万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年08月14日星期一 概览 深证成指 10,808.87 -2.18% 【市场回顾】 沪深300 3,884.25 -2.30% 8月11日A股三大指数集体下跌。截至收盘，上证指数跌2.01%，深 科创50 938.77 -2.13% 成指跌2.18%，北证50跌0.65%，创业板指跌2.33%。沪深两市成交 创业板指 2,187.04 -2.33% 额7635亿元。个股跌多涨少，沪深两市超4600只个股下跌，北向资 上证50 2,568.90 -2.30% 金净卖出超百亿元。板块题材上，减肥药、医药商业、CRO概念涨幅 上证180 8,264.02 -2.30% 居前，证券、燃气板块等跌幅居前。 上证基金 6,563.33 -1.57% 国债指数 203.76 0.02% 【重要新闻】【深交所加快推出“交易端”系列举措，切实激发市场活力】深交所 国际市场表现 消息，将加快推出“交易端”一系列务实举措，增强交易便利性和通 指数名称 收盘 涨跌幅% 畅性，更好激发市场活力，提振投资者信心，提升市场吸引力。在完 道琼斯 35281.40 0.30% 善交易制度方面，一是研究将深市上市股票、基金等证券的申报数量 S&P500 4464.05 -0.11% 要求由100股（份）的整数倍调整为100股（份）起、以1股（份） 纳斯达克 13644.85 -0.68% 递增。二是研究ETF引入盘后固定价格交易机制。在优化交易监管方 日经225 32473.65 -- 面，坚持规则监管、精准监管，平衡好保持交易通畅和打击恶意炒作， 恒生指数 19075.19 -0.90% 着重对异常交易行为或涉嫌违法违规行为进行监管，防范交易风险，守牢监管底线，维护市场稳定运行。持续推进监管标准公开，发布交 美元指数 102.87 0.25% 易监管业务规则英文版本，加强规则宣传与投资者教育，进一步明确市场预期，提升监管透明度。【2023年7月金融统计数据报告发布】中国人民银行公布7月金融统计数据。7月末，广义货币(M2)余额285.4万亿元，同比增长10.7%， 主持人:宫慧菁Email:gonghj@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,189.25 -2.01% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点。前七个月 人民币贷款增加16.08万亿元，同比多增1.67万亿元。7月份人民 币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元。前七个月人民币存款增 加18.98万亿元，同比多增1290亿元。7月份人民币存款减少1.12万亿元，同比多减1.17万亿元。7月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.49%，质押式债券回购月加权平均利率为1.53%。7月份经常项下跨境人民币结算金额为12031亿元，直接投资跨境人 民币结算金额为6264亿元。政策保障。 研报精选 策略：行业景气度观察之中游行业策略：行业景气度观察之周期行业 银行：二季度理财产品存续规模环比略有回升 核心观点 【市场回顾】 8月11日A股三大指数集体下跌。截至收盘，上证指数跌2.01%，深成指跌2.18%，北证 50跌0.65%，创业板指跌2.33%。沪深两市成交额7635亿元。个股跌多涨少，沪深两市超4600只个股下跌，北向资金净卖出超百亿元。板块题材上，减肥药、医药商业、CRO概念涨幅居前，证券、燃气板块等跌幅居前。 【重要新闻】 【深交所加快推出“交易端”系列举措，切实激发市场活力】深交所消息，将加快推出“交易端”一系列务实举措，增强交易便利性和通畅性，更好激发市场活力，提振投资者信心，提升市场吸引力。在完善交易制度方面，一是研究将深市上市股票、基金等证券的申报数量要求由100股（份）的整数倍调整为100股（份）起、以1股（份）递增。