美国7月CPI数据点评：美联储再次加息的概率较低

本报告是对2023年7月美国CPI数据的点评，核心内容如下：

1. 美国7月CPI同比3.2%，预期3.3%，前值3.0%。核心CPI同比4.7%，预期4.7%，前值4.8%。CPI环比0.2%，预期0.2%，前值0.2%。核心CPI环比0.2%，预期0.2%，前值0.2%。

2. 环比分项来看，二手车、娱乐用品等环比大幅走弱，带动核心商品环比跌幅扩大，但房租环比涨幅与前期基本持平，同时教育与通信服务、娱乐服务环比涨幅扩大，使得超级核心通胀环比回升，带动核心服务通胀环比小幅上行。

3. 剔除房租后的其他核心服务（又称之为“超级核心通胀”）环比涨幅回落0.20个百分点至0.19%。当前美国劳动力市场仍呈现出较强韧性，超级核心通胀环比后续大概率继续小幅上升，但预计回升幅度有限。

4. 核心商品环比跌幅扩大，下跌0.3%，主要由二手车、娱乐商品、家电家具价格拖累。领先指标显示，二手车价格后续仍将继续下跌，叠加其他核心商品的持续库存去化，预计核心商品环比仍将维持负增长。

5. 油价上涨使得我们略微上调对CPI同比预测，但对美联储政策操作影响较小。受OPEC+减产和全球经济预期改善影响，原油价格持续上涨，我们也对CPI预测模型的假设条件进行了更新，对年底的布伦特原油价格的基准假设，由此前的70美元/桶上调10美元至80美元/桶，对应的2023年12月CPI同比也由此前的3.22%上升到了3.51%，上升0.29个百分点。但需要注意的是，这里对CPI预测模型的调整，仅仅是由对原油价格的调整导致，并不会计入到核心CPI，因此预计对美联储货币政策操作影响较小。

6. 预计美联储后续继续加息的概率偏低。7月核心CPI环比增长温和，美联储再次加息的概率继续下降，进一步印证了我们此前的判断：联

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