半导体行业10月投资策略及博通复盘：关注受益安卓链备货旺季的消费类芯片企业

证券研究报告|2023年10月11日 核心观点行业研究·行业投资策略 9月SW半导体指数下跌2.43%，估值处于近三年56.12%分位。2023年9月费城半导体指数下跌6.45%，跑输纳斯达克指数0.63pct。9月SW半导体指数下跌2.43%，跑输电子行业1.10pct，跑输沪深300指数0.42pct；年初以来下跌7.68%，跑输电子行业10.89pct，跑输沪深300指数2.97pct。半导体子行业方面，9月数字芯片设计、半导体材料、模拟芯片设计分别下跌0.22%、0.97%、2.53%；半导体设备、集成电路封测、分立器件分别下跌6.77%、 4.53%、3.61%。截至2023年9月30日，SW半导体PE(TTM)为60倍，处于 近三年56.12%分位，其中分立器件40倍最低，模拟芯片设计124倍最高。8月全球半导体销售额环增1.9%，台股IC设计、封测收入同比降幅收窄。 2023年8月全球半导体销售额为440.4亿美元，同比减少6.8%，环比增长 1.9%，同比降幅较上月收窄5.0pct，已连续6个月实现环比增长且连续4个月同比降幅收窄。8月DRAM合约价下跌，NAND合约价企稳；9月存储现货价上涨。据TrendForce数据，2Q23全球DRAM产业营收环比增长20.4%、NANDFlash产业营收环比增长7.4%。基于台股8月营收数据，IC制造环比增长5.43%，同比跌幅扩大6.44pct；IC设计环比增长15.35%，同比跌幅收窄 10.73pct；IC封测环比增长4.20%，同比跌幅收窄6.48pct。 投资策略：三季报披露期，关注受益安卓链备货旺季的企业。根据SIA的数据，全球半导体销售额同比降幅连续4个月收窄，且连续6个月环增，其中 中国销售额已连续6个月同比降幅收窄且环增。从月度数据来看，全球和中 国8月销售额均已恢复至去年年底的水平，景气周期触底回升趋势明确，叠加消费电子旺季备货需求增加，继续推荐受益的芯片设计企业圣邦股份、南芯科技、艾为电子、卓胜微、唯捷创芯、韦尔股份、力芯微等，以及封测企业长电科技、通富微电等。另外，基于TrendForce数据，存储出货位元和价格均已看到拐点，建议关注存储链标的江波龙、兆易创新、雅克科技等。 月专题：博通——全球基础架构解决方案技术领导者。博通是总部位于美国的全球基础架构解决方案的技术领导者，致力于开发基于数字和混合信号的CMOS器件及基于模拟信号的III-V族半导体器件。FY22收入332.03亿美元，其中半导体解决方案、基础设施软件收入占比分别为77.76%、22.24%，是全球半导体收入排名第五的公司。截至2023年9月30日，公司市值为3428.10亿美元。公司FY3Q23实现收入88.76亿美元（YoY4.9%，QoQ1.6%），预计FY4Q23收入为92.7亿美元（YoY3.8%，QoQ4.4%）。公司预计其在生成式AI网络领域的持续领先地位将推动公司FY4Q23业绩同比增长。 公司 公司 投资 收盘价 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2023E 2024E 2023E 2024E 688798.SH 艾为电子 买入 64.64 150 0.01 0.75 6464 86 688484.SH 南芯科技 买入 39.36 167 0.55 0.85 72 46 688601.SH 力芯微 买入 48.44 65 2.29 3.15 21 15 300782.SZ 卓胜微 买入 118.67 633 1.89 2.49 63 48 688153.SH 唯捷创芯 增持 56.00 234 0.04 0.49 1400 114 300661.SZ 圣邦股份 买入 80.78 378 0.55 1.02 147 79 603501.SH 韦尔股份 买入 95.35 1129 1.73 3.02 55 32 风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截止日期：23年10月9日，港股EPS为美元，收盘价和市值为港币） 电子·半导体超配·维持评级 证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧 021-60893306021-60871321 hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002 证券分析师：周靖翔证券分析师：叶子021-603754020755-81982153 zhoujingxiang@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980522100001S0980522100003 联系人：李书颖联系人：詹浏洋 0755-81982362010-88005307 lishuying@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cn 联系人：连欣然010-88005482 lianxinran@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《半导体二季报业绩综述暨9月投资策略：基金重仓股变化显著， 业绩触底好转》——2023-09-07 《半导体8月投资策略及联发科复盘-半年报披露期，关注二季 度受益下游备货的龙头企业》——2023-08-13 《半导体7月投资策略及高通复盘-5月全球半导体销售额同比降幅收窄，本轮周期底部确认》——2023-07-17 《半导体存储行业深度-数据量增长驱动存储升级，产业链迎国产化机遇》——2023-07-13 《半导体6月投资策略及AMD复盘-4月中国半导体销售额同比降幅收窄，看好AI开启新成长》——2023-06-20 半导体10月投资策略及博通复盘 关注受益安卓链备货旺季的消费类芯片企业 