EB周报：EB现实库存低位，基差偏强

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议逢低做多套保。纯苯国内开工恢复，但纯苯下游开工韧性不错，纯苯港口库存持续去库，纯苯加工费有支撑；EB国内开工逐步恢复，但现实港口库存低位，且EB欧美溢价仍高，对EB仍有支撑，后续8-9月累库速率相当有限，EB加工费回落速率暂可控。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率77%（+0.9%），国产开工再度回升。本周纯苯现货进口窗口打开，纯苯持续去库需要国外货源补充。 本周纯苯港口库存9.5万吨（-2.1万吨），港口持续快速去库。纯苯基差以及纯苯加工费偏强。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 本周国内纯苯下游综合开工率75.8（+1.7%），纯苯下游开工韧性持续超预期。 中游方面：本周EB基差快速走强至250-280元/吨，现实低库存背景下，基差快速走强。 本周EB开工率75.1%（+4.8%），开工率快速回升，但EB现货生产利润已快速压缩，市场左侧交易8-9月EB供应恢复带来的重新累库预期，但下游韧性背景下预估未来累库速率可控，EB生产利润已左侧偏低估。 本周EB现货进口窗口仍开，但EB欧美对中国溢价仍高，北美部分检修仍在，海外支撑仍足。 本周EB港口库存5.3万吨（-1.7万吨），超预期再度去库。而EB生产企业库存11.7万吨（+1万吨），随着供应恢复而开始累库。 下游方面：三大下游方面，本周PS开工率62.7%（-2%），企业成品库存7.62万吨（+0.13万吨）；本周ABS开工率90.3%（+2.7%），企业成品库存16万吨（+1.5万吨）；本周EPS开工率57.8%（+5%），企业成品库存2.78万吨（+0.16万吨）。三大下游成品库存略回升，且生产利润基本压缩至亏损状态，三大下游开工韧性或难维持，后期关注三大下游的开工回落速率。 新增产能：浙石化第四条60万吨/年新装置试车中，关注投产进度 ■策略 （1）建议逢低做多套保。纯苯国内开工恢复，但纯苯下游开工韧性不错，纯苯港口库存持续去库，纯苯加工费有支撑；EB国内开工逐步恢复，但现实港口库存低位，且EB欧美溢价仍高，对EB仍有支撑，后续8-9月累库速率相当有限，EB加工费回落速率暂可控。 （2）跨期套利：观望。 ■风险 上游原油价格大幅波动，下游需求韧性的持续性。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................5苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................6纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................6苯乙烯下游情况................................................................................................................................................................................9 图表 图1:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................5图2:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................5图4:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................5图5:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................5图6:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................6图7:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................6图8:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨.....................................................................................................................6图9:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨.............................................................................................................................6图10:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................6图11:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................7图12:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................7图13:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................7图14:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨...........................................................................................................................7图15:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................7图16:纯苯下游加权开工率|单位：%............................................................................................................................................8图17:酚酮开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图18:己内酰胺开工率|单位：%..........................................................................................................................