有色金属行业行业研究周报：美国7月通胀不及预期，美元延续反弹压制有色金属商品价格

美国7月通胀不及预期，美元延续反弹压制 有色金属商品价格 核心观点: 市场行情回顾：本周上证指数下跌3.01%，报3189.25点；沪深300指数下跌3.39%，报3884.25点；SW有色金属行业指数本周下跌2.80%，报4536.86点，涨跌幅第十名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.97%、 -0.38%、-2.23%、-4.11%、-1.59%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68200元/吨、18425元/吨、20655元/吨、15950元/吨，165280元/吨、221710元/吨，较上周变动幅度分别为-1.57%、-0.43%、-1.50%、-0.16%、-2.59%、-3.40%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8295美元/吨、2179美元/吨、2398美元/吨、2129美元/吨、20275美元/吨、26455美元/吨，较上周变动幅度分别为 -3.24%、-2.42%、-4.23%、0.07%、-4.86%、-4.49%。本周上期所黄金、白银分别收于455.56元/克、5,606.00元/千克，较上周变动幅度分别为+0.23%、-0.64%。本周COMEX黄金、白银分别收于1945.70美元/盎司、22.75美元/盎司，较上周变动幅度分别为-1.54%、-4.09%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于47.8万元/吨、719.5万元/吨、234万元/吨，172.5元/公斤，较上周变动幅度分别为0.95%、-0.07%、1.30%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于244000元/吨、232000元/吨、239400元/吨、3500美元/吨，较上周变动幅度分别为-7.22%、 -6.83%、-6.99%、0.00%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于119500 元/吨、21800元/吨、5.4万元/吨、4385元/吨，较上周分别变动0.42%、3.81%、 -3.57%、3.79%。 投资建议：美国7月CPI同比上涨3.2%，前值为3.0%，受同期低基数影响连 续12个月下降后同比增速首次反弹，但仍低于市场预期的3.3%。且美国7月核心CPI同比上涨4.7%，低于预期的4.8%，创2021年10月份以来新低，预计美国核心CPI同比增速在三季度有望继续下行。美国通胀的回落，尤其是核心通胀的持续回落，加大了市场对于美联储今年底结束本轮加息周期，以及在明年一季度降息的预期，有利于黄金价格中期的上涨，建议关注山东黄金 （600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、紫金矿业（601899）。此外，7月国内金融数据低于预期，房地产市场风险逐步暴露，稳增长政策出台的迫切性提升。在中央政治局会议明确下半年经济要要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备的情况下，后续政策的逐步出台与落地，有望支撑国内经济的回升，顺周期属性最为显著的工业金属将更为受益，建议关注关注工业金属龙头紫金矿业（601899）、洛阳钼业 （603993）、云铝股份（000807）、神火股份（000933）、天山铝业（002532）。 风险提升：1）国内经济复苏不及预期；2）美联储加息超出预期；3）有色金属价格大幅下跌。 有色金属行业 推荐(维持评级) 分析师华立 ：021-20252650 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 ：010-80927659 ：yanyulu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040004 行业研究周报●有色金属行业 2023年8月14日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属9 （三）稀有金属与小金属11 三、行业动态16 四、投资建议16 五、风险提示18 一、有色金属板块行情回顾 截止到8月11日周�收市，本周上证指数下跌3.01%，报3189.25点；沪深300指数下跌3.39%，报3884.25点；SW有色金属行业指数本周下跌2.80%，报4536.86点。2023年以来，SW有色金属行业指数下跌1.01%，同期上证指数上涨3.24%，沪深300指上涨0.33%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI 有色金属(申万) 4536.86 -2.80 -2.98 -1.01 000300.SH 沪深300 3884.25 -3.39 -3.25 0.33 000001.SH 上证指数 3189.25 -3.01 -3.09 3.24 399001.SZ 深证成指 10808.87 -3.82 -3.35 -1.88 399006.SZ 创业板指 2187.04 -3.37 -2.22 -6.81 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌2.80%，涨跌幅排名第10名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.97%、-0.38%、-2.23%、-4.11%、-1.59%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 工业金属 贵金属 -0.38% 小金属能源金属金属新材料 -1.59% -2.23% -2.97% -4.11% 0% -1% -1% -2% -2% -3% -3% -4% -4% -5% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前�名的个股为园城黄金（+5.69%）、东睦股份（+4.60%）、图南股份（+3.97%）、兴业矿业（+3.32%）、菲利华（+2.91%），跌幅前�名的个股为和胜股份 （-6.55%）、锡业股份（-7.58%）、西部超导（-7.74%）、*ST中孚（-7.85%）、金博股份（-8.63%）。 