股指：市场信心有待修复，股指短线再次探底

品种研究 程伟 宏观分析师 执业资格号：F3012252投资咨询证：Z0012892电话：0516-83831160 Email：chengwei@neweraqh.com.cn 中国矿业大学资产评估硕士，新纪元期货宏观分析师，主要从事宏观经济、股指、黄金期货研究。 【新纪元期货·策略周报】 【2023年12月8日】 股指：市场信心有待修复，股指短线再次探底 一、基本面分析 （一）宏观分析 1.今年11月进口同比下降，出口同比转正 海关总署公布的数据显示，按美元计价，中国11月进口同比下降0.6%，时隔1个月再次转负，主要受原油、煤炭、天然气等国际大宗商品价格下跌的影响。出口同比增长0.5%，为5月以来首次转正，主要受去年同期低基数效应以及人民币汇率贬值等因素的影响。今年前11个月进口同比下降6%（前值-6.5%），出口同比下降5.2% （前值-5.6%），实现贸易顺差7481.26亿美元，较上年同期收窄2.7%。分国家和地区来看，东盟继续保持与我国第一大贸易伙伴的地位，欧盟、美国、日本紧随其后，我国对东盟、一带一路沿线国家出口放缓，对美国、欧盟、日本等主要发达国家出口下降。中期来看，海外货币紧缩的负面影响将进一步显现，全球经济下行压力加大，大宗商品需求下降。欧美等主要发达国家仍在主动去库存，国际贸易持续萎缩，新增订单减少，外贸企业对原材料进口保持谨慎，未来一段时间，出口仍将面临下行压力，稳外资稳外贸政策将继续实施。 2.央行减量开展逆回购操作，货币市场利率小幅上行 为维护银行体系流动性合理充裕，本周央行共开展10770亿7天期逆回购操作， 因有21360亿逆回购到期，当周实现净回笼10590亿元。货币市场利率小幅上行，7天回购利率上升7BP报2.30%，7天shibor上行4BP报1.80%。 3.沪深两市融资余额小幅上升，沪深港通北上资金转向净流出 沪深两市融资余额小幅上升，截止2023年12月7日，融资余额报15955.87亿 元，较上周增加30.87亿元。 沪深港通北上资金转向净流出，截止2023年12月7日，沪股通资金本周累计 净流出39.57亿元，深股通资金累计净流出22.90亿元。 图1.中国11月进出口同比图2.沪深两市融资余额（亿元） 资料来源：同花顺新纪元期货研究资料来源：同花顺新纪元期货研究 （二）政策消息 1.国务院印发《全面对接国际高标准经贸规则推进中国(上海)自由贸易试验区高水平制度型开放总体方案》，7方面80条措施推进上海自贸试验区高水平制度型开放。 2.中指研究院：1-11月，全国300城住宅用地推出、成交面积同比分别下降21.5%、28.0%，仅部分城市或个别地块热度较高，整体低迷态势未改。 3.广州市地方金融监督管理局等五部门印发《广州市金融支持民营经济发展若干措施》，要求积极开展民营企业上市培育，支持民营企业上市和再融资。 （三）基本面综述 今年11月财新制造业PMI重回扩张区间，与官方制造业PMI走势大相径庭，表明我国经济恢复的基础不牢固，不同市场主体对经济的预期和感受存在分歧，需求不足的矛盾依然突出，尤其外需下行压力加大。海外货币紧缩的滞后效应尚未完全显现，全球经济下行压力加大，欧美等主要发达国家仍在主动去库存，国际贸易持续萎缩，新增订单减少，外贸企业对原材料进口保持谨慎，未来一段时间，出口仍将面临下行压力。在此背景下，宏观政策需要在扩大内需方面进一步发力，加强财政和货币政策协调，通过增发国债加大对地方转移支付，缓解地方财政收支压力，间接帮助地方化解债务风险。明年部分新增地方专项债将于四季度提前下达，尽早形成实物工作量，通过持续拉动基建投资增长，带动民间投资，充分发挥经济托底的作用。货币政策坚持以我为主，继续发挥总量和结构性政策工具的作用，引导金融机构贷款利率下行，进一步降低企业融资成本。考虑到国债增发和地方特殊再融资债券集中发行，给资金面带来压力，年末不排除再次降准的可能。 影响风险偏好的因素多空交织，监管层接连释放利好，要求全面推进投资端改革，提高权益类资产投资比例。不利因素在于，美联储利率决议临近，海外货币紧缩的尾部风险有待出清。 二、波动分析 1.一周市场综述 国外方面，美国ADP就业不及预期，薪资增速放缓，显示劳动力需求明显降温，进一步强化市场对美联储加息周期已经结束的猜测，欧美股市表现强劲，贵金属黄金、白银冲高回落。