盈利能力短期承压，看好公司新型正极材料和全球化战略

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研究证券研究报告：容百科技（688005）2023年半年报点评

证券研究报告机构：华创证券

证券研究报告时间：2023年8月10日

报告摘要：

容百科技（688005）发布2023年半年度报告，公司2023年H1实现营收 128.94亿元，同比增长12%；归母净利润3.79亿元，同比下降48%；扣非归母净利3.25亿元，同比下降55%。2023年H1毛利率7.90%，同比下降4.96pcts；费用率2.88%，同比下降1.76pcts；净利率3.07%，同比下降3.29pcts。公司出货量保持高增长，盈利能力承压。公司收入和销量实现同比双增长，正极材料全系产品销量4.6万吨，同比增长超过30%。公司龙头地位进一步夯实，国内三元市占率升至18.3%，同比上升4.3pcts。今年Q2受原料价格波动等因素影响，公司盈利短暂承压。6月公司经营情况迅速恢复，单月出货量环比增长30%以上，三季度订单预计环比增长50%左右。

全球新能源汽车市场，公司积极开展海外业务，目前已在韩国完成正极、前驱体和循环回收等一体化布局，已建成2万吨/年正极产能，规划新建8万吨/年正极产能及8万吨/年前驱体产能。公司与韩国LGES、SDI和SK进行全方面合作，并在北美和欧洲积极开发主流客户、配套建设产能基地。高镍产品放量在即。公司超高镍多晶产品实现百吨级出货，应用于长续航电池；9系单多晶产品实现百吨级出货，应用于4680电池体系，大规模起量在即；Ni90高镍产品已批量供货卫蓝新能源360Wh/kg半固态电池体系，正式应用在蔚来ET7等三款车型。

主要财务指标：

2022A 2023E 2024E 2025E

营业总收入(百万) 30,123 25,244 31,844 40,424

同比增速(%) 193.6% -16.2% 26.1% 26.9%

归母净利润(百万) 1,353 1,005 1,692 2,100

同比增速(%) 48.5% -25.7% 68.3% 24.2%

每股盈利(元) 2.99 2.22 3.73 4.64

市盈率(倍) 18 25