出口表现优于行业，盈利能力提升兑现

安徽合力(600761.SH)今日发布了半年报,表明公司快报,叉车投资评级为买入-A,维持评级。公司的盈利能力边际持续改善,内销逐步复苏,出口表现优于行业。根据wind数据,叉车行业1-6月份累计销售58.6万台,同比+5.8%,其中内销39.5万台,同比+4.7%,出口19.1万台,同比+8.1%。从月度数据来看,行业内销增速自4月份转正并得以延续,需求边际改善,行业出口表现相对稳定。公司的毛利率带动盈利水平提升。单Q2,公司整体毛利率21.08%,同比+4.3pct,环比+2.74pct,连续5个季度环比改善;整体净利率9.98%,同比+3.33pct,环比+3.11pct。公司中报披露上半年新能源电动叉车销量占比达54.03%,同比+5.02pct,海外销售收入占比达到约34%。公司层面,根据公司中报披露,公司在欧洲、东南亚、北美、中东、欧亚五大海外中心成熟运营基础上,投资新设澳洲、南美中心,有序推进国际化战略落地,并协同100多家代理机构组成国际营销服务体系。公司在差异化锂电产品海外竞争力相对突出,辅以渠道、服务体系完善,出口增长持续性可期。预计公司2023-2025年营业收入分别为181.3/210.1/248.4亿元,同比增速分别为15.7%/15.9%/18.2%。公司目前估值相对合理,维持买入-A评级。

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