天然碱稀缺龙头，有望受益规模增加

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远兴能源深度分析：天然碱稀缺龙头，有望受益规模增加

远兴能源作为天然碱法制纯碱和小苏打的龙头企业，有望受益于规模增加。公司拥有在建塔木素天然碱项目共涉及780万吨/年纯碱和80万吨/年小苏打产能，此外,公司还拥有在建合成碱法产能,共涉及780万吨/年纯碱和80万吨/年小苏打产能。随着产能逐步落地，公司规模有望显著增加。

此外，公司拥有丰富的矿产资源储备，天然碱法优势明显，环保优势明显，且生产成本较低。根据测算，未来天然碱法毛利率下限有望维持40%的水平。

纯碱行业有望获得较大需求空间，公司作为少数具有较大纯碱产能增量的龙头企业，将充分享受规模优势。预计公司2023-2025年归母净利润分别为26.8、33.1、42.7亿元，给予2024年10xPE，目标价9.14元，给予买入-A投资评级。

但是，需要关注公司项目建设不及预期、下游需求不及预期、政策落地不及预期等风险。