二是研究ETF引入盘后固定价格交易机制。在优化交易监管方面，坚持规则监管、精准监管，平衡好保持交易通畅和打击恶意炒作，着重对异常交易行为或涉嫌违法违规行为进行监管，防范交易风险，守牢监管底线，维护市场稳定运行。持续推进监管标准公开，发布交易监管业务规则英文版本，加强规则宣传与投资者教育，进一步明确市场预期，提升监管透明度。 【2023年7月金融统计数据报告发布】中国人民银行公布7月金融统计数据。7月末，广义货币(M2)余额285.4万亿元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个 和1.3个百分点。前七个月人民币贷款增加16.08万亿元，同比多增1.67万亿元。7月 份人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元。前七个月人民币存款增加18.98万 亿元，同比多增1290亿元。7月份人民币存款减少1.12万亿元，同比多减1.17万亿元。 7月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.49%，质押式债券回购月加权平均利率为1.53%。7月份经常项下跨境人民币结算金额为12031亿元，直接投资跨境人民币结算金额为6264亿元。政策保障。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 行业景气度观察之中游行业 ——策略跟踪报告 投资要点： l中游行业指数跌多涨少：截至8月7日，中游行业指数跌多涨少，其中交通运输和轻工制造行业结束7月上涨态势，当月分别下跌2.21%和2.05%。 l轻工制造：纸浆方面，7月中旬外盘针叶浆/阔叶浆价格出现下滑，而7月底到8 月首周价格则保持相对稳定；白卡纸与瓦楞纸价格走势不一，白卡纸价格在7月初出现 小幅下调，7月中旬到8月4日当周保持稳定。瓦楞纸价格在4-5月小幅上涨之后持续回落，8月4日当周瓦楞纸价格下跌0.72%。家居建材景气度修复势头放缓。6月全国建材家具景气指数较上月下滑13.72%；4月建材家具卖场销售额大幅走高，而5月和6月则持续走低，分别环比下降15.30%和9.96%。 l交通运输：散运方面年，270月23波罗的海干散货指数BDI均值相比2023年6 月均值降低3.69%。集运方月面4，日8当周SCFI指数周环比上涨0.98%。整体而言， 散运、集运价格未出现较大幅度波动，景气表现较为稳定。物流快递业务量增速回落。 6月快递业务量当月同比增长11.4%，增速连续第二个月回落。今年7月中国物流景气 指数LPI业务总量月环比小幅下跌1.55%。客运量延续回升，增速有所放缓。6月国内民航客运量当月同比增长131.20%、公路客运量当月同比增长23.40%、铁路客运量当月同比增长95.30%，增速均有所回落。 l电力设备：6月光伏装机量同比大幅增加，多晶硅价格先降后升。装机量方面，6月光伏装机量同比大增153.95%；原材料价格方面，多晶硅价格逆转回升，8月4日当周环比上涨1.03%。装机量方面，1-6月风电装机量为2299万千瓦，同比增长77.67%；原材料价格方面，螺纹钢8月4日当周价格环比下跌0.34%，成本压力缓释。 l机械设备：6月部分专用设备销量及挖掘机开工小时数均小幅下滑，机械设备细分行业景气度表现分化。6月挖掘机开工小时当月同比下降3.10%，挖掘机、装载机销量分别同比下降6.21%、5.63%。叉车、重型载货车销量则分别同比增长5.13%和11.76%。 l风险因素：数据统计偏误；行业分类不准确；所选指标不能完全反映行业景气情况；景气指标与现实情况存在差异。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 行业景气度观察之周期行业 ——策略跟踪报告 投资要点： l7月周期行业气度回升：7月周期行业表现向好，主要行业指数上涨。截至7月30 日，7月房地产、非银金融、银行、建筑装饰分别上涨6.05%、9.63%、2.46%和4.74%。