半导体8月投资策略及联发科复盘：半年报披露期，关注二季度受益下游备货的龙头企业

证券研究报告|2023年08月13日 核心观点行业研究·行业投资策略 7月SW半导体指数上涨0.60%，估值处于近三年46.15%分位。2023年7月费城半导体指数上涨5.13%，跑赢纳斯达克指数1.09pct。7月SW半导体指数上涨0.60%，跑赢电子行业1.43pct，跑输沪深300指数3.88pct；年初以来上涨2.08%，跑输电子行业8.01pct，跑输沪深300指数1.62pct。半导体子行业方面，7月模拟芯片设计、集成电路封测、数字芯片设计分别上涨9.74%、4.02%、2.36%；分立器件、半导体材料、半导体设备分别下跌1.47%、 1.86%、10.56%。截至2023年7月31日，SW半导体PE(TTM)为56倍，处于 近三年46.15%分位，其中分立器件40倍最低，模拟芯片设计89倍最高。6月全球半导体销售额环比增长1.9%，台股IC设计同比跌幅收窄。2023年 6月全球半导体销售额为415.1亿美元，同比减少17.3%，环比增长1.9%， 同比降幅较上月收窄3.9pct，已连续4个月实现环比增长且连续2个月同比降幅收窄。6月DRAM合约及现货价下跌，NAND合约及现货价企稳。基于台股6月营收数据，IC制造环比减少8.94%，同比跌幅扩大4.37pct；IC设计环比增长10.11%，同比跌幅收窄11.97pct，其中联咏实现同比24%的增长；IC封测环比增长1.56%，同比跌幅扩大0.02pct。 投资策略：半年报披露期，关注二季度受益下游备货的龙头企业。根据SIA的数据，全球半导体销售额同比降幅连续2个月收窄，且连续4个月实现环 比增长，其中中国销售额已连续4个月同比降幅收窄且环比增长，再次确认本轮半导体周期的底部已过，考虑到去年下半年终端主动去库存及周期下行的低基数效应，继续推荐各细分领域龙头长电科技、通富微电、晶晨股份、圣邦股份、芯朋微、中芯国际等。另外，8月是半年报密集披露期，建议关注二季度收入受益下游重新备货和国产替代的龙头企业卓胜微、艾为电子、韦尔股份、中微公司等。 月专题：联发科——全球领先的手机和多媒体芯片设计企业。联发科总部位于中国台湾省，是全球领先的IC设计公司，主要产品为手机芯片和多媒体芯片等，2022年收入5488亿新台币，净利润1181亿新台币。据Counterpoint数据，公司1Q23在全球智能手机芯片组出货量中占比32%，全球第一。截至2023年7月31日，公司市值为11036.60亿新台币。公司2Q23实现收入981.35亿新台币(YoY-37.0%，QoQ2.6%)，其中手机产品、智能边缘平台产品、功率芯片占比分别为46%、47%、7%，预计3Q23收入1021-1089亿新台币(YoY -28.2%至-23.4%，QoQ4.0%至11.0%)。随着主要客户和渠道库存降至相对正常的水平，公司预计整体业务将在下半年逐步改善。 公司 公司 投资 收盘价 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2023E 2024E 2023E 2024E 600584.SH 长电科技 买入 33.86 605 1.30 1.99 26 17 688099.SH 晶晨股份 买入 88.79 370 2.14 3.17 41 28 300661.SZ 圣邦股份 买入 86.90 406 2.47 3.33 35 26 688508.SH 芯朋微 买入 64.40 73 1.47 2.17 44 30 300782.SZ 卓胜微 买入 120.89 645 2.03 2.63 60 46 688012.SH 中微公司 买入 143.15 885 2.26 2.85 63 50 0981.HK 中芯国际 买入 18.62 2166 0.09 0.12 26 19 风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截止日期：23年8月7日，港股EPS为美元，收盘价和市值为港币） 电子·半导体超配·维持评级 证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧 021-60893306021-60871321 hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002 证券分析师：周靖翔证券分析师：叶子021-603754020755-81982153 zhoujingxiang@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980522100001S0980522100003 联系人：詹浏洋联系人：李书颖 010-880053070755-81982362 zhanliuyang@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cn 联系人：连欣然010-88005482 lianxinran@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《半导体7月投资策略及高通复盘-5月全球半导体销售额同比降幅收窄，本轮周期底部确认》——2023-07-17 《半导体存储行业深度-数据量增长驱动存储升级，产业链迎国产化机遇》——2023-07-13 《半导体6月投资策略及AMD复盘-4月中国半导体销售额同比降幅收窄，看好AI开启新成长》——2023-06-20 《半导体5月投资策略及英伟达复盘-半导体周期已触底，3月全球销售额环比微增》——2023-05-14 《半导体行业一季报业绩综述：基金重仓股变化显著，半导体周期已触底》——2023-05-07 半导体8月投资策略及联发科复盘 半年报披露期，关注二季度受益下游备货的龙头企业 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 