全球大类资产跟踪周报 权益市场热度不减 2023年04月16日 本周(4月10日至4月14日),国内股票市场交投高热度得到延续。由于大宗商品价格上涨和国内经济数据超预期,周期板块表现突出,中国特色估值逻辑也在支撑建筑板块。债市方面,由于资金面持续宽松,国内债券利率大多下行。海外市场方面,上半周因美国3月CPI和PPI增速不及预期,宽松预期继续发酵,风险资产普涨,美元指数下跌。周五美国短期消费者通胀预期大超预期,美股和黄金回吐部分涨幅,美债利率上行幅度较大。 本周国内股票市场热度不减,周期行业表现优异 分析师周君芝执业证书:S0100521100008 国内股票市场方面,本周A股市场日均成交金额高达11409亿元,延续了上周的交易热度。高成交量下,股市表现相对分化。本周上证指数上涨0.32%,深证指数跌1.40%,创业板指数跌0.77%,科创50指数跌2.14%。在细分的行业上,由于铜油等大宗商品价格上涨,叠加社融数据超预期,金属、石油石化等周期行业涨幅靠前。同时中国特色估值逻辑也在支撑建筑板块。风格上,大盘价值风格相对占优。 电话:15601683648邮箱:zhoujunzhi@mszq.com分析师谭浩弘执业证书:S0100522100002电话:18221912539邮箱:tanhaohong@mszq.com 偏松的资金面下,本周国债利率多数下行 相关研究 本周资金利率延续低位震荡,DR001平均为1.54%,DR007平均为2.18% 1.超额流动性系列研究(一):居民超额储蓄 本周1年期国债利率下行1.9BP,10年期下降1.8BP。信用利差收窄。2年期企业债与国债利差较上周下降2.6BP,2年期城投与国债利差较上周下行3.2BP。 规模几何?-2022/12/272.全球大类资产跟踪周报:国内债市大幅回温-2022/12/25 美国通胀数据不及预期,全球股市多数上涨,美元指数下跌 3.海外疫情系列研究(三):疫情冲击波:达峰 3月美国CPI同比录得5.0%,3月PPI同比录得2.8%,均不及市场预期水平。加息预期的放缓推升了风险资产价格。而周五1年期美国密歇根大学消费者调查通胀预期录得4.6%,大幅超过市场预期,美股和黄金回吐本周部分涨幅。海外股市本周涨势不错,标普500涨0.79%、纳指上涨0.29%,德国DAX指数、法国CAC40指数、伦敦富时100指数均不同程度上涨。海外主要国家国债利率大多上行。10年期美债利率上行13.0BP,10年期德债利率则上升25.4BP。美元指数本周下跌0.45%。 时间及后续影响-2022/12/244.日本央行上调YCC上限:日本央行转向,紧缩交易卷土重来?-2022/12/205.政策研究系列(二):十年回顾:中央经济工作会议-2022/12/20 油价利好消息延续,叠加美元贬值,本周铜油表现较好 4月12日,美国能源部长表示将补充战略石油储备,国际原油价格延续欧佩克自愿减产以来的涨势。同时,受中国经济数据超预期和美元指数下跌影响,以铜为代表的工业金属表现也不错。WTI原油本周上涨2.26%,上海螺纹钢跌跌2.32%,LME铜涨2.54%,伦敦黄金现货跌0.20%。 未来国内关注:MLF和LPR利率情况 下周将公布4月MLF操作和LPR利率情况,以及3月经济数据。近期多地银行宣布下调存款利率,市场对降息抱有一定预期。然而,我们认为在地产数据修复良好、银行进一步压降净息差空间有限、以及债券市场杠杆偏高的情况下,降息的必要性较低。 未来海外关注:3月欧元区和日本通胀数据 在海外银行业风波和偏弱的经济数据后,市场对美联储未来的加息预期已经“跌至谷底”。但随着周五美国短期通胀预期的大幅反弹,加息预期有再燃迹象。下周欧元区和日本都将公布3月份的通胀数据,这关乎到两者货币政策的前景,也是美元指数能否止跌反弹的重要影响因素。风险提示:海外地缘政治发展超预期;数据测算有误差;海外货币政策超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标11 4风险提示13 插图目录14 1大类资产价格表现 本周(4月10日至4月14日,下同)逆回购净回收250亿元,月内资金面较平稳。 本周,DR001平均为1.54%,DR007平均为2.18%。 本周国内股市表现分化,大盘价值风格更优。 上证上涨0.32%,深证跌1.40%,创业板指数跌0.77%,科创50指数跌2.14%。 国证价值风格指数跌1.19%,成长风格指数跌1.20%;大盘指数跌0.59%,中盘指数跌0.93%,小盘指数跌0.59%。 行业方面,本周有色金属、建筑、石油石化、传媒等行业涨幅靠前。国内债券市场利率普遍下行,信用利差有所收窄。 1年期国债利率下降1.87BP,5年期国债利率下降0.54BP,10年期国债利率下降1.83BP;国开1年期上行14.61BP,5年期下降0.16BP,10年期下降1.65BP。 国债期货价格上升。2年国债期货本周收至100.91,上涨0.03%,5年国债期货本周收至 101.04,上涨0.05%,10年国债期货收至100.73,上涨0.18%。 信用利差本周走窄。2年期企业债与国债利差为50.80BP,相比上周下降2.6BP;2年期城投与国债利差为51.52,相比上周下降3.2BP;2年期AAA地产债与国债利差为51.95,相比上周下降3.8BP;2年期AAA-钢铁债与国债利差为54.34BP,相比上周下降3.9BP。 本周原油减产消息继续发酵叠加美元贬值,铜油表现较好。 南华综合指数跌0.53%,贵金属指数上涨1.87%,工业品、农产品、金属和能化指数则分别下跌0.52%、1.79%、0.21%、0.79%。 重要商品方面,WTI原油本周上涨2.26%,上海螺纹钢跌2.32%,LME铜涨2.54%,伦敦黄金现货跌0.20%。 海外股市大多上涨。 标普500涨0.79%、纳指上涨0.30%,道琼斯指数涨1.21%,德国DAX指数、法国CAC40 指数、伦敦富时100指数均不同程度上涨,恒生指数涨0.63%。 海外债券利率多数上行。 