万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年08月11日星期� 概览 深证成指 11,050.22 0.10% 【市场回顾】 沪深300 3,975.72 0.21% 周四A股两市震荡收涨。上证指数收盘涨0.31%收报3254.56点，深 科创50 959.17 0.19% 证成指收涨0.1%，创业板指上涨0.47%。北向资金继续净流出25.99 创业板指 2,239.31 0.47% 亿元，其中，沪股通净流出18.29亿元，深股通净流出7.69亿元， 上证50 2,629.44 0.03% 南向资金净流入16.35亿元，两市成交额持续缩量至6952亿元。煤 上证180 8,458.86 0.21% 炭、交通运输、石油化工行业涨幅最大，食品饮料、汽车、家电行业 上证基金 6,667.86 0.23% 跌幅最大。概念板块方面，炒股软件、航空运输、航运等概念指数大 国债指数 203.72 0.01% 幅领涨，光模块、脑机接口、超导概念指数领跌。港股方面，恒生指数上涨0.01%，恒生科技指数收涨0.10%。海外方面，美国三大股指 国际市场表现 集体小幅收涨。亚太地区股市有涨有跌，欧洲股市多数上涨。 指数名称 收盘 涨跌幅% 【重要新闻】 道琼斯 35,176.15 0.15% 【文旅部公布第三批恢复出境游团队游的国家和地区】文旅部在发布 S&P500 4,468.83 0.03% 《关于恢复旅行社经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团 纳斯达克 13,737.99 0.12% 队旅游业务的通知》。指出即日起恢复全国旅行社及在线旅游企业经 日经225 32,473.65 0.84% 营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游和“机票+酒店” 恒生指数 19,248.26 0.01% 业务。新增名单包括美国、英国、日本、韩国、土耳其、以色列、印度等共计78个国家和地区。 美元指数 102.64 0.13% 【发改委出台文件优化民营经济发展环境】国家发展改革委印发《关于完善政府诚信履约机制优化民营经济发展环境的通知》，提及建立违约失信信息源头获取和认定机制，畅通违约失信投诉渠道，加强违约失信行为的认定。健全失信惩戒和信用修复机制，全面健全政务信 主持人:于天旭Email:yutx@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,254.56 0.31% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 3501 用记录，充分用好发展改革系统失信惩戒措施“工具箱”，督促地方建立失信惩戒制度，完善信用修复机制。强化工作落实的政策保障。 研报精选 专精特新企业迎来布局良机通胀或逐步走出下行阶段 业绩向好，政策发力推动社服行业复苏延续酒类持仓均遭减配，政策助力食饮修复 梯媒延续龙头趋势，23H1业绩强劲回升 核心观点 【市场回顾】 周四A股两市震荡收涨。上证指数收盘涨0.31%收报3254.56点，深证成指收涨0.1%，创业板指上涨0.47%。北向资金继续净流出25.99亿元，其中，沪股通净流出18.29亿元， 深股通净流出7.69亿元，南向资金净流入16.35亿元，两市成交额持续缩量至6952亿元。煤炭、交通运输、石油化工行业涨幅最大，食品饮料、汽车、家电行业跌幅最大。概念板块方面，炒股软件、航空运输、航运等概念指数大幅领涨，光模块、脑机接口、超导概念指数领跌。港股方面，恒生指数上涨0.01%，恒生科技指数收涨0.10%。海外方面，美国三大股指集体小幅收涨。亚太地区股市有涨有跌，欧洲股市多数上涨。 【重要新闻】 【文旅部公布第三批恢复出境游团队游的国家和地区】文旅部在发布《关于恢复旅行社经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游业务的通知》。