市场回顾5 重要行业数据7 6月全球半导体销售额同比减少17.3%，DRAM合约及现货价下跌7 台股半导体企业月收入：6月IC设计环比增长且同比跌幅收窄8 预计2024年HBM3与HBM3e将成为HBM市场主流9 投资策略：半年报披露期，关注二季度受益下游备货的龙头企业10 重点月度数据跟踪12 月专题：联发科——全球领先的手机和多媒体芯片设计企业17 DVD芯片起家到手机芯片龙头，公司转型布局手机及物联网领域17 收入与利润近年快速增长，股价因5G发展普及提速而快速上升18 营收以多媒体芯片及手机芯片为主，智能边缘平台产品占比提高20 消费电子疲软致2Q23业绩下滑，诸多关键领域引领产业发展22 风险提示24 免责声明25 图表目录 图1：费城半导体指数7月走势5 图2：SW电子7月涨跌幅排名第225 图3：SW半导体7月上涨0.60%5 图4：SW半导体各子行业7月涨跌幅5 图5：SW半导体近三年估值情况PE（TTM）6 图6：SW半导体及各子行业所处近五年估值水位7 图7：SW半导体及各子行业所处近一年估值水位7 图8：2023年6月半导体销售额同比增速7 图9：2023年6月半导体销售额环比增速7 图10：全球半导体月销售额8 图11：中国半导体月销售额8 图12：存储合约价格8 图13：存储现货价格8 图14：三大原厂HBM解决方案开发进度9 图15：全球半导体月销售额12 图16：中国半导体月销售额12 图17：全球半导体设备季度销售额12 图18：日本半导体设备月销售额12 图19：存储合约价格12 图20：存储现货价格12 图21：台股IC设计月收入13 图22：台股IC制造月收入13 图23：台股IC封测月收入13 图24：台股DRAM芯片月收入13 图25：台积电月收入13 图26：联电月收入13 图27：联发科月收入14 图28：联咏月收入14 图29：矽力杰月收入14 图30：日月光投控封测月收入14 图31：环球晶圆月收入14 图32：合晶月收入14 图33：4Q21-1Q23全球智能手机芯片组市场份额17 图34：2022年全球蜂窝基带芯片市场份额17 图35：公司发展历史18 图36：公司2001-2022年营业收入及净利润19 图37：公司2001-2022年毛利率、净利率及研发费用率19 图38：公司股价变化情况19 图39：公司2017-2022年商品销售收入与劳务及其他营业收入占比20 图40：公司2009-2022年多媒体芯片及手机芯片等产品收入占比20 图41：公司2009-2022年多媒体芯片及手机芯片等产品内销与外销占比20 图42：公司2009-2022年多媒体芯片及手机芯片等产品产销量及产销率21 图43：公司2009-2022年多媒体芯片及手机芯片等产品产销额及单位产销额21 图44：公司1Q22-2Q23不同产品类别收入占比21 图45：公司2011-2022年分地区收入占比22 图46：公司典型产品22 图47：公司3Q23业绩指引23 表1：半导体板块7月涨跌幅榜6 表2：重要台股月收入数据一览表9 表3：重点公司一览表11 表4：正在IPO的半导体企业15 表5：2022年全球半导体收入前十公司17 市场回顾 2023年7月费城半导体指数上涨5.13%，跑赢纳斯达克指数1.09pct，年初以来上涨52.51%，跑赢纳斯达克指数15.44pct。电子行业在申万31个行业中月涨跌幅排名第22，下跌0.82%，跑输沪深300指数5.30pct。SW半导体指数上涨0.60%，跑赢电子行业1.43pct，跑输沪深300指数3.88pct；年初以来上涨2.08%，跑输电子行业8.01pct，跑输沪深300指数1.62pct。从半导体子行业来看，模拟芯片设计、集成电路封测、数字芯片设计分别上涨9.74%、4.02%、2.36%；分立器件、半导体材料、半导体设备分别下跌1.47%、1.86%、10.56%。 图1：费城半导体指数7月走势图2：SW电子7月涨跌幅排名第22 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：SW半导体7月上涨0.60%图4：SW半导体各子行业7月涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股方面，7月费城半导体指数30只成分股中上涨22只，下跌8只。涨跌幅前五的公司分别为WOLFSPEED（+18.55%）、ALLEGROMICROSYSTEMS（+14.33%）、 安森美半导体（+13.92%）、美光科技（+13.33%）、拉姆研究（+11.76%）；涨跌幅后五的公司分别为COHERENT（-7.10%）、莱迪思半导体（-5.34%）、NOVANTA （-3.91%）、IPG光电（-3.22%）、台积电（-1.75%）。 SW半导体142只个股中上涨50只，下跌91只，持平1只。涨跌幅前五的公司分别为华海诚科（+41.09%）、卓胜微（+24.59%）、汇顶科技（+15.05%）、芯朋微 （+14.93%）、晶方科技（+11.77%）；涨跌幅后五的公司分别为源杰科技（-36.14%）、长光华芯（-23.82%）、拓荆科技（-22.45%）、创耀科技（-21.62%）、美芯晟（-21.41%）。 表1：半导体板块7月涨跌幅榜 费城半导体涨跌幅前五 费城半导体涨跌幅后五 证券代码证券简称月涨跌幅（%） 证券代码证券简称 月涨跌幅（%） WOLF.NWOLFSPEED18.55 COHR.NCOHERENT -7.10 ALGM.OON.O ALLEGROMICROSYSTEMS安森美半导体 14.3313.92 LSCC.ONOVT.O 莱迪思半导体NOVANTA -5.34-3.91 MU.O 美光科技 13.33 IPGP.O IPG光电 -3.22 LRCX.O 拉姆研究 11.76 TSM.N 台积电 -1.75 SW半导体涨跌幅前五SW半导体涨跌幅后五证券代码 证券简称 月涨跌幅（%） 申万三级（2021） 证券代码 证券简称 月涨跌幅（%） 申万