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 市场回顾5 重要行业数据7 8月全球半导体销售额同比减少6.8%，存储现货价格上涨7 台股半导体企业月收入：8月整体环比增长，设计、封测同比降幅收窄8 2Q23全球前十大IC设计厂商营收环比增长12.5%9 2Q23全球前十大晶圆代工厂营收环比减少1.1%9 2Q23全球DRAM产业营收环比增长20.4%10 2Q23全球NANDFlash产业营收环比增长7.4%10 预计4Q23NANDFlash价格将持平或上涨0-5%11 投资策略：三季报披露期，关注受益安卓链备货旺季的企业12 重点月度数据跟踪14 月专题：博通——全球基础架构解决方案的技术领导者19 公司起源悠久、渊源深厚，通过收并购不断扩大业务范围和规模20 收入及毛利率近年增长明显，股价因5G周期和AI驱动快速上升21 营收以半导体解决方案为主，网络及无线终端市场领域占比较高22 超大规模客户提振FY3Q23业绩，生成式AI网络需求持续增长26 风险提示28 图表目录 图1：费城半导体指数9月走势5 图2：SW电子9月涨跌幅排名第195 图3：SW半导体9月下跌2.43%5 图4：SW半导体各子行业9月涨跌幅5 图5：SW半导体近三年估值情况PE（TTM）6 图6：SW半导体及各子行业所处近五年估值水位7 图7：SW半导体及各子行业所处近一年估值水位7 图8：2023年8月半导体销售额同比增速7 图9：2023年8月半导体销售额环比增速7 图10：全球半导体月销售额8 图11：中国半导体月销售额8 图12：存储合约价格8 图13：存储现货价格8 图14：全球半导体月销售额14 图15：中国半导体月销售额14 图16：全球半导体设备季度销售额14 图17：日本半导体设备月销售额14 图18：存储合约价格14 图19：存储现货价格14 图20：台股IC设计月收入15 图21：台股IC制造月收入15 图22：台股IC封测月收入15 图23：台股DRAM芯片月收入15 图24：台积电月收入15 图25：联电月收入15 图26：联发科月收入16 图27：联咏月收入16 图28：矽力杰月收入16 图29：日月光投控封测月收入16 图30：环球晶圆月收入16 图31：合晶月收入16 图32：2021年全球以太网交换芯片市场份额19 图33：2020年中国商用以太网交换芯片市场份额19 图34：公司发展历史20 图35：公司FY07-FY22营业收入及净利润21 图36：公司FY07-FY22毛利率、净利率及研发费用率21 图37：公司股价变化情况22 图38：公司FY17-FY22产品销售及订阅和服务收入22 图39：公司FY17-FY22产品销售与订阅和服务收入占比22 图40：公司FY18-FY22半导体解决方案与基础设施软件收入占比23 图41：公司FY18-FY22半导体解决方案收入24 图42：公司FY18-FY22半导体解决方案营业利润（率）24 图43：公司1Q21-3Q23半导体解决方案终端市场分类占比24 图44：公司FY18-FY22基础设施软件收入25 图45：公司FY18-FY22基础设施软件营业利润（率）25 图46：公司FY19-FY22分地区收入占比26 图47：公司各业务重点发展方向26 图48：公司FY3Q23半导体解决方案与基础设施软件收入占比28 图49：公司FY3Q23半导体解决方案终端市场分类占比28 表1：半导体板块9月涨跌幅榜6 表2：重要台股月收入数据一览表9 表3：2Q23全球前十大IC设计公司排名9 表4：2Q23全球前十大晶圆代工厂营收排名10 表5：2Q23全球DRAM厂商自有品牌内存营收排名10 表6：2Q23全球NANDFlash品牌厂商营收排名11 表7：2023年NANDFlash均价涨跌幅预测11 表8：重点公司一览表13 表9：正在IPO的半导体企业17 表10：2022年全球半导体收入前十公司19 表11：半导体解决方案主要产品23 表12：基础设施软件主要产品25 市场回顾 2023年9月费城半导体指数下跌6.45%，跑输纳斯达克指数0.63pct，年初以来上涨35.63%，跑赢纳斯达克指数9.33pct。电子行业在申万31个行业中月涨跌幅排名第19，下跌1.34%，跑赢沪深300指数0.68pct。SW半导体指数下跌2.43%，跑输电子行业1.10pct，跑输沪深300指数0.42pct；年初以来下跌7.68%，跑输电子行业10.89pct，跑输沪深300指数2.97pct。从半导体子行业来看，9月数字芯片设计、半导体材料、模拟芯片设计分别下跌0.22%、0.97%、2.53%；半导体设备、集成电路封测、分立器件分别下跌6.77%、4.53%、3.61%。 图1：费城半导体指数9月走势图2：SW电子9月涨跌幅排名第19 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：SW半导体9月下跌2.43%图4：SW半导体各子行业9月涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股方面，9月费城半导体指数30只成分股中上涨3只，下跌27只。涨跌幅前五的公司分别为格芯（+5.32%）、SYNAPTICS（+2.17%）、英特尔（+1.17%）、恩智浦半导体（-2.33%）、美光科技（-2.73%）；涨跌幅后五的公司分别为WOLFSPEED （-20.33%）、ALLEGROMICROSYSTEMS（-16.50%）、NOVANTA（-14.10%）、COHERENT （-13.26%）、英伟达（-11.86%）。 SW半导体147只个股中上涨25只，下跌120只，持平2只。涨跌幅前五的公司分别为盛科通信-U（+37.37%）、源杰科技（+29.44%）、创耀科技（+21.73%）、江波龙（+10.89%）、清溢光电（+7.86%）；涨跌幅后五的公司分别为晶晨股份 （-28.01%）、泰凌微（-25.20%）、唯捷创芯（-2