到上年同期基数较高的影响，同比有所回落。扣除食品和能源价格的核心CPI明显回升，涨幅比上月扩大0.4个百分点。从细分项目上来看，猪肉价格持续走低认识拖累CPI最重要的因素。猪周期一定程度上反映了居民需求变换周期。随着稳增长、促消费政策的陆续出台，猪肉价格正在企稳回升。总体来看，CPI同比回落是阶段性的。7月受到国内生产供应整体重组、部分行业需求改善及国际大宗商品价格传导等因素影响，PPI环比、同比降幅均收窄，但仍处于收缩区间。下阶段，随着我国经济恢复向好，市场需求稳步扩大，供求关系持续改善，加之上年高基数影响逐步消退，CPI、PPI有望逐步回升。 社融月度变化数据速览 2023年7月2023年6月 增量（亿元） 存量 （万亿元） 存量同比增速（%） 增量（亿元） 存量（万亿元） 存量同比增速（%） 社会融资规模 5282 365.77 8.9 42241 365.45 9 人民币贷款 364 365.77 8.9 32413 365.45 9 外币贷款（折合人民币） -339 228.9 11 -191 228.86 11.2 委托贷款 8 1.83 -17.8 -56 1.89 -18.9 信托贷款 230 11.32 4 -154 11.32 4.1 未贴现的银行承兑汇票 -1962 3.79 -3.6 -693 3.77 -5.1 企业债券 1179 2.55 0 2221 2.75 -2.8 股票融资 786 31.37 -0.4 700 31.34 -0.4 政府债券 5571 11.18 10.6 4548 11.1 11.4 30剪刀差M1(货币):同比M2(货币和准货币):同比 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 2013/8/312014/8/312015/8/312016/8/312017/8/312018/8/312019/8/312020/8/312021/8/312022/8/31 央行公布的数据显示，7月社会融资规模为5282亿元，比上年同期少2703亿元；7月末，广义货币(M2)余额285.4万亿元 ，同比增长10.7%，狭义货币(M1)余额67.72万亿元，同比增长2.3%；7月新增人民币贷款3459亿元，同比少增3498亿元；人民币存款减少1.12万亿元，同比多减1.17万亿元，其中，住户存款减少8093亿元。7月货币供应量M2同比增长10.7%人民币贷款同比少增3498亿元。 社融数据作为经济的先行性指标，对经济活动有指示性意义。今年社融整体低位运行，主要拖累项来自居民和企业端的中长期贷款走低，也就是房地产板块需求的弱势，其次就是需求不足。下一步，宏观调控政策或重点向有效激发实体经济贷款需求，巩固经济修复势头发力。一方面，推动宽货币向宽信用有效传导，可以考虑引导贷款市场报价利率（LPR）报价下调，降低企业和居民融资成本。另一方面，充分挖掘各项结构性货币政策工具潜力，加快相关贷款投放，同时，尽快落实政策性、开发性金融工具，支持基建投资提速。 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 A股主要指数走势 上证指数创业板指深证成指 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 北向资金流动 当日净流入累计净流入 25000 20000 15000 10000 5000 0 2018/8/92019/8/92020/8/92021/8/92022/8/92023/8/9 融资融券余额 融资余额融券余额 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2018-08-102019-08-102020-08-102021-08-102022-08-102023- 2018/8/142019/8/142020/8/142021/8/142022/8/14 两市成交额（亿元） 上证指数深证成指 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018-08-092019-08-092020-08-092021-08-092022-08-092023-08 周度板块涨跌幅 0.00% 钢电 -1.00%铁子 -2.00% 食轻公房社品工用地会饮制事产服料造业务 建电计筑力算材设机料备 通非机 信银械 金设 融备 石美基油容础石护化化理工 -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 银行间质押式回购利率上海银行间同业拆放利率 R007 DR007 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2018/8/13 2019/8/13 2020/8/13 2021/8/13 2022/8/13 SHIBOR:1周SHIBOR:1个月SHIBOR:6个月 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 人民币汇率与美元 0.00 2018/8/62019/8/62020/8/62021/8/62022/8/62023/8/6 美元指数即期汇率:美元兑人民币 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2013/8/202015/8/202017/8/202019/8/202021/8/20 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 指标名称 收盘价 周度涨跌幅 月度涨跌幅 年度涨跌幅 结算价差 年化基差收益率 IF00 3882.20 -3.73 -3.65 -0.10 -2.05 -2.20 IF01 3889.20 -3.83 -3.68 -0.17 4.95 1.22 IF02 3917.80 -3.58 -3.39 0.35 33.55 2.54 IF03 3939.60 -3.35 -3.15 1.14 55.35 2.47 IH00 2568.60 -3.35 -3.60 -3.10 -0.30 -0.48 IH01 2570.80 -3.42 -3.66 -3.22 1.90 0.71 IH02 2582.80 -3.40 -3.59 -2.90 13.90 1.59 IH03 2602.00 -3.27 -3.55 -2.17 33.10 2.24 IC00 5910.20 -3.62 -3.07 0.61 -3.15 -2.22 IC01 5911.00 -3.62 -3.03 0.53 -2.35 -0.38 IC02 5908.60 -3.39 -2.74 0.58 -4.75 -0.24 IC03 5900.40 -3.25 -2.52 1.57 -12.95 -0.38 IM00 6304.00 -3.63 -3.29 0.34 -0.64 -0.42 IM01 6310.00 -3.52 -3.13 0.71 5.36 0.82 IM02 6298.40 -3.24 -2.83 0.88 -6.24 -0.29 IM03 6285.00 -2.90 -2.46 2.25 -19.64 -0.54 数据来源：Wind，大有期货投研中心 沪深300股指期货上证50股指期货 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 IF00IF01IF02IF03沪深300（右轴） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 100 50 0 -50 -100 -150 -200 IH00IH01IH02IH03上证50（右轴） 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019/8/132020/8/132021/8/132022/8/13 2019/8/132020/8/132021/8/132022/8/13 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 中证500股指期货中证1000股指期货 IM00 IM01 IM02 IM03 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2022/10/272022/12/272023/2/272023/4/27 中证1000（右轴） 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2023/6/27 IC00IC01IC02IC03中证500（右轴） 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2019/8/132020/8/132021/8/132022/8/13 当季/次月下季/次月下季/当季当季/次月下季/次月下季/当季 1510 105 5 0 -5 -10 0 -5 -10 -15 2023/5/252023/6/252023/7/25 -15 2023/5/252