油气及制品日报：原油市场等待中美通胀数据指引

原油市场等待中美通胀数据指引 2023-08-08 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特10月合约85.9美元/桶，日涨跌幅-0.4%。国际油价日内触底反弹，市场等待中美通胀数据指引。 (二)原油要闻：【波兰预计周二恢复Druzhba管道输送】【沙特阿美大幅提高出口亚洲原油官价】【美国原油和馏分油库存预计小幅下降】【IIR预计本周可用炼油产能增加15.2万桶/日】 (三)原油供应支撑再度增强：①8月3日OPEC+会议，9月沙特决定延长自愿减产，俄罗斯减少出口30万桶/日。②7月欧佩克产量环比大幅下降90万桶/日，是2020年5月以来的最大单月降幅。主要来自沙特兑现额外减产。③7月俄罗斯原油海运出口降至年内低位。截至7月30日当周，俄罗斯原油海运出口四周均值298万桶/日，相比五月中旬高峰减少超过90万桶/日。是今年以来的最低水平。④7月美国石油钻机数量继续下降，原油产量同比增幅降至仅10万桶/日。⑤供应预期下调，使去库预期提前。OECD商业油品库存5月见顶，下半年或逐渐进入去库周期。 (四)关注俄罗斯油轮遇袭风险发酵：北京时间8月5日早间，俄罗斯油轮遭乌克兰无人艇袭击，机舱受损但未导致油轮泄露或人员伤亡。黑海港口交通短期中断，数小时后恢复。本次事件虽然短期影响不大，但需要关注如果更多类似事件发生，可能导致出口额外中断。 (五)原油价格后期展望：①经过七月持续上行，原油价格已恢复至年初中枢，可能在此区间盘整。②基本面角度，主要来自供应下降支撑，需求尚未出现大幅改善。目前库存估值来看，80-90美元区间相对合理，暂不支持上行至90以上。但如果下半年维持去库进度，可能以时间换空间，进一步抬升油价估值。③下行风险关注需求。海外油品需求短期出现走弱迹象，未来几周关注能否恢复二季度的修复进度。如需求动能转弱，可能导致油价重心再度回落。④上行风险关注地缘。一方面，沙特可能继续扩大减产表态对油价下方提供强力支撑。另一方面，乌克兰对俄罗斯油轮的袭击若蔓延，可能对油价产生脉冲上行风险。⑤长期来看，待衰退预期消退，经济共振复苏后，可能迈入趋势上行周期。信号关注：油品进入去库趋势、美国产量开始下降、美联储启动降息、经济数据回升等。 (六)风险提示：金融系统危机；极端地缘冲突。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【波兰预计周二恢复Druzhba管道输送】波兰管道运营商表示，在周六检测到波兰中部Druzhba管道发生泄漏后，已部分停止输送，现预计周二将恢复输送。该管道连接俄罗斯和欧洲。运营商表示，没有迹象表明是第三方造成了这次泄漏。输油管道的修复工作目前正在进行中。预计恢复抽油的时间是周二早上。该公司还称，对波兰炼油厂的供应没有受到影响，并且正在与通过该管道接收石油的德国合作伙伴进行联系。德国在一月份停止购买俄罗斯石油，但德国媒体报道称，哈萨克斯坦石油正在通过该线路进口。Druzhba管道是世界上最大的石油管道之一，每天可输送200万桶。两条线路西段从波兰中部向德国输送石油的总能力为每年2700万吨原油。自俄罗斯入侵乌克兰以来，通过德鲁日巴管道的流量急剧下降。 【沙特阿美大幅提高出口亚洲原油价格】世界最大石油出口国沙特提高了9月销往亚洲的大部分原油价格。沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)(Aramco)周六在一份声明中说，9月装运的沙轻原油对亚洲的官方售价(OSP)比8月提高0.3美元/桶，较阿曼/迪拜均价高3.5美元/桶。