计算机行业跟踪周报：2023年信创投资，围绕三大边际变化选股

计算机行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·计算机 2023年信创投资，围绕三大边际变化选股2023年08月13日 增持（维持） 关键词：#进口替代投资要点 信创已经进入订单驱动阶段，期待后续大规模招标持续落地：2023年7月-8月，中国邮政集团、中交集团和中信银行相继放出信创招标大单。信创已经从政策预期阶段进入到招标订单落地阶段。信创是国家重点工程，定下的目标必须完成。十三大行业也都有自己的信创替换目标，上 半年招标较少，下半年招标有望大规模开启，后续大单有望持续落地。 证券分析师�紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 研究助理�世杰 执业证书：S0600121070042 wangshijie@dwzq.com.cn 行业走势 计算机沪深300 2023年信创有三大边际变化：1.金融信创提速；2.ARM系芯片市场份额占优；3.国企改革力度加大。 金融信创提速：2027年是信创全面替代节点，金融信创有望加速，在2025年取得显著进展。金融行业信创推进已经进入深水区，近期金融信创招标明显提速，并且涉及存量设备和核心业务系统。我们测算，2023年8月4日，中信银行招标国产服务器台数超过7万台，已经涉及中信 银行存量设备。顶点软件已经在多家券商中标信创核心交易系统项目。我们预期头部金融机构如工农中建等银行也会招标提速。 鲲鹏份额提升，华为系崛起：CPU是信创替换核心，决定上层技术路线。ARM架构是未来芯片主流技术方向，ARM具有技术路径后发优势，自主性强，同时兼具生态优势。从长期发展来看，兼顾自主创新、基础生态和更适合新计算场景，华为鲲鹏作为国产ARMCPU龙头，优势明 显。2023年8月4日，中信银行招标中，ARM芯片服务器金额占比77%，我们预计供应商主要为鲲鹏。随着鲲鹏信创份额提升，我们预计有望带动操作系统、数据库、ERP等华为系上层应用市场份额提升。 信创国企改革力度加大：近期国企改革动作不断。根据知本咨询数据，2023年7月，国有控股上市公司并购重组事件环比增长41%。军工领域，中船系等央国企国企改革动作频频。CEC和CETC两大科技骨干央企，旗下拥有众多优质信创资产。为了提升国家信创产品实力，加快信 创产业推进，我们预计CEC和CETC旗下中国软件，中国长城，太极股份等公司国企改革进程有望加快。 投资建议：当前信创招标已经开启，我们预计后续头部金融机构，运营商等央国企会陆续开启招标，迎来订单落地的持续催化，持续推荐信创板块。我们认为国企改革深化，金融信创加快和鲲鹏份额提升是当前信 创呈现的三大趋势。相关标的：金融信创推进加快：顶点软件，宇信科技；华为鲲鹏系份额提升：神州数码，海量数据；国企改革深化：深桑达A，中国软件，太极股份，中国长城。 风险提示：政策推进不及预期；中美贸易摩擦；技术水平提升不及预期。 37% 31% 25% 19% 13% 7% 1% -5% -11% -17% 2022/8/152022/12/132023/4/122023/8/10 相关研究 《AI监管：铸就创新与安全平衡之道》 2023-07-24 《信创行业更新：招标可期，左侧布局》 2023-07-03 1/8 东吴证券研究所 内容目录 1.信创招标已经开启，期待后续大单频出4 2.金融信创提速4 3.鲲鹏份额提升，华为系崛起5 4.信创公司国企改革动作可期6 5.投资建议6 6.风险提示7 2/8 东吴证券研究所 图表目录 图1：应用软件信创实现路径4 图2：金融行业整体的信创应用层级5 表1：2023年7-8月重大信创招标列举4 表2：2023年国企改革事件列举6 3/8 东吴证券研究所 1.信创招标已经开启，期待后续大单频出 当前处于等待订单落地阶段，相关招标已经开启。回顾2019年信创产业首次开展时的产业节奏，最开始是政策预期，之后是招投标，最后是业绩兑现。当前时点，信创招标已经开启，7月至今，中国邮政集团、中交集团和中信银行已经放出信创招标大单。 表1：2023年7-8月重大信创招标列举 时间信创招标 2023年7月27日麒麟软件中标中国邮政集团超60000套服务器操作系统 2023年8月3日麒麟软件独家中标中交集团超60000套国产桌面操作系统框架采购项目 2023年8月4日中信银行《通用基础设施集成商入围采购项目》招标开标，规模65亿元 数据来源：公司公众号，公司官网，东吴证券研究所 全年任务既定，下半年招标带来信创行情。信创是国家重点工程，定下的目标必须 完成。十三大行业也都有自己的信创替换目标，上半年招标较少，下半年招标有望大规模开启。我们预计后续各个行业、公司会陆续公布信创招标大单，从而带来信创的订单行情。 2023年信创有三大边际变化：1.金融信创提速；2.ARM系芯片市场份额占优；3.国企改革力度加大。 2.金融信创提速 信创产业大势所趋，新一轮全面替换箭在弦上。《“十四🖂”数字经济规划》指出，着力提升基础软硬件、核心电子元器件、关键基础材料和生产装备的供给水平，强化关键产品自给保障能力。2020-2022年，以党政为代表的领域率先完成市级以上综合办公软硬件的国产化替代，信创产业进入高速发展期；2023-2027年，包括金融领域在内的行业信创和党政区县信创将开启更大一轮全面替换周期。 政策节奏：2027年是全面替代节点，金融信创2025年有望取得显著进展。