品种策略日报-国债

2023年08月11日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.375 101.290 102.320 101.965 102.350 101.905 99.48 99 前日收盘价 101.385 101.295 102.325 101.985 102.310 101.855 99.54 98.97 涨跌 -0.010 -0.005 -0.005 -0.020 0.040 0.050 -0.060 0.030 涨跌幅 -0.01% 0.00% 0.00% -0.02% 0.04% 0.05% -0.06% 0.03% 持仓量 46108 13155 101278 32429 168551 59193 14895 11212 成交量 32617 9941 35690 7527 61698 19265 13186 3395 持仓量增减 -2972 238 -1325 2427 -7046 4948 -1262 215 跨期价差 0.085 0.355 0.445 0.480 跨期价差前值 0.090 0.3400 0.4550 0.5700 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2309合约上涨0.04%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 1.9954 1.9671 1.3932 1.5196 1.7538 1.2981 1.8048 1.3989 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.3400 1.7580 1.4502 1.7966 1.6720 1.7720 1.45 1.78 前值 1.5410 1.7820 1.6341 1.7977 1.7460 1.7950 1.65 1.8 涨跌(bp) -20.1 -2.4 -18.39 -0.11 -7.4 -2.3 -20 -2 点评 昨日，短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行2.4bp，DR007利率下行0.11bp，GC007利率下行2.3bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.75 1.82 2.14 2.43 2.62 2.65 2.83 2.98 前日收益率 1.75 1.80 2.13 2.42 2.61 2.65 2.83 2.98 涨跌（bp） -0.34 1.23 1.5 0.77 0.72 0.24 0.01 0.25 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 80.35 47.75 32.60 33.48 前值(bp) 80.86 48.53 32.33 33.47 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.24bp至2.65%，长短期（10-2）国债收益率利差为80.35bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.82 4.21 4.09 4.24 2.990 2.530 0.006 0.572 前日收益率 4.79 4.12 4.00 4.18 2.930 2.460 0.012 0.610 涨跌（bp） 3.0 9.0 9.0 6.0 6.0 7.0 -0.6 -3.8 内外利差（bp） -267.8 -177.8 -144.0 -125.6 -84.8 12.0 213.6 207.8 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行9bp，德国10Y国债收益率上行7bp，日本10Y国债收益率下行3.8bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月10日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日30亿元逆回购到期，因此单日净投放20亿元。2、国家发改委印发《关于完善政府诚信履约机制优化民营经济发展环境的通知》，要求全面健全政务信用记录；充分用好发展改革系统失信惩戒措施“工具箱”。对于存在失信记录的相关主体，按规定限制中央预算内资金支持、限制地方政府专项债券申请、限制各类融资项目推荐；对于存在政府失信记录的地级以上城市，取消发展改革系统的评优评先和试点示范资格、加大城市信用监测扣分权重、取消社会信用体系建设示范区称号或参评资格。3、外交部发言人就美国总统拜登签署对华投资限制行政令答记者问称，美方打着国家安全的幌子，限制美国企业对华投资，大搞泛安全化、泛政治化，其真实目的是剥夺中国发展权利，维护一己霸权私利，是赤裸裸的经济胁迫和科技霸凌；美方此举严重违反市场经济和公平竞争原则，严重破坏国际经贸秩序，严重扰乱全球产业链供应链稳定，严重损害中美两国乃至世界工商界利益，其实质是搞逆全球化、去中国化；中方敦促美方切实履行拜登总统无意对华“脱钩”、无意阻挠中国经济发展的承诺，停止将经贸科技问题政治化、工具化、武器化，立即撤销错误决定，取消对华投资限制，为中美经贸合作创造良好环境。4、中汽协数据显示，7月份，汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%。其中，新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78万辆，同比分别增长30.6%和31.6%，市场占有率达到32.7%。7月汽车出口39.2万辆，环比增长2.6%，同比增长35.1%，其中新能源汽车出口10.1万辆，环比增长29.5%，同比增长87%。5、美国劳工部公布最新通胀报告显示，受商品价格回落影响，美国7月未季调CPI同比上升3.2%，预期3.3%，前值3%；季调后CPI环比升0.2%，符合预期，与前值持平。7月未季调核心CPI同比升4.7%，创2021年10月来新低，预期及前值均为4.8%；核心CPI环比升0.2%，与预期及前值一致。联邦基金利率期货显示，美联储9月维持利率不变概率逼近90%。 行业信息 1、资金面宽松，Shibor全线下行。隔夜品种下行20.1bp报1.34%，7天期下行2.4bp报1.758%，14天期下行1.5bp报1.774%，1个月期下行1.1bp报1.941%。2、美债收益率多数收涨，3月期美债收益率跌1.12个基点报5.435%，2年期美债收益率涨4.2个基点报4.861%，3年期美债收益率涨7.9个基点报4.526%，5年期美债收益率涨10.3个基点报4.246%，10年期美债收益率涨11个基点报4.126%，30年期美债收益率涨9.3个基点报4.267%。 评论及策略 小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行0.25至2.6465%。央行公开市场操作净投放20亿元，Shibor全线下行，资金面保持平稳，此前央行表示加强逆周期调节和政策储备，加大宏观调控力度，精准有力实施好稳健的货币政策。7月份CPI环比由降转涨，PPI同比降幅收窄，进出口同比降幅扩大，国内外市场需求依然偏弱，外贸继续承压。一线城市相继表态支持刚性和改善性住房需求，郑州市落实“认房不认贷”政策，多地持续优化房地产政策，央行表示将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，强化金融市场支持民营企业发展。海外美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期，美债收益率回升。短期资金面宽松带动利率下行，不过在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率下行空间有限，关注后续落地的相关政策。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。