消费者服务行业周报：目的地扩容、中美航班翻倍，出境游复苏将至

2023年08月13日 行业研究●证券研究报告 消费者服务 行业周报 目的地扩容、中美航班翻倍，出境游复苏将至投资要点出境跟团游目的地再扩容、中美航班翻倍，恢复有望提速：自8月10日文旅部放开第三批出境跟团游清单后，中美航线迎利好，航班实现翻倍。本次恢复出境团队游的国家数量共有78个，叠加第一批、第二批的20、40个国家，目前恢复出境跟团队游国家数量已达到138个。我们认为相较前两批名单，本次开放的国家名单明显比前两批大幅增加，也更集中于欧美及东亚等国家和地区。同时，本次名单中新增日本、韩国、美国、英国、澳大利亚等国家。根据尼尔森数据统计，2019年日本、韩国、美国、澳洲、英国分别占国人出境游人数比例的20%、14%、11%、10%、7%。叠加中美航班迎来翻倍增长，我们认为出境游整体有望加速恢复。丽江股份2023年上半年业绩恢复较好：2023年上半年公司实现营收3.92亿元，同比增长396.88%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长326.48%；实现扣非归母净利润1.26亿元，同比增长311.16%。公司上半年业绩表现较好，我们认为主要是由于疫后旅游市场快速修复，公司积极把握机遇，拓展市场且成效明显，游客接待数量显著提升。分业务来看，公司上半年索道运输业务/酒店服务业务/印象演出业务营收同比增长372.27%/197.27%/3878.02%，毛利率同比增长23.87/105.89/595.61pct，我们认为主要是由于公司主营业务中固定成本占比较高，客流回暖后带动毛利率快速提升。呷哺呷哺上半年业绩扭亏为盈：公司预计23H1实现营收28.46亿元，同比增长约32%，较19年同期增长约4.4%；预计23H1净利润实现不低于200万元，较22H1的2.78亿元亏损实现扭亏为盈，我们认为主要是由于客流量恢复、新开门店增加、其他收入较同期增长所致。但上半年利润被稀释，主要是由于过年庆储值活动让利、湊湊采取多项营销活动及让利举措、计提资产减值损失所致。投资建议：出行链板块：景区板块，端午假期具备高性价比的景区客流复苏领先，名山大川表现独树一帜，暑期景区有望延续领先表现，建议关注长白山、峨眉山A、黄山旅游、中青旅、三特索道；酒店板块，暑期旺季催化下，长线游出行占比持续提升，有望带动酒店行业入住率以及平均房价进一步回升，建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。人服板块：伴随后续相关稳就业政策陆续推出以及经济复苏企业信心修复，人力资源服务板块有望逐步受益，建议关注北京人力、科锐国际、外服控股。黄金珠宝板块：基于悦己性、礼品性需求的渗透率提升，以及消费人群呈现年轻化趋势，同时头部企业持续扩店，有望保持较强增长势能，建议关注周大生、老凤祥、菜百股份。免税板块：出境团队游扩容、中美航班翻倍，机场免税有望迎来加速改善，建议关注龙头中国中免。出境游板块：出境跟团游名单再次扩容，出境跟团游相关旅行社及平台有望率先受益，建议关注众信旅游、同程旅行、携程集团、复星旅游文化。风险提示：疫情反复风险、居民消费意愿下滑风险、宏观经济增长不及预期风险等。 投资评级领先大市-B维持首选股票评级一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-1.14-6.29-8.28绝对收益-0.08-7.65-15.61 分析师吴东炬 SAC执业证书编号：S0910523070002wudongju@huajinsc.cn 相关报告 内容目录 一、本周行业观点3 二、出境游业务复苏有望加速，呷哺呷哺上半年业绩预盈3 （一）出境跟团游目的地再扩容、中美航班翻倍，恢复有望提速3 （二）丽江股份发布上半年业绩公告4 （三）呷哺呷哺上半年业绩扭亏为盈5 三、行情回顾6 （一）市场表现6 四、行业动态及重要公告8 （一）行业要闻8 （二）上市公司重要公告9 五、风险提示10 图表目录 图1：丽江股份营收收入及增速5 图2：丽江股份归母净利润及增速5 