北交所个股研究系列报告：厨房小家电企业研究

1 鸿智科技（870726.BJ） 北交所个股研究系列报告：厨房小家电企业研究 公司基本情况 1.1主营业务 1.2产品介绍 1.3财务情况 2 1.1主营业务 鸿智科技专业从事电饭煲、慢炖锅、压力锅及烘烤产品等小家电的研发、生产和销售 广东鸿智智能科技股份有限公司成立于1999年，2017年在新三板挂牌，2023年在北交所上市。鸿智科技专业从事电饭煲、慢炖锅、压力锅及烘烤产品等小家电的研发、生产和销售。其中，电饭煲是公司的核心产品，是公司的主要收入来源。 公司以ODM业务为主，自主品牌OBM为辅。经过二十多年的发展，公司已进入Panasonic（松下）、HamiltonBeach（汉美驰）、RussellHobbs（领豪）、MorphyRichards（摩飞）、SEB（法国赛博集团）、Breville（铂富）、De'Longhi（德龙）、Koizumi（小泉成器）、Sharp（夏普）等国际一线知名小家电品牌商和Kmart（凯马特）、Lidl（历德）、Sainsbury's（森宝利）等大型连锁零售商的供应链体系。 图表1：公司产品收入构成情况（%）图表2：公司产品毛利率情况（%） 项目 2020 2021 2022 厨房小家电 96.97 91.14 98.87 电饭煲 68.81 62.88 77.78 慢炖锅 18.38 16.37 13.05 压力锅 8.42 8.46 4.51 烘烤产品 0.21 2.20 2.22 其他 1.15 1.21 1.32 生活小家电 - 6.35 1.13 电热产品 - 5.04 0.26 加湿器 - 0.43 0.87 其他 - 0.89 - 汇晶科技 3.03 2.51 - 合计 100.00 100.00 100.00 项目 2020 2021 2022 厨房小家电 17.92 13.41 17.62 电饭煲 17.21 12.79 16.93 慢炖锅 16.96 11.54 19.64 压力锅 24.39 18.21 22.47 烘烤产品 30.76 20.95 18.29 其他 26.20 23.39 20.84 生活小家电 - 18.37 25.64 电热产品 - 19.11 19.82 加湿器 - 17.30 27.38 其他 - 14.68 - 汇晶科技 26.81 57.39 - 合计 18.19 14.83 17.71 图表4：公司前五大客户情况（万元） 图表3：公司境内外销售情况（%） 项目 2020 2021 2022 境外 91.98 87.06 92.48 其中：亚洲 37.51 34.15 37.43 美洲 23.28 25.91 22.60 欧洲 18.53 18.39 22.09 大洋洲 11.73 7.98 10.15 非洲 0.93 0.63 0.21 境内 8.02 12.94 7.52 合计 100.00 100.00 100.00 序号 2020年 2021年 2022年 客户 金额 占比 客户 金额 占比 客户 金额 占比 1 品谱集团 5,841.84 15.45% 品谱集团 6,434.90 15.19% 品谱集团 5,018.48 11.41% 2 松下 2,945.56 7.79% 松下 3,406.35 8.04% 塔尔加 4,060.04 9.23% 3 汉美驰 2,404.54 6.36% 汉美驰 2,952.31 6.97% 松下 3,673.61 8.35% 4 小泉成器 2,347.13 6.21% 摩飞 2,095.15 4.95% 汉美驰 2,870.51 6.53% 5 摩飞 2,208.36 5.84% 凯马特 1,865.40 4.40% 凯马特 2,387.90 5.43% 合计 15,747.43 41.65% 16,754.11 39.55% 18,010.53 40.95% 1.2产品介绍 公司主要产品有电饭煲、慢炖锅、压力锅、烘烤产品、加湿器、加热器等 图表5：公司的产品情况 产品类别 产品简介 产品图示 厨房小家电 电饭煲 电饭煲，又称电饭锅，具有对食品进行蒸、煮、炖、煲、煨等多种烹调功能，可以满足多方面的烹饪需求。可以实现从煮饭、保温到煮粥、煲汤、蒸菜等多功能灵活配置 慢炖锅 慢炖锅是一种能够对食物进行低温（低于沸点或仅缓慢沸腾）、长时间炖煮（2-8小时甚至长达24小时）操作的烹饪电器。常用于煮汤、煮粥、炖菜、炖肉、制作蘸料和甜品等。 压力锅 压力锅利用高压下水沸点提升原理，能够实现对食物的快速烹饪，其中，电压力锅结合了传统高压锅和电饭锅的特点，更加安全、便捷的实现食物烹饪。 烘烤产品 烘烤产品主要包括烤盘、三明治机及早餐机等，主要用于烤肉、烤蔬菜、烤鱼、烤虾、煎蛋、三明治制作等。 生活小家电 加湿器 加湿器是一种增加室内湿度的生活小家电。 电热器 电热器是一种增加室内温度的生活小家电。 1.3财务情况 2018-2022年，公司营业收入持续增长；公司毛利率、净利率均处于较低水平，公司盈利能力一般 2018-2022年，公司营业收入持续增长，平均增长率为9.76%，公司成长性较好。2019-2021年，公司净利润较为稳定，保持在2,200万元左右，但2022年净利润表现良好，同比增长54.81%。2023年一季度，公司营业收入同比大幅下滑，同比下降26.81%。 盈利能力方面，公司毛利率、净利率均处于较低水平，公司盈利能力一般。2018-2022年，公司平均毛利率为18.43%。公司平均净利率为5.95%。 2018-2022年，公司期间费用率持续下降，2022年为7.64%，同比减少1.31个百分点，较2018年减少6.53个百分点。 