钢铁行业周汇报：淡季累库延续，钢材利润有所承压

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年7月23日 行业研究报告 钢铁（801040） 钢铁周汇报（2023.7.17-2023.7.23）：淡季累库延续，钢材利润有所承压 行业评级：中性 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 姚成章 投资咨询证书号 S0620523060002 电话 025-58519173 邮箱 czyao@njzq.com.cn 原材料价格及库存情况：本周铁矿石期货价846.5元/吨，较上周下跌0.3%。普氏铁矿石指数116.25美元/吨，较上周上涨0.4%。铁矿石港口库存12540.56万吨，较上周累库0.4%。钢厂进口铁矿石平均可用16天， 较上周持平。本周铁矿端价格震荡运行，成本端焦炭第二轮提涨落地，本次提涨50元/吨，港口铁矿石库存维持季节性累库节奏，钢厂进口矿库存则维持在相对较低的水平，我们预计钢材成本端价格短期内将继续偏震荡运行。 钢材价格及库存情况：本周螺纹钢期货价3823元/吨，本周上涨1.3%， 现货价3750元/吨，本周小幅上涨，主要城市库存568.28万吨，周累库1.8%。热轧期货价3933元/吨，较上周上涨1.5%，现货价3990元/吨，较上周上涨0.5%，主要钢厂库存281.3万吨，周基本持平。本周钢材期现货价格小幅反弹，其中期货端涨幅高于现货端，库存端季节性累库仍在继续，下游地产、汽车等钢材需求端同环比改善不明显，建筑钢材日均成交量6月较5月环比基本持平，建议关注国家下半年可能出台的相关经济复苏政策，在此背景下我们预计钢材价格将维持震荡偏弱行情。 钢企毛利润测算：本周经测算后，长流程螺纹钢和热轧毛利润分别为68 元/吨和91元/吨。短流程本周毛利润螺纹钢和热轧为-261元/吨和-257元/吨。高炉开工率本周小幅回落，钢企经测算后吨毛利小幅下滑，我们预计钢企吨钢毛利润将在成本端反弹的情况下继续承压。 投资建议：建议逢低关注钢铁龙头企业：宝钢股份、华菱钢铁、中信特 11072 钢；同时建议逢低关注钢材加工企业久立特材、甬金股份、武进不锈等。 风险提示：矿石价格大幅上涨、钢材下游需求大幅下滑、国内政策变动风险、疫情反复等。 一、行业数据及图表 图表1.本周数据 数据来源：同花顺ifind，百川盈孚，南京证券研究所整理测算 图表2.铁矿石价（元/吨、美元/吨） 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表3.铁矿石港口库存（万吨） 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表4.螺纹钢和热轧期现货价格（元/吨） 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表5.螺纹钢和热轧库存（万吨） 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表6.钢铁长短流程盈利测算（元/吨） 数据来源：同花顺ifind，百川盈孚，南京证券研究所测算 图表7.钢材下游需求（吨、万吨） 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表8.钢企开工率情况（%） 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 二、行业及公司新闻 1、国家统计局最新数据：2023年6月份，中国钢筋产量为2061.8万吨，同比增长3.0%； 1-6月累计产量为11755.8万吨，同比增长0.4%。6月份，中国中厚宽钢带产量为1771.1万吨，同比增长12.9%；1-6月累计产量为10079.0万吨，同比增长9.0%。6月份，中国线材（盘条）产量为1254.1万吨，同比下降1.2%；1-6月累计产量为7077.4万吨，同比增长0.8%。6月份，中国铁矿石原矿产量为8515.5万吨，同比增长1.8%；1-6月累计产量为47675.9万吨，同比增长5.7%。 2、中钢协：2023年6月，全国生产粗钢9111.0万吨、同比增长0.40%，日产303.70 万吨/日、环比增长4.47%；生产生铁7698.0万吨、同比持平，日产256.60万吨/日、 环比增长3.31%；生产钢材12008.0万吨、同比增长5.40%，日产400.27万吨/日、环比增长4.74%；1-6月，全国累计生产粗钢5.36亿吨，同比增长1.30%，累计日产295.93万吨；生产生铁4.52亿吨、同比增长2.70%，累计日产249.48万吨；生产钢材6.77亿吨、同比增长4.40%，累计日产373.78万吨。 3、Mysteel我的钢铁网：必和必拓集团第四季度铜产量47.62万吨；第四季度西澳铁矿石总产量7272万吨；第四季度可归属矿石产出6530万吨；第四季度西澳铁矿石总 发货量7117万吨；预计全年西澳铁矿石总产量2.8亿至2.9亿吨；预计全年铜产量172 万至191万吨。 4、新钢股份：预计上半年净利润2.65亿元-3.25亿元，同比下降77.45%-81.67%。2023年上半年，受供给冲击、下游钢材市场需求不及预期等因素影响，钢材产品价格震荡走弱；虽焦煤、焦炭等原燃料价格有所下降，但铁矿石仍处于相对高位，公司钢材产品毛利空间收窄。 5、马钢股份：预计上半年净亏损22.38亿元左右，上年同期净利润14.28亿元。上半年，钢铁行业下游需求恢复不及预期，钢价低位震荡,成本端保持相对高位，钢材价格降幅明显大于铁矿石价格降幅，钢铁行业盈利空间受到严重挤压。 三、投资建议 钢铁成本端中铁矿石价格偏震荡运行，焦炭价格第二轮提涨顺利落地，较上周再次提涨50元/吨，目前天津准一级冶金焦（山西）报价2040元/吨，主要是下游钢厂利润向上游的传导，最新钢厂进口矿库存天数持平，长流程钢厂目前开工率小幅回落，短流程钢厂开工率小幅回暖。根据Mysteel我的钢铁网数据7月17日-7月23日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2442.3万吨，环比减少7.0万吨。澳洲发运量1645.7万 吨，环比减少90.9万吨，其中澳洲发往中国的量1439.3万吨，环比减少100.1万吨。 巴西发运量796.6万吨，环比增加83.9万吨。本期全球铁矿石发运总量3032.4万吨， 环比增加211.4万吨。7月17日-7月23日中国47港到港总量2480.7万吨，环比减少 53.9万吨；中国45港到港总量2329.4万吨，环比减少143.2万吨；北方六港到港总量为1068.9万吨，环比减少153.6万吨。铁矿石港口库存变动不大，本周季节性累库不明显。根据中钢协数据显示，2023年6月，全国生产粗钢9111.0万吨、同比增长 0.40%，日产303.70万吨/日、环比增长4.47%。钢材整体仍处于供需双弱的格局，螺纹钢、热轧库存均处于季节性累库中，高炉开工率本周虽小幅回落但仍处于相对较高水平，供给端钢材较为宽松，整体下游需求相对平稳，地产、基建和工业领域用钢暂未看到明显回暖。我们预计整体钢价维持震荡趋势，短期内成本端将有一定反弹，目前经测算后的长短流程钢厂盈利水平有小幅回落，我们建议继续逢低关注龙头钢企。投资建议小结：建议逢低关注钢铁龙头企业：宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢； 同时可建议逢低关注钢材加工企业久立特材、甬金股份、武进不锈等。 四、风险提示 主要风险：矿石价格大幅上涨、钢材下游需求大幅下滑、国内政策变动风险、疫情反复等。 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上； 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间； 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间； 中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。