国内方面，今年11月进出口数据喜忧参半，出口同比转正，监管层接连释放利好，股指短线反复探底。截止周五，IF加权最终以3392.8点报收，周跌幅2.69%，振幅4.02%；IH加权最终以3.13%的周跌幅报收于2280.4点，振幅4.56%；IC加权本周跌幅0.82%，报 5444.8点，振幅3.13%。 2.K线及均线分析 周线方面，IF加权沿5周线向下运行，跌破10月低点3453一线支撑，从技术上来看，前期超跌反弹结束，短期或进入再次探底阶段。 图5.IF加权周K线图图6.上证指数周K线图 资料来源：文华财经新纪元期货研究资料来源：文华财经新纪元期货研究 日线方面，IF加权跌破前期低点3453一线支撑，进入加速探底阶段，均线簇空头排列、向下发散，日线级别形成新一轮下跌趋势。 图5.IF加权日K线图图6.上证指数日K线图 3.趋势分析 资料来源：文华财经新纪元期货研究资料来源：文华财经新纪元期货研究 从趋势上来看，IF加权上方受到前期高点4499与4286形成的下降趋势线的压制，且跌破前期低点3488与3755 连线的支撑，宣告之前的三角整理区间破位，中期进入震荡寻底的可能性较大。 4.仓量分析 截止周四，期指IF合约总持仓较上周增加4954手至273741手，成交量增加33386手至111413手；IH合约总持 仓报143995手，较上周增加10164手，成交量增加17088手至64316手；IC合约总持仓较上周增加253手至297377 手，成交量增加34276手至103193手。数据显示，期指IF、IH持仓量和成交量均较上周增加，表明资金回流市场。会员持仓情况：截止周四，IF前五大多头持仓97511手，前五大空头持仓133509手；IH前五大多头持仓50231 手，前五大空头持仓89637手；IC前五多头持仓129508手，前五大空头持仓162175手。从会员持仓情况来看，空头持仓整体占优，但空头持仓减少大于多头，主力持仓传递信号偏多。 图7.三大期指总持仓变动 资料来源：同花顺新纪元期货研究 三、观点与期货建议 1.趋势展望 中期展望（月度周期）：国内经济复苏的预期边际减弱，稳增长政策有待进一步加码，海外量化紧缩的尾部风险 有待出清，股指中期或震荡筑底。今年11月财新制造业PMI重回扩张区间，与官方制造业PMI走势大相径庭，表明我国经济恢复的基础不牢固，不同市场主体对经济的预期和感受存在分歧，需求不足的矛盾依然突出，尤其外需下行压力加大。海外货币紧缩的滞后效应尚未完全显现，全球经济下行压力加大，欧美等主要发达国家仍在主动去库存，国际贸易持续萎缩，新增订单减少，外贸企业对原材料进口保持谨慎，未来一段时间，出口仍将面临下行压力。在此背景下，宏观政策需要在扩大内需方面进一步发力，加强财政和货币政策协调，通过增发国债加大对地方转移支付，缓解地方财政收支压力，间接帮助地方化解债务风险。明年部分新增地方专项债将于四季度提前下达，尽早形成实物工作量，通过持续拉动基建投资增长，带动民间投资，充分发挥经济托底的作用。货币政策坚持以我为主，继续发挥总量和结构性政策工具的作用，引导金融机构贷款利率下行，进一步降低企业融资成本。考虑到国债增发和地方特殊再融资债券集中发行，给资金面带来压力，年末不排除再次降准的可能。影响风险偏好的因素多空交织，监管层接连释放利好，要求全面推进投资端改革，提高权益类资产投资比例。不利因素在于，美联储利率决议临近，海外货币紧缩的尾部风险有待出清。 短期展望（周度周期）：今年11月进出口数据喜忧参半，市场信心有待修复，股指短期进入再次探底阶段。IF加权沿5日线向下运行，跌破前期低点3453一线支撑，宣告之前超跌反弹结束，技术上再次进入波段寻底。IH加权跌 破前期低点2352后进入加速探底，短期或考验2022年10月低点2285一线支撑，若被有效跌破，需防范调整加深风 险。IC加权在60日线附近承压回落，跌破短期均线簇，关注前期低点5222一线支撑，谨防破位下行风险。上证指数 再次跌破3000整数关口，逼近前期低点2923一线支撑，短期或面临方向性选择。 2.操作建议 今年11月外贸数据喜忧参半，进口同比下降，出口同比转正，主要受基数效应和人民币汇率贬值等因素的影响。近期监管层接连释放利好，股指短线反复探底，耐心等待低吸机会。