图3：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较6 图4：年初至今SW一级板块与沪深300涨跌幅比较7 图5：本周社会服务子板块涨跌幅（%）7 图6：年初至今社会服务子板块涨跌幅（%）7 表1：出境跟团游恢复安排4 表2：本周社服服务板块涨幅前5的公司7 表3：本周社会服务板块跌幅前5的公司7 表4：年初至今社会服务板块涨幅前5的公司8 表5：年初至今社会服务板块跌幅前5的公司8 一、本周行业观点 1）出行链板块：作为疫后首个正常暑期到来，以亲子游为代表的暑期旅游需求迎来明显释放，而亲子游消费力相对较强、客单价高于其他，有望带动客单价进一步恢复，同时今年全国极端高温频发催生的避暑旅游也有望超预期。综上，我们看好暑期出行链板块表现。分板块看，景区板块，端午假期具备高性价比的景区客流复苏领先，名山大川表现独树一帜，暑期景区有望延续领先表现，建议关注长白山、峨眉山A、黄山旅游、中青旅、三特索道；酒店板块，暑期旺季催化下，长线游出行占比持续提升，有望带动酒店行业入住率以及平均房价进一步回升，建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。 2）人力资源服务板块：近期中共中央政治局会议指出，把稳就业提高到战略高度通盘考虑，相关政策有望加速落地。我们认为伴随后续相关稳就业政策陆续推出以及企业信心持续修复，人力资源服务板块有望率先受益，建议关注科锐国际、北京人力、外服控股。 3）黄金珠宝板块：2023H1我国黄金首饰消费量同比增长14.82%。短期来看，黄金类饰品有望凭借金融、悦己属性，叠加下半年为婚庆旺季，需求有望持续释放。中长期来看，基于悦己性、礼品性需求的渗透率提升，以及消费人群呈现年轻化趋势，同时头部企业持续拓店，有望保持较强增长势能，建议关注周大生、老凤祥、菜百股份。 4）免税板块：出境团队游扩容、中美航班翻倍，机场免税有望迎来加速改善，建议关注免税龙头企业中国中免。 5）出境游：本次放开的出境跟团游国家和地区名单数量远超前两批，同时随着出境游目的地的增加以及相关产品的持续丰富，出境游相关标的有望持续受益。但考虑到旅行社海外团队的恢复以及产品预售和孵化尚需时日，预计十一假期将会有所体现，建议关注众信旅游、同程旅行、携程集团、复星旅游文化。 二、出境游业务复苏有望加速，呷哺呷哺上半年业绩预盈 （一）出境跟团游目的地再扩容、中美航班翻倍，恢复有望提速 事件：8月10日文化和旅游部办公厅发布通知，即日起，恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游和“机票+酒店“业务。 拜登政府8月11日周五表示，美国和中国将批准两国间客运航班数量增加一倍。美国交通 部表示，将在9月1日允许飞往美国的中国客运航班数量增加到每周18个，并从10月29日起 增加至每周24个（目前数量为每周12个）。 出境跟团游目的地再扩容，美日韩英等国入列。本次恢复出境团队游的国家数量共有78个，叠加第一批、第二批的20、40个国家，目前恢复出境跟团队游国家数量已达到138个。我们认为相较前两批名单，本次开放的国家名单明显比前两批大幅增加，也更集中于欧美及东亚等国家和地区。同时，本次名单中新增备受中国游客关注的日本、韩国、美国、英国、澳大利亚等国家。 根据尼尔森数据统计，2019年日本、韩国、美国、澳洲、英国分别占国人出境游人数比例的20%、14%、11%、10%、7%。 国际航线航班量有序恢复，中韩航班量恢复恢复较好。根据航班管家数据统计，7.31-8.6国际航线航班量为7502架次，已恢复至2019年的49.8%；韩国、日本、英国、澳大利亚、德国周航班量已分别恢复至2019年的61.9%、41.3%、102.2%、57.7%、55%。随出境团队游目的地的进一步开放，以及签证办理的逐步放开，预计国际航班量有望加速恢复。 在线旅游平台出境游相关产品搜索热度增长。出境游产品方面，根据携程数据统计，自通知发出后，出境游相关产品搜索增长超过20倍，其中国庆出发时段最受关注，日本、澳新等国家 跟团产品热度增长较快。