指出即日起恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游和“机票+酒店”业务。新增名单包括美国、英国、日本、韩国、土耳其、以色列、印度等共计78个国家和地区。 【发改委出台文件优化民营经济发展环境】国家发展改革委印发《关于完善政府诚信履约机制优化民营经济发展环境的通知》，提及建立违约失信信息源头获取和认定机制，畅通违约失信投诉渠道，加强违约失信行为的认定。健全失信惩戒和信用修复机制，全面健全政务信用记录，充分用好发展改革系统失信惩戒措施“工具箱”，督促地方建立失信惩戒制度，完善信用修复机制。强化工作落实的政策保障。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 专精特新企业迎来布局良机 ——策略深度报告 投资要点： l近期科创板、北证指数以区间震荡行情为主：2020年至2022年4月，在科创 板、北交所以及专精特新等主题投资热度升温下，相关板块备受市场关注，期间分别实现较大涨幅。其后由于部分个股业绩表现低于预期，市场流动性不足等问题，交投活跃度回落，随着大盘指数同步走弱。2022年下半年以来，科创板、北交所内主要股指大体呈现区间震荡态势。 l科创板、北证指数估值提升潜力大：从市盈率表现看，截至7月28日，科创板市盈率为37.52，处于2015年以来的22.98%分位数水平，当前市盈率较2022年末提高7.53%，较今年第一季度末下降8.12%。北证A股市盈率为16.79，较2022年末小幅提升，较2023年第一季度末下降2.55%，当前市盈率处于14.02%的历史分位数水平。相较而言，北证A股当前市盈率所处分位数更低，若随着板块内专精特新企业价值进一步被市场认可，估值提升的潜力较大。 l科创板、北证核心指数盈利修复更为稳健：从盈利表现看，营业收入2方02面3，年一季度北证A股营业收入同8比.5增2%长，较2022年Q1增速（32.14%）下跌23.62pct。其中，一季度北证50营业收入增速为15.39%，相较于北证A股高 6.87pct，较同期沪深300营收增速高10.27pct。2023年一季度科创板营业收入增速为 1.38%，较2022年Q1增速（45.56%）大幅下跌44.17pct。其中，2023Q1科创50的营业收入增速为10.58%，增速同比下降38.70pct，分别较同期科创板全板、沪深300指数高9.20pct、5.47pct。 l科创板与北交所板内专精特新企业略有差异：北证上市公司中约81.43%为专精特新企业。从所属行业来看，专精特新企业分布于22个行业中，其中前三位为机械设 备、汽车、电力设备行业。从市值看，北证上市的专精特新企业市值多分布在0-20亿元区间。在科创板550家上市公司中，约71.82%为专精特新企业。从所属行业来看，专精特新企业分布于电子、医药生物、机械设备等14个行业中。 l新纳入北证核心指数成分的专精特新企业较多：从2023年新纳入北证50指数成分股来看，行业集中分布在电子、电力设备、机械设备三个行业中。除海泰新能外，新进成分股均为专精特新企业。专精特新企业受益于政策支持力度更大、具备技术先发优势，受市场关注度更高。2023年北证50新进成分股市值大多位于10-20亿元区间，平 均市值为18.46亿元。从2023年新纳入科创50指数成分股来看，行业集中分布在电 子、电力设备、国防军工三个行业中。2023年科创50新进成分股市值大多位于300- 400亿元区间。新进成分股中仅有昱能科技和中无人机为专精特新企业。与北证50指数 成分相比，科创50指数成分中新进专精特新企业较少。 l截至2023年7月28日，北证50成分股中共有41家专精特新企业，我们在此基 础上选取了行业为机械设备、电力设备、医药生物（北证50成分股权重前三大行业）的个股，并且剔除了市盈率和ROE为负的个股，筛选出21家专精特新优质企业。从财务指标看，2023Q1营收同比增速在40%以上的企业共计4家。其中，海能技术、德瑞锂电环比22Q4营收增速提高超过20pct，表现较为优异。