图3：有色金属行业本周涨幅前�名图4：有色金属本周跌幅前�名 4.60% 3.97% 3.32% 2.91% 6%5.69% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 园城黄金东睦股份图南股份兴业矿业菲利华 0% 和胜股份锡业股份西部超导*ST中孚金博股份 -6.55% -7.58% -7.74% -7.85% -8.63% -2% -4% -6% -8% -10% 4 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68200元/吨、18425元/吨、20655元/吨、 15950元/吨，165280元/吨、221710元/吨，较上周变动幅度分别为-1.57%、-0.43%、-1.50%、 -0.16%、-2.59%、-3.40%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8295美元/吨、2179美元/吨、2398美元/吨、2129美元/吨、20275美元/吨、26455美元/吨，较上周变动幅度分别为-3.24%、-2.42%、-4.23%、0.07%、-4.86%、-4.49%。 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 68,200 -1.57 -1.81 3.15 SHFE铝 18,425 -0.43 0.35 -1.39 SHFE锌 20,655 -1.50 -0.72 -12.87 SHFE铅 15,950 -0.16 -0.13 0.13 SHFE镍 165,280 -2.59 -3.94 -27.88 SHFE锡 221,710 -3.40 -5.24 6.06 LME铜 8,295 -3.24 -6.07 -0.92 LME铝 2,179 -2.42 -4.56 -8.39 LME锌 2,398 -4.23 -6.51 -19.33 LME铅 2,129 0.07 -0.93 -7.15 LME镍 20,275 -4.86 -9.05 -32.52 LME锡 26,455 -4.49 -7.62 6.64 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价下跌1.57%至68200元/吨，SHFE铜库存增加1.46%至5.3万吨，国内铜精矿价格下跌1.72%至57287元/吨，铜冶炼厂现货TC下跌1.38%至92.80美元/吨。本周LME铜价下跌3.24%至8295美元/吨，LME铜库存增加7.03%至8.5万吨。宏观方面，美国7月CPI同比上涨3.2%，前值为3.0%，受同期低基数影响连续12个月下降后同比增速首次反弹；环比上涨0.2%，与前值持平。中国7月CPI同比下降0.3%，全国工业生产者出厂价格同比下降4.4%，降幅持续收窄，与7月制造业PMI边际回暖相呼应，工业总需求仍处于缓慢恢复阶段。供给方面，根据百川盈孚预估数据，本周国内电解铜产量20.4万吨，环比增长0.29%；国内厂 库环比下降1.93%至5.07万吨。美国宣布制裁俄罗斯的乌拉尔矿业公司，将于10月18日开 始停止与其交易，该公司年产铜约40万吨。此次制裁短时间可能引发提前备货需求，中长期 可能因欧美现货商离开LME现货交易系统导致定价被压低。随着国常会对于地产板块扶持政策以及发改委支撑新能源汽车和促销费的提出，市场铜供需双弱的格局中期有望随需求提振而得到一定缓解。 图5：SHFE期货铜价及库存图6：LME期货铜价及库存 SHFE铜库存（吨，右轴） SHFE铜价（元，左轴） 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 2015-10-312019-10-31 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 11000 LME铜库存（吨，右轴） LME铜价(美元，左轴） 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 2015-09-082018-09-082021-09-08 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图7：国内铜精矿价格（元/吨）图8：国内铜冶炼厂现货TC(美元/吨） 70000 全国铜精矿指数(元/吨) 100 中国铜冶炼厂现货粗炼费(美元/吨） 80 60000 60 5000040 4000020 30000 2018/1/92020/1/92022/1/9 0 2018-01-312020-01-312022-01-31 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价下跌0.43%至18425元/吨，SHFE铝库存减少6.71%至10.52万吨，国内氧化铝现货价格维持2890元/吨不变，国内电解铝行业平均毛利下跌0.08%至2465.24元/吨。 本周LME铝价下跌2.42%至2178.