以金融 行业为例，2020年第一批金融机构信创试点IT投入信创占比约5~8%，2022年第三批试点IT投入信创占比在25%以上，2023年要达到50%以上（部分有条件的要到60%以上），2025年信创支出占IT投入比重或达100%。可见金融信创试点范围不断扩大、金额投入占比不断提升，并且对于实质性的业务系统自主可控能力也有进一步要求。我们预计2025年金融行业核心业务系统替换会取得显著进展。 金融信创已进入深水区，重要系统的实质性替换面临复杂性、挑战性。目前证券公司已从政策观望、项目准备为主，逐渐向细分领域尝试验证转变，部分证券公司已实现自主可控核心系统的全面上线。伴随信创实质性要求进一步深化落地，金融领域信创深 水区实践会越来越多。 图1：应用软件信创实现路径 4/8 东吴证券研究所 数据来源：顶点软件官网，东吴证券研究所 金融信创近期招标明显增加。2023年8月4日，中信银行《通用基础设施集成商入 围采购项目》招标开标。项目金额高达65亿元，包括44亿元服务器，交换机防火墙等 其他网络设备21亿元。我们按单价6万/台服务器测算，本次招标国产服务器台数超过 7万台，已经涉及中信银行存量设备。2023年8月4日，证监会发布《证券公司核心交 易系统技术指标》等2项金融行业标准，证券核心交易系统已经开始信创替换。我们预期后续会有更多金融信创大规模招标成为行情持续催化。 图2：金融行业整体的信创应用层级 数据来源：顶点软件官网，东吴证券研究所 3.鲲鹏份额提升，华为系崛起 CPU是信创替换核心，决定上层技术路线。CPU是海外“卡脖子”核心环节，也是信息技术系统的硬件基础，CPU的选择将很大程度上决定上层软件的选择。 ARM架构是未来芯片主流技术方向。基于海量的市场空间，目前芯片领域的新工艺、新制程和新材料都率先在ARM架构上得以实现。可以预见未来ARM架构的CPU在并发性能、功耗、集成度等方面都会长期保持领先优势。以ARM为代表的RISC通 用架构处理器在场景多样化计算时代亦具备明显的优势。 从长期发展来看，兼顾自主创新、基础生态和更适合新计算场景，华为鲲鹏更具有 5/8 优势。 鲲鹏CPU性能国际领先。2020年华为的鲲鹏920芯片和“鹏城生态”开发者云分别在SPEC标准性能测试中获得非x86架构芯片性能全球第一和云计算性能全球第一的好成绩，芯片设计能力领先世界。2023年8月4日，中信银行《通用基础设施集成商入围采购项目》中，44亿元服务器中ARM芯片服务器为34亿元，占比接近80%，我们预期主要为华为鲲鹏。 我们预期华为鲲鹏将会在未来信创市场获得更多市场份额。 4.信创公司国企改革动作可期 新一轮国企资产重组浪潮有望上演。今年6月，国资委召开的中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会提出，下一步，中央企业要以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能，同时要进一步增强责任感和紧迫感，锁定提高上市公司质量重点任务。 近期国企改革动作不断。7月25日至26日，国务院国资委举办地方国资委负责人国有企业改革深化提升行动研讨班，明确了下半年国企改革“路线图”。根据知本咨询数据，2023年7月，国有控股上市公司并购重组事件环比增长41%。军工领域，中船系 等央国企国企改革动作频频。 表2：2023年国企改革事件列举 时间公司国企改革事件 1月10日国家电网、国家电投国能生物发电集团有限公司的部分股权由国家电网有限公司无偿划转至国 家电力投资集团有限公司，国家电投成为国能生物控股股东 1月14日中国三峡集团、中交 集团 中国三峡集团将所属中国水利电力对外有限公司（以下简称中水电公司）划转中交集团 东吴证券研究所 7月18日中直股份拟作价50.78亿元收购昌飞集团100%股权和哈飞集团100%股权 7月25日中船科技公司发行股份购买资产并募集配套资金事项，已获证监会同意注册批复； 重组完成后，中船科技将纳入风电等相关新能源领域资产 7月26日中航电测拟作价174.42亿元向航空工业集团发行股份购买航空工业成飞100%股权 数据来源：Wind，国资委官网，东吴证券研究所 信创领域国企改革有望深化。身处统筹安全与高质量发展的时代背景下，国企“压舱石”的作用势必将在更多行业展现，尤其是在涉及战略安全的包括信创在内的新兴产 业，相关并购重组计划有望陆续推出。CEC和CETC两大科技骨干央企，旗下拥有众多优质信创资产。为了提升国家信创产品实力，加快信创产业推进，我们预计CEC和CETC旗下中国软件，中国长城，太极股份等公司国企改革进程有望加快。 5.投资建议 今年信创市场的边际变化包括金融信创提速、鲲鹏份额提升以及国企改革力度加大，相关上市公司受益明显。后续订单催化持续不断，信创板块行情进入订单驱动阶段。 6/8 东吴证券研究所 相关标的： 金融信创推进加快：顶点软件，宇信科技，恒生电子；华为鲲鹏系份额提升：神州数码，海量数据，拓维信息； 国企改革深化：深桑达A，中国软件，太极股份，中国长城。 6.风险提示 1，政策推进不及预期。受到财政和世界政经形势变化等影响，信创政策的推进节奏具有不确定性。 2，中美贸易摩擦升级。虽然国产厂商产品多为自主研发，但供应链中仍有部分海外供应商，如果中美贸易摩擦升级，可能会进一步加剧产业链“卡脖子”情况，影响国产厂商发展。 3，技术水平提升低于预期。基础软硬件技术壁垒较高，研发投入较大。海外产品已经发展几十年，占据主要市场份额，技术和生态壁垒较高。国产厂商后起追赶，技术攻关可能会遇到问题，影响整体进度。 7/8 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的