发现报告（www.fxbaogao.com）是国内领先的研报平台，以报告数量多、种类全而闻名。这里活跃着海量的金融从业者和投资者。我们提供全方位的研报数据，涵盖宏观、行业、财报等，内容丰富度极高。设计上去繁就简，技术上追求速度，只为帮您高效获取信息。来发现报告，让您的深度洞察和精准决策变得轻而易举。
研报重点内容如下：
-
居民中长贷和房地产销售的关联性趋于弱化。7月新增人民币贷款仅为3459亿元，2007年以来同期最低，其中居民部门拖累最大。居民中长期经营贷增量实现了对房贷的反超，今年以来二者分化进一步扩大，这一变化有效解释了今年6月份居民中长贷和房地产销售数据的背离。当前央行允许存量房贷置换，新增放贷或将持续承压，居民中长贷和房地产销售的关联性可能会进一步弱化。
-
企业中长贷增速或出现阶段性回落。7月新增企业中长贷终止了连续11个月的同比多增，增速指标连续第2个月出现回落。2016年以来企业中长贷增速具有明显的周期特征，参考历轮周期跨度和增速高点，未来企业中长贷增速或出现阶段性回落。一方面，去年6月起企业中长贷增速进入上升通道，对应同比基数逐步走高。另一方面，工业生产修复仍处于早期阶段，7月M1增速降至2.3%，指向资金活化程度偏低，微观主体预期仍偏弱。因此企业信用扩张的动能可能相对不足，7月企业整体融资需求扩张有限，结构较差。
-
8-9月政府债融资有望拉动社融回升。7月新增政府债融资4109亿元，同比多增111亿元，主要是新增专项债贡献较大。截至7月末，新增专项债发行进度为65.7%，7月净融资额1466亿元。而去年地方财政集中在上半年发债，7月净融资额仅15亿元。根据最新监管要求，2023年新增专项债需于9月底前发行完毕，预计8-9月月均发行量或达6500亿元以上。同时去年同期为低基数，在专项债的拉动下，今年8-9月政府债融资有望再度同比多增，从而支撑社融回升。
-
需求有限背景下，季末大幅冲量的结果是次月大幅缩量。6月信贷社融大幅好于预期，7月则恰好相反。需求有限的背景下，季末大幅冲量的结果是次月大幅缩量。7月社融存量增速降至8.9%，为有数据统计以来最低值。各项贷款余额增速降至11.1%，同样处于历史低位水平。
结论：
7月份的居民中长贷和房地产销售数据背离，显示居民中长期贷款和房地产销售之间的关联性可能进一步弱化。企业中长贷增速或出现阶段性回落，未来企业中长贷增速可能会出现阶段性回落。政府债融资有望支撑社融回升，但需求有限背景下，季末大幅冲量的结果是次月大幅缩量。