42,551.84 44,240.99 37,983.61 35,440.66 28,934.03 8,080.35 - 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1 营业收入（万元） 同比增长 6.81% -2 3.97% 3.15% 7.18% 12.03% 22.49% 3,445.53 54.81% 2,263.06 2,123.95 2,225.71 1,375.07 4.79% 529.18 2.50%0. -5.36% -6.15% 20182019202020212022 2023Q1 净利润（万元） 同比增长 64.58% 图表6：公司营业收入情况图表7：公司净利润情况 图表8：公司毛利率及净利率情况图表9：公司期间费用率情况 2018 2019 2020 2021 2022 毛利率 净利率 4.75% 5.23% 5.59% 6.39% 7.79% 15.02% 18.08% 18.42% 20.04% 20.57% 2018 2019 2020 2021 2022 7.64% 8.95% 11.16% 12.54% 14.17% 1.3财务情况 公司的研发投入较大，但研发团队学历均为本科以下；公司收现情况较好 整体来看，公司研发费用投入较大。2018-2022年，公司研发费用累计投入6,823.64万元，年均1,364.73万元。截至2022年末，鸿智科技共拥有158项专利，其中包含2项发明专利、119项实用新型专利、37项外观设计专利。公司研发人员共有70人，占公司员工总人数比例为12.19%；另外，根据公司年报资料显示，公司研发人员的学历均为本科以下学历。 从公司的资产周转情况来看，公司的存货周转天数均值为41天，应收账款周转天数均值为68天，周转速度较快。2018-2022年，公司现金收入比均值为98.79%，公司收现能力较好。 1,368.61 3.86% 1,418.32 1,464.33 1,426.53 1,145.85 2018 2019 2020 2021 2022 研发费用（万元） 研发费用率 3.22% 3.44% 3.73% 3.96% 75 78 61 69 58 36 38 43 48 40 2018 2019 2020 2021 2022 存货周转天数(天)应收账款周转天数(天) 图表10：公司研发费用情况图表11：公司资产周转情况 图表12：公司应收票据及应收账款情况图表13：公司现金收入比情况 1.00 0.92 0.78 0.67 0.48 29.97% 36.08% 35.11% 44.34% 43.19% 2018 2019 2020 2021 2022 应收票据及应收账款(亿元) 资产百分比 2018 2019 2020 2021 2022 95.63% 96.52% 97.99% 100.75% 103.06% 行业分析 2.1所属行业及产业链 2.2厨房小家电行业情况 2.3行业竞争格局 2.4同行企业对比 7 2.1所属行业及产业链 公司所处行业为“C385家用电力器具制造”行业属于小家电行业 鸿智科技专业从事电饭煲、慢炖锅、压力锅及烘烤产品等小家电的研发、生产和销售。其中，电饭煲是公司的核心产品，是公司的主要收入来源。 根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C38电气机械和器材制造业”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754—2017）》，公司所处行业为“C385家用电力器具制造”行业。 公司采购的原材料和零部件规格型号众多，按类别划分主要包括五金制品、电子元器件、橡胶及塑料制品、陶瓷玻璃等化工制品及包装材料。 公司下游客户主要为全球知名品牌商或大型连锁零售商。 上游行业 五金制品 电子元器件 橡胶及塑料制品陶瓷 玻璃包材 电饭煲 中游行业 慢炖锅 烘烤箱 加湿器电热器豆浆机 咖啡机面包机榨汁机 下游行业 线下零售线上电商 出口终端消费者 图表14：小家电产业链图 2.2厨房小家电行业情况 我国是全球小家电产品的重要消费市场，预计2026年我国厨房小家电市场规模为336亿美元 小家电一般指功率和体积都较小的家电产品，其功能定位差异较大，品类多元且富延展性。其中以厨房小家电为主，厨房小家电作为辅助性工具，方便人们烹饪处理，满足蒸煮炸煎炒烹等多道工序需要。 目前，我国是全球小家电产品的重要消费市场。根据Statista的数据显示，2016年至2021年，我国小家电市场规模由424亿美元增长至523亿美元，预计2026年我国小家电市场规模达到599亿美元；2016年至2021年，我国厨房小家电市场规模由221亿美元增长至285亿美元，预计2026年我国厨房小家电市场规模达到336亿美元。 2,7642,905 2,562 2,332 2,504 2,630 2,058 2,110 2,260 1,876 1,979 2016201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E 1,407 1,487 1,264 1,258 1,332 1,146 1,002 1,035 1,127 901 958 2016201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E 图表15：全球小家电销售额（亿美元）图表16：全球厨房小家电销售额（亿美元） 577 599 523 535 555 424 431 458 460 467 497 2016201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E 308 321 336 285 295 272 243 246 252 221 227 2016201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E 图表17：中国小家电销售额（亿美元）图表18：中国厨房小家电销售额（亿美元） 2.3行业竞争格局 2022年，我国小家电市场CR3为30.5%，厨房小家电CR4为67%，市场集中度较高 2020-