2023年5月美国CPI数据点评：美国CPI继续回落，美联储转鸽概率提升

债 券2023-06-14 研债券点评报告 究 告 报美国CPI继续回落，美联储转鸽概率提升 2023年5月美国CPI数据点评 相关研究报告： 《2023年5月通胀数据点评》 --2023/06/09 太《2023年5月美国非农数据点评》 平--2023/06/06 洋《2023年5月PMI数据点评》 证--2023/05/31 券 股证券分析师：张河生 份电话：021-55082206 有E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 限 公执业资格证书编码：S1190518030001 司证券研究报告 报告摘要 事件： 2023年5月份，美国季调后CPI同比上涨4.1%，环比增长0.1%。 数据要点： CPI同比增速大幅下滑，高基数是主因。 5月份美国CPI同比增长4.1%，较上月下降0.9%，延续从上年年底开始的下降趋势。其中，环比增长0.1%，翘尾因素下降1.0%，可见高基数是本月同比增速下滑的主因，不过环比涨幅走弱也显示物价上涨压力不大。 图表1：美国CPI同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 除能源跌价外核心与食品项均涨价。 从结构看，美国核心、能源与食品CPI在5月份分别环比增长0.4%、 -3.60%与0.2%。能源细分项中，能源商品和服务价格均下降，尤其是商品项由上月正增长转为大幅下降；能源价格大幅下降，扭转上月的轻微回升趋势，可见4月初opec+的意外减产作用不及全球总需求下降的作用，原油价格4月上旬的上涨没能持续，5月再次下降。 食品细分项中，家庭与非家用食品均涨价，前者结束了两月环比下降的趋势。 图表2：美国食品、能源环比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 核心CPI中，运输产品、医疗用品5月继续导致商品涨价，住所继续带动服务项价格上升。 核心CPI中，刨除能源和食品后的商品项，环比涨幅仍然高居0.6%，从细分项上来看各科目基本与上月涨幅持平或提升，其中娱乐用品从涨价回归持平，其他项环比增速提高至0.6%，可见商品涨价压力依旧较大。 图表3：美国商品CPI细分项环比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 核心CPI中的服务项涨价幅度较上月持平，维持在0.4%，人工成本涨幅仍然不低。细分看，住所类服务主要拉动服务项价格提高，娱乐服务、教育和通信等服务由涨转跌，其他服务项增速回落。 图表4：美国服务CPI细分分项环比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 预期CPI同比增速下半年跌至3%附近，明年可达2%，年底美联储大概率转鸽。 根据我们的预测，美国CPI同比增速在下半年能降至3%附近的水 平，明年有可能达到2%附近的政策目标水平。考虑到下半年美国经济可能继续走弱，美联储年底大概率会转鸽，不排除启动降息的可能。至于6、7月是否加息，我们的判断也是概率极低，5月基本可以确认是这一轮加息的尾声。 图表5：美国CPI同比增速预测 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 风险提示： 美国通胀回落不及预期；美联储货币政策超预期。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。