同时，携程出境产品的用户咨询量已超过平日的10倍以上。签证办理 量方面，根据飞猪数据统计，23年1-7月平台上签证办理量同比增长超13倍，其中，日本等目 的地的签证办理量已超19年同期。酒店方面，根据美团、大众点评数据，截至8月10日12时， 平台上境外酒店的瞬时浏览量暴涨7倍，其中，日本、韩国的住宿浏览热度分别增长12倍、15倍。 表1：出境跟团游恢复安排 批次 时间 国家和地 国家和地区名单 区数量 第一批2月6日20 第二批3月15日40 第三批8月10日78 泰国、印度尼西亚、柬埔寨、马尔代夫、斯里兰卡、菲律宾、马来西亚、新加坡、老挝、阿联酋、埃及、肯尼亚、南非、俄罗斯、瑞士、匈牙利、新西兰、斐济、古巴、阿根廷。 尼泊尔、文莱、越南、蒙古、伊朗、约旦、坦桑尼亚、纳米比亚、毛里求斯、津巴布韦、乌干达、赞比亚、塞内加尔、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、格鲁吉亚、阿塞拜疆、亚美尼亚、塞尔维亚、克罗地亚、法国、希腊、西班牙、冰岛、阿尔巴尼亚、意大利、丹麦、葡萄牙、斯洛文尼亚、瓦努阿图、汤加、萨摩亚、巴西、智利、乌拉圭、巴拿马、多米尼加、萨尔瓦多、多米尼克、巴哈马。 阿曼、巴基斯坦、巴林、韩国、卡塔尔、黎巴嫩、孟加拉国、缅甸、日本、土耳其、以色列、印度、阿尔及利亚、埃塞俄比亚、贝宁、博茨瓦纳、赤道几内亚、佛得角、加纳、喀麦隆、科特迪瓦、卢旺达、马达加斯加、马拉维、马里、摩洛哥、莫桑比克、塞舌尔、圣多美和普林西比、突尼斯、爱尔兰、爱沙尼亚、安道尔、奥地利、白俄罗斯、保加利亚、北马其顿、比利时、波黑、波兰、德国、芬兰、荷兰、黑山、捷克、拉脱维亚、立陶宛、列支敦士登、卢森堡、罗马尼亚、马耳他、摩纳哥、挪威、瑞典、塞浦路斯、斯洛伐克、英国、安提瓜和巴布达、巴巴多斯、格林纳达、哥斯达黎加、美国、墨西哥、特立尼达和多巴哥、牙买加、秘鲁、厄瓜多尔、哥伦比亚、圭亚那、苏里南、委内瑞拉、澳大利亚、巴布亚新几内亚、库克群岛、密克罗尼西亚联邦，北马里亚纳群岛联邦、法属波利尼西亚、法属新喀里多尼亚。 资料来源：文旅部，华金证券研究所 （二）丽江股份发布上半年业绩公告 2023年上半年业绩恢复较好。根据公告，2023年上半年公司实现营收3.92亿元，同比增长396.88%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长326.48%；实现扣非归母净利润1.26亿元，同比增长311.16%。其中，Q2实现营收2.12亿元，同比增长469.75%；实现归母净利润6584.95万元，同比增长361.91%；实现扣非归母净利润7091.25万元，同比增长332.65%。公司上半 年业绩表现较好，我们认为主要是由于疫后旅游市场快速修复，公司积极把握机遇，拓展市场且成效明显，游客接待数量显著提升。 图1：丽江股份营收收入及增速图2：丽江股份归母净利润及增速 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 主营业务营收同比增长显著，盈利能力恢复较好。分业务来看，公司上半年索道运输业务实现营收1.95亿元，同比增长372.27%，毛利率为85.60%，同比增长23.87pct。三条索道共计接待游客300.66万人次，同比增长484.37%，其中玉龙雪山/云杉坪/牦牛坪索道分别接待游客163.48/122.20/14.98万人次，同比增长295.74%/1194.49%/2040%。酒店服务业务实现营收0.79亿元，同比增长197.27%，毛利率为22.59%，同比增长105.89pct。印象演出业务实现营收0.76亿元，同比增长3878.02%，毛利率为61.81%，同比增长595.61pct,共计演出347场，接待游客79.90万人次，同比增长3603.08%。公司毛利率恢复明显，我们认为主要是由于公司主营业务中固定成本占比较高，客流回暖后带动毛利率提升显著。 甘海子集散中心项目落地提升游览体验。根据公司公告，甘海子游客集散中心项目已于2023 年7月3日投入试运营，项目落地有利于优化玉