扣非归母净利润增速方面，从今年一季报看，昆工科技、创远信科、同享科技表现较优，扣非归母净利润增速超过100%，从ROE看，共有4家企业23Q1净资产收益率超过3%。 l截至7月28日，科创50成分股中共有19家专精特新企业，我们在此基础上选取 了行业为电子、电力设备、医药生物（科创50成分股权重前三大行业）的个股，并且剔除了市盈率和ROE为负的个股，最终筛选得出11家专精特新优质企业。从财务指标看，营业收入增速较高的企业有派能科技、固德威、禾迈股份、昱能科技，2023Q1营收同比增速在100%以上。从净资产收益率看，2023Q1共有5家企业净资产收益率超过3%，其中派能科技ROE水平连续2个季度保持在5%以上，固德威ROE水平连续2个季度保持在13%以上，盈利水平维持高位。 l投资建议：总体看，在北证50指数、科创板指数的权重行业中精选的专精特新企业预测财务指标向好、估值仍待修复。在政策支持力度加大、主题投资关注度升温的背景下，自身具备技术领先优势且受益于行业景气度回暖的专精特新企业值得关注。当下把握配置机遇，积极布局。 l风险因素：企业盈利表现不及预期；数据统计遗漏；历史数据不能代表未来；监管政策收紧。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 通胀或逐步走出下行阶段 ——7月通胀数据点评 l事件：7月CPI同比-0.3%，前值0%，市场预期-0.5%，环比0.2%；PPI同比- 4.4%，前值-5.4%，环比-0.2%。 l非食品项通胀同比反弹，核心CPI明显反弹，服务项回暖。食品项同、环比增速回落。7月暑期出行人数增加，机票、酒店、旅行、电影及演出等价格同比涨幅扩大，带动服务类通胀上行。核心CPI同比明显上行0.4个pct至0.8%，环比上行0.5%，服务项同比上行0.5个pct至1.2%，消费品持续下行。 l食品项价格为主要拖累，蔬菜、水果季节性回落，猪肉负向拖累作用持续。养殖户亏损压力延续，能繁母猪去化进程整体偏慢，7月末受部分地区强降雨影响，生猪出栏难度加大，给价格带来阶段性支撑，中期来看猪肉价格依然承压。7月国内水果供应较为充足，蔬菜价格季节性回落。 l非食品项中，国际油价影响燃料相关分项反弹，旅游同、环比显著上行。国际油价上行，暑期私家车出行活跃带动下，国内交通工具用燃料分项同、环比上行。OPEC+减产和需求端的韧性支撑下，原油价格仍有上行压力。夏季高温天气影响下，水电燃料同比上行。房租价格同环比上行，应届生毕业带来支撑。BCI企业招工前瞻指数来看，当前就业压力仍存。 l高基数作用边际减弱，PPI同环比均反弹，原材料工业上行速度较快。生产资料中，加工工业、原材料工业价格同、环比均上行，原材料上行幅度相对更大，原材料-加工工业剪刀差再度回落。生活资料中，衣着、日用品类同、环比均上行。 l黑色、有色金属产业链上行幅度较大，非金属矿采选增速继续放缓，能源开采、加工产业链也跌幅收窄。7月PPI分项同比大多上行，黑色金属矿采选业同比上行幅度最大，环比增速转正。在地产相关政策利好带动下，地产上游原材料预期出现边际好转。但当前地产新开工、施工依然承压，非金属矿采选业同环比下行幅度较大。下游制造业价格同比大多小幅上行，燃气生产和供应业同比反弹。 lCPI有望逐步筑底回升，PPI进入上行通道。CPI在食品项、原油拖累下增速转负，但核心CPI同比反弹，服务项回温，给CPI带来一定支撑。随着猪肉产能去化，价格回升有望减少对CPI的负向拖累。黑色金属、有色金属增速持续回暖，原油价格上行，随着PPI高基数作用逐步减弱，PPI预期进入上行通道。美国经济表现出一定韧性，但国内地产产业链修复仍需要时间来消化，PPI上行空间仍受到一定约束。 l风险因素：夏季洪涝灾害带来菜价上涨超预期，海外经济衰退幅度超预期，居民消费需求疲弱。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 业绩向好，政策发力推动社服行业复苏延续 ——社会服务行业2023年中报业绩前瞻 行业核心观点： 第二季度社会服务行业各板块表现良好，消费者消费意愿强烈，带动经