9月对欧洲的官方售价上涨2美元/桶，较ICEBrent原油高 5.80美元/桶，而对北美官方售价持平，较阿格斯含硫油价格指数(ASCI)高7.25美元/桶。沙特上周四表示，沙特将把自愿减少100万桶/日的计划再延长一个月，至9月底，而且减产措施可以“延长，或延长并深化”。 【美国原油和馏分油库存预计小幅下降】上周美国原油和馏分油库存预计将下降，而汽油库存可能增加。路透社民意调查结果显示，截至8月4日当周，原油库存预计减 少约20万桶，汽油库存增加约20万桶，馏分油库存减少约20万桶，炼厂产能利用率提高0.5%。 【IIR预计本周可用炼油产能增加15.2万桶/日】美国能源研究公司IIREnergy表示，截至8月11日当周，美国炼油厂预计将有约18万桶/日的产能停产，并且可用炼 油产能增加15.2万桶/日。截至8月18日当周，离线产能预计将增至185,000桶/ 日。8月4日时报告预计8月11日当周和8月18日当周停产规模分别为15.5万桶/日 和18万桶/日。 2/9 成品油逻辑分析 1.汽柴油（国内汽柴市场继续上行） ①全国92#汽油市场价9076元/吨，较前一工作日涨74元/吨（0.82%）；0#柴油市场价8040元/吨，较前一工作日涨55元/吨（0.69%）。 ②上周五国际油价延续上涨，国内成品油调价窗口临近，原油综合变化率正向波动拉宽，调价预期向好。主营单位挺价心态不减，中下游入市采购小单为主，市场购销氛围平淡。山东炼厂以出货为主，中下游前期多有补库，现以销库观望为主。 ③中期展望，1）国内汽油裂解下方空间有限，中期需求有望驱动裂解上行。在经历7月持续偏弱后，汽油裂解价差跌至本年裂解区间范围下沿。目前国内汽油需求平稳，主营炼厂库存低位。随着开学季和国庆到来，国内汽油需求仍有增量，或将能够驱动裂解再次区间内上行。2）国内柴油裂解上行关注市场心态变化和需求进展。国内近期宏观数据有所改善，市场信心有望重拾。如果贸易商乐观情绪重归，将支撑柴油投机需求。7月国内制造业PMI小幅回升，建筑业PMI大幅下降，如果近期政策能够驱动地产行业企稳，均有利于柴油需求增量表现。 2.高硫燃料油（新加坡燃料油现货贴水短期有望回落） ①FU2309合约收盘价3657元/吨，较前一工作日结算价涨1.27%。 ②6月新加坡高硫燃料油销量123.9万吨，环比-20.7万吨。截止8月4日 当周，新加坡燃料油库存增至近14周最高，较上一周增加361万桶至2292万桶。出口量下降，原因可能是由于当前高硫燃油价格较高，中国进口有所缓解。新加坡高硫380燃料油贴水回落至26.94美元/吨，首行裂解价差下跌至-7.15美元/桶。 ③轻重原油价差低位、沙特和俄罗斯进一步减产后中重质原油供应预期收紧，均给予高硫裂解价差支撑。当前现货偏紧，高硫现货贴水上涨至高位。沙特将继续延长减产9月，高硫燃料油将原料供应预计将持续偏紧。理论上高硫估值较高会引起需求负反馈。高硫裂解价差上行，会导致炼厂进料经济性减弱，炼厂需求边际减弱。高低硫价差上行，导致高硫燃油船燃增量空间受限。重点关注需求进展对高硫市场影响。 3.低硫燃料油（短期海外低硫燃油裂解预计震荡） ①LU2311合约收盘价4411元/吨，较前一工作日结算价涨0.52%。 ②6月新加坡低硫燃料油销量239.3万吨，环比-33.9万吨。6月国内炼厂保税低硫燃油产量115.45万吨，环比+4.16万吨。7月舟山保税油加注量53.8 万吨，环比-12.9%。新加坡低硫燃料油贴水3.29美元/吨。首行裂解价差10.45 美元/桶。 ③前期受海外汽柴油裂解价差上涨，低硫裂解企稳反弹。上周欧美汽柴裂解分化，对低硫裂解的支撑减弱，短期预计海外供应压力预期不减，低硫燃油裂解预计震荡，现货预计偏宽松。国内方面，国内第三批出口配额有望近期下发。短期国内供应预计仍宽松，需求延续7月颓势，可能导致舟山加油溢价回落。 4.