品种策略日报-国债

2023年08月14日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.380 101.280 102.345 102.000 102.360 101.905 99.55 99.13 前日收盘价 101.360 101.255 102.310 101.960 102.300 101.825 99.44 98.97 涨跌 0.020 0.025 0.035 0.040 0.060 0.080 0.110 0.160 涨跌幅 0.02% 0.02% 0.03% 0.04% 0.06% 0.08% 0.11% 0.16% 持仓量 44084 17132 100104 36233 159443 71376 13129 13187 成交量 16985 7082 38986 10148 57066 22936 12648 4565 持仓量增减 -118 1117 -149 2589 -1169 5424 -453 940 跨期价差 0.100 0.345 0.455 0.420 跨期价差前值 0.105 0.3500 0.4750 0.4700 点评 上周五，国债期货价格普遍上涨，其中T2309合约上涨0.06%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.0822 1.9962 2.9869 1.6426 2.06 1.3521 1.8048 1.3989 点评 上周五，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.3310 1.7770 1.4469 1.7948 1.7190 1.7820 1.45 1.78 前值 1.3400 1.7580 1.4502 1.7966 1.6720 1.7720 1.45 1.78 涨跌(bp) -0.9 1.9 -0.33 -0.18 4.7 1 0 0 点评 上周五，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.9bp，DR007利率下行0.18bp，GC007利率上行1bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.82 1.84 2.13 2.43 2.61 2.65 2.83 2.99 前日收益率 1.75 1.82 2.14 2.43 2.62 2.65 2.83 2.98 涨跌（bp） 6.84 1.94 -1.06 0.03 -0.61 -0.18 -0.16 0.16 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 77.80 48.20 29.60 33.82 前值(bp) 80.35 47.75 32.60 33.48 点评 上周五，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.18bp至2.65%，长短期（10-2）国债收益率利差为77.8bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.89 4.31 4.16 4.27 2.990 2.560 0.012 0.591 前日收益率 4.82 4.21 4.09 4.24 2.990 2.530 0.006 0.572 涨跌（bp） 7.0 10.0 7.0 3.0 0.0 3.0 0.6 1.9 内外利差（bp） -275.8 -187.8 -151.2 -128.4 -85.8 8.8 212.0 205.7 点评 上周五，美国10Y国债收益率上行7bp，德国10Y国债收益率上行3bp，日本10Y国债收益率上行1.9bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月11日（上周五）以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量，上周净回笼350亿元。本周央行公开市场将有180亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期30亿元、60亿元、20亿元、50亿元、20亿元；此外周二（8月15日）还将有4000亿元MLF到期。2、中国7月M2同比增10.7%，预期增11.1%，前值增11.3%。中国7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，预期8480亿元，前值30500亿元。中国7月社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元，预期增11239亿元，前值增42241亿元。3、据财联社，证监会8月11日上午召集部分房企和金融机构举行线上房地产市场会议。知情人士表示，会议主要了解房企销售及债务情况，在融资方面有哪些需求及建议。4、市场监管总局：当前我国经济持续恢复、总体回升向好，但也面临新的困难挑战，要切实提高政治站位、强化使命担当，进一步完善反垄断配套规则体系，加强和改进反垄断监管执法，促进优化稳定公平透明可预期的发展环境，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。5、据券商中国，据华南一家券商透露，地产调控政策细则或将在8月下旬-9月初逐步落地。前期中央地产政策吹风会叠加四大一线城市表态，目前进入政策真空期，一线城市地产政策放开具有较强确定性。据了解，目前四大一线城市地产政策调控方案已上报至中央。 行业信息 1、上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.12BP报1.3322%，7天期上行3.27BP报1.7636%，14天期上行1.49BP报1.7692%，1月期上行3.29BP报1.8917%。2、上周五，美债收益率普遍收涨，3月期美债收益率涨0.8个基点报5.443%，2年期美债收益率涨4.4个基点报4.905%，3年期美债收益率涨5.9个基点报4.585%，5年期美债收益率涨6.7个基点报4.313%，10年期美债收益率涨3.9个基点报4.165%，30年期美债收益率涨0.4个基点报4.271%。 评论及策略 小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.25至2.6435%。月初央行公开市场操作合计净回笼350亿元，各期限Shibor涨跌不一，资金面保持稳定，此前央行表示加强逆周期调节和政策储备，加大宏观调控力度，精准有力实施好稳健的货币政策。7月份企业新增信贷增幅放缓，居民新增信贷有所回落等影响，社融存量增速有所回落，国内外市场需求依然偏弱，宽信用政策仍需加码。一线城市相继表态支持刚性和改善性住房需求，郑州市落实“认房不认贷”政策，多地持续优化房地产政策，央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，强化金融市场支持民营企业发展。海外美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期，美债收益率回升。短期资金面宽松带动利率下行，不过在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率下行空间有限，关注后续落地的相关政策。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。