10年期美债利率上涨13.0BP;10年期德债、法债、意债和英债利率分别上行25.4BP、 22.8BP、26.7BP和23.1BP。 美元指数下跌,除日元外非美货币多数升值。 本周美元指数下跌0.45%,日元贬值0.63%,欧元、英镑在岸人民币则分别升值1.15%、0.64%和0.13%。商品货币方面,加元升值1.13%,澳元升值1.66%。 图1:本周逆回购净回收250亿元,月内资金面较平稳 (%) 2.4 逆回购投放量DR001DR007 ( 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 资料来源:wind,民生证券研究院 00 -0.22% -0.76% -0.52% -0.32% -0.54% 上证50 沪深300中证500中证1000 万得全A 0.79% 0.29% 1.20% 标普500 纳斯达克指数道琼斯指数 -0.33% 0.13% 0.14% 1.15% 0.64% -0.63% 1.68% 1.13% 1.66% 美元指数在岸人民币离岸人民币欧元 英镑日元瑞郎加元澳元 海外股指及国债 外汇 商品 国内股票 全球大类资产涨跌幅(2023.04.10—2023.04.14) 图2:全球大类资产表现汇总 上证指数0.32% 深证指数-1.40% 创业板指数-0.77% 科创50指数-2.14% 国内债券及国债期货 1年国债(BPs)-1.87 5年国债(BPs)-0.54 10年国债(BPs)-1.83 2年国开(BPs)-0.57 5年国开(BPs)-0.16 10年国开(BPs)-1.65 TS0.03% TF0.05% T0.18% 黄金-0.20% WTI原油2.26% LME铜现货2.54% 上海螺纹钢-2.32% 南华工业品-0.52% 南华农产品-1.79% 南华能化品-0.79% 南华综合指数-0.53% CRB综合指数-0.13% 伦敦金融时报100指1.68% 巴黎CAC40指数2.66% 德国DAX指数1.34% 10年期美债(BPs)13. 10年期德债(BPs)25.40 10年期日债(BPs)-0.10 资料来源:wind,民生证券研究院 图3:今年4月10日至4月14日A股市场表现图4:今年4月10日至4月14日A股风格表现 0.0% -0.1% -0.2% -0.3% -0.4% -0.5% -0.6% -0.7% -0.8% -0.22% -0.32% -0.52% -0.54% -0.76% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 资料来源:wind,民生证券研究院资料来源:wind,民生证券研究院 图5:有色金属、建筑、石油石化、传媒等行业涨幅靠前 5.5% 4.9% 3.4%3.0% 2.0%2.0%2.0%1.6% 1.0% 0.2%0.0% 0.0%-0.5%-0.5%-0.5%-0.6%-0.7% -0.9% -1.5%-1.5%-1.7%-1.7% -2.4%-2.5%-2.7%-2.8%-3.1% -4.5% -5.1% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 有建 色筑金 属 石传综 油媒合 石金 化融 电钢银 力铁行 业 及公用事 医商机电非房基交煤药贸械力银地础通炭零能设行产化运 售源备金工输 及融 新 家纺汽建 电织车材 服装 电国消通轻农计食子防费信工林算品军者制牧机饮 工服造渔料 务 资料来源:wind,民生证券研究院;注:中信Ⅰ级行业分类,涨跌幅取值区间2023年4月10日——2023年4月14日 图6:本周国债利率大多下行图7:本周期限利差基本不变 (%)相比上周变动幅度(右)国债收益率曲线(BP) (%) 1年期国债 3.20 国债:10年-1年(右) 10年期国债 (BP) 120 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 20 14.5 -1.2 -1.9 -0.1-0.5 -5.0 -2.2-1.8 -3.3 -2.6 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 2021-082022-08 110 100 90 80 70 60 50 40 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2023年4月10 日——2023年4月14日 资料来源:wind,民生证券研究院;注:截至2023年4月14日 图8:信用利差收窄 资料来源:wind,民生证券研究院;注:截至2023年4月14日,国债指对应期限的国债收益率 图9:原油减产继续发酵叠加美元贬值,铜油表现较好图10:美元指数贬值,除日元外非美货币走强 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2023年4月10 日——2023年4月14日 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2023年4月10 日——2023年4月14日 图11:海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅图12:主要经济体10年期国债收益率变动幅度 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2023年4月 10日——2023年4月14日 资料来源:wind,民生证券研究院;注:涨跌幅取值区间2023年2月 27日——2023年4月14日 2资金流动及机构行为 本周A股市场日均成交金额为11409亿元,融资融券交易占比约8.7%,交易热度延续。 根据wind数据统计,本周新发基金金额(股票+混合型)为13.09亿元,相较于上周25.03 亿元有所下降。本周北向资金累计净买入47.56亿元,较上周规模明显上升。 银行间市场逆回购成交