l房地产：6月国房景气指数环比下跌，地产投资/销售/开工/施工/竣工端数据均 环比走弱。2023年6月国房景气指数当月环比下降0.53%，2023年1-6月商品房销售面积累计同比下降5.30%，环比上月跌幅扩大4.40pct。2023年1-6月，房地产开发投资累计同比下降7.90%，环比上月跌幅扩大0.70pct；2023年1-6月房屋新开工面积/房屋施工面积/房屋竣工面积累计同比分别为-24.91%/-6.60%/19.00%。 l建筑装饰：2023年6月地方政府新增专项债发行额4038亿元，发行节奏重新提速。2023年1-6月基础设施建设投资同比增长10.15%，维持高位运行。6月平板玻璃产量同比跌幅持续加深，水泥产量同比增速有所回落。受地产数据边际走弱拖累，2023年1-6月建筑及装潢材料类商品零售类值降幅扩大至6.70%。 l银行：固定利率同业存单利率回落。6月以来1年/6个月/3个月同业存单到期收益率呈现震荡态势，8月4日当周环比分别下跌3.3bp/5.0bp/2.5bp；7月5年期LPR报价与1年期MLF利率均与6月持平，分别为4.20%和2.65%。 l保险：2023年1-6月保单件数累计值同比延续高增，保险金额累计值同比则延续下滑。2023年1-6月保单件数同比增长39.36%，增速环比上月提升，而保险金额同比下滑9.92%，降幅较上月扩大2.68pct。 l证券：A股交投情绪有待回暖。6月上交所换手率环比下降3.42%，深交所换手率环比上升3.97%；6月新增投资者数量为98.13万人，环比上月小幅上升0.89%；7月沪深两市日均成交环比下降，市场交易热度有所下滑。 l风险因素：数据统计偏误；行业分类不准确；所选指标不能完全反映行业景气情况；景气指标与现实情况存在差异。 分析师于天旭执业证书S编02号70522110001 二季度理财产品存续规模环比略有回升 ——银行行业跟踪报告 事件： 银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2023年上）》。投资要点： 二季度理财产品存续规模环比略有回升：根据银行业理财登记托管中心披露，截至 2023年上半年末，全市场理财产品存续规模25.34万亿元，环比1季度末略有回升，但 较年初下降2.31万亿元。 零售定存产品成为理财产品的主要替代：2022年是理财净值化转型元年。2022年四季度，债券市场出现大幅调整，资金利率快速上行。债市的负反馈机制下，理财破净导致发行和赎回压力加大。2022年末，理财产品存续规模较2022年中期已经下滑了 1.5万亿元。同期，由于定存的风险收益比在各类产品中相对较好，成为银行理财的主要替代品。自2022年1季度开始，零售定存单季同比多增规模持续保持高位。截至2023年二季度，由于2022年的高基数效应，二季度单季同比多增有所下降。 预计理财产品存续规模或触底回升：综合各家银行零售定存的成本率数据，截至2022年末，零售定存的平均成本率为3.04%，相较于2021年下降了15BP。2023年上半年各月度，理财产品平均收益率为3.39%，较2022年各月度平均值2.09%明显回升。仅从收益率的角度看，理财产品的收益率已经高于零售定存，叠加存款利率的调降预期，理财产品的优势也将逐步显现。另外，考虑到2023年下半年国内宏观经济有望保持弱复苏格局，货币政策方面，量的角度看，在“总量适度，节奏平稳”的基调下，预计整体保持稳健。基于以上预期，我们认为居民风险偏好有望逐步修复，理财产品的需求随之增加，理财产品存续规模或将恢复增长。 投资策略：由于大财富管理业务对手续费及佣金收入贡献度相对较高，而理财产品存续规模的增长有望带动大财富管理业务收入的提升。当前居民风险偏好仍未明显改善，我们认为大财富管理相关的手续费收入仍处于修复过程，各家银行也在积极培育客户。后续随着政策的持续落地，市场预期的逐步改善，居民风险偏好有望逐步修复，理财产品的需求也随之增加，理财产品存续规模或将恢复增长。近期，受估值修复行情的推动，银行股价有所上涨。后续经济持续改善有望推动银行板块估值继续提升。 l风险因素：宏观经济下行，企业偿