有色日报：铜锌强势，镍偏弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年6月13日有色日报 有色金属 铜锌强势，镍偏弱 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘在66800一线震荡，日内增仓上行，再度站上 6.7万关口。近期国内宏观氛围持续回暖，有色表现强势。但整体下游托底意愿较强，但由于对国内宏观信心不足，对铜价并无持续推动的作用。在宏观利空，产业托底的情况下，我们认为铜价将维持6.4-6.7万区间震荡，持续关注6.7万一线压力。 建议逢高做空 沪锌 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪锌主力期价夜盘小幅下行后围绕19600一线震荡；日内减仓上行。近期锌价反弹我们认为一方面是由于国内宏观回暖，另一方面是由于空头止盈后的超跌反弹。中长线锌锭供应过剩比较明确，建议长线空单持有。短期大幅反弹后，在2万一线有明显压力，可加空。 建议空单持有 沪镍 沪镍主力合约夜盘减仓下行，随后在16万一线震荡企稳，日内跟随有色板块小幅反弹。消除月差影响，07合约已震荡近1个月，与有色板块相关性较差，我们认为一方面是低库存高升水支撑镍价，另一方面是中长线镍元素过剩计价可能已比较充分。预计期价维持15.5- 16.5区间震荡。建议区间操作 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 6月12日，国内市场电解铜现货库存10.21万吨，较5日降1.47万吨，较 8日降1.12万吨。 6月12日，上海、广东两地保税区铜现货库存累计9.88万吨，较5日降 1.02万吨，较8日降0.47万吨； 锌 6月12日，Mysteel锌锭库存为9.44万吨，较5日降0.25万吨，较8日升 0.41万吨。 镍 6月13日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2307合约。金川1#电解主流升贴水+11800元/吨，价格171550元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+4300元/吨，价格164050元/吨；挪威镍主流升贴水+12000元/吨，价格171750元/吨；镍豆主流升贴水+2500元/吨，价格162250元/吨。 表1现货价格表 2023/6/13 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 67535 0.31% 67340 0.76% 295 -15.00 230.00 40.00 19970 -0.20% 19855 0.53% 270 -30.00 245.00 40.00 168200 -1.67% 161310 -1.34% 8250 50.00 3490.00 690.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 现货升贴水现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色月差沪锌主连 24,000 250 200 22,000 200 22,000 150 150 21,000 100 21,000 100 20,000 500 20,000 50 19,000 -50 19,000 0 18,000 -100 23,000 350 300 24,000 23,000 300 250 18,000 2023-02-072023-03-072023-04-072023-05-072023-06-07 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -50 -100 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球交易所库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 201820192020202120222023 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 202220212020201920182023 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势 4,000.00 3,500.00 3,000.00 沪锌连1-连3仓单库存 120,000吨 100,000吨 2,500.00 3,000.00 2,000.00 60,000吨 2,800.00 1,500.001,000.00 40,000吨 2,600.002,400.00 80,000吨 500.00 2,200.00 -20.00 0.00 0吨 2,000.00 -30.00 20,000吨 3,600.00 3,400.00 3,200.00 LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铜 图7铜基差图8铜月差 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色月差沪铜主力 75,000 1,500 75,000 1,000 70,000 65,000 1,000 500 70,000 65,000 800 600 400 60,000 060,000 200 55,000 -500 55,000 0 -200 50,000 2023-02-022023-03-022023-04-022023-05-022023-06-02 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -1,000 50,000 2023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-31 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -400 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球交易所库存 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 202120222023 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 20222021202020192023 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势 140,000吨 130,000吨 120,000吨 110,000吨 100,000吨 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 160,000吨 140,000吨 120,000吨 100,000吨 80,000吨 60,000吨 40,000吨 20,000吨 0吨 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 -80 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-01-242023-02-242023-03-242023-04-242023-05-24 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 240,000 230,000 220,000 200,000 10,000 190,000 8,000 190,000 180,000 6,000 180,000 170,000 4,000 170,000 210,000 160,000 150,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 18,000 16,000 14,000 12,000 2,000 0 230,000 220,000 210,000 200,000 160,000 月差沪镍主力 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-01 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 150,0000 2023-02-022023-03-022023-04-022023-05-022023-06-02 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球交易所库存 52,000 50,000 48,000 46,000 44,000 42,000 LME库存SHFE仓单库存(右) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 500 450,000 400,000 350,000 250,000200,000150,000100,000 50,000 0 300,000 202220212020201920182023 40,0000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 35,000 LME镍3M电子盘 LME镍0-3 0 30,000 -50 25,000 -100 20,000 -150 15,000 -200 10,000 -250 5,000 -300 0 2023-01-302023-02-282023-03-312023-04-302023-05-31 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -350 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。