沥青（沥青裂解价差近期大幅走差） ①BU2311合约收盘价3662元/吨，较前一工作日结算价跌1.43%。BU2311合约对SC2309合约的裂解价差较前一工作日跌93.5元/吨至-487.4元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青价格与前日持平。国内沥青8月排产量大增。2023年8月国内沥青总排产量为342万吨，环比7月份预估实际产量增加64.7万吨或18.9%， 同比去年7月份实际产量增加64.8万吨或23.4%。，稀释沥青贴水近期小幅回 落，成本支撑日渐减弱。截止2023年8月1日，国内沥青76家样本贸易商 库存量（原企业社会库库存）共计143.8万吨，环比减少1.4万吨或1.0%。 国内54家沥青样本生产厂库库存共计94.8万吨，环比增加1.7万吨或1.8%。国内沥青80家样本企业产能利用率为42.2%，环比增加4.3%。国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共52.4万吨，环比增加5.9万吨或12.7%。 ③裂解价差关注SC原油走势和供需进展。短期内，台风对需求影响减缓，沥青期现仍能维持偏稳运行，裂解价差主要关注国际油价。若原油持续强势，沥青裂解可能被动承压下跌。若原油短期回调，沥青振幅偏小可能支撑裂解反弹。中期内，沥青供应压力可能边际减弱，终端需求仍可期待但是时间点尚不确定。裂解利润目前较差将导致炼厂供应压力边际减弱，需求方面国内交通道路固定资产投资和表观消费量数据与压路机和铺路机数据偏离，沥青终端需求仍可期待，但可能时间点尚不确定。因此，沥青裂解上行需要“需求平稳支撑沥青维持偏稳运行，而国际油价大幅回调”和“沥青终端需求超预期，主动驱动裂解估值上行”等情形。 5.液化石油气（PG近月合约临近交割，盘面博弈增强） ①PG2309合约收盘价4051元/吨，较前一工作日结算价涨2.12%。 ②海外市场方面，国际LPG维持偏强走势。源于国际油价上涨和市场预期沙特减产影响9月LPG发运量，CP价格涨幅大于FEI。远东9月上到货需求坚 挺，部分进口商有询盘，PDH装置维持高位，支撑进口气需求。国内市场方面，华东市场涨跌均存，市场氛围转淡，台风天气影响结束，船只陆续到港，供应打压市场心态。山东市场氛围转淡，上周下游贸易商和终端多有补库，本周以消化库存为主。华南市场供应偏紧，炼厂量减少，二级库无货可出，部分单位停报，液化气价格走高。 ③短期内，近月合约临近交割月份，盘面博弈增强。中期内，FEI-CP价差偏高。此前海外市场似乎表现为“产区价格因供应宽松偏弱，远东因需求较好而偏强”，FEI-CP价差偏离历史水平。中长期由于沙特减产CP价格得以支撑，FEI市场因高价抑制需求，市场在买方、卖方和船东之间有望形成新的平衡，预计价格压力将向船运费传导。重点关注FEI-CP价差进展。 数据表格 昨日收盘 4.80 13.76 6.77 621.93 日涨跌 0.2 6.9 6.9 -0.3 月走势 表1：油品期货价格走势（2023年8月1日北京时间早七点） 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 现值 4518 102.05 3269 7.14 日涨跌 0.9% 0.0% -0.6% -0.1% 月走势 Brent10 WTI09 RBOB09 ULSD09 国际油品期货价格 ICE原油 Nymex原油 Nymex汽油 Nymex柴油 美元/桶 美元/桶 美分/加仑 美分/加仑 现值 85.9 82.4 283 303 日涨跌 -0.4% 0.6% 0.9% 0.5% 月走势 Brent WTI RBOB ULSD 国际油品期货月差 1-2月差