光伏行业周报：终端需求释放形成支撑，上游价格见底回升

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 太阳能 2023年08月13日 光伏行业周报（20230807-20230813） 推荐 （维持） 终端需求释放形成支撑，上游价格见底回升  需求改善形成支撑，硅料硅片价格见底回升。8月9日，TCL中环发布最新单晶硅片报价，P型182/210/218mm硅片分别报价3.15/4.20/4.53元/片，较上次报价（7月29日）分别上涨0.2/0.3/0.3元/片，涨幅分别为6.78%/6.33%/6.34%。TCL中环上调硅片价格，我们认为主要系硅料价格见底，需求持续改善对价格形成支撑。8月电池组件环节排产环比明显提升，同时硅片库存逐渐消化，据SMM数据，8月4日硅片周度库存已降低至6.16GW，较7月7日高点降幅达33.73%。随着国内电站市场交付的逐渐启动，同时8月中下旬海外暑休结束，需求有望持续向好，后续硅片价格或仍有上涨空间。  硅料和硅片环节单瓦盈利周环比修复，一体化环节（不含硅料）的单瓦盈利约0.105元/W。按Solarzoom 8月10日的价格水平测算，硅料/硅片/电池/组件/一体化组件的单瓦净利分别为0.041/0.052/0.118/-0.142/0.105元/W，对应净利率约25%/15%/18%/-13%/9%。  7月组件定标容量24.22GW，中标均价明显回落。据SMM不完全统计，2023年7月光伏采购总容量共计24.22GW，同比增长158.2%，环比减少12.6%，主要系产业链价格大幅波动，7月终端仍存在观望情绪，需求尚未完全恢复。价格方面，7月中标价格区间集中在1.3-1.4元/W，最高价为1.48元/W，最低价为1.23元/W。7月N型组件溢价为0.04元/W，N型产品持续降本增效，终端对N型组件的接受度更高，需求持续旺盛N型溢价有望保持较高水平。  光伏产业跟踪：  产业链价格：主材环节：本周硅料价格缓慢回升，硅片价格保持稳定。本周多晶硅致密料价格报71元/kg，较上周上涨2元/kg。182/210mm单晶硅片分别报2.95/3.92元/片，较上周保持不变。本周单晶PERC电池片182/210mm价格分别报0.75/0.73元/W，前者较上周上涨0.01元/W，后者保持不变。本周组件价格小幅下跌。182/210mm单面单玻PERC组件价格报1.28/1.30元/W，环比上周下跌1.5%/1.5%。182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.28/1.29元/W，环比上周下跌1.5%/2.3%。辅材方面：2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃价格小幅上涨，报价18.5/26元/m²。本周胶膜价格与上周持平，EVA胶膜价格报8.9元/m²，POE胶膜价格报15.0元/m²。  重要公司公告：高测股份公布2023年半年度报告，公司23H1实现营收25.21亿元，同比+88.80%，归母净利7.14亿元，同比+201.27%，扣非归母净利6.92亿元，同比+197.40%。；阳光电源公布2023年半年度业绩预告，公司2023H1营业收入260-300亿元，同比+112%~+144%，归母净利40~45亿元，同比+344%~+400%，扣非归母净利39~44亿元，同比+390%~+453%。  行业重要新闻：阳光电源与全球知名EPC公司Larsen & Toubro（L&T）签订协议，为沙特NEOM新城2.2GWac单体光伏项目提供逆变器解决方案。  投资策略：硅料供应瓶颈解除，产业链价格触底企稳，进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气。目前行业PE分位数处于历史低位，投资性价比凸显。1）建议关注N型布局领先，持续享受新技术溢价红利，有望量利齐升的TOPCon环节个股，如晶科能源、钧达股份等；2）建议关注受益于需求高景气以及品类快速扩张的逆变器环节个股，如德业股份、阳光电源等；3）建议关注盈利处于周期底部，受益于原材料成本下降的光伏玻璃环节，如福莱特等。  风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S0360522080001 证券分析师：盛炜 邮箱：shengwei@hcyjs.com 执业编号：S0360522100003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 36 0.00 总市值(亿元) 15,536.48 1.68 流通市值(亿元) 12,144.61 1.71 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -5.6% -23.5% -36.6% 相对表现 -6.0% -18.1% -29.2% 相关研究报告 《光伏行业周报（20230731-20230806）：绿证新规扩大覆盖范围，利好分布式光伏发展》 2023-08-06 《光伏行业周报（20230724-20230730）：组件价格下调空间或有限，排产提升看好旺季放量》 2023-07-30 《光伏行业周报（20230717-20230723）：产业链价格大幅回落背景下，组件及逆变器出口额环比减少符合预期》 2023-07-24 -40%-26%-11%3%22/0822/1023/0123/0323/0523/082022-08-15~2023-08-11太阳能沪深300华创证券研究所 光伏行业周报（20230807-20230813） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 终端需求释放形成支撑，上游价格见底回升 ............................................................... 4 （一） TCL中环硅片价格上调6-7% ............................................................................. 4 （二） 7月组件定标容量24.22GW，中标最低价为1.23元/W .................................. 5 二、 市场行情回顾 ................................................................................................................... 6 （一） 本周行业涨跌幅 ................................................................................................... 6 （二） 本周个股涨跌幅 ................................................................................................... 6 （三） 行业PE估值 ........................................................................................................ 7 （四） 行业PE估值分位数 ............................................................................................ 8 三、 本周行业概览 ................................................................................................................... 9 （一） 本周光伏产业链价格 ........................................................................................... 9 （二） 重要公司公告 ..................................................................................................... 11 （三） 行业重要新闻 ..................................................................................................... 12 四、 风险提示 ......................................................................................................................... 13 光伏行业周报（20230807-20230813） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 TCL中环P型182/210/218mm硅片分别上涨至3.15/4.20/4.53元/片 .................. 4 图表 2 各环节单位净利走势（元/W） ................................................................................ 4 图表 3 各环节净利率走势 ..................................................................................................... 4 图表 4 2023年7月光伏采购总容量共计24.22GW ............................................................ 5 图表 5 7月N型组件定标容量占比约21.9% ...................................................................... 5 图表 6 7月N型组件溢价为0.04元/W ............................................................................... 5 图表 7 本周电力设备行业下跌3.18%（申万行业指数） .................................................. 6 图表 8 本周光伏设备下跌（申万行业指数） ..................................................................... 6 图表 9 本周京城股份上涨9.52% .......................................................................................... 7 图表 10 本周金刚光伏下跌25.71% ...................................................................................... 7 图表 11 本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 .................................